風生水起的航空租賃市場

羅俊勤

近幾年，由于油價處于歷史低位及需求增加，全球航空運輸業迎來了空前的繁榮期，全球旅客周轉總量和行業利潤都處于歷史高位。IATA發布的數據顯示，2017年，全球旅客周轉總量為40.8億人次，比上一年增長7%；全球航空業凈利潤達到345億美元，雖比2016年略低，但也是讓各大航企足夠滿意的數字。據統計，收入增速超過10%的航企近100家。

行業的繁榮向上游傳遞，所以我們看到全球對商用飛機的購買需求表現強勁，波音、空客都積累了大量訂單。與此同時，飛機租賃行業的競爭日益加劇，這一現象在航空運輸業增速較快的亞太地區表現得尤為明顯。

穩健、持續增長

SMBC航空租賃公司是一家由日本金融機構投資成立的飛機租賃企業，總部位于都柏林，目前在全球航空租賃行業排名第三。SMBC公司CEO彼特·巴雷特認為，全球窄體機的租賃及融資市場目前保持著穩健、持續的發展勢頭。

國際航空租賃公司（ALC）首席執行官約翰表示：“整個飛機租賃市場依然穩健，對于未來中遠期租賃合作，我們依然在有序地持續發展?！憋w機租賃公司的購置交付需求主要集中在每年第二季度，國際租賃公司計劃2019年交付的飛機90%集中在第二季度，2020年第二季度交付飛機的占比仍然高達73%。

“從總體上看，商用飛機的需求是非常樂觀的，”總部位于新加坡的中銀航空租賃有限公司CEO羅伯特·馬丁說，“未來，大多數新的商用飛機都將集中于中國、東南亞國家和印度的客貨運輸市場。畢竟，全球超過50萬人口的城市有一半以上集中在亞洲，那里的中產階級正迅速壯大，對航空運輸的需求也與日俱增?！?/p>

波音資本公司總裁蒂姆·邁爾斯表示：“與以前相比，現在購置飛機時有更多的選擇，并且有不斷涌入的投資者，這使得航空公司或航空租賃公司可以從資本市場、銀行獲得無擔保貸款，整個行業因而更加繁榮?！?/p>

通用電氣航空金融服務公司（GECAS）首席財務官賀國健說：“航空公司的信用狀況比10年前要好，購置或租賃新飛機用于替代老飛機的市場需求十分巨大。”賀國健表示，盡管美國的進出口銀行直到最近才積極幫助美國制造商出口飛機，但航空租賃公司要獲得資金并不困難。

波音資本公司宣稱，超過35%的商用飛機是由商業資本公司提供融資的，另有35%的購買資金來源于包括養老基金、保險公司和其他資金來源在內的資本市場。Avolon公司戰略主管迪克·福斯伯格指出，隨著航空公司越來越多地關注如何為旅客提供優質的產品和服務，而不是關注飛機的所有權，我們預計，飛機租賃在全球飛機市場的總體份額將進一步增加，從目前的40%提升到45%，甚至更高。

需求增長與產能壓力

目前，一些飛機制造商面臨的最大挑戰是如何盡快提升產能。去年，空客 A320neo系列飛機由于普惠PW1100G發動機出現問題而不得不延遲交付。經過努力，A320neo飛機的產量有所提升。根據空客發布的2018年上半年年報，今年上半年空客共交付了110架A320neo飛機，而且第二季度交付的A320neo已經多于A320ceo。盡管如此，筆者查詢空客中國的網站后發現，空客A320系列飛機的未交付訂單高達5995架，看來空客的生產壓力還是不小。

與空客一樣，波音也面臨著巨大的生產壓力。目前，波音窄體飛機的月產量為47架，波音計劃在2018年將產能提升至52架，2019年提升至57架，2020年再進一步提高窄體機的生產比例。

空客A320neo和波音737MAX對航空公司的吸引力持續高漲，部分原因是這兩款新飛機的能耗更低，而且與同系列的其他機型相比航程更長。傳統航空公司能夠將這些新機型投入到更長的航線上，而低成本航空公司喜歡這兩種新機型的原因是單位運營成本更低。可以肯定，737MAX和A320neo在未來很長一段時間內都將是航空公司的主力機型。

中國市場發展迅速

航空租賃，在業務模式和原理上與房屋租賃基本是一樣的，也是設備資產（一般是飛機，也可以是飛機發動機或航材）的所有者（業內稱為租賃公司），通過把設備資產出租給另一方（承租人）使用，向承租的航空公司收取一定租金以實現回報的業務模式。

與房屋租賃不同的是，航空租賃的標的物飛機是個單價動輒上億美元的大家伙。比如，一架全新的A320飛機的目錄價格約為6億元，一架全新的A380飛機的目錄價格接近26億元。因此，航空租賃業的參與者必須具備較為雄厚的資本基礎。在國際民航市場中，飛機租賃商一般也都具有深厚的航空或金融背景，大多以飛機制造商和銀行業為基礎開始涉足飛機租賃業務。

從是否轉移了飛機資產所有權有關的全部風險和報酬的角度來看，飛機租賃業務分為融資性租賃和經營性租賃兩種模式。具體來說，融資性租賃是航空公司分期付款購買飛機的另一種方式，這種模式下購買什么機型、配備什么發動機是由航空公司決策的，租期一般長達8年以上或者更長時間，出租人通過多年的租金收入連本帶利將融資的資金收取回來。最后租期結束以后，出租人會以一個象征性的價格把飛機的所有權轉移給航空公司。

經營性租賃的租期一般相對較短，租賃公司把飛機的使用權轉移給航空公司，飛機所有權和飛機的殘值風險都屬于租賃公司。租期結束后，租賃公司需要把飛機再租給其他航空公司，等飛機到了報廢年限后還需要走報廢、拆解流程。一般來看，報廢飛機的殘值率接近20%，舊飛機的很多部件都可以回收再利用?？偟膩碚f，融資性租賃的租賃公司以賺取利差為主要的盈利手段，經營性租賃則是通過將飛機經營性地租賃給航空公司，合約到期后再續約合同或轉租給其他航空公司來實現盈利。

與幾十年前航空公司都以自有資金或商業貸款購買飛機不同，目前租賃飛機已經成為航空公司引進飛機的重要方式之一。20世紀80年代飛機租賃業在國內剛起步時，整個行業以國外航空租賃公司唱主角。但進入21世紀以后，以工銀租賃、國銀租賃、交銀租賃等為代表的銀行系金融租賃公司逐漸崛起，在中國飛機租賃市場中扮演了越來越重要的角色。到2014年，中國新增的飛機租賃市場中，國內租賃企業已經占了80%的市場份額。根據天津東疆管理委員會公布的統計數據，截至2018年6月底，中國航空租賃重鎮東疆保稅港區累計完成1178架飛機（含6架模擬機）和109臺飛機發動機的租賃業務。由此可見，中國航空租賃市場的發展十分迅速。

從國際民航市場的總體情況來看，2011年全球民航機隊里有36.5%的飛機是通過租賃的形式獲得的，到2020年，這一比例預計將達到50%。從中國飛機租賃企業的發展階段來看，中國飛機租賃市場目前仍然是以銀行系租賃企業為主，經營模式以融資性飛機租賃業務為主。從未來的發展方向來看，在向專業性更強的經營性租賃轉型過程中，關鍵是要提升國內租賃企業的資產管理能力。飛機租賃業的發展對于提升國內航空產業的發展具有非常重要的作用，國內飛機租賃公司將成為我國民航業崛起的重要推手。