新基金發行踩線成立新華基金權益類產品式微

曹井雪

股市的牛短熊長也讓公募基金公司變得頗為現實，部分中小基金公司選擇在固收領域重點發力，新華基金就是這樣一例。

9月14日，新華安享多裕定開發布了基金合同生效公告，該基金此前曾兩度延長募集期，較最初的截止日期延長了一個多月，但最終的募集份額也僅為2.02億元，勉強邁過成立門檻。

新基金發行舉步維艱只是新華權益類產品流年不利的一個縮影。屋漏偏逢連陰雨，今年以來，新華旗下欒江偉和路文韜兩位明星基金經理相繼離職，這令新華本就單薄的基金經理隊伍更顯得人員捉襟見肘，資歷最老的投資總監崔建波幾成權益陣營中唯一的王牌。

隨著權益類基金日漸式微，固收類基金在公司產品結構中的占比逐漸增加，數據顯示，13只固收類基金最新的規模約為257.42億元，占比約為75%，權益類的占比約為25%。對此，天相投顧基金評價中心負責人賈志對《紅周刊》記者表示：“發力固收可能會導致權益類基金的研究投入不足，讓部分表現較差的權益類基金的業績一直處于同類可比基金的尾部，進入惡性循環，最終導致這些基金的清盤。”但是，在A股市場牛短熊長的背景下，對于生存艱難的中小基金公司來說，這或許也是一種無奈的選擇。

明星基金經理

路文韜、欒江偉揮手作別

受A股市場低迷影響，近期公募圈中基金經理離職頻繁，中小基金公司更是首當其沖，例如辦公地址位于北京的新華基金，今年也出現了兩位基金經理離任。8月初，新華高端制造和新華行業周期輪換均發布了基金經理變更公告，基金經理路文韜由于個人原因離任，上述兩只基金分別由劉曉晨和蔡春紅繼續管理。

天天基金網顯示，路文韜曾經在華夏基金擔任策略分析師，加入新華基金后，其先后擔任了新華行業周期輪換、新華優選分紅和新華高端制造的基金經理，而且其在2015年還獲得了金牛基金獎。但相關數據顯示，路文韜在崗期間，管理的3只基金的任職回報率均為負。

以路文韜管理時間最久的新華行業周期輪換為例，他管理該基金的任職回報率僅為-8.21%。值得注意的是，去年市場出現結構性牛市，權益類基金百花齊放，但新華行業周期輪換的凈值增長率也僅為1.85%；而今年市場表現蕭條，新華行業周期輪換的表現也隨之不濟，截至路文韜離任，今年以來該基金的凈值增長率為-12.42%。

究其業績不佳的原因，基金經理選股不利自然是難以回避掉的問題。記者查閱該基金逐季的季報發現，錯愛軍工股是其中頗為重要的一點原因。從去年二季度開始，該基金的前十大重倉股中就頻繁出現了軍工股的身影，不過彼時該基金重倉的中航沈飛、四創電子等股票的股價均在報告期內出現下跌。但基金經理對軍工股的熱情一直延續到今年，2018年前兩個季度，該基金重倉軍工股的數量均為7只；而年初至今，申萬國防軍工指數的跌幅已經接近20%，毋庸置疑，重倉軍工股拖累了該基金的凈值表現。二季報顯示，該基金重倉的7只軍工股分別為中航飛機、中航沈飛、中航機電、內蒙一機、航天電力、航發動力和中直股份，除了重倉順序外，其與一季度重倉的軍工股完全一致。

除路文韜外，稍早前，基金經理欒江偉也離開了新華基金。天天基金網顯示，早在2008年7月，欒江偉就加入了新華基金，這位在公司耕耘10余年的老將，先后管理過行業輪換配置、策略精選、泛資源優勢和健康生活主題等產品，且均在任職期間取得了正回報。

尤其在是2015年8月至2018年5月管轄泛資源優勢期間，他的任職回報率為66.99%，在546只同類基金中排在了第9名。從各年的凈值回報來看，該基金的業績表現較為穩定，2015年、2016年和2017年的凈值增長率分別為51.25%、6.67%和20.41%，在各年的同類基金排名中均處于前列。

對此，某基金研究員分析：“欒江偉一向擅長挖掘小市值成長股，即使在去年大盤藍籌股迎來價值盛宴的背景下，去年二季度他依舊挖掘出諸如金牌櫥柜等小市值潛力股，而這些股票在二級市場也表現不俗，金牌櫥柜在報告期內的漲幅高達64.84%。”

清盤陰云籠罩難去？

接受《紅周刊》記者采訪時，諾亞財富派研究部經理李懿哲指出：“或許是考核機制較為嚴厲，新華基金近年來流失了不少明星基金經理，但新人的提拔和培養并非一時之功，種種因素疊加，導致權益類基金規模和業績愈加走低。”放眼新華旗下的權益類基金，截至9月13日收盤，在31只主動型權益類基金中，年初迄今凈值增長率為負的多達29只。

其中，由美女基金經理張霖獨自擔綱的新華戰略新興產業凈值回撤最為嚴重，年內的凈值增長率僅為-27.81%，在2580只同類基金中僅排在第2520名。查閱該基金一季度和二季度的重倉股，《紅周刊》記者發現，重倉半導體、通信設備等科技股很可能重創了該基金的業績，例如二季度重倉的中環股份、華微電子、光環新網和兆易創新的股價在報告期內的跌幅均超過了20%。在該基金凈值表現不佳的情況下，今年二季度末基金規模僅余1.8億元，與去年末相比，減少了0.8億元。

而規模在受業績影響的同時，兩者也互為因果，某種程度上也會反作用于基金的業績。業內人士向記者坦言，投資者一旦大規模贖回，在流動資金有限的情況下，基金經理將面臨被動減倉的局面；尤其是迷你基金，由于規模過小，會對基金經理的發揮空間造成很大的影響，因此基金經理不敢重配股票。

統計結果顯示，去年新華旗下資產凈值低于5000萬元的基金只有健康生活主題、靈活主題、新華鑫利和新華鑫動力（A類、C類合并統計）4只，今年以來，紅利回報、新華鑫泰、新華鑫回報和科技創新主題也步入袖珍基金之列。

以新華鑫泰為例，今年二季度末，該基金的規模為0.42億元，較去年末縮水了1.31億元，而今年以來，該基金的凈值增長率也僅為-15.55%。結合該基金持有人戶數及結構的數據，《紅周刊》記者分析發現，機構投資者的撤出成為了該基金規模縮水最主要的原因。去年末，機構投資者持有該基金的份額為9999.9萬份，占總份額的比例為57.15%，而今年二季度末，機構投資者不再持有該基金的份額，而個人投資者的持有份額也從7498.29萬份減少至4775.85萬份。

權益類產品日漸沒落

在各種因素的影響下，新華權益類基金日漸式微。Wind數據顯示，二季度末，新華旗下權益類基金的規模僅為84.49億元，約占公司總資產的25%，較今年一季度末縮水了8.04億元。而固收類基金二季度末的規模為257.42億元，較一季度末增加了20.24億元，近年來固收類產品的規模占公司總資產的比例也呈現出加重的趨勢。

對此，李懿哲評價：“不論是絕對值還是相對值，2015年之后，新華基金明顯在債券領域的布局逐漸增強。這背后對應的是銀行委外的發展，很大一部分基金公司在2015年-2017年對于委外業務非常重視，而委外產品大多是固定收益類基金。但是，如今委外模式已經被資管新規卡住，這在新華今年債基縮水的數據上已經可見一斑。”例如，高度疑似委外基金的新華恒穩添利今年遭到了機構的大額贖回，去年末機構持有份額還為10.98億份，今年二季度末迅速縮水至6.11億份。

而賈志也對《紅周刊》記者表示：“現在新華權益類基金規模不斷萎縮，是由于部分基金的業績表現不佳導致投資者失去了信心，不斷贖回持有的基金份額造成的。新華基金在固收類產品做出的成績目前已經得到了一定的市場認可，在固收領域發力有助于在股市低迷時維持公司的整體收入。”

短期來看，權益類明星基金經理暫時難尋或許也從一個側面加劇了這種不平衡。從公司基金經理的構成來看，公司僅剩的元老級基金經理是投資總監崔建波。除去剛剛募集完成的新華安享多裕定開，他目前共管理了8只基金（A類、C類合并統計）。截至9月13日，他管轄的產品今年以來的平均凈值增長率僅約為-10.16%。

當然，也有新面孔出現在新華權益類團隊中，基金經理劉曉晨就是今年新加入的一員。他被公司委以重任，成為了管理高端制造、優選消費和新華鑫弘3只基金的基金經理，其中高端制造由他一人獨自擔綱。

雖然他已經有近6年的基金管理經驗，但是從他的履歷來看，此前他在華商基金任職期間管轄過現金增利、信用增強債券、雙債豐利債券、豐利增強定開等基金，這些產品均屬于固收類基金。而如今掌舵多只混合型基金，一方面固然有公司希望其發揮債券特長的本意；但不可否認的是，其股票的短板在未來的實戰操作中還是會成為潛在的隱患。