仁和：傳統藥企轉型之困

張曙霞

近日，叮當快藥創始人楊文龍宣布，獲得來自軟銀中國資本的數億元戰略投資。根據叮當快藥合伙人徐歡生在非正式場合發布的消息，此輪融資金額為3億元。

楊文龍的另一個身份是藥企仁和集團董事長。2014年，仁和集團走上互聯網轉型之路，叮當快藥便是其中重要一環，主攻醫藥O2O。仁和集團還先后布局和力物聯網（M2F）、叮當醫藥（B2B）、叮當智慧連鎖藥店（B2C），試圖打造一個互聯網大健康生態圈。

但轉型不易。由于B2B平臺叮當醫藥持續多年虧損，去年年底，集團上市公司仁和藥業（SZ：000650）宣布作價6636萬元將其兩年多前收購的60%股權轉讓給原股東。而叮當快藥提出的“28分鐘送藥到家”服務，則受制于平臺運營成本在實際運行中難以完全兌現承諾。

此次獲得軟銀中國牽手，對叮當快藥是一個新契機，后者可以在醫藥O2O領域展開新一輪擴張步伐。有了資本的加持自然是好事，但相應而來的是資本對叮當快藥的盈利要求會更高。

在目前網售處方藥和醫保對接政策仍不明朗的情況下，叮當快藥如何盈利，進而能否帶動仁和集團向互聯網大健康生態圈的整體轉型，都將是掌門人楊文龍的必答題。

融資解渴

在不少業內人士看來，叮當快藥獲得融資，意味著醫藥O2O經歷“陣亡”潮后，終于迎來柳暗花明。

醫藥O2O興起于2014年。彼時，國家食藥監總局發布《互聯網食品藥品經營監督管理辦法﹙征求意見稿）》，點燃了資本投資醫藥電商的熱情，各路互聯網巨頭、資本和創業公司紛紛涌入。有統計顯示，2015年，醫藥電商領域融資規模達34億元。

叮當快藥正是在這一風口下誕生的。2014年，仁和集團以“做一個掌握傳統資源的互聯網企業”為目標，創立了叮當快藥，集團董事長楊文龍出任公司一把手，親自掌舵。

2015年2月，叮當快藥APP上線，并通過其“28分鐘送藥到家”的服務承諾廣為人知。依據楊文龍的設想，仁和集團將旗下的藥店與線下配送結合，實現線上下單、線下配送到家的模式。

但環境的變化突如其來。2016年，食藥監總局叫停互聯網第三方平臺藥品網上零售試點。互聯網巨頭和資本對相關業務的熱情也大舉潮退，醫藥O2O行業一時進入寒冬，用戶量突破百萬的創業公司“藥給力”、“藥快好”等平臺都接連倒下。

叮當快藥和其他一些平臺堅持了下來。2016年11月，叮當快藥稱北京市場日訂單突破兩萬單，率先實現盈利，也是目前醫藥行業唯一實現盈利的送藥O2O平臺。隨后的12月，叮當快藥還獲得了投資機構同道共贏的3億元A輪融資。

政策利好出現在2017年年初，國務院辦公廳發布《關于進一步改革完善藥品生產流通使用政策的若干意見》，要求引導“互聯網+藥品流通”規范發展，支持藥品流通企業與互聯網企業加強合作，推進線上線下融合發展，培育新興業態。

政策利好當前，從寒冬中幸免的叮當快藥卻躑躅難行。

2015年，仁和藥業曾披露將在全國主要城市以2.5公里為半徑發展建設全覆蓋的 3000 家“前店后醫”的終端藥品零售門店并推廣北京地區“28分鐘快速送藥”模式，為此還提出擬募資39億元的非公開發行A股股票預案，但一年后定增方案擱淺。“28分鐘送藥到家”的服務承諾現實運行時也產生了差距，在叮當快藥APP的評論頁面，記者發現不少消費者稱，28分鐘送藥是噱頭，有時候要好幾個小時才能拿到藥。

而要讓28分鐘的服務承諾不打折，加密藥店網點、擴大配送隊伍勢在必行。仁和藥業曾對媒體表示，根據測算，發展零售終端最基本需要3000個店，但目前仁和藥房網在全國范圍內的分店還遠遠達不到此數。而叮當快藥的配送團隊屬于自建，雖然能避免第三方送貨的破損、調換等問題，但這屬于重資產投入，人員成本非常高。

因此，來自軟銀中國的新一輪融資對叮當快藥來說，恰逢其時。

仁和藥業生產廠區

盈利仍是痛點

布局叮當快藥只是仁和集團互聯網轉型的一步棋。

從叮當快藥設立之初，楊文龍就開始了向互聯網醫藥公司的全面轉型。除醫藥O2O外，還布局了和力物聯網（M2F）、叮當醫藥（B2B）、叮當智慧連鎖藥店（B2C），試圖構建“M2F+B2B+B2C+O2O”全產業鏈整合的互聯網醫藥商業模式。

據了解，該模式涵蓋藥品原料采購、生產、批發、零售以及最后一公里服務，是一條完整的服務鏈條。

其中，和力物聯網是仁和集團旗下和力藥業攜手200多家醫藥企業，打造的全國藥品原材料供應鏈在線服務平臺，但實際運行情況并不理想，其中藥材、原輔料等成交量并不樂觀。仁和藥業年報也顯示，和力物聯網2016年營收1623.37萬元、凈利551.94萬元;到了2017年上半年，營收1316.7萬，凈利潤僅185.8萬元。

相比之下，專注于B2B平臺的叮當醫藥更像是一道敗筆。2015年，仁和藥業收購叮當醫藥60%股權。但其業績表現不佳，2016年虧損508.6萬元，到2017年上半年繼續虧損289.9萬元。這與公司定增時預計叮當醫藥B2B項目96億元營收、7.7億元毛利的預測相距甚遠。

因為持續虧損，仁和藥業選擇剝離叮當醫藥。2017年12月22日，仁和藥業宣布作價6636萬元將其轉讓給原股東，轉讓價相比收購價低了近600萬元。

叮當快藥眼下雖有軟銀中國的加持，但如何盈利還是問題。

醫藥O2O平臺的盈利一直是業內公認的難題。一方面，相比于生鮮、外賣等品類，藥品銷售屬于低頻需求;另一方面，叮當快藥需要自建配送團隊，平臺面臨高昂的運營成本。曾有業內人士稱，每獲得一個有效客人，醫藥電商企業可能要付出300元左右的成本，每成交一筆訂單，企業可能要虧損200多元。

叮當快藥相關負責人告訴《財經國家周刊》記者，目前叮當快藥白天下單全免運費，晚上訂單滿28元即免運費，而剛開始訂單量并不大，公司24小時配送人員調度、配送效率和成本核算的確面臨巨大壓力。

但他認為，用戶“買藥急需”、“便捷買藥”是剛需痛點，自營配送人員等為提高用戶體驗的重資產投入是值得的，隨著叮當快藥訂單量快速增長，配送人員成本會降低。

在當前市場中，醫藥電商參與者眾多，競爭激烈，有1藥網、康愛多、好藥師等獨立醫藥電商平臺，也有傳統連鎖藥店的網端布局，還有阿里、京東等互聯網巨頭，以及同樣獲得巨頭支持的O2O平臺快方送藥。

混戰之下，叮當快藥要找到一條可持續的盈利模式，并不容易。更何況，還有來自政策環境的變數。

從網售處方藥政策來看，2017年發布的《網絡藥品經營監督管理辦法〈征求意見稿〉》稱，“網絡藥品銷售者為藥品零售連鎖企業的，不得通過網絡銷售處方藥、國家有專門管理要求的藥品等”。盡管上述辦法尚未正式發布，但其透露出的政策取向對叮當快藥平臺業務的拓展顯然不是個好消息。

對此，叮當快藥相關負責人表示，叮當快藥是互聯網信息服務展示平臺，將集團旗下自營的叮當智慧藥房的商品和信息展示給用戶，藥品銷售均由線下叮當智慧藥房完成。

此外，對接醫保是醫藥O2O企業一直期待的，但步伐并不快。據了解，目前在北京有7家叮當智慧藥房已經通過了醫保驗收，而在同樣開展業務的上海、廣州、深圳、成都等地，其尚未取得醫保資質。

對此，前述負責人表示，就叮當快藥而言，追求大規模的盈利并不是眼下最重要的事情。他認為，持續完善產品矩陣和豐富藥品類型，不斷提升用戶體驗，解決用戶痛點，進而增加用戶粘性，才是公司現階段最關注的。

但對于投資者而言，仁和集團互聯網轉型已逾三年，需要盡快看到成果。根據仁和藥業財報，歸屬于上市公司股東凈利潤已出現連續下滑，2016年同比下滑4.84%，2017年前三季度同比下滑4.43%。

與此同時，作為醫藥企業的仁和集團，對于藥品研發的重視程度已不同于以往，令投資者對其未來增長潛力產生擔憂。根據財報，仁和藥業2017上半年研發投入為550萬元，同比下降42.95%。

一個龐大的傳統醫藥體系希望借助互聯網全面突圍，仁和集團掌門人楊文龍的勝率有多大，還有待時間檢驗。