銀河基金袖珍產品陣營再擴容 袁曦掛帥新品成迷你司令？

曹井雪

銀河基金權益新品和美生活募集成立，但袖珍的規模給基金經理的后續操作增加難度；令人不解的是，此番掛帥的袁曦，旗下還有3只迷你基金。

11月22日，銀河基金公告權益新品和美生活募集成立。但受到今年股市蕭條的影響，該基金的募集結果并不出色。在2018年10月22日至11月16日募集期間，最終募集金額僅為2.34億元。

天天基金網顯示，該基金目前由袁曦單獨掛帥。通過查閱她所管理的其他基金，《紅周刊》記者發現，袁曦所掌舵的產品規模皆迷你。除去新成立的和美生活外，袁曦目前管轄的藍籌精選、創新成長和智慧主題的最新規模均低于3億元。

某種程度上，產品規模的袖珍或許與袁曦長期以來業績乏善可陳有關。數據表明，雖然她在銀河期間先后管理過多只基金，但截至11月29日收盤，其任職期間的單只產品最佳回報僅為5.13%。在這種情況下，銀河基金委派她管理新基金，令人困惑不解。

“迷你司令”怎樣“煉”成的？

11月以來，銀河基金旗下的睿豐定開與和美生活相繼成立，但兩只基金的募集結果卻相距甚遠：債券型基金睿豐定開的募集份額多達20.1億份，而混合型基金和美生活2.34億元的募集份額，僅為睿豐定開的1/10左右。

就后者來說，新發基金的“踩線成立”無疑對基金經理的后續操作提出了更高的要求，而和美生活的基金經理袁曦則面臨著更大的壓力。除了新品外，袁曦單獨掌管的藍籌精選、創新成長和智慧主題在三季度末的規模分別僅為2.12億元、1.45億元和3億元。此外，她在今年9月中旬還卸任了銀河君榮的基金經理一職，而三季度末，該基金A、C、I三類份額加總的規模也僅為1.06億元。

對此，一位不愿具名的分析師對《紅周刊》記者指出：“管理的基金規模皆迷你的情況在業內并不常見，在某種程度上，清盤危機令基金經理背負巨大的管理壓力。袁曦身兼多只迷你基金的基金經理，而其業績欠佳，是導致基金規模愈發袖珍的主因。在這種情況下，袁曦不適合管理多只產品，集中精力管理好一兩只基金，擴大產品規模才是關鍵。”

《紅周刊》記者統計發現，袁曦在管理藍籌精選、創新成長、銀河君榮和智慧主題的過程中，除了藍籌精選外，其他3只基金在今年三季度末的規模都較袁曦任職之初出現不同程度縮水。其中銀河君榮從2016年末的8.47億元縮水至1.06億元，是其中規?？s水最多的基金。

分年度看，2017年和2018年以來，該基金分別縮水了7.03億元和0.38億元。聚焦大規模縮水的2017年，統計結果顯示，以規模較大的銀河君榮A為例，該基金去年的凈值增長率僅為7.9%，其在1970只同類基金中僅排在1005位。

資產配置不合理或許是導致該基金去年業績欠佳最主要的原因。在去年A股市場整體行情尤其是白馬藍籌“起舞”的情況下，銀河君榮的股票倉位顯得似乎過于“保守”，去年各季度末，該基金的股票市值占基金資產總值的比重分別為13.64%、20.12%、20.53%和30.99%。而從持股情況來看，該基金去年各季度的重倉股大多數都在報告期內出現了上漲，但較低的股票倉位也很大程度上導致基金錯失了重倉股上漲帶來的收益。

今年配置藍籌策略受挫

就去年規模出現增長的藍籌精選而言，該基金去年全年的凈值增長率為31.75%，在1970只同類基金中排在了第122名。究其業績出色的原因，該基金作為藍籌主題基金，其重倉藍籌股、熱門概念股、保持高股票倉位的策略功不可沒。因此在今年的投資策略上，袁曦管轄的所有基金似乎都延續了藍籌精選的成功經驗，但是結果卻不盡如人意。

首先在股票倉位方面，《紅周刊》記者統計發現，除了銀河智慧主題在今年一季度的持股比例為57.51%外，袁曦麾下的其他基金皆保持高倉位，在今年各季度末股票市值占基金總資產的比重均超過了70%。即使去年持股比例較低的銀河君榮，在今年各季度末的股票倉位也分別為74.82%、78.17%和70.57%。然而今年市場行情出現了逆轉，權益市場呈現大幅下跌的局面，截至11月29日收盤，今年以來該基金的凈值增長率僅為-7.01%。

其次在重倉股方面，查閱上述基金逐季季報后，《紅周刊》記者還發現，無論是藍籌精選還是創新成長抑或是智慧主題，基金經理選擇的重倉股都頗為雷同。例如在今年三季度，上述3只基金的前十大重倉股均為新華保險、通策醫療、華友鈷業、寶信軟件、廣聯達、寒銳鈷業、愛爾眼科、金龍汽車、華泰證券和衛寧健康，只是重倉順序略有差別。今年二季度末，這3只基金的重倉股也完全一致，稍早前的一季度末，重倉股有7只相同。

此外，基金經理在3只基金的季報中關于投資策略的部分內容也有完全一致的表述。在今年中報中都提到：“結構上，一月份，以金融地產為主要配置方向；二月份開始，增加了醫藥和新能源汽車產業鏈的配置比例，適當降低了金融地產的配置比例；二季度，持倉結構變化不大，主要增持了計算機板塊，減持了金融行業”。三季報中也均表示：“持倉結構上，增持了金融、休閑服務，降低了醫藥和新能源汽車產業鏈的配置比例?！?/p>

雖然各季度末的重倉股不完全相同，不過今年以來，上述3只基金在二季度都延續了去年配置藍籌和熱門概念股結合的配置思路，例如這3只基金在一、二季度都重倉了藍籌股工商銀行、有色金屬概念股華友鈷業等。不過這種思路在今年泥沙俱下的市場環境下卻無法奏效，創新成長、智慧主題和藍籌精選今年以來凈值分別回撤了23.52%、20.76%和20.45%。

業績不佳也在一定程度上影響了基金的規模。創新成長、智慧主題和藍籌精選在今年以來分別縮水了1.43億元、0.59億元和1.61億元。此外，根據各季季報，《紅周刊》記者統計發現，在今年前三季度，這3只基金分別虧損了2636.38萬元、4353.13萬元和2585.9萬元。

對于袁曦的持倉風格，諾亞研究工作坊研究員褚志朋對《紅周刊》記者表示：“基金風格整體上偏大盤價值；在大類板塊配置上相對均衡，周期、消費、成長、金融都有配置；換手率和個股集中度中等偏高?！?/p>

對于袁曦依然還被委以管理新基金銀河和美生活的原因，褚志朋認為：“袁曦目前管理的3只老基金規模合計不足7億元，整體上小于銀河旗下其他權益基金經理的管理規模，銀河基金選擇袁曦管理新基金可能是基于平衡權益基金經理管理規模的考慮?！贝送猓v覽銀河權益類團隊，其他基金經理的業績實際也難拿得出手！

銀河基金權益團隊星光微弱

據記者統計，截至11月29日收盤，在銀河旗下今年之前成立的32只權益類基金中，只有5只今年實現了正收益，基金經理韓晶和劉銘參與了其中多數基金的管理。不過韓晶和劉銘目前都為“一拖七”的基金經理，而且在重倉證券選擇上，這兩位基金經理一直以來都更偏向于配置更高比例的債券。

而聚焦權益類基金的其他基金經理，今年以來的業績表現更為慘淡，例如張揚管理的銀河主題策略，盧軼喬管理的銀河消費驅動，年初迄今的凈值增長率僅為-29.62%和-27.5%，在2507只同類基金中分別排在2356位和2261位。去年管理銀河美麗優萃一戰成名的女將楊琪，今年在市場疲軟的環境中也業績折戟，年初迄今的凈值增長率僅為-24.49%，就連在公司深耕十余年的老將錢睿南，也難逃業績滑坡的“厄運”。

目前除了管理銀河穩健和現代服務主題2只基金外，錢睿南還擔任銀河基金的總經理助理和投資總監。但在今年蕭條的市場環境下，錢睿南目前管理的銀河穩健和現代服務主題的凈值增長率分別為-18.42%和-14.47%。以銀河穩健為例，從該基金今年的重倉股中可以看出，錢睿南一直堅持藍籌股尤其是對消費藍籌的投資，但是在子行業重倉時點的選擇上似乎出現了失誤。

具體看來，他在今年一季度延續了去年四季度重倉的中國平安、興業銀行和招商銀行3只金融股，合計持倉的比重已經達到了19.63%，是第一大重倉行業，然而隨著今年一季度金融股的回調，該基金重倉的中國平安和興業銀行在報告期內分別下跌了6.67%和1.77%，而其重倉的華東醫藥和片仔癀2只醫藥股卻實現了不同程度上漲；因此在二季度，錢睿南在保持重倉華東醫藥和片仔癀的基礎上，將中國平安和興業銀行移出了重倉股之列，期間華東制藥和片仔癀的股價繼續上漲；進入三季度，錢睿南在醫藥生物領域受益后，將該行業的重倉股增加到了湯臣倍健、華東醫藥、藥明康德和量子生物4只，然而醫藥股“一枝獨秀”的行情已經過去，其重倉的華東醫藥、量子生物和藥明康德紛紛出現了下跌。

對此，錢睿南也在季報中作出了反思，他在中報中闡釋：“行業配置有對有錯，重點配置的行業中，金融在年初曾快速沖高，但隨后繼續回落，持倉較重的銀行保險成為拖累”；他在三季報中也表示：“三季度行業配置和調整不太理想。跌幅居前的行業未能避免，包括醫藥、家電、酒店、傳媒?！?/p>

在權益類基金表現不佳的情況下，除去新發基金，今年三季度末銀河旗下權益類基金的總規模為126.38億元，較去年末縮水了44.07億元。WIND數據顯示，銀河基金三季度末的總規模為748.5億元，權益類基金規模占比從去年末的21.51%到如今不足17%，地位逐漸滑落。