“小程序第一股”同程藝龍未來增長前景可期

郭冀川

11月26日，同程藝龍正式在香港聯交所主板掛牌上市，股票代碼為0780.HK，發行價為9.8港元/股，上市首日收盤價格報12.4港元/股，較發行價上漲26.53%，總市值達到254.8億港元。在行情偏弱的情況下，同程藝龍能有這樣的表現，一方面是源于同程藝龍的發行價較低，公司整體估值有上漲空間，另一方面作為小程序流量變現的翹楚，市場同樣看好同程藝龍的商業模式。

高業績成長疊加低價讓利發行

同程藝龍是由同程旅游旗下同程網絡與藝龍旅行網在2018年3月合并而成，合并前兩家公司均已經實現盈利，藝龍2017年凈利潤為1.94億元，同程2017凈利潤為4.91億元。隨著同程藝龍的合并，業務整合與資源共享也帶來公司業績的進一步提升，2018年上半年，同程及藝龍合并收入為28.3億元，實現盈利8.45億元（未經調整），超過去年全年的合并盈利額。

同程藝龍的收入主要來自交通票務及住宿預訂兩大核心業務。交通票務方面，上半年同程及藝龍交通票務合并交易額為472.4億元，業務收入約10.38億元，占集團總收入52.0%；住宿預訂方面，同程及藝龍合并住宿預訂交易額為107.3億元，業務收入約8.9億元，占集團總收入44.6%。截至2018年6月30日，同程及藝龍的在線平臺共可提供由421家國內航空公司及國際航空公司運營的超過6，000條國內航線及超過714，500條國際航線，超過120萬家酒店及非標住宿選擇、約453，000條巴士線路及超過300條渡輪線路以及若干配套增值服務。艾瑞咨詢數據顯示，在中國OTA（在線旅行社）市場的在線交通票務及住宿預訂交易中，同程藝龍連續三年同比增長最快。

龐大、高速增長及高忠誠度的用戶群，是同程藝龍獲取成功的關鍵因素。2018年上半年，同程及藝龍的合并平均月活躍用戶達到1.6億戶，較2017年增長3900萬戶；合并平均月付費用戶達到1750萬戶，較2017年增長190萬戶。2018年上半年，復購訂單交易額占同程及藝龍交易總額75.3%，較2017年的64.7%增長10.6%。

此次同程藝龍IPO全球共發售1.44億股，其中，中國香港公開發售143.4萬股，國際發售1.29億股，凈融資額約為12.51億港元。招股書顯示，同程藝龍賬面上現金及短期投資達44億元以上，手握大筆現金的同程藝龍熊市惜售，不僅維護老股東和自身利益，偏低的發行價也大幅讓利給新股東。

小程序流量變現前景廣闊

艾瑞咨詢統計OTA平臺2017年規模為8042億元，占在線旅游市場規模的68.6%；預計到2022年將增加到17003億元，復合年增長率為16.2%，占比為70.1%。同程藝龍的高速發展，除了行業的景氣上行，還離不開公司對于OTA市場的服務升級和對新流量業態的發掘。比達咨詢發布的《2018年中國OTA用戶體驗報告》，從多個維度分析了國內主流OTA廠商核心業務的服務滿意度和可靠度，其中，同程藝龍的住宿及交通兩項業務的用戶滿意度位居行業第一。

同程藝龍在業務擴張過程中，借助于與大股東騰訊的互惠合作伙伴關系及有效的銷售及營銷，公司能夠以較為經濟的成本觸達廣泛和多元化的用戶群體，通過向用戶提供極致旅行體驗留存用戶及提高用戶忠誠度，把握貫穿旅行全過程的近乎所有場景。目前同程藝龍運作騰訊旗下移動支付平臺“錢包”界面內的“火車票機票”及“酒店”端口，2018年上半年，同程藝龍在騰訊旗下平臺上的月活躍用戶達到1.24億戶，按年增長約66%，其中6月這一數字達到1.28億戶，按年增長約74%。

自2017年下半年以來，小程序行業正式迎來了行業爆發，同程藝龍準確的把握住小程序風口，通過線上廣告、時段營銷、線下切客等措施徹底打通了小程序的用戶引流路徑，激活各個場景資源觸達用戶。同程藝龍堅持深耕小程序生態，是目前為止微信小程序平臺最熱門的OTA，阿拉丁微信小程序指數的月度榜單顯示，同程藝龍小程序“同程藝龍酒店機票火車票”在9月和10月的榜單上連續兩個月登上第一位。目前，同程藝龍的移動端流量規模位居行業前列，2018年第三季度，合并平均月活躍用戶達到2.06億戶。

小程序被認為是移動互聯網的“新風口”，國內的BAT以及國外的Facebook、谷歌等都在布局小程序等輕量化應用。據艾媒咨詢日前發布的一份報告，2018年小程序的用戶規模將突破4億戶，2020年將有望突破8.5億戶，從而將對移動互聯網生態產生顛覆性影響。因此，“小程序第一股”對于同程藝龍而言不僅僅是一個概念，更是未來巨大的增長前景。