股價接近翻番股民熱情仍高漲 國睿科技自身為何相對淡定？

劉露揚

自2月8日以來，國睿科技的股價已經接近翻番。投資者對公司的軍民融合前景及自主芯片等優質資產注入依然熱情高漲，但公司方面在接受本報采訪時對此一直保持冷靜。

隨著今年以來不斷變化的國際局勢，軍工板塊引起市場關注。

其中，北京國睿中數科技股份有限公司（股票代碼：600562.SH，以下簡稱“國睿科技”）是軍民用雷達領軍企業，實際控制人為中國電科14所（以下簡稱“14所”）。

據證監會消息，4月18日，證監會和江蘇證監局相關領導來到國睿科技公司所在地展開了實地調研，就上市公司發展需求、上市公司監管政策、投行專業能力發揮等主題開展了調研。消息公布次日，國睿科技以近乎漲停的走勢拉動了軍工板塊的整體上揚。而自2月8日以來，其股價已接近翻番。

目前國睿科技的投資前景如何？國睿科技所處的雷達領域發展現狀是怎樣的？未來會有更多優質資產注入國睿科技嗎？帶著這些問題，《投資者報》記者閱讀了大量相關資料，并設法聯系到了國睿科技一位陳姓的相關負責人獲得了部分解答。

雷達領域處于優勢地位

空管系統是軍民用航空安全的保障手段， 網絡結點設施包括：導航衛星、 ADS-B地面站、雷達、地面監控中心等。目前主流技術是二次雷達，包括地面雷達和機載應答機，機載防撞系統與機載應答機協同工作。 二次雷達（SSR）源于戰場敵我識別系統，采用詢問應答的方式實時感知飛行器在管理空域內的方位、航向、速度等信息，機載防撞系統（TCAS）則是通過在飛機之間詢問應答預知方位和距離信息，確保飛行安全。

近年來，外圍安防態勢和海外利益保障倒逼武器裝備升級，區域、兵種的協同化作戰和實戰化訓練不斷加強，戰斗機、直升機等航空器列裝加速，軍事航空活動范圍和頻次提升，對二次雷達地面站、機載應答機為代表的空管設備需求持續穩定。

2016年3月，國睿科技以31.21元/股的增發價完成了5億元的增發，認購對象都是注冊地位于北京的國企，其中航天科技財務、南方工業等大股東均位列十大軍工集團。

在此背景下，國睿科技依托大股東14所得天獨厚的優質資源，在軍民用氣象雷達、空管雷達整機市場處于較為領先的地位。子公司恩瑞特是氣象局三家風廓線雷達供應商之一，占有30%以上的市場份額。公司生產的微波組件是相控陣雷達系統的核心組件。近4年來，國睿科技在雷達營收上的年復合增長率達到了31%，毛利潤的年復合增長率達到47%。受益于新建機場擴容和軍工大建設，公司主營業務實現了持續穩定增長。

雖然也有一些投資評級機構將國睿科技稱為“我國雷達領軍企業”，但國睿科技的相關負責人在接受《投資者報》記者的采訪時卻十分低調地表示，“公司目前還遠遠不能被稱為領軍企業，只能說在氣象雷達和空管雷達兩款產品上處于行業第一梯隊，但是在整個雷達產業我們做得還遠遠不夠。”

被多家機構看好

根據東方財富網統計的數據，一年內累計有31家機構對國睿科技的前景給出了積極的預期，其中包括19家機構的買入評級和12家機構的增持評級。

東興證券分析師陸洲認為，國睿科技在軌交信號和5G通信領域有望實現快速發展。截至今年2月，國睿科技已中標訂單9億元。同時今年國睿科技還將建設擁有自主化核心技術的軌交信號項目，隨著國產化率提升，毛利率有望大幅提高。

其次是在微波器件領域，陸洲認為：“目前國睿科技軍品占比60%，主要配套14所；民品占比40%，客戶包括中興、華為，產品供不應求，在5G領域的市場空間較大。公司有擴大微波組件產能的意向，預計最快2018年將建成新的生產線并投產。”近4年來，國睿科技在微波器件上實現的營收年復合增長率為21%，毛利潤的年復合增長率為14%。

除此之外，陸洲還表示，國睿科技的特種電源產品主要給核九院配套高壓電源，用戶群小，未來業績較為平穩。

根據東興證券的預測，2017～2019年國睿科技歸母凈利潤分別為2.14億元、2.80億元、3.51億元，每股收益分別為0.45元、0.58元、0.73元，對應市盈率分別為46倍、35倍、28倍。公司業績增長潛力較大。

資產證券化的迷思

早在“兩會”期間，14所所長胡春明曾在會上明確表態，軍工企業資產證券化需要盡快提速，發揮好軍工企業上市平臺作用，推進軍工資產注入重組。預計國睿子集團即將成立，公司是14所唯一上市平臺，資本運作空間巨大。

國睿科技大股東中國電科14所是中國雷達工業的發源地和領跑者，被稱之為“三軍之眼、國之重器”。2016年，14所營收達到174億元人民幣，相比之下上市公司的營收僅為12億元。有分析人士認為，隨著軍工混改提速，研究院資產破冰，優質的軍用雷達資產注入空間非常大。此外，14所里的民用的光通信芯片華睿1號從自主研發打破壟斷到占據30%的市場份額，這塊資產也非常優良，存在一定的注入預期。

2017年初，14所也正式著手準備建立自己主導的電科系基金，從“系”字來推測，此番籌建自己的基金，不排除是為了未來的資本運作所做的準備。

同年5月25日，集團官網高調發布消息——《中國電科與中信證券聊點兒關于“資本”的事兒》，并在各分所官網轉發。

根據該文章，14所要求“與會單位在研討會的基礎上，應在本單位深入討論，研判參與基金運作的方式，及時與投資公司、資產經營公司溝通合作意向，共同協作，盡快形成正式方案。”

從官網透露的關于電科系基金的介紹看，其有意引入外部資金，并計劃設立各種不同類型的基金。有分析人士認為，對于國睿科技來說，并購等方向應該是主導。

雖然市場上的多家機構普遍預測14所極有可能給國睿科技注入更多優質資產，可當《投資者報》記者向國睿科技問及此事時，其負責人卻保持了一貫的低調風格，稱“有關于資本輸入和資產證券化方面目前還尚未有相關消息。”

市場一片火熱的看好和國睿科技冷靜的態度形成了鮮明的對比，低調的國睿科技究竟能否在未來突然發力？《投資者報》還將持續跟進。