并購與重組：航空業發展的動力

任治潞

放眼全球航空工業，上一輪大規模的并購發生在1997年。當年7月，歐盟在波音作出重大讓步之后，最終同意波音與麥道合并。至此，始于1996年底圍繞波音和麥道合并在美國國內及歐盟與美國之間的風波終于平息了。

波音和麥道合并的意義遠遠超過了兩個公司本身的發展，它影響了世界商用飛機產業的基本格局。在此后的20多年時間里，全球商用飛機產業基本維持了“2+2”（波音、空客+龐巴迪、巴航工業）的競爭格局。盡管在此期間，也有新的制造商嘗試進入這一領域，但并未對“2+2”的格局產生實質性影響。

20多年后，這一格局隨著波音和龐巴迪的一場貿易糾紛戛然而止。最終，這場貿易糾紛以空客攜手龐巴迪、波音聯合巴航工業而告終，全球商用飛機市場由此形成了“1+1”的戰略格局。這一新格局的形成，將對世界航空工業的發展產生深遠的影響。

產業調整的重要方式

在歐美，企業間的并購是十分常見的現象。從經濟學的角度來看，企業并購的過程就是生產要素的重組過程。這個過程一方面能夠促進經濟資源向更高效的領域轉移，實現生產和資本的集中，另一方面能夠使并購后的企業實現優勢互補，增強企業的資金、技術、人才和市場優勢，提高經濟資源的利用效率和獲利能力，取得規模經濟效益，從而壯大企業實力。以美國為例，在20世紀90年代的第一次并購浪潮中，全美100家最大公司的規模擴大了4倍，控制了全美40%的工業資本。

具體到商用飛機產業，以波音公司為例，在發展初期，為了加強在防務、空間與安全市場的競爭力，公司實施了一系列并購。1996年8月，波音收購羅克韋爾柯林斯的宇航和防御部門。1996年12月，波音換股133億美元收購當時全球最大的軍用飛機制造商，同時也是世界上最大的導彈和航天產品制造企業——麥道。

對麥道的收購是波音兼并擴張之路的一個重要里程碑。這項收購讓波音一躍成為世界上最大的飛機制造商，但這也是波音最后一次收購如此大規模的公司。在此之后，波音將收購目標轉向了規模相對較小的公司。

2000年1月，波音收購了休斯公司的太空和通信部門，完成了在太空和通信領域的布局。2002年7月，波音將軍用飛機、導彈系統、空間與通信等軍工部門進行整合，成立綜合防務集團（后改為防務、空間與安全集團）。憑借強有力的組織，整合后的業務迅速增長，占公司業務比例不斷上升，在第二年收入便一舉超越了民機業務，成為波音主要的收入來源和新的利潤增長點，實現了集團商用飛機業務和防務業務均衡發展的目標。

近十年，隨著商用飛機市場需求的不斷擴大以及來自空客的競爭越發激烈，波音又開始了新一輪并購。在新一輪并購中，波音的主要目標是那些在VR技術、大數據、先進材料等領域具有一定特長的創業型公司。

重組喚醒企業活力

如果說波音是通過并購來壯大自身實力、鞏固行業霸主地位的話，俄羅斯航空工業的重組，其目的則主要在于喚醒企業發展活力，恢復往昔的輝煌。

蘇聯解體后，由于體制變化和缺乏資金，俄羅斯航空工業陷入困境，國內訂貨大幅度減少，生產急劇滑坡，航空技術的發展停滯不前，人才大量流失。對此，俄羅斯政府一方面努力籌集資金支持航空工業發展，另一方面通過對航空工業企業進行股份制改造和大規模推進企業與設計局的合并來進行產業結構的調整與優化。20世紀末，伊留申、米高揚、雅科夫列夫和圖波列夫等股份公司相繼成立，但由于缺乏政府的有效協調，效果并不明顯。

進入新世紀后，俄羅斯意識到，在經濟全球化的大背景下，想要重新躋身主流商用飛機制造商之列，就必須摒棄企業之間的嫌隙，聚合業內資源，實現設計、生產、銷售、維護等各個環節的協調發展。為此，俄羅斯政府開始對航空工業進行新一輪重組。

在2005年行業重組之前，俄羅斯航空工業有293家企業。其中，有57家國有企業，236家股份公司。2005年，在政府的主導下，大規模重組拉開了帷幕。在完成了138家航空企業的整合重組之后，俄羅斯形成了聯合航空制造集團、聯合飛機制造公司、直升機公司、聯合發動機制造公司等6家大型企業。

對于俄羅斯政府而言，整合成立聯合航空制造集團的目的在于——優化行業資源配置，避免重復建設和資金浪費，防止國內生產企業內部的惡性競爭，集中資金和資源開發具有較好市場前景的飛機項目，不斷提升俄羅斯航空工業的整體水平。

目前，聯合航空制造集團旗下囊括了蘇霍伊、伊留申金融租賃公司、伊爾庫特科學生產聯合公司、阿穆爾共青城加加林航空生產聯合公司、伊柳申航空制造綜合體、下諾夫哥羅德“雄鷹”飛機制造廠、新西伯利亞契卡洛夫航空生產聯合公司、圖波列夫公司等著名飛機制造公司，形成了一個龐大而復雜的控股網絡。

聯合發動機制造公司則整合了俄羅斯國內85%以上的燃氣輪機產業資源，擁有員工7萬人。知名的土星公司和彼爾姆公司都是其下屬企業。此外，聯合發動機制造公司還與法國斯奈克瑪公司成立了名為Power Jet的合資公司，為SSJ-100支線客機生產SaM146渦扇發動機。

通過近十年的重組，俄羅斯航空工業重回有序發展的軌道。近年來，俄羅斯企業在商用飛機市場取得了不俗的成績：SSJ-100飛機順利進入海外市場，MC-21飛機研制有序推進，中俄遠程寬體客機CR929開始研制。但俄羅斯政府并沒有滿足于現狀，從2017年開始，又進行了新一輪整合。

2017年9月，聯合飛機制造集團、伊爾庫特集團以及蘇霍伊民用航空公司召開董事會會議。會議決定，上述三家企業將合并重組為一家新的企業。此次重組的目的在于提高俄羅斯商用飛機的市場競爭力，開拓更多的國際市場。

對中國航空工業的啟示

在歐美，技術和資本猶如一對孿生兄弟，只有兩者都強大，才有可能基業長青。縱觀航空百年的發展歷程，我們不難發現，企業間的兼并和重組是實現規模經營的重要途徑。美國聯合技術公司（UTC）就是一個生動的例子。

1925年，普惠飛機公司在美國康涅狄格州哈特福德市成立。1929年，漢密爾頓航空制造公司和標準鋼螺旋槳公司整合為漢密爾頓標準公司。同年，漢密爾頓標準公司、普惠飛機公司、波音、西科斯基等共同成立聯合飛行器和運輸公司。這家由多家行業巨頭所組成的“巨無霸”公司掌握了當時美國航空業上下游的命脈，一時間風頭無兩，也引起了政府的注意。

1934年，美國頒布《反托拉斯法》，這家曾經風光無限的“巨無霸”被拆分成3家公司，分別是聯合飛行器公司、波音飛機公司和聯合航空公司。1975年，聯合飛行器公司正式更名為聯合技術公司。從“聯合飛行器”到“聯合技術”，這一更名體現了公司新的發展戰略，也拉開了其一系列并購的序幕。

此后40多年里，UTC通過并購不斷完善自己的業務板塊，近年來更是先后收購了Sundstrand公司、古德里奇、羅克韋爾柯林斯等業內知名企業，一躍成為銷售額僅次于波音、空客的全球航空業巨頭之一。

再放眼當下，無論是波音與巴航工業的合作，還是空客與龐巴迪的合作都預示著，未來強強聯合是企業發展的新趨勢。事實上，近十年來，國外航空工業企業間的并購大多發生在實力已經很強的企業之間，其直接結果就是強強聯合后形成新的巨型航空工業企業，這直接導致市場競爭將越發激烈。

此外，近年航空業內的多項大手筆并購背后都有各國政府的支持。盡管美國和歐盟都有嚴格的反壟斷法，但一些明顯會形成壟斷企業的合并，最終依然能夠獲得批準，這足以說明在航空工業這一特殊的行業中，政府這只無形的手所起到的作用。也正因為如此，在業內有這樣的共識，商用飛機的銷售從來都不是完全市場化的，背后有強大的政府背書和政治角力。

在歐美航空制造企業頻繁并購的同時，以中航工業為代表的中國航空制造企業也開始嘗試進行海外并購。盡管這些并購在規模上與國際巨頭相比還有很大的差距，但這些嘗試或將為未來的產業發展提供借鑒。