研發投入比例偏低或影響潤豐股份未來盈利能力

蔣海倫

2017年中國農藥出口第一名的是一家民營企業——山東濰坊潤豐化工股份有限公司（以下簡稱“潤豐股份”）。它于同一年披露了招股書說明書，正式排隊IPO。

公開資料顯示，潤豐股份主要從事的業務為農藥原藥及制劑的研發、生產和銷售，此次IPO擬募資13.4億元，主要用于產能擴大類項目、研發及全球營銷網絡完善類項目，共8個細分項目。其中植保產品研發中心項目計劃投入募集資金7860萬元，相比其他7個細項目投入資金動輒上億來說，研發中心項目的幾千萬資金投入顯得很“小氣”。造成這種局面的主要原因在于，我國農藥行業科技創新能力弱，技術裝備水平低，農藥品種仍以仿制為主。

潤豐股份在其招股書中也披露，公司主要面向國際市場進行銷售，并以仿制品種為主。同時，企業還表示，細分市場中，競爭者的增加以及國內其他農藥企業加快商業模式轉型均會加劇市場競爭，可能會對公司業務規模的拓展及盈利能力產生一定的不利影響。

公開資料表明，國內農藥企業數量眾多，小、散、亂現象嚴重。除此之外，產品重復登記、同質化競爭異常激烈，也是制約我國農藥工業發展的瓶頸。針對目前情況，國家一方面鼓勵兼并重組、股份制改造，提高產業集中度，淘汰落后產能；另一方面嚴控環保，各地配合2018年1月1日開始施行的新《環保法》而制定的種種細化政策，要求農藥生產企業加大環保投資力度，也進一步推動了環保不達標的落后小企業的淘汰。目前，這一“雙刃劍”效應已顯現。

據不完全統計，國內農藥主要上市公司有20家。與 2013年相比，20家上市企業中有10家企業去年出現了總營業收入下降，有7家企業凈利潤出現負增長，其中北海國發（600538，SH）、藍豐生化（002513.SZ）的凈利潤跌幅超過100%。

國際上農藥市場競爭激烈，先正達、孟山都、杜邦、拜耳等國際性農藥公司，每年的科研投入占銷售收入的比例高達10%左右。而《規劃》提到，國內絕大多數企業研發投入占銷售收入比例不足1%，基礎研究薄弱，新產品開發后勁不足。

早在2015年，國家有關部門就要求大型和科技型農藥企業研發投入占銷售收入的比重達到5%以上，農藥全行業的研發投入占到銷售收入的2%以上。而潤豐股份在招股書披露的研發費用投入占銷售收入比例分別為：2015年2.88%、2016年2.83%、2017年2.88%，顯然，作為連續兩年位列中國農藥出口第一名的潤豐股份，并沒有達到國家部門對于大型和科技型農藥企業的要求。