股市低迷券商“開(kāi)源節(jié)流”中信申萬(wàn)銀河人員“縮編”

惠凱

繼半年報(bào)“遇冷”后，券商最近兩個(gè)月的業(yè)績(jī)繼續(xù)滑坡。Wind數(shù)據(jù)顯示，其中8月份超過(guò)80%的券商利潤(rùn)增速為負(fù)，8月的虧損券商數(shù)量更是達(dá)到了18家，虧損數(shù)超過(guò)前7個(gè)月。其中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)不佳是造成券商業(yè)績(jī)滑坡的“罪魁禍?zhǔn)住薄?/p>

在大中型券商中，山西證券和太平洋證券表現(xiàn)尤其不佳。太平洋證券今年的IPO承銷(xiāo)數(shù)為0，山西證券控股的中德證券也僅有一宗IPO項(xiàng)目順利過(guò)會(huì)，承銷(xiāo)收入不足去年的1/5，山西證券的客戶交易量排名也明顯下滑。

在業(yè)績(jī)持續(xù)滑坡的背景下，不少券商打起了降薪裁員的主意，申萬(wàn)宏源、銀河證券等多家券商的年中員工數(shù)均較2017年底有明顯減少。與此同時(shí)，更多的券商選擇了提高KPI考核門(mén)檻。對(duì)此，有銀河證券員工告知記者，公司今年起采取了新考核制度，入職不滿3年的員工達(dá)成考核目標(biāo)難度很大；甚至有方正證券員工表示，公司聘請(qǐng)知名大學(xué)的數(shù)學(xué)專(zhuān)家來(lái)制定考核制度，讓員工覺(jué)得考核目標(biāo)高不可攀。

太平洋、山西、國(guó)海業(yè)績(jī)難堪

作為一個(gè)強(qiáng)周期性的行業(yè)，券商繼上半年業(yè)績(jī)滑坡后，最新的8月月報(bào)更是“在傷口上撒了一把鹽”。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)（數(shù)據(jù)援引自券商月報(bào)中的母公司口徑，不包括部分地方公司），今年1-8月，52家券商中僅11家營(yíng)收實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)的僅7家，其中浙商證券和申萬(wàn)宏源表現(xiàn)出色，今年1-8月凈利潤(rùn)增幅分別為85%、54%，但大部分券商則表現(xiàn)平平，虧損者比比皆是。

對(duì)此，一位要求匿名的券商非銀研究員向《紅周刊》記者指出，這主要是受經(jīng)紀(jì)和自營(yíng)兩塊業(yè)務(wù)影響。“上半年券商整體業(yè)績(jī)跌幅在20%左右，如果沒(méi)有經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)托底，數(shù)據(jù)會(huì)更慘。”他表示，“1-2月時(shí)上證指數(shù)日成交量還在2000億元以上，隨后下滑到1000多億元，尤其是8月滬指日成交一度萎縮至千億元以下。”

記者注意到，上證指數(shù)的8月成交量?jī)H2.87萬(wàn)億元，創(chuàng)2014年8月以來(lái)新低，甚至低于2016年2月、2017年1月等春節(jié)前周期性低迷的特殊月份。另外，市場(chǎng)下跌、兩融規(guī)模縮水，也影響了券商的信用業(yè)務(wù)收入，8月兩融日均余額為8615億元，環(huán)比下降3.4%。

此外，該研究員指出，同比來(lái)看，去年大盤(pán)指數(shù)的單邊行情于7月份啟動(dòng)，今年7-8月份大盤(pán)股卻是持續(xù)殺跌，自營(yíng)業(yè)務(wù)同比跌幅較大。

而在大中型券商中，太平洋證券業(yè)績(jī)下滑最為嚴(yán)重，1-8月凈虧損為3.54億元。此前因風(fēng)控和合規(guī)問(wèn)題，太平洋證券屢次被罰，例如，2016年太平洋證券保薦的龍寶參茸因虛假陳述等被證監(jiān)會(huì)立案。自2017年以來(lái)，太平洋證券IPO業(yè)務(wù)收入為0。此外，中報(bào)顯示，公司的權(quán)益性投資虧損從今年1月開(kāi)始持續(xù)擴(kuò)大，截至6月底，權(quán)益性投資的持倉(cāng)浮虧達(dá)2.17億元。

除太平洋證券外，山西證券的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)“跳水”。山西證券及其控股的中德證券前8個(gè)月的凈利潤(rùn)跌幅均在50%以上。就具體業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)，Wind數(shù)據(jù)顯示，山西證券年初至今的客戶股票+基金成交排名出現(xiàn)下滑，從去年同期的46名下滑至50名；山西證券控股的中德證券以投行為主打業(yè)務(wù)，今年以來(lái)，中德證券主承銷(xiāo)的3宗IPO業(yè)務(wù)僅1宗過(guò)會(huì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，中德證券今年IPO承銷(xiāo)收入僅有4667萬(wàn)元，不足去年同期收入的1/5。

從Wind統(tǒng)計(jì)的券商成交額排名來(lái)看，國(guó)海證券滑坡較為嚴(yán)重，從年初至今，國(guó)海證券的股+基總成交量同比下滑8名，基金成交量更是下滑12名。對(duì)此，國(guó)海證券相關(guān)人士回復(fù)記者稱(chēng)，今年市場(chǎng)行情不好，加之暫停新開(kāi)戶等業(yè)務(wù)一年的處罰措施對(duì)公司確實(shí)有影響。

值得注意的是，中報(bào)顯示，少數(shù)券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)卻取得明顯正增長(zhǎng)，譬如申萬(wàn)宏源上半年自營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率同比增長(zhǎng)27%。對(duì)此，前述研究員認(rèn)為有兩方面的原因：“據(jù)我所知，有些券商的自營(yíng)盤(pán)上半年及時(shí)獲利了結(jié)；券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)口徑分歧較大，有些券商把持有債券的利息收益也納入統(tǒng)計(jì)，由于今年債券行情不錯(cuò)，不少券商高倉(cāng)位配置債券，部分券商持有債券占凈資本的比例達(dá)200%，大型券商持有債券的總規(guī)模往往有數(shù)百億元，相對(duì)配置權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)的倉(cāng)位較低，債券利息甚至可以覆蓋持股虧損。”

裁員+加強(qiáng)考核，

券商員工“壓力山大”

行情慘淡，不少券商打起了降薪裁員的主意。有券商員工指出，券商最大的成本就是員工成本，一般員工薪酬占業(yè)務(wù)及管理費(fèi)用的比例在五成以上。

從中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，多家券商員工數(shù)出現(xiàn)下滑。行業(yè)龍頭中信證券去年底的員工數(shù)為9658人。2018年中報(bào)披露，截至6月底，員工數(shù)已減少至9321人，降幅明顯；業(yè)績(jī)不錯(cuò)的申萬(wàn)宏源員工規(guī)模也明顯減少，公司中報(bào)透露，截至6月底有員工13887人，比去年年底少242人，其中經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍減少139人。

以經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)聞名的銀河證券中報(bào)透露，集團(tuán)員工共有9774人，相較2017年年底的10099人減少約3%。一位剛離職的銀河證券員工透露：“據(jù)我所知，離職員工以新入職的基層客戶經(jīng)理為主。”國(guó)海證券去年中報(bào)顯示尚有員工2033人，今年已減少至1962人。

此外在員工薪酬制度上，國(guó)海證券相關(guān)人士告知《紅周刊》記者，國(guó)海證券采取了比監(jiān)管層要求更加嚴(yán)格的獎(jiǎng)金遞延發(fā)放機(jī)制，將遞延發(fā)放對(duì)象從監(jiān)管層規(guī)定的投行等部門(mén)拓寬到總部其他業(yè)務(wù)部門(mén)和職能部門(mén)，并建立風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度，從獎(jiǎng)金中提取一定比例的風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。

總體來(lái)看，券商從業(yè)者有所減少，但幅度并不大。“裁員程度被夸大了。”前述非銀研究員表示，據(jù)其統(tǒng)計(jì)，上半年券商成本降幅約為17%，從業(yè)務(wù)條線來(lái)看，投行業(yè)務(wù)開(kāi)支降幅較大，但也在合理范圍內(nèi)，有些券商的投行開(kāi)支還是正增長(zhǎng)，這些券商以新成立券商和有所追求的小券商為主，投行隊(duì)伍尚處于建設(shè)階段。對(duì)此，上述前銀河員工也指出，券商不敢大規(guī)模硬性裁員，只能提高考核來(lái)變相裁員了。

這位銀河證券員工透露，銀河證券2018年修改了考核制度，新制度下，入職不滿3年的新員工壓力非常大，應(yīng)屆畢業(yè)生很難熬下去；新制度也對(duì)老員工的增量客戶提出了更高要求，如果某員工客戶基數(shù)很大、去年業(yè)績(jī)不錯(cuò)，不考慮牛熊的因素，那么今年的考核要求就會(huì)更高。

“公司降薪裁員，我們其實(shí)都可以理解，畢竟市場(chǎng)不好。銀河還好，有的券商客戶經(jīng)理連養(yǎng)老保險(xiǎn)都沒(méi)有。”這位銀河證券員工表示，員工離職，一方面是因?yàn)榭己颂岣撸硗鈧蚪鹬北瞥杀荆岢杀壤絹?lái)越小，新券商卻越來(lái)越多。

實(shí)際上，為了提高KPI考核機(jī)制，大中小型券商們實(shí)則花樣百出。曾有一家大型中字頭券商的員工透露，公司總部曾提出過(guò)將基層員工的客戶分類(lèi)管理，其中交易頻次低于某個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的客戶收歸總部，此舉實(shí)質(zhì)上是變相提高KPI考核門(mén)檻。不過(guò)在基層員工的激烈反對(duì)下，上述改革舉措暫時(shí)中止。

此外，以往對(duì)營(yíng)業(yè)部的考核方式是業(yè)績(jī)對(duì)標(biāo)同一地區(qū)內(nèi)的本券商其他營(yíng)業(yè)部，但自去年起，對(duì)標(biāo)范圍擴(kuò)大到同一區(qū)域內(nèi)的所有營(yíng)業(yè)部，此前只需瞄準(zhǔn)同一區(qū)域內(nèi)業(yè)績(jī)不錯(cuò)的同事即可，新制度下追趕對(duì)象則變更為同一區(qū)域內(nèi)最優(yōu)秀的營(yíng)業(yè)部，壓力陡增了許多。

對(duì)于前述大型中字頭券商員工的遭遇，一位方正證券員工向記者證實(shí)：“將你名下的客戶‘充公，確實(shí)聽(tīng)說(shuō)有同業(yè)這么干。”方正證券也是少數(shù)逆向擴(kuò)張的券商，中報(bào)顯示員工數(shù)比去年同期增長(zhǎng)超1100人。這位方正員工坦言，“公司甚至請(qǐng)了一位上海知名高校數(shù)學(xué)系的高手來(lái)總部專(zhuān)門(mén)制定核算制度”。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年1-8月方正證券僅錄得1.34億元凈利潤(rùn)，同比跌幅84%。

除了節(jié)流還要開(kāi)源，

券商挖掘新業(yè)務(wù)空間

在券商基層員工紛紛向記者抱怨考核嚴(yán)苛的同時(shí)，券商的管理層們也有難言的苦衷。

曾有國(guó)元證券的營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理向記者坦言，券商行業(yè)是一個(gè)高度周期性的行業(yè)，習(xí)慣了“開(kāi)張吃三年”，接下來(lái)苦熬熊市，管理層缺乏逆周期的主動(dòng)管理能力。這位總經(jīng)理坦言，目前最痛苦的是做業(yè)務(wù)很辛苦，得不到總部的支持，“我們營(yíng)業(yè)部所在地區(qū)有十幾家上市公司，如果總部給予足夠的自主權(quán)，可以做很多業(yè)務(wù)，如再融資、減持、產(chǎn)業(yè)基金等等”。

“如果市場(chǎng)繼續(xù)不景氣，不排除會(huì)有‘大魚(yú)吃小魚(yú)的事情發(fā)生。”上述業(yè)內(nèi)人士直言，一些熬不下去的小券商很可能會(huì)被大券商合并。就國(guó)元證券而言，預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)的降幅在30%-50%左右。

面對(duì)嚴(yán)峻的局面，各家券商都在苦思對(duì)策。他指出，核心在于提高主動(dòng)管理能力，總部敢于放權(quán)，并為前臺(tái)和基層提供更多業(yè)務(wù)支持。就具體業(yè)務(wù)而言，他很看好非標(biāo)和質(zhì)押業(yè)務(wù)，“目前政府和城投資金緊張，向政府非標(biāo)融資三五個(gè)億，業(yè)績(jī)立馬就上來(lái)了”，另外市場(chǎng)位于低位，繼續(xù)大幅殺跌風(fēng)險(xiǎn)不大，增量質(zhì)押業(yè)務(wù)的爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)小于2016-2017年；另外，市場(chǎng)上有些風(fēng)格激進(jìn)的券商另類(lèi)子公司在房地產(chǎn)業(yè)務(wù)上頗有建樹(shù)，即為地產(chǎn)企業(yè)提供非標(biāo)融資。

此外，IPO業(yè)務(wù)改善的苗頭已經(jīng)出現(xiàn)，近期發(fā)行過(guò)會(huì)率也明顯提高。就在本月11日的IPO發(fā)審會(huì)上，4家企業(yè)過(guò)會(huì)3家，9月4日的發(fā)審會(huì)也“3過(guò)2”。從月度過(guò)會(huì)率來(lái)看，今年過(guò)會(huì)率最低的是1月份，其后過(guò)會(huì)數(shù)減少，但過(guò)會(huì)率小幅走高，其中9月迄今為止的過(guò)會(huì)率達(dá)75%。而逐漸走高的過(guò)會(huì)率，也讓多家年內(nèi)“0過(guò)會(huì)”的券商實(shí)現(xiàn)了IPO業(yè)務(wù)0的突破，譬如7月底國(guó)海證券實(shí)現(xiàn)年內(nèi)IPO首次成功過(guò)會(huì)。