藝術品金融的發展模式

【摘要】近年來，隨著國民整體收入進入中等發達國家水平，社會資本對于文化產業的投資熱情不斷高漲，加上國家對文化金融的相關促進政策頻出，藝術品正以各種方式被迅速“金融化”：藝術銀行、藝術基金與信托投資、藝術品按揭與抵押、藝術品產權交易……在藝術品市場異常繁榮的今天，藝術金融已經形成一個自上而下的產業鏈條，不僅有自己的產品體系，還有獨立的交易平臺以及相應的支撐和服務系統，藝術金融已經完全按照產業化的理念發展。

【關鍵詞】藝術品金融；藝術銀行；藝術基金和信托；藝術品按揭與抵押

近年來，隨著國民整體收入進入中等發達國家水平，社會資本對于文化產業的投資熱情不斷高漲，加上國家對文化金融的相關促進政策頻出，如《關于金融支持文化產業振興和發展繁榮的指導意見》《關于深入推進文化金融合作的意見》《關于做好2015年度“文化金融扶持計劃”準備工作的通知》等，藝術品正以各種方式被迅速“金融化”：藝術銀行、藝術基金與信托投資、藝術品按揭與抵押、藝術品產權交易……在藝術品市場異常繁榮的今天，藝術金融已經形成一個自上而下的產業鏈條，不僅有自己的產品體系，還有獨立的交易平臺以及相應的支撐和服務系統，藝術金融已經完全按照產業化的理念發展。

藝術金融化不但為金融產業的發展尋找到一條新的途徑，是金融業發展的一個新方向，也為文化藝術品市場注入了新鮮的血液。中國藝術品市場研究院副院長西沐曾表示：“發展到今天，藝術金融取得重大突破，藝術與金融的對接不再是零散的、點對點的，或者僅僅是產品級的，而是體系性的形成。這是藝術金融真正進入體系化發展的階段，這才是藝術金融時代到來的一個基本標志。”

藝術銀行、藝術基金與信托投資、藝術品按揭與抵押、藝術品產權交易都是藝術金融化的發展模式。

一、藝術銀行

現今所說的“藝術銀行”實際上包括兩個方面的含義：一是指“以藝術品為存取租賃物的委托機構，在國際上通常是指非政府文化藝術機構購買藝術家作品，再將作品轉租或銷售給政府機關、公共空間、企業、私人用于陳列、裝飾、收藏等。二是指“藝術投資的銀行服務，為收藏家服務，提供投資向導并扶持年輕藝術家。”至今全世界主要的“藝術銀行”業務的經營主體有兩類，一個是非政府的文化藝術機構；另一個是專門的金融機構，二者皆是以營利為目的的商業組織。

非政府的文化藝術機構藝術銀行以加拿大藝術銀行、澳大利亞藝術銀行為代表。國際上做得最成功的商業“藝術銀行”以瑞士銀行、德意志銀行、JP.摩根銀行為代表。

瑞士聯合銀行集團藝術銀行曾被《歐洲貨幣》評為“世界最佳藝術銀行”，它擁有5項核心業務：藝術研究、藝術交易、藝術品管理、結構解決、藝術講壇，業內人士稱其專業性“不輸給美術館”。此外，瑞銀藝術銀行也以贊助藝術活動聞名，如贊助巴塞爾藝術展、瑞士洛迦諾電影節等。

德意志銀行是最早關注當代藝術的企業，其當代藝術藏品數量約五萬六千余件，其中既有格哈德里希特、約瑟夫·博伊斯等大師的作品，也有許多新銳藝術家的創作。在自身擁有完整的收藏體系以及豐富的藝術品管理經驗的前提下，德意志銀行私人財富管理部門下的藝術資訊業務為客戶提供收藏、保值、遺產繼承、資產管理等多個方面的服務，業務涵蓋了藝術品投資收藏的所有環節。

商業性藝術銀行主要由商業銀行中的藝術業務構成，都有相當完整的藝術銀行部和一整套藝術銀行服務系統，從鑒定、收藏到保存、信托等，銀行在提供這類服務中可以收取不少費用。

近年來在中國一些大城市也陸續出現了由非政府的文化藝術機構或專門的金融機構建立的“藝術銀行”，如上海公共藝術銀行、上海證大藝術銀行、中國建設銀行浙江省分行藝術財富理財中心等。

2009年6月9日，招商銀行私人銀行部就推出了“私人銀行藝術鑒賞計劃”。這一藝術鑒賞計劃的模式是：首先，由招商銀行私人銀行部的合作機構中國墻美術館給客戶提供藝術品，客戶從中選擇自己喜愛的藝術品。然后，客戶在銀行存入對應的保證金。與此同時，客戶就擁有了為期1年的免費鑒賞期。如果這件藝術品在1年之內貶值，客戶可以只交一個管理費就退回這件藝術品。如果升值的話，投資者可以仍然用1年之前的價格購買這件藝術品。

二、藝術基金與信托投資

藝術品基金是由基金管理人負責募集資金，并通過多種投資藝術品組合或者大一藝術品類組合而獲利的投資方式。國外藝術品投資基金的三種投資模式：藝術品組合投資模式、藝術家信托投資模式、藝術品對沖投資模式。

藝術品組合投資這種模式主要是針對藝術投資者的，藝術管理機構發售基金份額，藝術投資者購買份額。藝術管理機構收取一定的管理費用，藝術投資者認購份額繳納認購費。當投資期限到了，藝木投資者獲得回報，當利潤達到一定程度時，藝術管理機構收取利潤部分！定的比例。這種模式屬于遠期現貨交易，投資時間長，但是收益明顯。部分藝術基金機構的收益達到50%。組合模式定義為藝術品復含投資，這是藝術基金管理機構運作產生的投資模式，意為同時投資多種藝術品。

藝術家信托投資這種模式主要針對藝術家，是以“以物代幣”為特征的中長期信托投資計劃。藝術家和信托機構簽署委托經營協議，承諾向共同信托機構提交作品，而信托機構負責藝木家藝術品的經營權，在經過一段時間的市場潛伏、運作直到售出藝木家的藝術品后，藝術家獲得一定比例的回報。信托機構則收取銷售額的一定比例用于信托機構的管理費和集體公積金，簽約藝術家享有相應比例的公積金份額。部分信托機構收益比例構成是：藝術家40%，信托機構管理費28%，信托集體公積金32%。信托投資基金模式有著高校整合圈內資源，規避藝術家藝術品市場風險和藝術家獲得近期和長期的收益。

藝術品對沖投資基金模式主要是藝術基金管理機構的運作模式，參與投資的可以是個人、集團機構或者銀行等。準入門檻相當高，募集資金個體準人額度要求相當高。

這種模式的特色在于通過采用對沖的方式來規避藝術品投資風險。藝術交易基金從證券市場上選擇那些與藝術品市場關系密切的股票，并買下這些股票的看跌期權。如果藝術品市場下跌，這些股票也會下跌，藝術交易基金則可以將這些股票以期權限定的價格賣出，從而使藝術品跌價的風險得到對沖。作為一種衍生工具基金，藝術品對沖基金的出現，不僅增加了一種新的藝術品投資渠道和風險規避方式，而且體現了藝術品金融化趨勢的新方向。

2007年6月，民生銀行從銀監會獲準了中國第一支“藝術基金”———“非凡理財‘藝術品投資計劃1號產品”，2009年7月順利完成，該產品的客戶在兩年期限內獲得稅后凈收益25%。該基金被認為是第一支由我國金融機構自主研發，參與藝術品市場交易的資產管理產品。首開銀行業金融機構涉足藝術品投資的先河，國內藝術與金融的關聯度進一步加強。

2009年6月18日，國投信托有限公司攜手保利文化藝術有限公司、中國建設銀行北京分行共同推出的國內首款藝術品投資集合資金信托計劃“國投信托·盛世寶藏1號保利藝術品投資集合資金信托計劃”成功設立。該產品計劃募集資金規模4650萬元，期限為18個月，信托資金主要用于購買數名著名畫家知名畫作的收益權。

2010年國內57家信托公司共發行信托產品2422款，發行規模累計達到2680.89億元，平均預期收益率為7.76%。而2010年到期的2萬余款理財產品中，僅有6900款產品收益率超過了3.3%。2018年4月以來多家信托公司發行了藝術品、酒類、茶類等收藏品相關的信托計劃，預計年化收益率均在9%以上，收益率普遍高于一般的理財產品。

三、藝術品按揭與抵押

在歐美發達國家，金融界尤其是銀行與金融公司，藝術品的貸款、抵押業務以及各種形式的藝術品投資基金非常豐富，藝術品也早已納入私人銀行理財產品范圍，但他們對藝術品的擔保以及借貸業務要相對專業得多。在歐美，藝術品如要作為資產在銀行擔保、抵押和變現，銀行開出的清單必須十分詳盡，其中包括：藝術品的彩色照片或反轉片、保存情況的專家報告、藝術品的來源報告、展覽資料、拍賣或畫廊成交記錄。其中藝術品來源一項，在金融機構估值的評分體系里面至少占到5%的比例。購得拍品后，買家也可不直接取走，而是委托銀行、拍賣公司放在庫房里保管。

2009年6月，中菲金融擔保公司推出當代書畫金融按揭服務。該公司對價值在10萬元以上的書畫藝術拍品提供按揭，預付50%，還貸期限為一年，按中國人民銀行當日利率計算。按揭所購拍品，在未還清貸款余額之前，拍品暫時由拍賣公司保管。2017年，意象畫派主要創始人張尚明30幅意象畫作品在上海文化產權交易所掛牌交易。同時，意象畫派藝術中心與中國建設銀行共同推出了按揭貸款及回購等藝術品金融投資模式。書畫按揭的服務為更多的喜好藝術品收藏但缺乏經濟實力的普通工薪階層進入該市場提供了資金支持。雖然目前當代書畫市場處于無序狀態，但這一需求市場的前景值得期待。

蘇富比自1988年始便涉足藝術品抵押貸款。蘇富比公布的數據顯示：2015年，全公司藝術品抵押貸款的平均額度為7.33億美元，較上一年增長了26%。這項業務為蘇富比帶來了6500萬美元的收入和4000萬美元的營業利潤。

藝術品投資可以按照投資房地產的模式操作，標志著藝術品進入大眾消費領域，同時可以為藝術品市場進入消費時代提供了資金支持。盡管越來越多的資本相中藝術品抵押貸款，但如今真正付諸于操作層面的僅限于幾家如蘇富比在內的重要拍賣行和全球幾大知名商業銀行。中國的藝術品抵押貸款還存在種種困境制約，一方面因藝術品的估價難以把控，另一方面，即便估價可確定，藝術品終難變現的種種不確定因素一直是最大掣肘。所以真正參與的企業或機構并非很多，更多的還是處于觀望狀態。

四、藝術品產權交易

所謂藝術品交易所，就是像證券交易所一樣，所不同的是，證券交易所交易的對象是公司股票和債券。而藝術品交易所交易的對象是被拆分的藝術品權益也即是藝術品股票。藝術品交易所是廣大藝術品投資者進行藝術品權益投資交易的平臺。有了藝術品交易所后，那些“分拆權益”就可在藝術品交易所里掛牌交易，投資者可以在交易所內競價買賣，從而獲得權益份額的“差價”收益。

產權交易是市場走向成熟的趨勢，將一件藝術品分割成很多小份，然后進入交易，使投資藝術品的門檻得以降低，變成普通百姓都可以參與的活動，這樣既可以增強藝術品市場內資金的流動性，而且可以使藝術品與金融結合，使小錢變大，用很多人的錢去買好的藝術品，也使藝術品可以為更多的人所分享。

2010年中國深圳文交所第一次對藝術品進行份額拆分、實行產權交易后，在距離中國1萬公里以外的法國A&F Markets公司也于2011年1月份啟動了首個在線藝術品交易平臺。法國藝術品交易平臺雖然也對藝術品進行拆分，但并沒有采用傳統證券化交易方式，沒有交易客戶端，這種交易模式抑制了藝術品日中的投機炒作，使其價格趨于穩定。

產權市場是藝術品產權價值的發現地，產權市場創造金融工具把藝術品投資者和藝術品消費者有機聯系起來，產權市場通過交易規則把藝術品產權化和產品化，通過產權市場匯聚各類專業機構和專業服務，為全社會提供具有社會公信力的藝術品產權交易。

五、總結

金融產業與文化產業的結合是未來發展的趨勢，而藝術品作為一種新的金融工具，一種新的資本，一種新的生產動力，來參與市場的生產與流通過程，不但發揮了藝術品的文化功能、歷史功能還發揮了金融功能與資本功能，得到了最佳價值的資源配置。

參考文獻

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作者簡介：江明潞（1987—），女，漢族，中國社會科學院財經系（在職）研究生，研究方向：金融學。