退市股股價(jià)越低風(fēng)險(xiǎn)就越小嗎？

胡東輝

本周三，退市吉恩和退市昆機(jī)迎來了在A股市場的末日輪交易，公司此后將退市到老三板市場去交易了，退市昆機(jī)尾盤一度還大漲超過9%。在退市前的最后30個(gè)交易日中，退市吉恩股價(jià)斷崖式從6.74元直跌至1.02元，退市昆機(jī)股價(jià)從6.44元直跌至1.18元，最大跌幅分別達(dá)到84.87%和81.68%。也許是短線資金覺得風(fēng)險(xiǎn)已大幅釋放，此后這兩只股票均放出巨量成交，退市吉恩最高回升至1.62元，最高漲幅60%，退市昆機(jī)在末日輪中股價(jià)還創(chuàng)出反彈新高1.55元，最高漲幅31.36%。兩只股票最終分別以1.38元和1.47元的價(jià)格退市，流通股東徹底洗牌。

5元買進(jìn)未必比50元買進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)低

為什么在已經(jīng)明確退市的關(guān)口會(huì)有這么多資金前仆后繼地沖進(jìn)去呢？原因當(dāng)然有很多，比如博一把以后可能重新上市，另外退市也不是就不能交易了，在老三板市場也還有機(jī)會(huì)，但最關(guān)鍵的原因是股價(jià)低了，大家覺得便宜了，認(rèn)為買入持有的風(fēng)險(xiǎn)也就天然降低了。股諺說，股價(jià)上漲是風(fēng)險(xiǎn)的積聚，股價(jià)下跌是風(fēng)險(xiǎn)的釋放。這個(gè)說法得到了很多人的認(rèn)可，這也是很多散戶投資者喜歡買低價(jià)股的一個(gè)重要原因。但是如果不預(yù)設(shè)特定條件，這種認(rèn)識似是而非，陷阱很多，很多專業(yè)人士一不小心也會(huì)掉到其中的陷阱中去。

要說清楚這個(gè)問題，是有一點(diǎn)彎彎繞的，必須打幾個(gè)比方。為表述方便，所有假設(shè)均不考慮交易成本。假定有一只股票，股價(jià)從50元跌下來，一路跌到5元。是不是5元買進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)一定比50元買進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)小呢？這可不一定，要看投資者是怎么操作的。如果50元買進(jìn)一路死捂股票不動(dòng)，損失確實(shí)很大。但如果45元就割肉離場了，其損失是10%；如果5元買進(jìn)跌到4.5元也割肉離場了，其損失也是10%。如果兩者都是按10%的止損線操作，那么損失大小是一樣的，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也一樣。

如果45元割肉離場到5元再買回來，是不是風(fēng)險(xiǎn)也天然降低了呢？也不一定，這要看其買回多少股票。如果其原來持有1萬股，45元賣出換成現(xiàn)金45萬元，股價(jià)跌到5元以后，其買回原來的持股數(shù)1萬股，那只花了5萬元，手頭還持有現(xiàn)金40萬元，持股數(shù)不變，但多出了40萬現(xiàn)金，持倉比例只相當(dāng)于原來的20%，那風(fēng)險(xiǎn)確實(shí)已經(jīng)大大降低。但是如果認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)很低了，可以全倉買進(jìn)了，把手頭45萬元全部買進(jìn)9萬股，那他承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)并沒有降低，跌到4.5元，本金將再損失10%。5元買進(jìn)的也同樣適合這個(gè)道理。

風(fēng)險(xiǎn)大小不看價(jià)格看倉位

人們之所以會(huì)產(chǎn)生5元買進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)大大低于50元買進(jìn)的印象，是因?yàn)橛X得這只股票將來還會(huì)再漲上去，這個(gè)是大前提。如果將來漲到10元，5元買進(jìn)的就翻倍了；如果漲到50元，那就漲10倍了，而50元買進(jìn)的才回本。但是如果碰到像退市吉恩和退市昆機(jī)這樣的退市股，股價(jià)是一路下跌的，那邏輯就完全不一樣了。如果碰到這種情況，50元買進(jìn)1萬股和5元買進(jìn)20萬股，哪個(gè)風(fēng)險(xiǎn)更大呢？答案可能是要反過來的。如果股價(jià)繼續(xù)跌到1元，50元買進(jìn)1萬股的損失是49萬元，5元買進(jìn)20萬股的損失是80萬元。如果是退市，或者破產(chǎn)倒閉、血本無歸，前者的全部損失是50萬元，后者的全部損失則是100萬元，貪便宜加碼買進(jìn)的損失大一倍，風(fēng)險(xiǎn)哪個(gè)更大？

所以看風(fēng)險(xiǎn)大小，價(jià)格高低是次要的，最重要的是看倉位大小，公司質(zhì)地也很重要，就是它今后要能翻身。如果是爛公司，純粹是因?yàn)楣蓛r(jià)跌多了，覺得便宜了，以為風(fēng)險(xiǎn)小了，就押上全部身家賭一把，那不論價(jià)格高低，風(fēng)險(xiǎn)都一樣大。這個(gè)問題很多人都會(huì)搞糊涂，犯錯(cuò)誤。過去權(quán)證價(jià)格很低，只有幾毛錢，甚至只有幾分錢，很多人喜歡投機(jī)，買得少最后歸零也能承受，買得多1分錢買進(jìn)也是滅頂之災(zāi)。

現(xiàn)在退市股的投機(jī)也是這樣，控制風(fēng)險(xiǎn)不是看買入價(jià)格，而是要控制買入數(shù)量。如果最后的結(jié)果是血本無歸，那么無論是高價(jià)買進(jìn)的還是低價(jià)買進(jìn)的，都一樣是損失全部本金，低價(jià)買進(jìn)的與高價(jià)買進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)是毫無區(qū)別的，都是不能承受之重。很多人這方面的風(fēng)險(xiǎn)意識存在錯(cuò)覺，關(guān)鍵還在于退市股還有一線生機(jī)，還不至于歸零，碰上退市長油這樣的，咸魚翻身就賺大了。但這是以大博小，真不值得。

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