北京涉農(nóng)上市公司投資價值分析

樊鈺

摘 要：本文以北京涉農(nóng)上市公司為研究對象，結合北京涉農(nóng)上市公司的特點和當前資本市場基本情況，構建適于涉農(nóng)上市公司投資價值評估的指標體系，并運用實證分析方法比較北京涉農(nóng)上市公司的投資價值，為市場投資者、公司管理者和政策制定者等提供有益的參考。

關鍵詞：北京；涉農(nóng)；上市公司；投資價值

文章編號：1004-7026（2018）11-0092-02 中國圖書分類號：F324；F302.6 文獻標志碼：A

涉農(nóng)上市公司作為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)與資本市場直接對接的載體，將在資本市場籌集的資金用于農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展和農(nóng)業(yè)科學研究中，推動了農(nóng)業(yè)技術的發(fā)展，促進了農(nóng)產(chǎn)品質(zhì)量與價值的提升，和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)結構的優(yōu)化，保障了農(nóng)業(yè)的健康與可持續(xù)發(fā)展。

張惠茹（2007）分析了我國農(nóng)業(yè)類上市公司的基本情況，發(fā)現(xiàn)我國農(nóng)業(yè)類上市公司總體數(shù)量少、個體股本規(guī)模小。[1]許宗燕等（2008）通過建立綜合性評價體系，利用模糊綜合評價方法分析了30家公司的投資價值。[2]付文革等（2012）以160家農(nóng)業(yè)大類上市公司為研究對象構建了覆蓋全行業(yè)的綜合評價指標體系。[3]尹麗春（2015）采用因子分析法對70家大農(nóng)業(yè)上市公司進行分析，發(fā)現(xiàn)農(nóng)業(yè)類上市公司投資價值存在較大分化。[4]

1 數(shù)據(jù)與模型選取

1.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

對涉農(nóng)上市公司的歸類統(tǒng)計，由于不同的分類標準，結果略有不同。本文以下列標準來統(tǒng)計涉農(nóng)上市公司。第一，其主營業(yè)務是農(nóng)業(yè)的一部分，其主要利潤來自主營業(yè)務的收入。第二，與農(nóng)戶或農(nóng)村其他經(jīng)營組織形成了某種利益相關機制。其中包括第二產(chǎn)業(yè)中的農(nóng)副食品加工業(yè)、酒精飲料制造業(yè)、食品制造業(yè)、木材加工業(yè)、農(nóng)藥化肥制造業(yè)、農(nóng)林牧漁專用設備制造業(yè)等；包括第三產(chǎn)業(yè)中的農(nóng)資、農(nóng)產(chǎn)品以及農(nóng)機流通業(yè)、農(nóng)村金融業(yè)、農(nóng)民培訓、休閑農(nóng)莊、觀光旅游農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)技術開發(fā)推廣以及農(nóng)業(yè)專業(yè)化服務業(yè)。依據(jù)此標準，本文統(tǒng)計截止到2017年12月31日北京涉農(nóng)上市公司有9家，本文剔除掉2017年11月16日上市的中農(nóng)立華（代碼：603970），研究其余8家，分別是：燕京啤酒（代碼：000729）中水漁業(yè)（代碼：000798）、順鑫農(nóng)業(yè)（代碼：000860）、中牧股份（代碼：600195）、農(nóng)發(fā)種業(yè)（代碼：600313）、三元股份（代碼：600429）、國投中魯（代碼：600962）、大北農(nóng)（代碼：002385）。

本文基礎數(shù)據(jù)來源于各上市公司年報和同花順軟件，選取2017年年度財務數(shù)據(jù)作為研究指標數(shù)據(jù)。從股本規(guī)模來看，截止到2017年12月31日，北京7家涉農(nóng)上市公司總股本為112.24億股，總股本平均14.03億股。總股本最大的為大北農(nóng)，總股本為42.43億股，總股本最小的為國投中魯，總股本為2.62億股。

1.2 評價方法

本文采用模糊綜合評價法，綜合考慮當前北京涉農(nóng)上市公司的實際情況和數(shù)據(jù)的可獲取性，同時咨詢專家建議，我們選取成長性、盈利能力和股本擴張能力三大項指標評價北京涉農(nóng)上市公司投資價值。

1.2.1 設定對象集。我們選取8家北京涉農(nóng)上市公司設定對象集O{O1，O2，……，O8}

1.2.2 設立評價指標集。設立評價指標集U{U1，U2，U3}，一級指標層分別為：U1（盈利能力），U2（成長性），U3（股本擴張能力），二級指標層分別為：U11（每股收益），U12（凈資產(chǎn)收益率），U13（銷售凈利潤率），U21（總資產(chǎn)增長率），U22（營業(yè)總收入增長率），U23（凈利潤增長率），U31（每股凈資產(chǎn)），U32（每股公積金），U33（每股未分配利潤）。見表1：

1.2.3 確定評價集。評價集是對各評價對象的可能評價結果組成的集合。我們對涉農(nóng)上市公司投資價值進行評價時，建立評價集V{V1，V2，V3}={ 投資價值高，投資價值一般，投資價值低}。

1.2.4 確定權重集。對一級指標層U{U1，U2，U3}確定權重集為X{X1，X2，X3}；對二級指標層Uij（i=1，2，3；j=1，2，3）確定權重集X{X11，X12，X13，X21，X22，X23，X31，X32，X33}。

1.2.5 模糊評價矩陣的確定。對二級指標層指標Uij（i=1，2，3；j=1，2，3）的評價矩陣Ri（i=1，2，3）作模糊矩陣運算，可得一級指標層指標Ui（i=1，2，3）對于評價集Vi（i=1，2，3）的隸屬向量Bi。

1.2.6 計算評價系數(shù)。對評價集的每一個結果V{V1，V2，V3}，設定一個權值wj（j=1，2，3），以反映該評價結果的重要程度，這樣可得各分量的加權平均值，即為模糊綜合評價指數(shù)。為便于比較，本文以具體數(shù)值來確定評價集為w=（100，60，20）。

2 實證分析

本文選取8家北京涉農(nóng)上市公司2017年年度財務數(shù)據(jù)作為研究指標數(shù)據(jù)。以順鑫農(nóng)業(yè)為例進行分析。

2.1 確定權重

對一級指標層指標U{U1，U2，U3}的分配權重為X=（0.5，0.3，0.2）。對二級指標層指標U1{U11，U12，U13}，分配權重為X1=（0.5，0.3，0.2）；U2{U21，U22，U23}，分配權重為X2=（0.4，0.3，0.3）；U3{U31，U32，U33}，分配權重為X3=（0.4，0.3，0.3）；

2.2 模糊矩陣運算

同理可得其他7家公司評價結果，設B=（A1，A2，A3，A4，A5，A6，A7，A8），則B即為總的評價結果。我們用加權平均法計算出各公司的綜合分數(shù)Si=BwT=B（100，60，20）T，評價結果越接近100說明公司越具投資價值，越接近20，其投資價值越低。

結束語

北京涉農(nóng)上市公司投資價值排名前3位的是順鑫農(nóng)業(yè)、中牧股份、中水漁業(yè)，投資價值較低的是國投中魯和農(nóng)發(fā)種業(yè)。從2017年12月31日各股的收盤價和2018年4月31日收盤價比較，北京涉農(nóng)上市公司投資價值的以上排名和各股的實際股價走勢基本一致。

參考文獻：

[1]張惠茹.農(nóng)業(yè)類上市公司的基本情況[J].產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟，2007.12：55-56.

[2]許宗燕，黃東衛(wèi).基于模糊綜合評價法的股票投資價值研究[J].天津工業(yè)大學學報，2008.2：81-83.

[3]付文閣.中國大農(nóng)業(yè)投資分析報告[M].北京：中國農(nóng)業(yè)出版社，2012.

[4]尹麗春.滬A股大農(nóng)業(yè)類上市公司投資價值分析[J].黑龍江八一農(nóng)墾大學學報，2015，6：112-117.