上市公司績效評價體系構建

李儒婷

上市公司作為證券市場的主體，儼然已成為我國社會主義市場經濟發展過程中的重要組成部分，上市公司績效的好壞直接影響著證券市場能否良性發展，因比，對上市公司的績效進行有效評價，就顯得尤為重要。我國新能源行業近幾年發展迅速，但在發展過程中也面臨很多諸如技術、投資、管理等方面的問題，整個產業存在潛在危機。本文將著眼于我國新能源行業的績效評價，在相關文獻回顧基礎上，首先對國內外企業績效評價的發展和研究歷程作出綜述，并對現行幾種重要企業績效評價體系進行評析，在此基礎上，采用定性分析和定量分析相結合的方法，構建上市公司績效評價指標體系，并選取我國新能源板塊上市公司為樣本，運用因子分析法進行實證分析，最終為我國新能源企業的良性發展提出有益的建議。

績效評價 新能源企業 因子分析

企業績效反映公司的經營狀況、盈利能力、營運能力、償債能力等等，具有較強綜合性。企業績效評價則是運用一定的統計分析方法對企業經營和管理過程進行公正，科學的評價。而對于新能源行業這一新興行業，其自身存在廣闊的發展前景，新能源產業的興起無疑是對我國乃至世界經濟的全面可持續發展的有益補充，對新能源產業的績效評價也就顯得尤為重要。那么，如何對新能源產業上市公司的績效作出評價以及如何提高績效評價的水平？這些問題的探索和解答對當下該產業的發展具有重要的意義。

本文將主要從以下幾個方面對新能源上市公司的績效評價進行研究：一是，上市公司績效評價文獻綜述；二是，新能源上市公司指標體系構建以及樣本數據的選取和模型的構建；三是，運用因子分析法對新能源上市公司進行績效評價的實證分析；四是，以實證檢驗結果為依據，對我國新能源產業的發展提出相關的建議與展望。

企業績效評價文獻綜述

企業績效評價起源于國外，發展至今已形成了幾套相對完整的評價體系。

沃爾評分法和杜邦分析法：20世紀初，主要的財務評價指標有銷售利潤率、投資報酬率等。這一時期，產生了沃爾評分法。同時，杜邦公司創建的以權益報酬率為核心的杜邦分析法成為該時期最經典的財務評價方法。

經濟增加值評價法（EVA）：1991年美國Stewart咨詢公司提出了經濟增加值指標。該公司于每年核算出1000家美國上市公司的EVA，并巨要在《哈佛商業評論》中將其排名列示。該指標考慮了投資者投入資本的成本因素。（孫永風，李垣（2004））

平衡記分卡（BSC）：卡普蘭，諾頓（1992）針對在績效評價方面處于優勢地位12家企業進行了為期一年的調查研究，并在《哈佛商業評論》上發表了開創性的關于平衡計分卡的論文。

史本山，劉晶，陳朝龍（2005）依據主營業務類型將我國所有上市公司劃分為了17個行業，并根據國家財政部制定的企業績效評價體系，構建了一套包含10個財務指標的經營績效評價指標體系。胡玉柱，張若如，許敏（2008）采用嫡值法模型，以50家高新技術上市公司的財務數據作為樣本，并將反映經營業績的替代變量總資產利潤率和評價結果進行Pearson相關性分析檢驗，結果表明嫡值法模型是合理科學的。

杜龍波，黃業德（2010）以魯中地區為例，采用多元分析中因子分析法對該地區上市公司進行績效評價，依據相關性大小選取了12個指標，得出由于受市場環境尤其是金融危機的影響，各上市公司的績效都出現了不同程度的波動。

岳金燕，金水英（2011）發表了《基于平衡計分卡企業績效評價體系的構建》，以平衡計分卡為藍本，結合了財務指標和非財務指標，構建出一套基于平衡計分卡的績效評價體系。這兩位學者為我國運用平衡計分卡評價企業績效的企業提供了很好了借鑒。

孫奕馳（2011）在其對企業績效評價的研究中，運用主成分分析法來篩選指標，并運用因子分析法，嫡值法兩種方法來進行績效評價實證分析，得出指標賦予的權重不同，其排名也存在很大的差異，并對其進行對比分析。

玉蘭（2012）通過對46家新能源上市公司運用因子分析法進行企業績效評價，在其研究中，其認為我國新能源行業發展迅速，但是在盈利水平方面相對滯后，融資成本高企是我國該類企業綜合效益差的主導因素。

盛過敏（2015）在對新能源上市公司績效評價研究中，結合共性指標和行業特性指標，建立了關于新能源上市公司的經營績效評價體系，并以2013年和2014年的新能源上市公司為研究樣本，并從幾個不同的方面進行分析，提出相關建議。

上述研究方法主要包括主成分評價模型，因子分析模型，嫡值法，除此之外，還有負相關系數法，數據包絡分析等等。本文通過分析，發現通過因子分析法來篩選所需指標，構建企業績效評價模型更具有實踐性和可操作性。因此，本文擬采用因子分析法來進行上市公司績效評價指標體系的構建及實證分析。

新能源上市公司績效評價指標體系的構建

本文將本著指標選擇的基本原則，在借鑒前人研究的基礎上，選取學術界內普遍認同的一些評價指標，本文選取的盈利能力指標包括每股收益、凈資產收益率、資產凈利率、銷售凈利率。償債能力指標包括流動比率、資產負債率、產權比率。營運能力指標包括總資產周轉率、存貨周轉率、應收賬款周轉率。成長能力指標包括每股收益增長率、凈利潤增長率、凈資產增長率。收益質量指標為經營活動凈收益利潤占比、所得稅利潤占比、營業外收支凈額利潤占比。

新能源行業上市公司績效評價體系的實證結果

（1）樣本的選取和數據來源及處理

本文選取2015年概念板塊中新能源板塊的所有上市公司為研究對象，公司總數為151家，對所有包含在內的上市公司進行研究分析。本文所包含的財務數據來自于RESSET數據庫中概念板塊新能源上市公司2015年的年報數據。本文的數據處理方法主要通過EXCEL以及SPSS17.0統計軟件將數據標準化后進行因子分析。

鑒于不同地區發展水平的差異對于企業績效的影響，本文將所選取的公司進行了地區劃分，東部地區占比74.84%，中部地區占比12.58%，西部地區占比12.58%。

（2）實證檢驗及分析

1.描述性統計分析

對2015年新能源板塊上市公司的績效評價指標采用描述性統計方法，得出以下結果，對于銷售凈利率，產權比率，凈利潤增長率，經營活動凈收益等的極大值和極小值相差較大，說明我國新能源企業在盈利能力，償債能力，成長能力方面發展差距較大，這也和我國東西部資源分布不均衡，發展水平參差不齊有著密切的聯系。

2.實證結果及分析

通過比較各個公司的綜合得分，得到了綜合排名前三十的公司，得分越高，說明該公司的績效越好。

從企業績效綜合得分情況來看，分數越高，該公司的企業績效越好，新能源板塊上市公司中企業績效綜合得分排在第一位的是河南易成新能源股份有限公司，其綜合得分為2.20，要遠遠超于其他企業。從單個因子分析來看，各個公司自身往往都是在某一方面的能力較強而使其在競爭中脫穎而出，說明一個企業的全面均衡發展會提高其企業績效。縱觀各個公司在各方面能力的得分，公司自身的發展也存在不均衡，如盈利能力較強的企業其償債能力卻有所欠缺。

本文還將所有公司按地區分類分析，發現各地區存在明顯差異，這是由各地區經濟發展水平，自然資源的多寡，交通便利水平，以及科技水平的不同所造成。東部地區由于大都地處沿海地區，經濟和科技水平較高等因素使得東部地區企業的績效較為突出。而西部地區次之，這主要得益于西部地區豐富的自然資源以及優越的自然地理條件，因此，雖然西部地區經濟相對落后，但利用豐富的自然資源依然能發揮其優勢所在。中部地區由于經濟發展水平不如東部，自然資源的豐富程度不如西部地區，交通便利程度也一般，致使其在發展中面臨著較多的瓶頸。

研究結論

（1）公司自身發展不均衡，缺乏全面性和協調性。

隨著我國經濟社會的發展，我國新能源企業也在蓬勃發展，但在其發展過程也存在著一些問題，在所選取的樣本公司中，大多數公司只是在某一方面的能力比較突出。這些反映了各公司內部發展的不均衡性，企業很難在發展中兼顧不同方面的能力，往往注重某一方面或者某幾方面的發展，而這種狀況并不利于企業的長遠發展。

（2）我國東中西部地區新能源企業績效差異水平和發展差距較大。

新能源企業在我國東中西部地區之間發展很不平衡，發展差距較大。一方面。這源自各地區所擁有的自然資源的差異，西部地區自然資源最為豐富，而中部地區由于資源匱乏導致其發展受限。另外，經濟發展水平的差異，以及科技，人口，交通等多方面因素的影響，東部地區都占據得天獨厚的優勢，其績效水平往往較高。

（3）各個地區內部的發展不平衡，績效水平參差不齊。

這種現象的產生是由于各公司的經營戰略的不同，以及經營管理水平的高低，各公司技術研發投入大小，再加上國家的扶持力度的大小不同所導致的。各地區資源分配不均，資源過度向優質企業傾斜，處于弱勢地位的企業難以及時革新技術，提高創新能力。

建議

（1）基于國家及政府層面

首先，對于國家及政府而言，應當發揮宏觀調控作用，出臺相關稅收優惠等政策以及增加科研經費支持，引導企業積極探索科技。同時，國家應積極引導優質資源向那些競爭力強，經濟實力雄厚的企業傾斜，扶持那些發展潛力大的企業，縮小地區間以及各地區內部的發展差距，從而推動整個新能源行業的健康與可持續發展。

（2）基于地區發展層面

各地區應當充分利用優勢資源，東部地區應依托高于其他地區的經濟發展水平，科技水平，交通便利水平不斷提高技術研發投入。西部地區應依托豐富的自然資源形成自身的發展特色，同時充分利用國家的優惠政策來彌補自身資金不足。中部地區也應積極尋求企業績效的改善方法，通過加強與東部地區的互聯互通來實現信息傳遞和交通聯系。

（3）基于企業層面

對于企業自身而言，應當積極改善經營，提高企業各方面的能力，積極探索新科技，提高企業的科技水平，加大對新能源產品的技術研發投入，同時借鑒國外在新能源產品開發方面的優秀經驗，形成企業的核心競爭力。新能源企業應積極履行其社會責任，響應國家對于綠色環保的呼吁和倡導，加強環保投資力度，為經濟社會的可持續發展做出努力。

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