透視銀行三季報：基本面逐步好轉

谷子地

銀行三季報已經發布完畢，由于三季報公布的信息不如年報和中報詳細，所以投資者希望看到的息差、廣義不良率等數據多數銀行都沒有公布。但是，已經發布的三季報還是有很多細節可供投資者思索，比如非息收入、利息收入、貸款增速、不良覆蓋率等指標。筆者選取了大家關注的主要股份制銀行：招商銀行、浦發銀行、民生銀行、興業銀行和平安銀行作為觀察目標進行分析，以此透析整體上市銀行最新基本情況。

非息收入高速增長

三季報股份行體現的第一個特點是非息收入同比增速高于營業收入同比增速。從表1不難看出，除了浦發銀行以外，其他幾家的非息收入同比增速都高于營收增速。浦發銀行主要是因為自己的手續費增速太差（負增長15.7%）。但是，如果只觀察各家的手續費收入會發現所有銀行的手續費收入增速表現都不好。

這一現象是由兩個因素共同作用的結果。第一是今年監管機構加大了對理財業務的監管，理財業務新規的頒布使得很多銀行的理財業務收入大幅萎縮，所以各家的理財收入手續費降低就間接帶低了手續費增速。第二是除了興業銀行之外，其他4家股份行都實行了IFRS9會計新規則。按照監管要求，所有A/H兩地同步上市的銀行從2018年1月1日起必須執行新的會計準則，其他銀行在2019年1月1日執行。而浦發銀行和平安銀行主動要求今年執行會計新規。執行新規后，部分原來收益計入利息收入的資產，被調整為“以公允價值計量且其變動計入一般損益的金融資產”，它們的收入被調整為非息收入。而興業銀行由于主動將基金收入的利息調整為非利息收入，所以和其他4家股份行有了相似的效果。

最終，體現在會計報表上的就是非息收入高速增長。所以，投資人需要看透這種現象背后的本質是部分利息收入被調入非息收入，所以在觀察非息收入占比時需要考慮這種變化造成的指標差異。

利息收入環比上升

三季報股份行普遍反映出來的第二個特點是第三季度單季的利息收入環比第二季度單季有所上升。從表2中可以看到5家股份行的凈利息收入環比增速除了平安銀行略低（0.71%）以外，其他幾家均在4%～8%之間。我們都知道凈利息收入=生息資產×凈息差。因此，凈利息收入的環比增長要么是生息資產的環比增長，要么是凈息差的環比增長。

很遺憾的是，在三季報中多數銀行并未披露平均生息資產的余額。但是，通常銀行的生息資產和總資產之間的比例是相對穩定的，所以我們可以用總資產的環比變化來代表生息資產的變化趨勢。通過表2可以看到，所有5家股份行總資產都是環比中報下降的。所以，可以推測出股份行的息差在第三季度環比第二季度應該是有所提升的。三季度息差的集體環比回升說明銀行的經營情況正在好轉。

貸款增速顯著高于資產增速

三季報股份行普遍反映出來的第三個特點是貸款增速顯著高于資產增速。從表3中可以看到，5家股份行的貸款比年初增速都高于資產比年初增速。除了招行的剪刀差（貸款增速減去資產增速）低于3%以外，其他幾家的剪刀差在5%～15%之間。這是因為從去年年底開始，銀監會加強了對銀行表內表外非標資產的監管，推動銀行非標轉標，類貸款投資資產轉貸款。由于股份行的非標資產占比較高，所以貸款增速顯著高于資產增速。原來非標資產占比越多的，剪刀差越大，比如興業銀行和平安銀行。而非標資產和類貸款投資資產較少的招行剪刀差表現的就較為溫和。

非標轉貸款帶來的直接影響就是銀行的不良數據會有所反復，因為銀行的所有資產中對于資產質量監控最為嚴格的就是貸款。所有貸款必須按照5級分類進行歸類，而且必須按照規定的比例計提貸款減值準備。但是，對于投資類資產相關的監管標準就松得多。所以，銀行把投資類資產轉成貸款后首先面對的問題就是嚴格的資產質量分類和補提減值準備。這會造成短期相關銀行的貸款質量指標有所反復，但放在更長的周期看，更加嚴格的風控有利于銀行控制風險。

信用資產減值同比增加 不良覆蓋率增厚

三季報股份行普遍反映出來的第四個特點是信用資產減值同比增加，不良覆蓋率有所提高。從表4不難發現，所有銀行的資產減值損失都是高于去年同期的。不良覆蓋率除了興業銀行由于不良暴露有所加速造成覆蓋率略有降低以外，其他4家的不良覆蓋率都有所增加。其中增加最多的是招行，從去年的235.15%提升到325.98%，提升了90.83個基點。

總體來看，各家銀行加大計提的原因各不相同，多數銀行是為了應對非標轉貸款后的減值計提要求，保證核銷后的減值準備余額保持一定水平。但是，招行的撥備數據已經遠遠超過監管的要求，不良生成率也遠好于同業均值。所以，招行如此大筆的減值計提，唯一的原因就是儲備更多的“冬儲糧”（資產減值準備余額），應對未來經濟可能出現的起伏。從覆蓋率看，多數銀行應對風險的能力都在增加。雖然三季報反映出銀行業整體的不良余額有所抬頭，但是整體不良率依然保持穩中有降。更多的原因是非標轉貸款帶來的短期問題，并未改變整個銀行業不良問題逐步解決的大方向。

雖然三季報披露的信息較少，但是通過仔細分析其中的蛛絲馬跡還是能看到整個銀行業的基本面在逐步好轉，這主要表現在：1.全行業營業收入都恢復正增長；2.多數銀行的凈息差在第三季度迎來拐點；3.全行業的不良情況保持穩定，銀行的抗風險能力有所提升。整個銀行業的基本面好轉，結合銀行業的極低估值，目前銀行股依然是A股市場中最具投資價值的板塊之一。