反彈剛開(kāi)始

外灘孫哥

當(dāng)前，資管新規(guī)細(xì)則是市場(chǎng)很看重的一項(xiàng)利好政策，它不僅對(duì)當(dāng)前萎靡不振的社融起到穩(wěn)定的作用，對(duì)市場(chǎng)的資金面也是一個(gè)積極信號(hào)。本欄作者都認(rèn)為，市場(chǎng)反彈節(jié)奏會(huì)繼續(xù)，有望站上3000點(diǎn)一線。 ——主持人

市場(chǎng)的資金面是真的出問(wèn)題了。融資余額數(shù)據(jù)再次下滑，這大概是有融資融券統(tǒng)計(jì)以來(lái)，融資數(shù)據(jù)下滑出現(xiàn)最多的一個(gè)月了。從6月份開(kāi)始，資金幾乎都是在流出。而新房認(rèn)籌的火爆，P2P暴雷不斷，也都在凍結(jié)流動(dòng)性。

今年上半年市場(chǎng)的調(diào)整，主要源于去杠桿背景下資管新規(guī)的推出影響了股市微觀資金供求，疊加外部中美貿(mào)易戰(zhàn)影響了市場(chǎng)情緒。今年以來(lái)資金面有個(gè)特征：北上資金在持續(xù)地買(mǎi)入。今年上半年累計(jì)凈流入1658億元，較2017年大幅提升。內(nèi)資退、外資進(jìn)是上半年A股市場(chǎng)下跌背后的投資者抉擇。

不過(guò)，好消息是，政策已經(jīng)從“去杠桿”轉(zhuǎn)向了“穩(wěn)杠桿”。在這里，可以明確告訴大家：市場(chǎng)最黑暗的時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去。尤其資管新規(guī)細(xì)則，開(kāi)了一個(gè)好頭，其中有五個(gè)細(xì)節(jié)值得關(guān)注。一是將單只公募理財(cái)產(chǎn)品的銷(xiāo)售起點(diǎn)由目前的5萬(wàn)元降至1萬(wàn)元。筆者認(rèn)為，此舉有助于提高理財(cái)在投資者資產(chǎn)配置中的相對(duì)吸引力，緩解商業(yè)銀行的負(fù)債端壓力。二是允許公募和私募理財(cái)產(chǎn)品投資各類(lèi)公募證券投資基金。三是鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投資資產(chǎn)，允許符合條件的封閉式理財(cái)產(chǎn)品采用攤余成本計(jì)量，通過(guò)凈值波動(dòng)及時(shí)反映產(chǎn)品的收益和風(fēng)險(xiǎn)。四是為防止資金空轉(zhuǎn)，延續(xù)理財(cái)產(chǎn)品不得投資本行或他行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品。五是《辦法》過(guò)渡期要求與資管新規(guī)保持一致，過(guò)渡期至2020年12月31日。

在面對(duì)外部中美貿(mào)易摩擦的不確定和國(guó)內(nèi)信用市場(chǎng)過(guò)度緊張的背景下，宏觀貨幣政策和行業(yè)監(jiān)管政策在適度邊際放松，近期出臺(tái)的一系列監(jiān)管政策都是在穩(wěn)杠桿。穩(wěn)杠桿將有助于消除信用緊縮風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)切斷信用市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向銀行信貸資產(chǎn)的遷移。可以說(shuō)，直接受益的肯定是金融板塊。7月6日以來(lái)，上證綜指已經(jīng)開(kāi)始反彈。這輪上證從年初的3587點(diǎn)回落，其間在3050點(diǎn)附近搭了一個(gè)平臺(tái)，而6月19日在3000點(diǎn)這個(gè)位置有一個(gè)跳空缺口。所以，估計(jì)反彈的第一個(gè)目標(biāo)位就是3000～3050點(diǎn)區(qū)間，如果能夠站穩(wěn)，后面才有希望調(diào)整3300點(diǎn)這個(gè)區(qū)間，大家拭目以待吧。