3000點是A股長期底部

馬曼然

A股投資機會顯著

春節前，股市經歷了一波大跌。我當時的判斷是不用恐慌，市場大概率是在歐美股市帶動下出現的一次集中拋盤。拋壓的動力主要源自兩個方面：一是白馬藍籌股取得階段性漲幅后，在歐美股市大跌的刺激下，部分短線和不堅定籌碼獲利盤出逃；另一方面則是中小盤個股加速下跌，出現恐慌性的非理性拋盤，這也可以理解為底部形成階段的加速探底性質的恐慌下跌。

和2016年初相比，2018年初A股的整體投資價值更為凸顯。過去兩年，90%的個股估價水平下降了30%以上，業績水平則上升了20%以上，同時90%的個股總體估值回落了50%以上。如果我判斷不錯的話，2016年初的A股有不到10%的個股在底部，今年年初應該是有70%的個股在底部。所以，這時候應該履行巴菲特的理念，持續買入，股票持有的時間越長，賺錢的概率越大。

我認為，3000點作為A股市場長期底部的判斷，會在未來數年里持續有效。如今的3000點可以理解為十幾年前的1000點，無論在此之上折騰多久，最后終將成為A股下一輪牛市的起點。

A股在過去幾年的調整中，中小盤個股的泡沫已被清洗殆盡，系統性的風險已經很有限，藍籌股在3000點一線的整體估值依舊很低，滬深300指數對應2017年的PE也不過15、16倍，低于美國標普500的26倍PE，尚處在世界主流股市的估值洼地中。既然影響指數的大盤股和代表多數個股的小盤股均處于低位，我們還有什么理由去盲目看空？

接下來聊聊投資者應該采取的投資方法和投資方向，一家之言，僅供參考。近期不少小盤股走勢漸強，反而去年強勢表現的白馬股出現分化。我認為，今年應該不再區分大小盤，也不再是“一九”行情。今年依然要看估值、看業績，但不再看盤子的大小。

化繁為簡 實現復利增長

我認為投資者應該進行價值投資。投資其實本身就應該是價值投資，不然你投的是什么呢？人們買國債說白了就是確定性高，投資其實就是在尋找確定性，所謂的確定性不是要求今天買了，確定明天一定要漲，這種短線的確定性沒有人能夠預測。如果只是預測概率，也會存在很大問題。比如某個判斷的成功概率很大，能有八九成，只有不到一成的失敗幾率，這個投資從概率角度是可以參與的，但我們還是要防范出現小概率的失敗幾率。

因此，即便是高概率的事情也應該分散投資，而非全押甚至上杠桿。全押意味著你只有一次機會，如果不幸遇到了小概率的失敗，對投資者而言就是100%的確定性失誤。

復利是投資走向成功的最佳途徑。薪資不能按復利增長，但財富可以，這也是投資者走向巨富的最佳途徑。復利不需要太高的年化收益。巴菲特用20%多的年化收益，持續50年便達到世界首富級別。對于一般人，只要有巴菲特復利的一半水平，堅持一生也可以成為地區首富了。

復利最重要的是連續性，要求每隔十年，你的財富就會按照復利的速度成長到一個新臺階。復利的最大忌諱是栽大跟頭。有時很富有的人腦子犯暈一下，就能讓財富一次性栽大跟頭，之后用幾十年的時間都恢復不過來，如此何談未來？

巴菲特說的不能虧損，意思并不是不能浮虧或者沒有投資失敗的經歷，而是不能出現毀滅性的財富打擊。至于何為毀滅性的財富打擊，讀者可自行思考。投資最主要的思考是如何避免虧損，正如李嘉誠所言，他99%的時間都在思考風險，只有1%的時間用于探尋機會。這是廣大投資者所要學習的。

我分析個股的思維方式可能與大多數人不太一樣，大多數人分析個股時，基本都在圍繞今年業績、明年業績，或者新產品如何、營銷策略是否有效等方面進行，簡而言之就是看得很全面。我分析個股很簡單，基本就看一點：現在買進去，20年后的結果到底會如何？這個企業會不會消失？會不會步入長期衰退？在20年的周期里，與大盤相比、甚至與95%以上的股票比會不會跑輸？當然前提是無論如何不能套死我。