轉(zhuǎn)債分化 盯緊正股

鄭良海

兩會(huì)期間A股市場表現(xiàn)穩(wěn)健，風(fēng)格繼續(xù)向中小創(chuàng)轉(zhuǎn)移。轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)依然不如正股，上證轉(zhuǎn)債漲1.11%、中證轉(zhuǎn)債漲0.89%、深證轉(zhuǎn)債漲0.53%。個(gè)券方面，大族轉(zhuǎn)債上市，首周漲18.58%。可交換債表現(xiàn)不及轉(zhuǎn)債，其他可交債變化不大。

一級(jí)方面，景旺電子、萊克電氣、吳江銀行轉(zhuǎn)債發(fā)行方案獲發(fā)審委通過。皖能電力擬發(fā)行6年期40億可轉(zhuǎn)債，吉林敖東擬發(fā)行24.13億元可轉(zhuǎn)換公司債券。中國化學(xué)擬發(fā)行5年期35億公募可交債，中孚實(shí)業(yè)控股股東河南豫聯(lián)能源集團(tuán)有限責(zé)任公司擬發(fā)行3年期8.49億私募可交債，南山鋁業(yè)控股股東南山集團(tuán)有限公司擬發(fā)行50億私募可轉(zhuǎn)債。長證轉(zhuǎn)債、敖東轉(zhuǎn)債分別于3月12日、3月13日網(wǎng)上發(fā)行認(rèn)購。

2018年開年以來，轉(zhuǎn)債過會(huì)和批準(zhǔn)上市節(jié)奏放慢，已經(jīng)拿到批文的個(gè)券上市破發(fā)情況好轉(zhuǎn)。轉(zhuǎn)債自去年10月因大股東清倉式減持對(duì)上市破發(fā)和二級(jí)走勢的影響已經(jīng)充分消化。正股市場指數(shù)在開年后沖高回落，春節(jié)后再度企穩(wěn)，行業(yè)和個(gè)股可圈可點(diǎn)。去年重倉白馬藍(lán)籌、周期消費(fèi)的“拿二棄八”的操作風(fēng)格向中小創(chuàng)轉(zhuǎn)變，行業(yè)也有擴(kuò)散。年初至今，表現(xiàn)最好的前五大行業(yè)為餐飲旅游、家用電器、計(jì)算機(jī)、銀行、房地產(chǎn)。一季度的債市在1月中旬后，也出現(xiàn)明顯的無風(fēng)險(xiǎn)收益率下行。

股穩(wěn)債強(qiáng)的格局下，轉(zhuǎn)債攻守兼?zhèn)涞奶匦愿语@性化，市場表現(xiàn)普遍向好，但漲幅不及正股，同時(shí)有債市走強(qiáng)的支撐，下行也較少。基本面強(qiáng)勁、流動(dòng)性寬松、公司盈利改善、高估值的周期消費(fèi)地產(chǎn)白馬股回落，去年無人問津的中小創(chuàng)表現(xiàn)搶眼。建議關(guān)注兩會(huì)熱點(diǎn)，如工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、雄安新區(qū)，“一帶一路”、國企改革等。

互聯(lián)網(wǎng)+成兩會(huì)熱詞，工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)開年也成熱點(diǎn)，漲勢凌厲。寶信軟件股東為寶武鋼鐵，母子公司均為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。公司致力于為客戶提供信息化（MES/ERP）、自動(dòng)化、智能化建設(shè)及服務(wù)。鋼企信息化建設(shè)加速，公司受益。雄安新區(qū)規(guī)劃也將于近期出臺(tái)，相關(guān)概念標(biāo)的也可關(guān)注。選擇概念標(biāo)的，建議兼顧估值和業(yè)績，沒有業(yè)績支撐的轉(zhuǎn)債進(jìn)攻性不如正股，而一旦進(jìn)入調(diào)整，下跌可能會(huì)更快。