我國影子銀行的發展與監管

王官舉

中國的影子銀行的規模已經是亞洲第一了，也B經成為我國經濟發展過程中的一個潛在風險，但是我國的資產證券化成度卻很低，從發展程度上以及落后s其他西方老牌的金融發達國家，正因為資產證券億的獨特優勢，可以解決實際經濟發展過程中的許多問題，例如中小企業的融資難問題、地方基礎設施建設融資難甚至“中國式影子銀行”等。所以要發展資產證券化并使其能夠在我國經濟發展過程中發揮更大的作用，本文研究了我國資產證券化發展的現狀，資產證券化在我經濟發展過程中的作用以及我國資產證券億發展過程中存在的問題并針對這些問題提出了相應的意見。

資產證券化 市場化

金融創新 對策建議

引言

資產證券化在西方老牌的金融發達國家已經發展成為一種常用而且成熟的融資方式。在2008年國際金融危機之前資產證券化的發展非常快。在這段過程中，不斷涌現出新的資產證券化模式，這些創新的基礎資產、交易結構和盈利模式與債券市場、信貸市場、貨幣政策之間相互影響，這是的資產證券化成為國際上最受歡迎的投融資產品。

2008年由美國次貸危機引發的全球性的金融危機讓影子銀行這一概念進入了全世界金融投資者和金融監管層的視線，影子銀行的興起是從美國房貸資產的證券化開始的，2007年8月，美國太平洋投資監管公司的執行董事麥考利先生在美聯儲jackson Hole年會上首先提出影子銀行這一概念，之后逐漸為各界所熟知，他將影子銀行定義為與正規接受管理的銀行體系相對應的金融結構影子銀行天生具有高杠桿和期限錯配眭，一般來說，在金融市場上過度使用期限錯配容易造成流動性風險，而不斷加高的金融杠桿會在一定程度上放大金融市場的流動性風險，危及整個金融體系。肖剛（ 2012）認為中國的影子銀行體系于中國的資本市場和銀行體系緊密相連，他認認為在中國發展的未來的五年間，中國式的影子銀行將成為整個金融體系最大的威脅。李新功認為影子銀行在一些方面上起到了商業銀行的作用，能像商業銀行一樣進行信用創造，擴大了社會的信貸供給，隱性的增加了整個社會的貨幣供應量。本文主要是從我國資產證券化的發展和監管的角度對我國的資產證券化提供一些建議。

我國資產證券化近年來的發展

中國的資產證券化是從1993年開始起步的，相比起西方國家的資產證券化的發展程度，我國的證券化正處于嬰兒期。在此之后，隨著我國市場化改革進程中，對于金融行業大力改革和推進發展下，中國的資產證券化從萌芽開始茁長成長，從這幾年的發展成果來看，我國的資產證券化已經有了一個質的飛躍。到2014年之后，中國開始了對信貸資產證券化和企業資產證券化新的審核方式，開始實行事后備案制，這使得我國的資產證券化進入了一個新的快速發展的軌道，資產證券化的創新和發行數量都有了質的飛躍，同時對信息的披露也做得更好。2014年到2016年這三年時間，中國的信貸資產證券化產品發行數量了超過280只，總額高達10784.66億元：企業資產證券化也有了足夠的長進，發行數量超過了620只，總價值高達7381.84億元；發行的資產支持票據的產品數量為20只，發行的總額高達278.77億元。

我國資產證券化發展出現的問題

經過近二十年的發展，我國的資產證券化已經有著明顯的進步，當前發展的勢頭也相當好，但是相對于那些起步更早的西方老牌金融發達國家來說我們還有著相當大的差距。總的來說，我國的差距主要在以下兩個方面：一是由于我國人才稀缺和監管嚴格等方面的問題導致了資產證券化的創新和發展比較緩慢；二是由于我國沒有出臺完善的相關法律法規來規范資產證券化的一些市場行為，沒能為資產證券化的發展掃清障礙，阻礙了這項創新融資方式健康而有序的發展。

加快建設資產證券化的對策和建議

（1）做好法律層面的制度準備。我國資產證券化已經推出了諸多的資產證券化的產品，與此同時，現在市場上的資產支持的證券仍然沒有與之對應的法律地位，這主要是因為我國現有的《證券法》沒有對資產證券化進行規范調整。因此，我認為應該修改《證券法》明確對于資產證券化的法律地位，這有利于未來資產證券化的發展，同時也有利于當前的對于資產支持證券的監管，從而推動各類資產證券化產品的立法和監管的統一。

（2）做好創新方面的準備。基礎資產是實現資產證券化的最重要部分，我們未來要做好資產證券化的創新與發展就必須要解決基礎資產的推陳出新。從發達國家的資產證券化的歷程來看，要不斷的擴充資產證券化的基礎資產才是未來資產證券化的創新之路，也是資產證券化創新的最重要的一步。從一開始單純的金融機構的債券發展到企業債券，從企業未來的現金流發展到金融機構未來的現金流，從單一類型的資產發展到多元化的資產。

（3）做好市場建設方面的準備。要加快建設資產證券化的二級市場，提升二級市場上的流動性，具體要做好以下幾個方面：加快對資產證券化的標準化券質押式回購交易機制的研究和探索，提升交易的靈活性，增加對于廣大投資者的吸引力；加快對于資產證券化做市商的法制建設，盡快出臺相關的法律法規文件，規范資產證券化做市商的行為，提高市場效率；鼓勵更多的投資者進入資產證券化市場，例如養老金和社保基金、保險公司以及國外的合規投資銀行、資管公司等，讓市場上的投資主體更加多元化。

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