壓力仍在 反復震蕩

錢向勁

本周滬深B股大盤繼續調整，由于基本面因素比較正面，多方發動了一次攻擊，不過最終未能保持，收復的失地再度失去。滬B指還算好，回落幅度不大，最終收于318.89點，全周微漲0.08%；深成B指則相對較弱，周四、周五連續收出陰線，多方被打得措手不及，最終深成B指收于5790.42點，全周下跌1.21%。

從整體觀察看，滬B指在310點附近支持力度還是比較大的，多方也會試圖反擊；與此同時投資者比較擔憂的中美貿易紛爭似乎又有緩和。周二多方反擊主要基于4月23日召開的中央政治局會議，會議傳遞的信息成為決定市場短期波動和中線方向的影響因素，也被不少市場人士解讀為重要信號。

經濟數據方面，受季節性因素影響，3月份數據有所回落。不過4月以來中觀數據整體向好，工業生產景氣向好。其中，水泥價格自3月下旬觸底反轉，累計上漲已有4周，顯示下游建筑行業景氣復蘇態勢明顯。銅、鋁價格也均在3月30日觸底起漲，4月份以來分別累計上漲2.9%、9.5%；其中上周漲幅加速，銅鋁價格分別周環比上漲2.0%、3.7%。中觀行業數據持續好轉將對市場的“衰退式寬松”預期進行糾偏，相應的，周期行業有望迎來估值修復。

接下來場內流動性有望出現一系列可以預見的改善。一是從5月1日起滬深港通每日額度擴大4倍。二是6月將正式被納入MSCI新興市場指數。

由此，B股大盤指數已回調至近一年低點，在經濟平穩、微觀企業的整體盈利保持穩定、利潤增速預計仍在雙位數以上的較快增長支撐下，指數再度跌破前低概率較小，但在好轉信號真正演化以前，B股上行壓力仍在，并在底部反復震蕩為主。

張裕B：從事以葡萄和蘋果為原料的葡萄酒、白蘭地、香檳酒和保健酒的釀制、生產與銷售。公司已在法國、智利、西班牙、澳大利亞等世界最主要的葡萄酒生產國完成產能布局，預計降低進口酒的沖擊。