熊曉鴿：投資教父的江湖沉浮

陳墨

投出下一代BAT

熊曉鴿的辦公室里擺著一個電腦屏幕大小的機(jī)械裝置，上邊掛滿各種混搭零部件，通上電就開始緩慢旋轉(zhuǎn)。

理發(fā)推剪——他從初中開始就給同學(xué)和朋友理發(fā)，直到10年前才徹底收工；乒乓球——當(dāng)年為了被推薦上大學(xué)，做電工的他每天陪車間書記打球，還經(jīng)常故意讓對方贏球，書記答應(yīng)來年一定推薦他上大學(xué)，但是1977年冬，國家恢復(fù)了高考；盒帶——在《中國日報(bào)》和新華社寫稿時(shí)，他用這個錄音。

這些物件被熊曉鴿一路從湖南背到北京，再背到美國，又從美國打包寄到瑞士，藝術(shù)家花了大半年時(shí)間，把他的一生濃縮進(jìn)這個裝置，它被稱作“移動的雕塑”。

除了豐富的經(jīng)歷，長久以來，作為中國風(fēng)投教父級的人物，熊曉鴿身上最廣為人知的傳奇是，在互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)大潮中投中了百度和騰訊。但錯失阿里也常被作為他投資生涯的最大遺憾提起。

可這個濃縮人生的雕塑上，沒有任何與BAT有關(guān)的內(nèi)容。

“如果再談BAT，對我來講多無聊啊，15年前投的。”坐在IDG資本的北京辦公室，熊曉鴿爽快地說。他喜歡談?wù)摤F(xiàn)在，認(rèn)同合伙人對IDG資本的形容：“現(xiàn)在的IDG資本就像是個還處在青春期的姑娘，臉上有時(shí)會冒痘。”

“我們公司就是90后，對不對？是吧。25年了，青春年華，最好的時(shí)候！”熊曉鴿把2017年定義為IDG資本重新開始的一年：1月，IDG資本聯(lián)合泛海資本收購IDG集團(tuán)，他接替已故董事長麥戈文出任IDG資本全球董事長，并講述了這筆并購的意義：“首先是一個好生意，其次對我來說，也完成了對麥先生的承諾。”

IDG資本最早曾是IDG集團(tuán)的一個投資部門，由熊曉鴿協(xié)助IDG董事長麥戈文先生于1992年開始在中國籌備，1993年正式成立，是最早進(jìn)入中國的外資投資基金。1999年，IDG資本從IDG獨(dú)立出來，成為國內(nèi)第一家真正意義的實(shí)行合伙人制的投資機(jī)構(gòu)。

麥戈文與熊曉鴿亦師亦友，上世紀(jì)90年代曾支持熊曉鴿回國建立風(fēng)險(xiǎn)投資基金。2014年，麥戈文去世后，熊曉鴿也一直協(xié)助麥家打理公司，他答應(yīng)過麥戈文，要把IDG的品牌和麥戈文支持的腦科學(xué)研究事業(yè)繼續(xù)下去。

熊曉鴿確實(shí)做到了。這位IDG資本全球掌門人最常說的4個字就是“我們投的”。實(shí)際上，到2017年上半年，IDG資本在中國扶持超過600家企業(yè)，其中有150余家在中國及海外市場上市或?qū)崿F(xiàn)并購?fù)顺觥！拔沂恰稌r(shí)尚》的投資人，《山楂樹之戀》是我們投的……”在“我們投的”之后出現(xiàn)的名字還有喜茶、bilibili，尚未列舉的還有百度、騰訊、攜程、搜狐、搜房、烏鎮(zhèn)、傳奇影業(yè)等一大串響亮的名字。

“在中國來講，IDG資本過去的20多年，就是燈塔，就是標(biāo)桿。”宜信公司創(chuàng)始人、CEO唐寧在形容時(shí)加重了語氣。外界總結(jié)IDG資本的投資方式，其實(shí)經(jīng)歷了從“撒胡椒面兒”到定點(diǎn)投放的變化。早年間，用僅有的幾百萬美元的基金規(guī)模，熊曉鴿和合伙人們?nèi)ブ嘘P(guān)村掃樓，單個項(xiàng)目資金一般控制在百萬之內(nèi)，一共投了大概四五百個項(xiàng)目。

隨著被撒中的種子長成巨頭，IDG也開始獲得了極大的回報(bào)。百度的投資，為IDG帶來了超過1億美元的回報(bào)。僅到2006年底，IDG共在中國投資不到2億美元，回報(bào)已經(jīng)達(dá)到10多億美元。

但今天，已經(jīng)手握十幾支基金的熊曉鴿，投資風(fēng)格卻時(shí)常被評價(jià)為儒雅、保守。“那時(shí)候‘撒胡椒面兒，是因?yàn)橛斜臼氯ト觥５谝唬@個行業(yè)別人沒看明白；第二，市場上沒有幾個風(fēng)投，沒人跟你競價(jià)。”他分析變化的原因，“現(xiàn)在，中國有1萬多家風(fēng)投基金，再這樣，結(jié)果只會是低效。”

他曾在很多場合放出豪言，要投就投出下一個BAT。但這并不意味著他要搞同類公司與BAT競爭，而是他深信，一定能找到更多BAT沒做的事。

從黑暗到黎明

投出第一代BAT前的上世紀(jì)90年代初期，是熊曉鴿這樣的中國風(fēng)投人極其孤獨(dú)的年代。那時(shí)他帶著錢回國找項(xiàng)目，在深圳請同學(xué)吃飯，同學(xué)都不信，有人后來對媒體回憶：“我們每個月工資只有120塊錢，他說他有1000萬美元，我辦公司他出錢，他還占小股，不是騙子，也跟騙子差不多了。”

外資也不看好中國的創(chuàng)業(yè)形勢，一次開會討論中國風(fēng)投，參會的律師和IDG的財(cái)務(wù)總監(jiān)說：“你們的中國投資策略聽來聽去就像我們美國一句話‘拿著一把大糞往墻上扔，看哪個能粘住。”

那是一段令熊曉鴿感到心累的階段。“當(dāng)時(shí)老麥每年到中國巡視五六次，每一次都讓我們提心吊膽，怕他突然一灰心，就此罷手，收回所有投資和預(yù)算。”

連一些英美投資家也認(rèn)為，當(dāng)時(shí)在中國做風(fēng)險(xiǎn)投資至少早了10年。彼時(shí)中國的資本市場剛剛起步，上海證券交易所1990年建立，證券還是股份制改革試點(diǎn)的產(chǎn)物。民營的公司沒有上市渠道，也就意味著，風(fēng)險(xiǎn)投資還沒有可以退出的方式。

熊曉鴿偏不信，在拉斯維加斯連1美元注都不肯下的他進(jìn)行了一場賭博：“我覺得可以小規(guī)模地做，畢竟中國會一天天更好，現(xiàn)在沒有退出機(jī)制，但以后一定會有，人還是要賭明天會更好，而且中國還是朝著市場化方向走。”

直到2000年，IDG資本才通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)了第一筆退出。但由于布局夠早，同時(shí)趕上中國經(jīng)濟(jì)的高速成長期和互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的勃發(fā)，IDG資本發(fā)展迅猛。

成為傳奇的同時(shí)，外界也熱衷于議論IDG資本的遺憾，比如漏過了阿里巴巴，以及在2005年之前互聯(lián)網(wǎng)泡沫到來之前，草草賣了騰訊的股份。這使得IDG資本后來在電商領(lǐng)域的發(fā)力時(shí)常被解讀為對以往缺憾的彌補(bǔ)。

提及過往，熊曉鴿灑脫地一揮手，“That's life ！”他認(rèn)為投資是一個“永遠(yuǎn)看著未來”的行業(yè)。在IDG資本內(nèi)部，一家公司上市或者是退出以后，會留下一個紀(jì)念碑，就掛在辦公室墻上。“我們開玩笑說這叫‘墓碑，記錄的是過去的輝煌，但是你應(yīng)該尋找下一個（目標(biāo)）。對于我們來講“墓碑”越多，做成的事越多。”

他覺得中國未來的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)將不會局限在國內(nèi)，而是走向全球。關(guān)于IDG資本在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的布局，他透露說，“我們在垂直的八九個領(lǐng)域里都有布局，而且每個領(lǐng)域都盡量挑選到行業(yè)里的領(lǐng)頭羊。”

眼下，IDG資本已經(jīng)在跨境金融、醫(yī)療、汽車、能源等多個領(lǐng)域布局。通過收購并入IDG Ventures，對方在美國、越南、印度、韓國等地都有多年的專業(yè)團(tuán)隊(duì)，其加入大大完善了IDG資本的全球投資網(wǎng)。如今對熊曉鴿本人來說，如何把人工智能、無人駕駛等一些新技術(shù)應(yīng)用到更多的市場上，是他最關(guān)心的領(lǐng)域。

在大時(shí)代中進(jìn)化

即便已經(jīng)是中國風(fēng)投行業(yè)的領(lǐng)先者，在總結(jié)過去25年的歷程時(shí)，熊曉鴿坦承，他對IDG資本曾受到的兩次沖擊印象深刻。

一次始自2005年，“2004年是騰訊上市，2005年百度上市。那個時(shí)候中國互聯(lián)網(wǎng)的用戶已經(jīng)達(dá)到了一個億，跟美國已經(jīng)相差無幾。所以老外覺得到了一定的市場環(huán)境，可以進(jìn)來玩玩……硅谷銀行組織了一個代表團(tuán)，就是把美國所有的頂尖（投資公司）老大都組織到中國來。”

彼時(shí)IDG是中國上市最多的風(fēng)投基金公司，規(guī)模也只有1億美金，“這些老大一進(jìn)來，每個人把這個規(guī)模提到了3個億到5個億”。熊曉鴿說，當(dāng)時(shí)的形勢是，要么合作要么競爭，如果競爭，“他可以開出3倍至5倍的工資來挖你的人，這樣的話，我們就再也不可能包打天下了。”

2006年，IDG資本選擇了與美國Accel風(fēng)險(xiǎn)投資公司合作，共同發(fā)起成立IDG-Accel Growth Fund I。“我們的體量一下子大了5倍，管理費(fèi)也充裕了，能夠吸引和留住更多的人才。最重要的是可以避免過去想在后期跟投但資金不足的遺憾。”

第二次沖擊始自2008年，創(chuàng)業(yè)板推出，一批早期創(chuàng)業(yè)成功的創(chuàng)業(yè)家開始組團(tuán)介入早期投資，帶動人民幣基金紛紛發(fā)行。“我就記得那時(shí)候人民幣基金‘嘭一下起來了。”熊曉鴿回憶說。

作為應(yīng)對，2010年7月，IDG資本完成了旗下第一只人民幣PE基金——和諧成長基金的募集。“那個基金是36億，社保給了三分之一，其他都是中科院啊，北京投資中心啊，國家出的一些錢。當(dāng)時(shí)我們還是覺得特別榮幸，過去管老外的錢，現(xiàn)在管咱們國家的錢，尤其是社保的錢，對吧。所以這個基金我們就做得非常非常小心謹(jǐn)慎，也特別用心地做。”熊曉鴿說。

饒有意味的是，熊曉鴿近年來最得意的兩筆投資都與這兩次危機(jī)有關(guān)。

一個經(jīng)典案例是對傳奇影業(yè)的投資。獲悉該項(xiàng)投資時(shí)，熊曉鴿在中國還有會要開，這要求他必須盡快趕回中國。結(jié)果熊曉鴿飛了12小時(shí)到了美國，待了6個小時(shí)，開了兩個小時(shí)會，又立刻飛了回來。

這是他過去幾年中最得意的投資。“這也是我們投得最多、做決定最快的一筆，投了8500萬美元，兩個小時(shí)內(nèi)做出決定。”

這筆投資動用了兩個基金，IDG資本和Accel加在一起，是傳奇的第二大股東。后來傳奇影業(yè)公司主導(dǎo)投拍了《盜夢空間》《哥斯拉》《星際穿越》等大片。

另一個驚喜是暴風(fēng)科技。由于不看好中概股在美國市場上的表現(xiàn)，熊曉鴿建議暴風(fēng)在中國A股上市。而后，暴風(fēng)科技以39個漲停板成為創(chuàng)業(yè)板“妖股之王”，也成了IDG資本投資退出的經(jīng)典案例。

這種把挑戰(zhàn)變成機(jī)遇的能力，熊曉鴿常歸功于自己的樂觀。但I(xiàn)DG資本合伙人牛奎光覺得，更準(zhǔn)確的說法是熊曉鴿特別樂意擁抱變化：“他有著各式各樣的好奇心，對變化懷有飽滿的熱情。”

這份好奇心早在熊曉鴿年輕時(shí)已經(jīng)顯露。15歲那年，他頂替父親，在湘潭鋼鐵廠做電鉗工，因?yàn)椴桓视诋?dāng)時(shí)的處境，以及仍對世界懷有好奇，他強(qiáng)烈渴望通過高考改變命運(yùn)。備考的一個多月，父母騰出大床房給他看書，放榜的時(shí)候，他從50米高的工廠樓梯“飛一般”地下來，成了湖南大學(xué)第一屆外語系的學(xué)生。

大學(xué)時(shí)期，沒課的時(shí)候，熊曉鴿最常做的事兒是跟同學(xué)一起守在岳麓山下，看見外國人就上去做自我介紹，免費(fèi)介紹景點(diǎn)，借以鍛煉口語，他們把這叫“打獵”。

最理想的投資人

熊曉鴿說話爽利干脆，舉止間偶爾會流露出一絲孩子氣，他還經(jīng)常穿著T恤和年輕人一起玩兒，這些特質(zhì)使得他很受90后創(chuàng)業(yè)者的歡迎，他也同樣關(guān)注90后創(chuàng)業(yè)者。

2014年，IDG資本專門設(shè)立了一只規(guī)模為1億美元的“90后投資基金”，針對“90后生活方式和年輕創(chuàng)業(yè)者”。

這位投資人還保持著旺盛的戰(zhàn)斗力。經(jīng)常早晨在一個城市，夜晚在一個城市，第二天又飛到第三個城市參加各種重要的商務(wù)活動。

他依然堅(jiān)持著一些多年的習(xí)慣：出門前會帶上當(dāng)天的報(bào)紙雜志，看到有用的信息，立即開始聯(lián)系。事實(shí)上，他的很多投資項(xiàng)目都是從“偶遇”開始的。比如在上海國際電影節(jié)巧遇上海電影集團(tuán)的總裁任仲倫，從而決定拍攝一部關(guān)于高考的電影《高考1977》。還有一次，在飛往莫斯科觀看索契冬奧會的飛機(jī)上，熊曉鴿偶遇蔡國強(qiáng)，后來才投拍了紀(jì)錄片《天梯：蔡國強(qiáng)的藝術(shù)》。

達(dá)令家的創(chuàng)始人齊燕覺得，熊曉鴿身上有一種江湖義氣，“這個義氣不是我一拍腦袋就義氣了，而是堅(jiān)定的一個表現(xiàn)。當(dāng)他判斷這是一個大市場，就不會怕短期內(nèi)的一些（挫折）。他不是投資圈里邊的羊，而是狼。當(dāng)羊群都害怕的時(shí)候，他展示出等待、堅(jiān)韌、冷靜和隱忍。”

這些年，熊曉鴿確實(shí)冷靜隱忍多了，因?yàn)檎麄€市場“錢越來越多了”。錢多的壞處在于，“他（創(chuàng)業(yè)者）反過來把時(shí)間花在忽悠我們這些做投資的人身上去了，要的價(jià)格一個比一個高”，有時(shí)IDG資本的理性定價(jià)成了對方再去與別家投資機(jī)構(gòu)談判的跳板，估值被抬高，形成泡沫，實(shí)際對創(chuàng)業(yè)者和投資人都不利。這部分導(dǎo)致了他的孤獨(dú)：“人多了以后，你反而更愿意待在人少的地方，琢磨琢磨，想得更清楚一點(diǎn)。”

他更偏好像《水滸傳》里宋江一樣的創(chuàng)業(yè)者，也更愿意自己成為這樣的投資人——慧眼識英雄，能找到比自己更厲害的人。

（趙靜薦自《人物》）