3000點(diǎn)是A股長(zhǎng)期底部

馬曼然

A股投資機(jī)會(huì)顯著

春節(jié)前，股市經(jīng)歷了一波大跌。我當(dāng)時(shí)的判斷是不用恐慌，市場(chǎng)大概率是在歐美股市帶動(dòng)下出現(xiàn)的一次集中拋盤(pán)。拋壓的動(dòng)力主要源自兩個(gè)方面：一是白馬藍(lán)籌股取得階段性漲幅后，在歐美股市大跌的刺激下，部分短線和不堅(jiān)定籌碼獲利盤(pán)出逃；另一方面則是中小盤(pán)個(gè)股加速下跌，出現(xiàn)恐慌性的非理性拋盤(pán)，這也可以理解為底部形成階段的加速探底性質(zhì)的恐慌下跌。

和2016年初相比，2018年初A股的整體投資價(jià)值更為凸顯。過(guò)去兩年，90%的個(gè)股估價(jià)水平下降了30%以上，業(yè)績(jī)水平則上升了20%以上，同時(shí)90%的個(gè)股總體估值回落了50%以上。如果我判斷不錯(cuò)的話，2016年初的A股有不到10%的個(gè)股在底部，今年年初應(yīng)該是有70%的個(gè)股在底部。所以，這時(shí)候應(yīng)該履行巴菲特的理念，持續(xù)買入，股票持有的時(shí)間越長(zhǎng)，賺錢的概率越大。

我認(rèn)為，3000點(diǎn)作為A股市場(chǎng)長(zhǎng)期底部的判斷，會(huì)在未來(lái)數(shù)年里持續(xù)有效。如今的3000點(diǎn)可以理解為十幾年前的1000點(diǎn)，無(wú)論在此之上折騰多久，最后終將成為A股下一輪牛市的起點(diǎn)。

A股在過(guò)去幾年的調(diào)整中，中小盤(pán)個(gè)股的泡沫已被清洗殆盡，系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很有限，藍(lán)籌股在3000點(diǎn)一線的整體估值依舊很低，滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)2017年的PE也不過(guò)15、16倍，低于美國(guó)標(biāo)普500的26倍PE，尚處在世界主流股市的估值洼地中。既然影響指數(shù)的大盤(pán)股和代表多數(shù)個(gè)股的小盤(pán)股均處于低位，我們還有什么理由去盲目看空？

接下來(lái)聊聊投資者應(yīng)該采取的投資方法和投資方向，一家之言，僅供參考。近期不少小盤(pán)股走勢(shì)漸強(qiáng)，反而去年強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)的白馬股出現(xiàn)分化。我認(rèn)為，今年應(yīng)該不再區(qū)分大小盤(pán)，也不再是“一九”行情。今年依然要看估值、看業(yè)績(jī)，但不再看盤(pán)子的大小。

化繁為簡(jiǎn) 實(shí)現(xiàn)復(fù)利增長(zhǎng)

我認(rèn)為投資者應(yīng)該進(jìn)行價(jià)值投資。投資其實(shí)本身就應(yīng)該是價(jià)值投資，不然你投的是什么呢？人們買國(guó)債說(shuō)白了就是確定性高，投資其實(shí)就是在尋找確定性，所謂的確定性不是要求今天買了，確定明天一定要漲，這種短線的確定性沒(méi)有人能夠預(yù)測(cè)。如果只是預(yù)測(cè)概率，也會(huì)存在很大問(wèn)題。比如某個(gè)判斷的成功概率很大，能有八九成，只有不到一成的失敗幾率，這個(gè)投資從概率角度是可以參與的，但我們還是要防范出現(xiàn)小概率的失敗幾率。

因此，即便是高概率的事情也應(yīng)該分散投資，而非全押甚至上杠桿。全押意味著你只有一次機(jī)會(huì)，如果不幸遇到了小概率的失敗，對(duì)投資者而言就是100%的確定性失誤。

復(fù)利是投資走向成功的最佳途徑。薪資不能按復(fù)利增長(zhǎng)，但財(cái)富可以，這也是投資者走向巨富的最佳途徑。復(fù)利不需要太高的年化收益。巴菲特用20%多的年化收益，持續(xù)50年便達(dá)到世界首富級(jí)別。對(duì)于一般人，只要有巴菲特復(fù)利的一半水平，堅(jiān)持一生也可以成為地區(qū)首富了。

復(fù)利最重要的是連續(xù)性，要求每隔十年，你的財(cái)富就會(huì)按照復(fù)利的速度成長(zhǎng)到一個(gè)新臺(tái)階。復(fù)利的最大忌諱是栽大跟頭。有時(shí)很富有的人腦子犯暈一下，就能讓財(cái)富一次性栽大跟頭，之后用幾十年的時(shí)間都恢復(fù)不過(guò)來(lái)，如此何談未來(lái)？

巴菲特說(shuō)的不能虧損，意思并不是不能浮虧或者沒(méi)有投資失敗的經(jīng)歷，而是不能出現(xiàn)毀滅性的財(cái)富打擊。至于何為毀滅性的財(cái)富打擊，讀者可自行思考。投資最主要的思考是如何避免虧損，正如李嘉誠(chéng)所言，他99%的時(shí)間都在思考風(fēng)險(xiǎn)，只有1%的時(shí)間用于探尋機(jī)會(huì)。這是廣大投資者所要學(xué)習(xí)的。

我分析個(gè)股的思維方式可能與大多數(shù)人不太一樣，大多數(shù)人分析個(gè)股時(shí)，基本都在圍繞今年業(yè)績(jī)、明年業(yè)績(jī)，或者新產(chǎn)品如何、營(yíng)銷策略是否有效等方面進(jìn)行，簡(jiǎn)而言之就是看得很全面。我分析個(gè)股很簡(jiǎn)單，基本就看一點(diǎn)：現(xiàn)在買進(jìn)去，20年后的結(jié)果到底會(huì)如何？這個(gè)企業(yè)會(huì)不會(huì)消失？會(huì)不會(huì)步入長(zhǎng)期衰退？在20年的周期里，與大盤(pán)相比、甚至與95%以上的股票比會(huì)不會(huì)跑輸？當(dāng)然前提是無(wú)論如何不能套死我。