國證A股指數跌破千日平均線

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

4月17日人民銀行宣布自4月25日起，降低大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、外資銀行人民幣存款準備金率1%。同日，上述銀行將各自按照“先借先還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借人民銀行的中期借貸便利（MLF）。人民銀行降準1%，終于熬不住朝正確方向挪了一步。記得2014年11月15日，我寫過《MLF放水 央行與商行爭食》一文。文中指出人民銀行通過MLF放水，達到降準效果之余，每年可以獲得額外利息收入——收存款準備金央行需要支付商業銀行1.6厘利息，但MLF則商業銀行反而要向央行支付3厘以上的利息，所以選擇MLF而非降準。我在文章中寫道：“我以為，正是因為名義存貸利率過低但存款準備金率過高令中國經濟陷入困境之根本原因。為了維持錯誤之政策，只好開創新名詞MLF來放水，相信未來仍然會不斷創設新型工具實施貨幣政策，但主要是為了維護此錯誤之實況。正確的做法是立即降低存款準備金率，同時提高名義存貸利率，才是市場化之舉。”

我一向認為中國應該降低存款準備金率5%，同時加息2%。如此商業銀行存款準備金率13%左右，而一年期定期存款利率3.5%。這才是真實的市場表現。當前銀行理財利率高達4%，但一年期定期存款利率只有1.5%。中國實質負利率長達10多年，剝削定期存戶利息以萬億計。大集團則因為低息獲得廉價資金，有了喘息機會——將多余資金以更高的利率拆借出去。如今降準1%，但顯然不夠，應該再降低4%，同時加息2%。此等行動，中國的實質利率并不會上升，只是利益從大集團轉到小微企業，從借款人轉到存款人而已。

近期國債期貨持續反彈，已經反映了市場降準的預期。降準后，逆回購利率依然上升。周四7日逆回購利率5%，14日逆回購4.4%。中國股市18日高開后下跌，探底回升，周四繼續反彈。股市中長期走勢如何？先看看短期走勢。國證A股指數（399317）去年11月14日最高見5051點，之后以3浪方式下跌至今年2月9日的4276點。接著又反彈至3月12日的4808點，仍然是3浪模式。之后，4808點開始下跌，至3月26日再次3浪下跌至4403點……如此，形成了一個三角形整理型態（只是技術型態，并非波浪理論中的水平三角形型態）。在此三角形之中，其實是國證2000指數（399303）的低位相對較強的三角形以及滬深300指數的創新低。上證指數2月9日、3月26日及29日、4月9日跌至1000日平均線均出現反彈，但4月17日跌破，周四雖然反抽，不過周五再度下跌。換言之，四年來投資上海股市的投資者平均收益開始為負了。國證A股指數亦3次跌至1000日平均線水平，出現反彈。然而，10、25、55、125及250日平均線發散向下，500日平均線亦是橫盤略為向下的，僅靠1000日平均線的支撐，恐怕難度較大。另外，平均20個月的底部周期其時間之窗4月底關閉，若4月底無法再創新低，則5月份會展開反彈。只是均線的壓制，反彈力度有限。因此，短期走勢估計向下，但5月份會反彈。若近期創新低則勢弱，后市反彈幅度極其有限；若不創新低則勢相對較強，后市反彈力度較大。看看國證B股指數（399318）走勢，通常B股指數走勢會有預警作用，早已跌破1000日平均線，且10、25、55、125、250及500日平均線發散向下，距離2月9日低點近在咫尺。此處不能大幅反彈的話，后市不樂觀。跌破1000日平均線之后，可以參考國證B股指數跌破500日平均線后的走勢。

相對地，反映藍籌股走勢的滬深300指數雖然短期走勢較弱，但中期走勢上，起碼長期均線仍然向上。250日平均線被跌破，然500及1000日平均線仍在向上。近期獨角獸回歸或者上市、中興被美國封殺事件對科技股有刺激作用，不過中期而言，創業板指數（399102）只是超跌反彈。短期平均線靠攏，顯示短期走勢相對較強。不過500日平均線持續向下，構成重大阻力。創業板100指數（399006）即使比創業板綜合指數更強一些，亦只是短期現象，中長期而言500日平均線已經與1000日平均線死亡交叉（這往往是中期見底的信號），后市難有大作為。

再看看走勢較強的滬深300金融股指數（包括銀行、保險、證券等股票）。1月底見頂時正觸及2007年10月及2015年6月高位連線（L1）阻力而回落。目前已經跌破2014年3月低位與2017年5月低位的連線（L2）支撐，估計后市可能會下試2015年8月低位與2017年5月低位的連線（L3），從而引發大規模反彈。

上海股市近期平均每筆成交股數在1500多股的水平徘徊，不足1600股，是相當低的水平。市場主力已經于今年1月底實現派貨，當時每筆成交股數超過2000股。上證指數1992年11月386點、2005年6月998點及2013年6月1849點連線現在約2700點水平。下一個20個月底部周期時間窗口不能排除有下試該長期支撐線的可能性。