金融創新探討

賀文浩

[提要] 中國經濟現有的體制和金融環境發生了深刻變化，資本市場發展速度極快，金融業的發展已適應不了我國經濟的增長，在這個既有機遇又有挑戰的時代，金融創新顯得尤為重要。本文根據我國金融業發展現狀，對金融創新發展的研究進行概述，并就如何加快金融創新提出幾點建議，以便讓金融業的發展適應我國的經濟環境。

關鍵詞：金融創新；資本市場；經濟增長；經濟環境

中圖分類號：F83 文獻標識碼：A

收錄日期：2018年3月5日

一、引言

目前，中國經濟發展正處于新常態，經濟發展動力、速度和手段都在相應的調整，特別是在金融創新深化和互聯網金融興起的視角下更為明顯。當下既是金融發展機遇期，也是金融風險易發期。因而，樹立風險防范意識，加強防范風險能力是金融發展與創新的基本保障。

二、金融創新的內涵

金融創新的概念最早起源于經濟學家熊·彼得的創新理論，由該理論，創新主要指組織管理創新與技術創新兩個層面，而技術創新又可細分為工藝呈現和產品方面創新。基于法理的角度，陽建勛的研究分析了金融創新與金融產品供需負面作用。陳航研究認為應保持適當的創新，掌握量與度的關系，嚴格控制難以把握的金融衍生品。

金融創新應當符合金融市場公平、誠信和適當性原則，盡可能滿足消費者需求，進而得到金融消費者的支持，確保金融機構利益的可持續性。一方面金融機構應適當增強創新，使金融資源最優化，促進金融產品多樣化，提高金融市場競爭力，吸引客戶，擴大業務范圍和提升經濟效率；另一方面金融創新可能損害消費者利益，因而要確保產品創新的透明度和認知度。

三、金融創新相關文獻綜述

（一）從金融創新自身角度。Miller & Tufano將金融創新定義為金融機構在競爭的過程中不斷地創造出新的金融產品和金融工具來獲取比以前更高的收益的一種行為。Dynan等認為合規的金融創新可以完善金融市場機制，提高金融市場的運作效率和服務質量，而違規的金融創新會降低金融系統的穩定性。尹龍表明金融創新與金融監管相互演進的關系一直以來都是金融領域研究的熱點。Kane認為金融創新是金融機構規避金融管制并獲得超額利潤，而金融管制實質上是政府施加給金融機構的隱含稅收，減少了金融機構的獲利機會。Bhattacharyya和Nanda研究表明，金融創新與金融監管在矛盾中相互促進，二者按照“監管—創新—再監管—再創新”的模式相互影響，相互作用，這一模式促進了金融創新的實現以及金融監管制度的調整，并且構成了金融創新與金融監管的辯證關系。

在金融創新與金融風險關系方面，Peneder研究指出金融創新具有動態性，金融創新所帶來的后果隨著使用它的人們對其基礎資產結構和使用方式的改變而改變。Davis和Karim認為金融市場創新，金融創新產品的復雜性與不透明性導致了金融危機期間的不確定性增加和非理性行為。茍琴研究認為伴隨著金融業對GDP影響程度的提高，傳統銀行業信貸規模和信貸投放方向也會對經濟增長產生重要影響。潘敏、繆海斌認為銀行信貸對不同性質企業的信貸支持力度有追本溯源之功效。銀行金融創新能夠提高資金的使用效率，促使企業利用資金來提高其技術創新能力。但企業技術創新能力的提高，并不能提高銀行的盈利能力。

（二）從經濟增長角度。王曉芳、權飛過研究發現，金融創新能力的提高能夠改善經濟增長質量，金融創新對經濟增長的貢獻率為20%，技術創新對經濟增長的貢獻率可以達到60%。殷孟波研究指出，金融危機前后，經濟學家對金融創新與經濟增長兩者之間關系的認識發生根本性變化。Metron研究發現，金融創新具有正的外部性，金融創新能夠有效促進經濟增長，金融創新可視為“經濟增長的發動機”。Paulkrugman研究指出，金融創新通過壟斷租金獲取收益，金融創新在本質上是一個尋租問題，因此金融創新并不能真正提高生產力。R.Levine et al認為金融創新并不能直接促進經濟增長，只有金融創新同企業技術創新相結合，才能實現經濟增長的穩步提高。而Larry的研究表明，金融創新，特別是金融衍生品與企業價值之間并不存在正相關關系。因此，需要進一步研究金融創新與經濟增長之間的作用機理。

（三）從金融發展角度。Merton基于金融功能觀研究，認為金融創新以及適度的競爭可以帶來金融體系的高效率。Tufano總結金融創新至少可以實現三種不同功能；匯聚各類未來的承諾、分散管理風險和跨時空配置資源。陳子季、苑德軍認為金融創新是一把雙刃劍，但金融創新進一步推動金融深化。鮑丹認為在金融一體化背景下，金融創新對金融結構有著重要作用，但由于復雜性及風險性的存在，嚴重制約著創新的速度和績效，并通過建立金融創新的協同機制解決類似問題。李媛媛、金浩、張玉苗用格蘭杰因果對金融創新與金融業發展進行檢驗，結果表明金融創新是金融業發展的格蘭杰原因，而金融業發展不是金融創新的格蘭杰原因，金融創新與金融業發展存在單向因果關系，表明金融創新有效地促進金融業發展水平的提升，而金融業發展水平的提升并沒有促使金融業的進一步創新。

（四）從貨幣政策中介目標角度。根據麥金農和肖的金融深化理論，發展中國家普遍存在金融抑制現象，這種金融約束阻礙了私人和儲蓄的形成，因而發展中國家想要促進經濟增長就要通過金融自由化。任杰基于擴展的普爾分析證實了考慮金融創新因素的條件下市場化利率具有明顯優勢代替貨幣供應量作為中介目標。張曉晶將金融創新引入IS-LM模型。索彥峰在此基礎上建立了考慮金融創新因素的普爾模型，通過模型推導得出金融創新初期中央銀行將優先選擇貨幣供應量作為中介目標，而在金融創新快速發展階段利率目標更有吸引力，但長期來看利率目標也會因為金融創新而失效，可以選擇通貨膨脹目標制。任杰將金融創新因素以二次非線性形式引入普爾模型進行實證研究，將模型參數表示為金融創新的函數，與標準普爾模型所得出的貨幣供應量較優的結論不同，由于金融創新的存在，選擇利率作為中介目標更恰當。

四、加快金融創新的建議

隨著當代金融業的快速發展，經濟全球化下的各國金融業受到了來自許多外資金融機構的沖擊，為此，相關金融行業的自主創新受到了越來越多的關注。金融業作為我國現代經濟的核心，在進行自主創新時，需要更加深思熟慮的思考，堅持創新方法的科學合理性。

（一）金融體制要進行更深層次的改革。在金融業的發展過程中，對金融業有比較全面了解的情況下，明確創新主體是具有自主經營以及自負盈虧等市場經濟條件下的金融機構時，才可以對其進行金融創新，這是在進行金融創新時所需要的前提條件。由于這種金融機構在運行的過程中自負盈虧，為了讓其相關的競爭以及盈利等得到一定的保障，金融機構需要通過創新的方式對自身的競爭優勢進行相應的擴大和提高。而自主經營的特性則可以讓金融機構在需要的時候及時做出決策，這在一定程度上有利于金融的創新。因此，想要對金融創新進行發展，金融機構就必須擁有自我約束、自我發展、自主經營以及自負盈虧等特征，對真正的內部控制機制以及法人管理機構進行完善，促使企業內部約束以及激勵機制充分發揮作用，從而使金融機構的發展以及創新等問題得到根本上的解決。

（二）金融機構的組織形式需要變革。就我國目前的情況來看，我國大部分金融資源被四大國有銀行掌控，這在一定情況下不利于競爭，對創新也存在一些不利影響。另外，還要注意對金融控股公司的適度發展。隨著我國經濟的發展，金融控股公司的運營模式逐漸被接受，它的經營模式在一定程度上有利于促進現行的監管制度以及金融資源整合之間的協調。具有地方性的控股公司可以和區域內的外資金融機構以及全國性的金融機構進行相應的競爭，從而使區域內相關的金融組織體系得到不斷的發展和完善。

（三）提升金融機構的創新能力。就我國目前的情況來看，銀行業相關的金融機構占有極大的比重，所以對商業銀行相關的金融創新能力的提高具有極為重要的意義。在對商業銀行相關的金融機構進行金融創新的時候，要注意對金融創新意識的增強，使其相關的經營管理體制得到一定的改革，對具有管理科學、權利明確以及運作高效等特性的現代金融企業管理經營體系進行建立。作為現代經濟發展的核心，金融業應堅持金融服務性需求以及投資需求的原則，為金融創新打下堅實的基礎。

五、結語

綜上所述，我們可以得知，金融創新可以在一定程度上為金融業注入新鮮活力，形成金融機構的多元化。在我國金融業發展創新的過程中，要注意端正相關的創新指導思想。就我國目前的情況來看，想要實現金融創新，就需要采用相對合理、審慎以及科學的理念模式，對科學發展觀進行深入的貫徹落實，積極吸收國際金融危機中的相關教訓，對我國社會主義市場經濟體質進行完善。另外，大力發展以及推動金融創新，能在一定程度上促進社會主義經濟的科學發展。

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