風(fēng)生水起的航空租賃市場(chǎng)

羅俊勤

近幾年，由于油價(jià)處于歷史低位及需求增加，全球航空運(yùn)輸業(yè)迎來(lái)了空前的繁榮期，全球旅客周轉(zhuǎn)總量和行業(yè)利潤(rùn)都處于歷史高位。IATA發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2017年，全球旅客周轉(zhuǎn)總量為40.8億人次，比上一年增長(zhǎng)7%；全球航空業(yè)凈利潤(rùn)達(dá)到345億美元，雖比2016年略低，但也是讓各大航企足夠滿意的數(shù)字。據(jù)統(tǒng)計(jì)，收入增速超過(guò)10%的航企近100家。

行業(yè)的繁榮向上游傳遞，所以我們看到全球?qū)ι逃蔑w機(jī)的購(gòu)買需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，波音、空客都積累了大量訂單。與此同時(shí)，飛機(jī)租賃行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日益加劇，這一現(xiàn)象在航空運(yùn)輸業(yè)增速較快的亞太地區(qū)表現(xiàn)得尤為明顯。

穩(wěn)健、持續(xù)增長(zhǎng)

SMBC航空租賃公司是一家由日本金融機(jī)構(gòu)投資成立的飛機(jī)租賃企業(yè)，總部位于都柏林，目前在全球航空租賃行業(yè)排名第三。SMBC公司CEO彼特·巴雷特認(rèn)為，全球窄體機(jī)的租賃及融資市場(chǎng)目前保持著穩(wěn)健、持續(xù)的發(fā)展勢(shì)頭。

國(guó)際航空租賃公司（ALC）首席執(zhí)行官約翰表示：“整個(gè)飛機(jī)租賃市場(chǎng)依然穩(wěn)健，對(duì)于未來(lái)中遠(yuǎn)期租賃合作，我們依然在有序地持續(xù)發(fā)展?！憋w機(jī)租賃公司的購(gòu)置交付需求主要集中在每年第二季度，國(guó)際租賃公司計(jì)劃2019年交付的飛機(jī)90%集中在第二季度，2020年第二季度交付飛機(jī)的占比仍然高達(dá)73%。

“從總體上看，商用飛機(jī)的需求是非常樂(lè)觀的，”總部位于新加坡的中銀航空租賃有限公司CEO羅伯特·馬丁說(shuō)，“未來(lái)，大多數(shù)新的商用飛機(jī)都將集中于中國(guó)、東南亞國(guó)家和印度的客貨運(yùn)輸市場(chǎng)。畢竟，全球超過(guò)50萬(wàn)人口的城市有一半以上集中在亞洲，那里的中產(chǎn)階級(jí)正迅速壯大，對(duì)航空運(yùn)輸?shù)男枨笠才c日俱增。”

波音資本公司總裁蒂姆·邁爾斯表示：“與以前相比，現(xiàn)在購(gòu)置飛機(jī)時(shí)有更多的選擇，并且有不斷涌入的投資者，這使得航空公司或航空租賃公司可以從資本市場(chǎng)、銀行獲得無(wú)擔(dān)保貸款，整個(gè)行業(yè)因而更加繁榮。”

通用電氣航空金融服務(wù)公司（GECAS）首席財(cái)務(wù)官賀國(guó)健說(shuō)：“航空公司的信用狀況比10年前要好，購(gòu)置或租賃新飛機(jī)用于替代老飛機(jī)的市場(chǎng)需求十分巨大?！辟R國(guó)健表示，盡管美國(guó)的進(jìn)出口銀行直到最近才積極幫助美國(guó)制造商出口飛機(jī)，但航空租賃公司要獲得資金并不困難。

波音資本公司宣稱，超過(guò)35%的商用飛機(jī)是由商業(yè)資本公司提供融資的，另有35%的購(gòu)買資金來(lái)源于包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司和其他資金來(lái)源在內(nèi)的資本市場(chǎng)。Avolon公司戰(zhàn)略主管迪克·福斯伯格指出，隨著航空公司越來(lái)越多地關(guān)注如何為旅客提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，而不是關(guān)注飛機(jī)的所有權(quán)，我們預(yù)計(jì)，飛機(jī)租賃在全球飛機(jī)市場(chǎng)的總體份額將進(jìn)一步增加，從目前的40%提升到45%，甚至更高。

需求增長(zhǎng)與產(chǎn)能壓力

目前，一些飛機(jī)制造商面臨的最大挑戰(zhàn)是如何盡快提升產(chǎn)能。去年，空客 A320neo系列飛機(jī)由于普惠PW1100G發(fā)動(dòng)機(jī)出現(xiàn)問(wèn)題而不得不延遲交付。經(jīng)過(guò)努力，A320neo飛機(jī)的產(chǎn)量有所提升。根據(jù)空客發(fā)布的2018年上半年年報(bào)，今年上半年空客共交付了110架A320neo飛機(jī)，而且第二季度交付的A320neo已經(jīng)多于A320ceo。盡管如此，筆者查詢空客中國(guó)的網(wǎng)站后發(fā)現(xiàn)，空客A320系列飛機(jī)的未交付訂單高達(dá)5995架，看來(lái)空客的生產(chǎn)壓力還是不小。

與空客一樣，波音也面臨著巨大的生產(chǎn)壓力。目前，波音窄體飛機(jī)的月產(chǎn)量為47架，波音計(jì)劃在2018年將產(chǎn)能提升至52架，2019年提升至57架，2020年再進(jìn)一步提高窄體機(jī)的生產(chǎn)比例。

空客A320neo和波音737MAX對(duì)航空公司的吸引力持續(xù)高漲，部分原因是這兩款新飛機(jī)的能耗更低，而且與同系列的其他機(jī)型相比航程更長(zhǎng)。傳統(tǒng)航空公司能夠?qū)⑦@些新機(jī)型投入到更長(zhǎng)的航線上，而低成本航空公司喜歡這兩種新機(jī)型的原因是單位運(yùn)營(yíng)成本更低?？梢钥隙ǎ?37MAX和A320neo在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)都將是航空公司的主力機(jī)型。

中國(guó)市場(chǎng)發(fā)展迅速

航空租賃，在業(yè)務(wù)模式和原理上與房屋租賃基本是一樣的，也是設(shè)備資產(chǎn)（一般是飛機(jī)，也可以是飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)或航材）的所有者（業(yè)內(nèi)稱為租賃公司），通過(guò)把設(shè)備資產(chǎn)出租給另一方（承租人）使用，向承租的航空公司收取一定租金以實(shí)現(xiàn)回報(bào)的業(yè)務(wù)模式。

與房屋租賃不同的是，航空租賃的標(biāo)的物飛機(jī)是個(gè)單價(jià)動(dòng)輒上億美元的大家伙。比如，一架全新的A320飛機(jī)的目錄價(jià)格約為6億元，一架全新的A380飛機(jī)的目錄價(jià)格接近26億元。因此，航空租賃業(yè)的參與者必須具備較為雄厚的資本基礎(chǔ)。在國(guó)際民航市場(chǎng)中，飛機(jī)租賃商一般也都具有深厚的航空或金融背景，大多以飛機(jī)制造商和銀行業(yè)為基礎(chǔ)開始涉足飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)。

從是否轉(zhuǎn)移了飛機(jī)資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬的角度來(lái)看，飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)分為融資性租賃和經(jīng)營(yíng)性租賃兩種模式。具體來(lái)說(shuō)，融資性租賃是航空公司分期付款購(gòu)買飛機(jī)的另一種方式，這種模式下購(gòu)買什么機(jī)型、配備什么發(fā)動(dòng)機(jī)是由航空公司決策的，租期一般長(zhǎng)達(dá)8年以上或者更長(zhǎng)時(shí)間，出租人通過(guò)多年的租金收入連本帶利將融資的資金收取回來(lái)。最后租期結(jié)束以后，出租人會(huì)以一個(gè)象征性的價(jià)格把飛機(jī)的所有權(quán)轉(zhuǎn)移給航空公司。

經(jīng)營(yíng)性租賃的租期一般相對(duì)較短，租賃公司把飛機(jī)的使用權(quán)轉(zhuǎn)移給航空公司，飛機(jī)所有權(quán)和飛機(jī)的殘值風(fēng)險(xiǎn)都屬于租賃公司。租期結(jié)束后，租賃公司需要把飛機(jī)再租給其他航空公司，等飛機(jī)到了報(bào)廢年限后還需要走報(bào)廢、拆解流程。一般來(lái)看，報(bào)廢飛機(jī)的殘值率接近20%，舊飛機(jī)的很多部件都可以回收再利用。總的來(lái)說(shuō)，融資性租賃的租賃公司以賺取利差為主要的盈利手段，經(jīng)營(yíng)性租賃則是通過(guò)將飛機(jī)經(jīng)營(yíng)性地租賃給航空公司，合約到期后再續(xù)約合同或轉(zhuǎn)租給其他航空公司來(lái)實(shí)現(xiàn)盈利。

與幾十年前航空公司都以自有資金或商業(yè)貸款購(gòu)買飛機(jī)不同，目前租賃飛機(jī)已經(jīng)成為航空公司引進(jìn)飛機(jī)的重要方式之一。20世紀(jì)80年代飛機(jī)租賃業(yè)在國(guó)內(nèi)剛起步時(shí)，整個(gè)行業(yè)以國(guó)外航空租賃公司唱主角。但進(jìn)入21世紀(jì)以后，以工銀租賃、國(guó)銀租賃、交銀租賃等為代表的銀行系金融租賃公司逐漸崛起，在中國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)中扮演了越來(lái)越重要的角色。到2014年，中國(guó)新增的飛機(jī)租賃市場(chǎng)中，國(guó)內(nèi)租賃企業(yè)已經(jīng)占了80%的市場(chǎng)份額。根據(jù)天津東疆管理委員會(huì)公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至2018年6月底，中國(guó)航空租賃重鎮(zhèn)東疆保稅港區(qū)累計(jì)完成1178架飛機(jī)（含6架模擬機(jī)）和109臺(tái)飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)的租賃業(yè)務(wù)。由此可見(jiàn)，中國(guó)航空租賃市場(chǎng)的發(fā)展十分迅速。

從國(guó)際民航市場(chǎng)的總體情況來(lái)看，2011年全球民航機(jī)隊(duì)里有36.5%的飛機(jī)是通過(guò)租賃的形式獲得的，到2020年，這一比例預(yù)計(jì)將達(dá)到50%。從中國(guó)飛機(jī)租賃企業(yè)的發(fā)展階段來(lái)看，中國(guó)飛機(jī)租賃市場(chǎng)目前仍然是以銀行系租賃企業(yè)為主，經(jīng)營(yíng)模式以融資性飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)為主。從未來(lái)的發(fā)展方向來(lái)看，在向?qū)I(yè)性更強(qiáng)的經(jīng)營(yíng)性租賃轉(zhuǎn)型過(guò)程中，關(guān)鍵是要提升國(guó)內(nèi)租賃企業(yè)的資產(chǎn)管理能力。飛機(jī)租賃業(yè)的發(fā)展對(duì)于提升國(guó)內(nèi)航空產(chǎn)業(yè)的發(fā)展具有非常重要的作用，國(guó)內(nèi)飛機(jī)租賃公司將成為我國(guó)民航業(yè)崛起的重要推手。