B站上市狂歡后

《中國經濟信息》綜合報道

或許B站也未預料到會在如此微妙的時間點上市。3月28日，B站以“BILI”為交易代碼，正式登陸納斯達克融資6億美元，發行價為11.5美元。隨后，B站股價以9.8美元開盤，較發行價下跌超過14.78%。

同一天業界傳出阿里放棄控股A站，昔日的二次元雙雄在B站上市當天命運各異。另外，商業模式單一、監管加強也成為B站未來繞不開的話題。

上市節點微妙

同樣是二次元視頻發家，但是A站和B站在3月28日的經歷卻是霄壤之別。當天，B站按計劃在納斯達克上市，每股發行價為11.5美元，共計發行4200萬股，融資額高達4.83億美元。B站董事長兼CEO陳睿表示，“將此次募集的資金用于增強技術的基礎建設，推進創作者的內容生態建設以及對人才的吸引”。

同日，有消息稱，云鋒基金及阿里目前已經放棄控股A站。

2017年12月，有報道稱，阿里董事局主席馬云參與創辦的云鋒基金有意聯合阿里入股A站，加之此前阿里旗下的合一集團（優酷土豆母公司）在A站已有的股份，阿里將實現對A站的控股。不過，有知情人士向媒體透露，在2018年1月，阿里與云鋒基金入股A站計劃生變。

據了解，A站和B站分別成立于2007年6月和2009年6月，前者曾為二次元視頻網領導者，不過，融資節奏卻滯后于后者。公開信息顯示，A站于2015年8月完成A輪5000萬美元融資，由合一集團領投。2016年初，A站宣布獲得軟銀中國6000萬美元資本入股，同年8月，華策影視以 5000 萬元戰略投資 A 站。3個月后，中文在線以2.5億元入股B站，占股13.51%。

而晚入局的B站融資速度更快。2013年10月和2014年10月，IDG資本前后投入數百萬美元和數千萬美元。2015年8月，掌趣科技向B站出資1222.72萬元占股0.71%。2015年11月，B站又獲得數億元D輪融資，投資方包括騰訊、華人文化產業基金、H Capital、正心谷創新資本等機構。

“其實，A站才是國內二次元網站鼻祖，B站與A站的競爭可以說是經典的后來居上案例。缺乏靈魂人物和高層動蕩是A站被趕超的主因。”智察大數據分析師劉大偉認為，正是以上問題導致A站發展停滯甚至出現致命錯誤，比如A站爆發的牌照事件。

易觀國際分析師薛永鋒則認為，“目前A站與B站的差距比較大，從體量來看，B站已經是A站的3倍，這是因為A站之前是站長模式，B站更早開始了現代公司的管理模式，運作思路更加成熟，這讓B站從當初的二次元視頻網站，發展到了具有短視頻、直播、游戲、影視等全方面的網站，市場推廣也更積極，使得用戶規模不斷擴張”。

業界普遍認為，B站與A站的競爭基本已經結束，這是B站最好的時間節點。同時，目前正值互聯網企業的最大上市潮， B站登陸納斯達克實現了縱身一躍。在股權結構上，陳睿持股21.5%，為第一大股東；創始人兼總裁徐逸占股13.1%；副董事長兼COO李旎占股3.8%，管理團隊的投票權超過80%。

尋快速盈利途徑

B站的上市也為業界揭開了視頻平臺商業化的另一種可能。根據招股書顯示，2017年B站的營收為24.68億元，主要來自游戲、直播及增值服務、廣告與其他。其中游戲業務收入為20.58億元，占總收入的83.4%，直播及增值服務收入為1.76億元，占總收入的7.1%，廣告收入為1.59億元，占總收入的6.5%。其他收入為0.76億元，主要為線上線下電商銷售業務。

這與傳統視頻網站以廣告為主的營收結構大不相同，或許可以幫助B站快速完成盈利。不過業界認為這并不可復制。

在薛永鋒看來，“B站做游戲是因為它有足夠的流量，這有點像應用商店”。根據B站招股書，截至2017年四季度，B站的月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時長為76.3分鐘，用戶中81.7%是出生于1990-2009年的年輕人。游戲業務占總收入比例超過80%。

劉大偉認為，“B站在游戲上的成績是它獨有的能力，對比愛奇藝、騰訊視頻、優酷等視頻網站，B站主要以年輕群體為主，這些用戶在觀看內容時，往往會進行彈幕互動隔空交流。”。

在上市當天，陳睿也首次解讀了B站的商業化思路以及與游戲公司的區別，“B站商業化是基于用戶群需求，B站向用戶提供他們喜歡的娛樂消費，不過B站并不是一家游戲公司，典型的游戲公司是做出一款游戲來再花錢找用戶，B站則是平臺上有一大群用戶，我們去找游戲給他們”。

B站的游戲營收占比之所以大，是因為游戲商業化已有兩三年的時間，具有了一定的成熟度，“未來游戲依然是非常重要的收入組成，只是直播、廣告和周邊消費的總營收可能會超過游戲。”陳睿進一步透露，“B站在去年做了直播，今年會加快廣告商業化，但目前B站任何一個視頻都沒有貼片廣告，也不會做以犧牲用戶體驗為代價的商業化。”

對此，薛永鋒持也直言，“在直播、會員和廣告上，B站都具有想像力，拿直播和廣告為例，B站可以做二次元直播、游戲直播等娛樂方向的直播，廣告可以探索信息流廣告，這也是目前互聯網企業主流的廣告模式”。

監管下的未來

不過，B站的發展并非一帆風順。在上市前夕，國家新聞出版廣告總局下發特急文件《關于進一步規范網絡視聽節目傳播秩序的通知》，通知中要求所有視聽節目網站做到三個“不得”，包括不得制作、傳播歪曲、惡搞、丑化經典文藝作品的節目；不得擅自對經典文藝作品、廣播影視節目、網絡原創視聽節目作重新剪輯、配音、配字幕，以及截取片段拼接成新節目；不得傳播編輯后篡改原意產生歧義的作品節目片段。

這對以內容生產為重點的B站影響不小。據了解，2017年平均每月有20.4萬名活躍的UP主，較2016年增長104%。他們每月上傳83.6萬個視頻，可占B站每月新視頻總量的70%，播放量甚至達到B站全站的85.5%。

“新規對B站的影響主要體現在內容層面。新規強調了抓取、剪拼、改編視頻等關鍵詞，這類相關內容早期是B站吸引用戶的核心。”劉大偉如是說。

薛永鋒認為，“新規對B站的影響要看政策的落地力度，B站需要想辦法通過運營增加新的服務”。事實上，B站早有風險預估。

在招股書中，B股將政府監管列為公司的風險要素。“不能符合這些監管規定可能會導致互聯網內容牌照或其他牌照被吊銷、相關網站被關停以及名譽上的損害。網站運營人也可能會被要求為網站上受審查的信息負責。”

即使UGC（內容生產內容）會使B站陷入監管風險，但是陳睿表示，用戶生產內容將會是B站長期的內容品類。在他看來，“用戶創作能否做大是基于生態模式，這需要平臺去養，短期內可能看不到效果，最重要的是給用戶提供好的創作機制”。