銀輪股份：全球化疊加新能源

東北證券預測數據

銀輪股份（002126）：公司發布2017年報，業績基本符合預期。分季度看，Q3成本承壓，Q4費用承壓拖累全年業績，但是短期擾動不改長期向上趨勢。2017Q1-Q4收入增速分別為39%/40%/43%/34%，歸母利潤增速分別為40%/43%/21%/-10%，Q3和Q4拖累利潤增速低于收入增速。Q3由于鋁價上漲，公司毛利率相比Q2下滑1.2%，拖累利潤，而Q4銷售費用提升2%，資產減值損失提升1.5%拖累凈利潤。2018年鋁價上漲對公司的壓力將會小于去年，隨著公司加強管控費用公司三費率有望穩中有降，公司2018年盈利能力有望穩中向好。

不懼中美貿易戰，全球化配套加速崛起，新能源熱管理前瞻布局。美國子公司TDI有效開拓美國換熱市場，并且貿易戰清單上公司出口產品基本不受影響。未來或將開拓雷諾、捷豹路虎、福特新能源等供應體系，不斷加速國際化進程。前瞻布局單車價值量更高的新能車熱管理，業績高速增長的同時提振估值。

中短期看公司是成長價值股，長期看公司有望成為世界汽車熱管理龍頭，成長確定，具有避險配置價值。公司增長穩定可持續，收入端主要受益于新產品提升單車價值量+客戶開拓提升銷量+國六排放標準催化尾氣處理業務。利潤端公司年降壓力不大+原材料有望減壓+費用管控有望維持盈利能力。估值端，客戶國際化抗周期+高成長+新能源熱管理前瞻布局提振估值。在當前震蕩環境下具備較強避險價值。

操作策略：股價處于震蕩區間下沿，一旦再次啟動，可積極買入。