戰(zhàn)略管理視角下的財務(wù)分析應(yīng)用研究

林萍

財務(wù)分析是實現(xiàn)會計信息決策有用的重要手段，戰(zhàn)略管理的好壞關(guān)系到企業(yè)經(jīng)營的成敗，財務(wù)分析應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略管理將有助于企業(yè)戰(zhàn)略的制訂、實施、評價和控制。本文通過對財務(wù)分析應(yīng)用于戰(zhàn)略管理的理論探討，構(gòu)建了戰(zhàn)略管理視角下的財務(wù)分析體系，并將乏應(yīng)用于具體企業(yè)實例，借此希望能夠拓寬財務(wù)分析應(yīng)用領(lǐng)域，提升企業(yè)戰(zhàn)略管理水平。

戰(zhàn)略管理 財務(wù)分析

理論探討 實例應(yīng)用

引言

會計存在的價值在于能夠提供給信息使用者對其決策有用的信息。會計所提供的信息豐要來自于會計核算的最終成果，即財務(wù)報告。財務(wù)報告足一種專業(yè)性很強(qiáng)的信息，它并不必然能對決策有用，只有通過專業(yè)人士，采用一定的技術(shù)方法對其進(jìn)行解讀，即實施財務(wù)分析，才能真正發(fā)揮會計信息的決策有用性。所以，財務(wù)分析是會計信息轉(zhuǎn)換為決策有用信息的必要橋梁。

企業(yè)如何選擇擬進(jìn)入的行業(yè)，如何在行業(yè)內(nèi)開展競爭，面對不斷變化的市場環(huán)境如何調(diào)整經(jīng)營策略以保持穩(wěn)健發(fā)展，企業(yè)自身擁有什么資源和能力，應(yīng)如何利用資源發(fā)揮能力，對這些問題的決策即是戰(zhàn)略管理的主要內(nèi)容。當(dāng)今企業(yè)處于技術(shù)不斷創(chuàng)新、高度信息化、全球化的時代，戰(zhàn)略管理已成為企業(yè)管理的主題，企業(yè)經(jīng)營的成敗取決于企業(yè)戰(zhàn)略管理的成敗。

以往對財務(wù)分析的研究主要集中于對企業(yè)財務(wù)能力、企業(yè)價值的評價，很少有文章把財務(wù)分析和戰(zhàn)略管理聯(lián)系在一起。本文試圖通過闡述財務(wù)分析和戰(zhàn)略管理的內(nèi)在有機(jī)聯(lián)系，構(gòu)建基于戰(zhàn)略管理的財務(wù)分析體系，并將之應(yīng)用于具體企業(yè)，希望能有勘于拓展財務(wù)分析應(yīng)用領(lǐng)域，并對實務(wù)工作中的戰(zhàn)略管理起到一定的借鑒作用。

戰(zhàn)略管理和財務(wù)分析理論基本闡述

（1）戰(zhàn)略管理基本理論

1965年安德魯斯在《商業(yè)政策：原理與案例》中所提出的戰(zhàn)略理論奠定了現(xiàn)代戰(zhàn)略理論的堅實基礎(chǔ)，他認(rèn)為戰(zhàn)略應(yīng)包括4要素：市場機(jī)遇（你可以做什么）、公司資源與能力（你能夠做什么）、個人價值與報負(fù)（你想做什么）和社會責(zé)任（你應(yīng)該做什么）。戰(zhàn)略就是實現(xiàn)四者的契合。他將戰(zhàn)略定義為：“企業(yè)的決策圖式，它決定企業(yè)的日標(biāo)、意圖與任務(wù)，制定實現(xiàn)這些目標(biāo)的基本政策與計劃，界定企業(yè)的業(yè)務(wù)范圍，決定企業(yè)的性質(zhì)及要為股東、員工、顧客和社區(qū)做出什么貢獻(xiàn)”。1980年代自沃納菲爾特發(fā)表了《企業(yè)資源基礎(chǔ)論》之后，人們對戰(zhàn)略的觀念發(fā)生了根本的改變，開始從內(nèi)部來尋找成功的因素。資源基礎(chǔ)論認(rèn)為，戰(zhàn)略制定核心就是開發(fā)與利用企業(yè)的獨特資源與能力，戰(zhàn)略制定過程為：一是，確定企業(yè)資源：確定它的相對于競爭對手的優(yōu)勢與劣勢；二是，確定企業(yè)能力（有效利用資源的技能：確定什么能力使企業(yè)做得比競爭對手更好）；三是，確定資源與能力的潛力：確定企業(yè)的競爭優(yōu)勢；四是，選擇有吸引力的行業(yè)：利用企業(yè)的資源和能力可以開發(fā)的商業(yè)機(jī)會；五是，選擇能夠充分利用資源去開發(fā)市場機(jī)會的戰(zhàn)略。

簡而言之，戰(zhàn)略是企業(yè)適應(yīng)不確定環(huán)境的產(chǎn)物，考慮的是如何配置資源/資產(chǎn)，形成核心競爭力，在充滿不確定的、競爭的環(huán)境下滿足顧客需求，實現(xiàn)企業(yè)價值的創(chuàng)造。戰(zhàn)略管理是企業(yè)確定自身使命，根據(jù)組織外部環(huán)境和內(nèi)部條件確定戰(zhàn)略目標(biāo)，為保證目標(biāo)的正確落實和實現(xiàn)進(jìn)行謀劃、依靠企業(yè)內(nèi)部能力將這種謀劃和決策付諸實施，以及在實施過程中進(jìn)行控制的一個動態(tài)過程。戰(zhàn)略管理主要包括戰(zhàn)略分析、制定、評價、實施和控制等管理過程。戰(zhàn)略分析、制定和實施是其主要過程，戰(zhàn)略評價和控制則體現(xiàn)了戰(zhàn)略管理的動態(tài)特征，并對前三個過程形成反饋。

（2）財務(wù)分析基本理論

財務(wù)分析是實現(xiàn)會計信息決策有用的重要手段。財務(wù)分析者根據(jù)自身對企業(yè)的不同訴求，通過實施一定的技術(shù)方法，對高度提煉概括的會計信息進(jìn)行解讀，以獲得對其決策有用的信息。通過水平分析法、垂直分析法、比率分析法、因素分析法等方法，實施戰(zhàn)略分析、會計分析、財務(wù)分析、綜合分析等步驟，對企業(yè)財務(wù)能力、經(jīng)營質(zhì)量、價值創(chuàng)造等方面進(jìn)行分析評價，從而為信息使用者提供決策依據(jù)。財務(wù)分析應(yīng)用于諸多領(lǐng)域，但理論界主要探討在經(jīng)營、投融資領(lǐng)域的應(yīng)用，極少涉及在戰(zhàn)略管理領(lǐng)域的應(yīng)用。

財務(wù)分析在企業(yè)戰(zhàn)略管理中應(yīng)用的理論探討

（1）財務(wù)分析貫穿于戰(zhàn)略管理傘過程

在選擇和制定戰(zhàn)略階段，企業(yè)不僅需要通過外部分析，了解外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及企業(yè)所處行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r，還需要通過內(nèi)部分析，了解企業(yè)自身存在的優(yōu)勢和劣勢，在對內(nèi)外環(huán)境深入了解后，方可進(jìn)行戰(zhàn)略的選擇和制定。而企業(yè)內(nèi)部分析主要是對企業(yè)自身經(jīng)營條件和財務(wù)狀況的分析，財務(wù)分析是實施內(nèi)部分析的主要手段。戰(zhàn)略選擇后，企業(yè)依據(jù)戰(zhàn)略目標(biāo)配置資源、發(fā)揮能力，資源配置及利用情況將通過會計處理系統(tǒng)最終在會計報告中體現(xiàn)。與此對應(yīng)，財務(wù)分析者可以通過對會計報告的分析，即通過實施財務(wù)分析，了解企業(yè)資源的配置情況，從而了解或檢驗企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)。戰(zhàn)略管理是動態(tài)的，足一個不斷糾錯調(diào)整的控制過程，財務(wù)分析是評價和控制戰(zhàn)略管理的主要手段。只有通過實施財務(wù)分析，評價企業(yè)戰(zhàn)略實施后的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，才能檢驗戰(zhàn)略管理的成效，同時發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略實施中存在的問題，為調(diào)整戰(zhàn)略的決策提供信息支撐。

（2）財務(wù)分析解讀企業(yè)的戰(zhàn)略定位（想做什么）

企業(yè)戰(zhàn)略定位，指在充分考慮外部因素和自身條件后，明確企業(yè)的發(fā)展月標(biāo)或經(jīng)營類型。企業(yè)的經(jīng)營類型可分為三類，即經(jīng)營主導(dǎo)型、投資主導(dǎo)型以及投資與經(jīng)營并重型。戰(zhàn)略定位后，企業(yè)對戰(zhàn)略資源的獲取和配置均會反映在會計信息中。

企業(yè)可通過四種途徑獲取資源，即商業(yè)信用、借人、股東入資和股東留存。通過這四種途徑獲得的戰(zhàn)略資源以負(fù)債和所有者權(quán)益的形式反映在資產(chǎn)負(fù)債表的右邊。對戰(zhàn)略資源的配置則以資產(chǎn)的形式反映在資產(chǎn)負(fù)債表的左邊。根據(jù)資源配置的不同目的，可將資產(chǎn)分為經(jīng)營性資產(chǎn)和投資性資產(chǎn)，其中：經(jīng)營性資產(chǎn)包含貨幣資金、商業(yè)債權(quán)、存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等；投資性資產(chǎn)包含交易性金融資產(chǎn)、可供出售金融資產(chǎn)、持有至到期投資、長期股權(quán)投資等，以及以提供經(jīng)營性資產(chǎn)方式對子公司投資的其他應(yīng)收款項目。按照企業(yè)經(jīng)營性資產(chǎn)與投資性資產(chǎn)各自在資產(chǎn)總額中的規(guī)模大小，以財務(wù)分析為手段即可識別企業(yè)的經(jīng)營類型或戰(zhàn)略定位。

（3）財務(wù)分析透視企業(yè)的戰(zhàn)略實施過程（怎么做）

企業(yè)戰(zhàn)略的實施主要體現(xiàn)在營銷、研發(fā)、生產(chǎn)能力、資本運營這四個關(guān)鍵領(lǐng)域的資源投入情況。通過財務(wù)分析構(gòu)建指標(biāo)體系就可以透視企業(yè)戰(zhàn)略實施過程。廣告和宣傳的投入（銷售費用/營業(yè)收入）代表企業(yè)在營銷方面的投入；研發(fā)投入（無形資產(chǎn)凈值/營業(yè)收入）、管理費用投入（管理費用/營業(yè)收入）代表著企業(yè)在創(chuàng)新方面的投入，由于企業(yè)大部分的研發(fā)支出在管理費用中列支，因此管理費用占比可從一定程度上反映企業(yè)的研發(fā)投入；資本密集度（固定資產(chǎn)/員工人數(shù)）、固定資產(chǎn)更新程度（固定資產(chǎn)凈值/固定資產(chǎn)原值）代表著企業(yè)在生產(chǎn)能力方面的投入；企業(yè)財務(wù)杠桿[（短期借款+長期借款+應(yīng)付債券）/權(quán)益賬面價值]代表著企業(yè)資本運營方式。以上每一領(lǐng)域的投入都從一個側(cè)面反映企業(yè)的戰(zhàn)略實施過程。

（4）財務(wù)分析評價企業(yè)的戰(zhàn)略實施效果（做得怎樣）

企業(yè)戰(zhàn)略管理的終極目標(biāo)在于，保障企業(yè)充分利用自身優(yōu)勢，抓住外部有利機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險，確保企業(yè)持續(xù)、穩(wěn)健地發(fā)展。而一個健康發(fā)展的企業(yè)主要體現(xiàn)為盈利能力、營運能力、償債能力以及增長能力四個方面的協(xié)調(diào)發(fā)展。所以，通過財務(wù)分析構(gòu)建相關(guān)指標(biāo)體系，可以從盈利能力、營運能力、償債能力及增長能力四個方面評價企業(yè)的戰(zhàn)略實施效果。

（5）財務(wù)分析指引企業(yè)的戰(zhàn)略制定或調(diào)整（能做什么）

運用財務(wù)分析評價戰(zhàn)略實施效果的過程也是檢驗戰(zhàn)略執(zhí)行的過程，可以讓分析者及時發(fā)現(xiàn)戰(zhàn)略管理存在的問題，進(jìn)一步識別企業(yè)自身經(jīng)營管理上的優(yōu)劣勢，從而充分利用財務(wù)分析的結(jié)論來調(diào)整或制定企業(yè)戰(zhàn)略。

財務(wù)分析在企業(yè)戰(zhàn)略管理中的實例應(yīng)用——以格力電器為例

（1）格力電器戰(zhàn)略簡介

“專業(yè)、創(chuàng)新”，是格力電器的核心戰(zhàn)略。“專業(yè)”體現(xiàn)在格力電器專注于空調(diào)家電行業(yè)，在空調(diào)家電產(chǎn)品的開發(fā)卜-“一切以市場為導(dǎo)向”、“思消費者之所思”。“創(chuàng)新”體現(xiàn)在技術(shù)創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新卜。格力電器的具體發(fā)展戰(zhàn)略隨企業(yè)發(fā)展的不同階段不斷調(diào)整，從創(chuàng)業(yè)階段以“抓產(chǎn)品”為中心，開發(fā)出一系列適銷對路的產(chǎn)品，創(chuàng)出自己的品牌；到發(fā)展階段以“抓質(zhì)量”為中心，實施“精品戰(zhàn)略”，奠定在產(chǎn)品質(zhì)量上的競爭優(yōu)勢；到壯大階段以“抓市場、抓成本、抓規(guī)模”為中心，不斷投入，加強(qiáng)生產(chǎn)能力，創(chuàng)新營銷模式，改善成本管理，效益穩(wěn)步增長，在競爭十分激烈的家電行業(yè)內(nèi)一枝獨秀；到國際化創(chuàng)世界知名品牌階段，以“打造精品企業(yè)、制造精品產(chǎn)品、創(chuàng)立精品品牌”戰(zhàn)略，朝著“締造全球領(lǐng)先的空調(diào)企業(yè)，成就格力百年的世界品牌”的目標(biāo)奮進(jìn)。近兩年，在家電行業(yè)整體增速下滑的大環(huán)境下，格力電器進(jìn)入調(diào)整轉(zhuǎn)型關(guān)鍵時期。[引自格力電器2015年度報告]“格力將繼續(xù)以空調(diào)產(chǎn)業(yè)為支柱，大力開拓發(fā)展新能源、生活電器、工業(yè)制品、模具、手機(jī)、自動化設(shè)備等新興產(chǎn)業(yè)，將格力從單純的家電制造企業(yè)向新能源行業(yè)及裝備制造企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)拓寬，打造成為有較強(qiáng)核心競爭力的、有自豐知識產(chǎn)權(quán)的、管理先進(jìn)的國際一流企業(yè)，實現(xiàn)多元化穩(wěn)健發(fā)展。”2016年年底至2017年年初，格力電器購買珠海銀隆新能源方案遭對方否決后，更改為與對方公司簽署合作協(xié)議，利用各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，在智能裝備、模具、鑄造、汽車空調(diào)、電機(jī)電控、新能源汽車、儲能等領(lǐng)域進(jìn)行全面和深層次的合作。在同等條件下，雙方的任何一方均應(yīng)優(yōu)先采購對方的產(chǎn)品和購買對方的服務(wù)。由此，格力電器開啟轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，進(jìn)人多元化生產(chǎn)模式。

（2）財務(wù)分析在格力電器戰(zhàn)略管理中的應(yīng)用

1.解讀戰(zhàn)略定位

由格力電器年度財務(wù)報告查得，格力電器投資性資產(chǎn)包括買人返售金融資產(chǎn)、發(fā)放貸款及墊款、可供出售金融資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)及應(yīng)收利息，其中有關(guān)金融業(yè)務(wù)的資產(chǎn)來自于旗下財務(wù)公司。由表1與同行業(yè)其他兩家企業(yè)相比，2015年度格力電器經(jīng)營性資產(chǎn)所占比重91.79%高于美的集團(tuán)的89.96%和青島海爾的89.46%，格力電器經(jīng)營性資產(chǎn)的配置略高于美的集團(tuán)和青島海爾，這些突顯了格力電器生產(chǎn)經(jīng)營主導(dǎo)的經(jīng)營模式，符合格力電器堅持“專業(yè)”化生產(chǎn)“精品”的聚焦戰(zhàn)略定位。

從資源的獲得渠道來看，商業(yè)信用和股東留存是格力電器獲取資源的主要來源，借人資源所占比重較小。與同行業(yè)其他兩家企業(yè)相比，2015年度格力電器商業(yè)信用資源占比64. 96%顯著高于美的集團(tuán)的52.83%和青島海爾的53%，借人資源占比5%，也略高于青島海爾的4.34%和美的集團(tuán)的3.69%，彰顯出格力電器的財務(wù)戰(zhàn)略，通過創(chuàng)新采購營銷模式，整合上下游企業(yè)資源，利用上下游企業(yè)資金。

2.透視戰(zhàn)略實施過程

由表2可看出，格力電器在營銷方面的投入逐年遞增，201 1年銷售費用占營業(yè)收入的比重是9.68%，到2014年增加到20.97%.2015年略有下調(diào)至15.86%，但仍高于美的集團(tuán)的10.69%和青島海爾的14.59%，反映出格力電器為實施營銷創(chuàng)新戰(zhàn)。

略在營銷方面的作為。格力電器在營銷模式上一直不斷進(jìn)行探索和創(chuàng)新，用工業(yè)精神改造商業(yè)精神，以誠信共贏構(gòu)建全新的營銷渠道。從首創(chuàng)“淡季貼息返利”和“年終返利”模式，以及“先付款后發(fā)貨”，到區(qū)域銷售公司、專賣店，并在條件好的中心城市建設(shè)旗艦店、體驗店，從過去的“以盈利為中心”，轉(zhuǎn)變?yōu)椤耙苑?wù)為中心”。格力電器營銷模式的創(chuàng)新，為其不斷擴(kuò)大產(chǎn)品市場份額打下良好基礎(chǔ)。

考慮到企業(yè)研發(fā)費用有資本化和費用化兩種可能，所以采用了無形資產(chǎn)凈值占營業(yè)收入比與管理費用占營業(yè)收入比兩個指標(biāo)來反映企業(yè)對研發(fā)的投入程度。格力電器兩個指標(biāo)的數(shù)值呈逐年遞增的趨勢，雖然管理費用占營業(yè)收入比略低于美的集團(tuán)和青島海爾的指標(biāo)，但無形資產(chǎn)凈值占營業(yè)收入比高于其他兩家公司，說明格力電器研發(fā)成功的技術(shù)成果占比優(yōu)于其他兩家公司，反映出格力電器實施技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略的作為。格力電器以消費者需求為導(dǎo)向，堅守“自主創(chuàng)新、核心技術(shù)、品牌品質(zhì)”，按“科技研發(fā)、按需投入、不設(shè)上限”的原則開展科技研發(fā)活動，擁有了多項國際領(lǐng)先的自主創(chuàng)新科研成果和多項核心技術(shù)，保持了產(chǎn)品創(chuàng)新力，不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和競爭力。

在生產(chǎn)能力投入方面，員工每人固定資產(chǎn)凈值數(shù)呈逐年遞增，固定資產(chǎn)凈值占固定資產(chǎn)原值比在2012年有較大幅度的增長，隨后受同定資產(chǎn)折舊計提影響，該占比略有下降，至2015年為71%，仍顯著高于青島海爾的57.94%和美的集團(tuán)的59.25%，反映出格力電器為確保生產(chǎn)實力、在聚焦專業(yè)化生產(chǎn)戰(zhàn)略上的作為。

3.評價戰(zhàn)略實施效果

第一，盈利能力評價

格力電器2011年銷售毛利率8.07%，連續(xù)增長三年至2014年達(dá)到36.10%， 2015年銷售毛利率32.46%，略有回落，但仍高于青島海爾的27.96%和美的集團(tuán)的25.84%，一方面反映出格力電器在技術(shù)創(chuàng)新上的成效，以消費者為導(dǎo)向，不斷研發(fā)出新技術(shù)新產(chǎn)品，擴(kuò)大產(chǎn)品銷售規(guī)模；另一方面也反映出格力電器在采購戰(zhàn)略上的成效，格力電器采用集中采購模式，提高采購議價能力，有效控制采購成本；同時也反映出其擁有充裕的盈利空間，有實力繼續(xù)開展研發(fā)活動。銷售凈利率從2011年的6.37%，連續(xù)增長四年至2015年達(dá)到12.82%，2015年度該指標(biāo)也明顯高于其他兩家企業(yè)。由此可以看出，格力電器銷售的有效性、獲利性優(yōu)于其他兩家企業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營卓有成效。從資金報酬角度，格力電器總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)報酬率近五年沒有顯著變化趨勢，保持相對穩(wěn)定，兩項指標(biāo)均優(yōu)于青島海爾，但劣于美的集團(tuán)。除銷售凈利率外，其他各項指標(biāo)于2015年均有所回落，這主要受家電市場競爭激烈、整體市場增速開始回落影響。

第二，營運能力評價

201 1年至2014年格力電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)一直控制在5天左右，至2015年增加至10天，但仍顯著低于青島海爾的25.83天和美的集團(tuán)的25.66天，說明格力電器應(yīng)收賬款的嘲收速度很快；2011年預(yù)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)68.75天，隨后持續(xù)下降，至2015年為25.87天，但仍明顯高于青島海爾的15.05天和美的集團(tuán)的12.49天，說明格力電器具有很強(qiáng)的賣方議價能力，通過預(yù)收款項利用經(jīng)銷商資金。這些都反映了格力電器在銷售管理上有明顯優(yōu)勢，營銷戰(zhàn)略的實施卓有成效。格力電器存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)呈下降趨勢，2011年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為76.78天，至2015年下降至49天，存貨的周轉(zhuǎn)速度在改善，相比青島海爾的48.94天和美的集團(tuán)的44.66天，格力電器在存貨的管理卜-略弱于青島海爾和美的集團(tuán)。格力電器應(yīng)付賬款天數(shù)從2011年的77.75天，持續(xù)四年增長，至2015年應(yīng)付賬款天數(shù)達(dá)141天，顯著大于青島海爾的83.59天和美的集團(tuán)的65.96天，說明格力電器善于利用供應(yīng)商的資金，具有很強(qiáng)的買方議價能力，反映出格力電器集中采購策略的優(yōu)勢。近五年，格力電器現(xiàn)金周期均為負(fù)數(shù)，且天數(shù)逐年增加，也明顯高于同行業(yè)的青島海爾和美的集團(tuán)，表明格力電器具有很強(qiáng)的淡判能力，構(gòu)建了很好的采購和銷售通道，能夠充分利用上下游企業(yè)資金，反映出其在采購、營銷創(chuàng)新上的良好成效。

第三，償債能力評價

2011年格力電器資產(chǎn)負(fù)債率為78.43%，連續(xù)兩年增長，至2013年為81.52%，隨后略有下降，至2015年為69.97%，償債狀況略有改善。2015年青島海爾的資產(chǎn)負(fù)債率為57.34%，美的集團(tuán)的資產(chǎn)負(fù)債率為56.51%，相比之下，格力電器的長期償債能力弱于這兩家同行業(yè)企業(yè)。近五年，格力電器的流動比率保持在1.1左右，速動比率不到1，而青島海爾和美的集團(tuán)的流動比率在1.3以已速動比率也大于l，相比之下，格力電器的短期償債能力也弱于這兩家同行業(yè)企業(yè)，主要原因在于格力電器應(yīng)付賬款和預(yù)收款項比重較大，是采購營銷戰(zhàn)略實施的結(jié)果，、且對外借款比重也大于其他兩家企業(yè)，反映出格力電器借用外部資金的財務(wù)戰(zhàn)略，不僅利用其很強(qiáng)的議價能力，擠占卜下游企業(yè)資金，而且還充分利用外部借款。

第四，增長能力評價

從2011年至2014年，格力電器的營業(yè)收入、營業(yè)利潤和凈利潤的趨勢增長率均超過100%，表明格力電器這四年營業(yè)收入的規(guī)模、營業(yè)利潤和凈利潤的水平逐年增長，在銷售獲利方面具有很好的增長能力，反映出其良好的營銷戰(zhàn)略及較強(qiáng)的獲利能力；2015年這三個指標(biāo)均明顯回落，營業(yè)收入趨勢增長率為70.96%，營業(yè)利潤趨勢增長率為84.01%，凈利潤趨勢增長率為88.57%，說明2015年營業(yè)收入規(guī)模、營業(yè)利潤和凈利潤水平相比2014年有較大幅度的減小，這與家電行業(yè)整體進(jìn)入成熟和飽和階段、增速放緩相關(guān)。相比之下，格力電器各年營業(yè)利潤的趨勢增長率均超過營業(yè)收入的趨勢增長率，營業(yè)利潤的增長速度超過營業(yè)收入的增長速度，反映出格力電器在成本費用控制方面的成效。近五年，格力電器的總資產(chǎn)和所有者權(quán)益趨勢增長率均超過100%，說明格力電器盈余留存逐年增加，企業(yè)積累H益雄厚，同時資產(chǎn)規(guī)模也逐年增長，企業(yè)所擁有的經(jīng)濟(jì)資源逐年增加，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實力逐年得到提升。近五年，格力電器經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的趨勢增長率未有明顯變化規(guī)律，但各年趨勢增長率均為正數(shù)，且2014年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的趨勢增長率達(dá)到146.02%.2015年達(dá)到234.32%，說明格力電器創(chuàng)造現(xiàn)金能力強(qiáng)。分析各項指標(biāo)后可以看出，在戰(zhàn)略的指引下，格力電器具有較強(qiáng)的增長能力，生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，績效逐年提升，企業(yè)逐漸走向成熟。

4.指引戰(zhàn)略制定和調(diào)整

由以上對格力電器戰(zhàn)略實施效果的評價可以看出，在戰(zhàn)略的指引下，格力電器各方面財務(wù)能力均呈現(xiàn)出良好態(tài)勢，基本反映出戰(zhàn)略選擇的正確性和戰(zhàn)略實施的有效性。通過對戰(zhàn)略實施效果的評價，進(jìn)一步了解格力電器所具有的優(yōu)勢：研發(fā)能力強(qiáng)，能夠面向市場，以消費者為導(dǎo)向，想消費者之所想，及時研發(fā)出新產(chǎn)品新技術(shù)，不斷提高銷售規(guī)模，并能合理地控制成本，使得銷售毛利率逐年增加，獲得了較大的盈利空間，為研發(fā)的繼續(xù)開展提供保障；議價能力強(qiáng)，建立了良好的采購供銷渠道，整合產(chǎn)業(yè)鏈卜的資源，不僅有效控制采購成本，而且充分利用卜下游企業(yè)的資金。同時，通過對戰(zhàn)略實施效果的評價，也進(jìn)一步了解格力電器存在的問題和面對的風(fēng)險：采購營銷戰(zhàn)略的實施，使得格力電器擠占上下游企業(yè)資金，有較高的流動負(fù)債，削弱了其償債能力，尤其是短期償債能力較弱，一旦創(chuàng)造現(xiàn)金能力減弱，就可能出現(xiàn)“支付不能”問題；在國家宏觀經(jīng)濟(jì)放緩的背景下，家電行業(yè)進(jìn)入成熟和飽和階段，且家電業(yè)競爭激烈，家電業(yè)整體市場卜升空間小，2015年數(shù)據(jù)顯示，格力電器銷售規(guī)模及盈利水平開始回落，預(yù)計未來格力電器在行業(yè)內(nèi)的卜漲空間也極有限，格力電器需尋求自身的升級和轉(zhuǎn)型，以獲得新的盈利增長點。基于上面的分析，格力電器需充分利用自身的優(yōu)勢，規(guī)避風(fēng)險，適當(dāng)進(jìn)行戰(zhàn)略的調(diào)整。事實上，格力電器管理層也適時地提出與時俱進(jìn)的企業(yè)戰(zhàn)略，在堅持以空調(diào)為主業(yè)、以技術(shù)為導(dǎo)向的多元化發(fā)展方向下，加大上游核心產(chǎn)業(yè)拓展。2016年8月，格力電器擬以發(fā)行股票購買珠海銀隆資產(chǎn)來實現(xiàn)進(jìn)入新能源領(lǐng)域的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，因未獲被購買單位同意而遭否決后，2017年2月，格力電器與珠海銀隆簽訂《合作協(xié)議》，確定雙方資源共享、優(yōu)勢互補(bǔ)的合作原則，利用格力電器較強(qiáng)的科研能力及先進(jìn)的技術(shù)水平，以及較強(qiáng)的卜下游產(chǎn)業(yè)的資源整合能力，助力雙方更順利更有效地切人新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、儲能以及電池制造裝備領(lǐng)域，打造雙方新的產(chǎn)業(yè)增長范圍、領(lǐng)域和層面，顯示了格力電器從單一生產(chǎn)向多元化生產(chǎn)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

結(jié)論及未來研究展望

財務(wù)分析和企業(yè)戰(zhàn)略管理密不可分。通過財務(wù)分析，可以解讀企業(yè)戰(zhàn)略定位，可以透視企業(yè)戰(zhàn)略的實施過程，可以評價企業(yè)戰(zhàn)略的實施效果，并進(jìn)一步分析企業(yè)自身的優(yōu)勢及存在的問題和面對的風(fēng)險，從而調(diào)整和制定企業(yè)戰(zhàn)略，財務(wù)分析貫穿于企業(yè)戰(zhàn)略管理的始終。本文嘗試著從理論上構(gòu)建運用于企業(yè)戰(zhàn)略管理的財務(wù)分析體系，并將之運用于具體案例企業(yè)，開拓了財務(wù)分析的應(yīng)用領(lǐng)域，從一定程度卜有利于戰(zhàn)略管理水平的提升。但由于本人知識和思維有限及搜集的信息資料有限，本文構(gòu)建的分析體系略簡單，在戰(zhàn)略管理卜的應(yīng)用未能深入，有待今后進(jìn)一步提升。戰(zhàn)略管理關(guān)系到企業(yè)的生死存亡，好的戰(zhàn)略可以讓企業(yè)充分利用自身優(yōu)勢、抓住機(jī)遇、規(guī)避風(fēng)險、獲得成長，財務(wù)分析應(yīng)在戰(zhàn)略管理中發(fā)揮其作用，財務(wù)分析在戰(zhàn)略實施過程的應(yīng)用及財務(wù)分析在戰(zhàn)略績效評價等領(lǐng)域的應(yīng)用研究將很有意義。

[1]張新民.資產(chǎn)負(fù)債表：從要素到戰(zhàn)略[J].會計研究2014（5）

[2]商迎秋.企業(yè)戰(zhàn)略管理理論演變與戰(zhàn)略風(fēng)險思想探析[J].技術(shù)經(jīng)濟(jì)與管理研究.2011（3）

[3]韓東.基于發(fā)展戰(zhàn)略視角的企業(yè)財務(wù)報表分析一以美諾華藥業(yè)股份有限公司為例[J].2016（ 35）