騰訊游戲收入初顯疲態不改帝國版圖擴張趨勢

郝鵬州

本周，騰訊發布2017年度財報，全年實現營收2377.6億元，同比增56%；凈利潤715.1億元，同比增74%，建議派發末期股息每股0.88港元。微信及WeChat的用戶群進一步增長，春節后微信及WeChat的合并月活躍賬戶超過10億。2018年1月，公司已推出58萬個小程序，日活躍賬戶超過1.7億。

財報表面風光的背后

從財報來看，騰訊56%的營收增長超過了諸多媒體的猜測。此前，來自彭博分析師的平均數據顯示，預計騰訊新一季度的營收將增長45%至463億元（約合67億美元）。盡管看上去依然很美，但去年四季度騰訊最核心的游戲業務出現了環比下滑，騰訊PC和手機游戲收入合計297億，低于三季度的328億，環比下滑9.5%。按照財報口徑，騰訊網絡游戲收入環比下滑9%至243.67億。

騰訊在財報中解釋說，下滑的原因為2017年三季度PC游戲受虛擬道具銷售推廣活動的高基數影響，來自角色扮演游戲及射擊類手機游戲的貢獻減少，以及新的角色扮演手機游戲及其他新手機游戲發布排期的影響。簡而言之，《王者榮耀》等主力游戲收入下滑，同時新游戲青黃不接。

騰訊報告也未提及主力游戲《王者榮耀》的數據?！锻跽邩s耀》的轉折點是去年三季度，QuestMobile去年9月的數據顯示，《王者榮耀》的MAU和DAU均比6月份有明顯下滑。市場普遍看法是，“吃雞”類游戲搶占了《王者榮耀》的用戶時間，第四季度《王者榮耀》的數據可能繼續下滑。

從彭博提供的另一份數據來看，進入2017年以來的5個多月的時間里，騰訊的股票走勢要高于S&P500。在2017年4月初，騰訊的股價持續走高，市值一度超過美國富國銀行，順利進入全球十大市值最高公司的榜單。

騰訊的泛娛樂帝國

在今年3月初，騰訊接連3次在泛文娛領域的投資。首先是獨家投資兩大頭部直播平臺斗魚、虎牙，然后是二次投資《羞羞的鐵拳》出品公司新麗傳媒。騰訊泛文娛版圖的第五大板塊電競與影視再添雄兵，要知道這幾家公司都被大家認為是“準IPO”公司。

當然騰訊布局泛娛樂業也不是一天兩天了，在最近一年來，騰訊其實早已進入了泛文娛領域的IPO收割季，首先文學板塊的閱文集團就已經在去年上市，B站同時也提交了上市申請。反觀來看，其實在很多IPO獨角獸種子選手當中都有騰訊的身影，像貓眼微影、騰訊音樂等。包括現在特別白熱化的直播短視頻的多個平臺背后，也都有騰訊的布局。

大家都知道騰訊游戲是騰訊非常重要的一部分，3月8日，斗魚CEO陳少杰在微信朋友圈透露，斗魚剛剛完成了6.3億美元的融資，是由騰訊獨家完成的。同時，就在當天晚上，虎牙直播官方微博宣布了騰訊又向虎牙獨家戰略投資了4.6億美元。

這條消息讓更多人關注騰訊在游戲直播、電競領域的“小心思”。2016年12月，騰訊互娛的電競部門獨立運作，成為騰訊泛文娛布局的第五大板塊。前四大分別為動漫、游戲、音樂、文學，并且都取得了一定的成績。

騰訊是在跑馬圈地？

騰訊作為一家互聯網公司，擅長打造生態平臺，但內容方面它自己本身并不擅長，所以只有通過戰略投資來筑巢引鳳。

3月11日，光線傳媒發布公告稱，以33.17億元的對價將持有的新麗傳媒27.64%股份出售給林芝騰訊。交易完成后，光線傳媒將不再持有新麗傳媒的股份，而騰訊成為了新麗傳媒的第二大股東。

值得一提的是，騰訊在回復新麗傳媒投資一事時提到，“互聯網+文創”一直是其做的事情。騰訊強化了“文創”，淡化了“娛樂”，除了有更加符合政策導向的考慮外，拓展邊界也是另一信號。在過去的一年里，騰訊和故宮、敦煌研究院等文創單位共同發布了多場活動，在這些合作的現場，騰訊的出現正應和著它“泛娛樂”的升級，拓展騰訊在文娛領域的邊界至“文創”。

騰訊表示，在騰訊生態中，基于過去6年中對于泛娛樂戰略的堅持推行，既有包括游戲、音樂、文學、動漫、電競在內的全面IP培育平臺，又有涵蓋海量用戶的在線視頻平臺和電影票務平臺。新麗傳媒有持續制作頭部影視內容的能力，后續雙方將利用各自優勢資源，深入合作，為行業帶來更多口碑式作品。

上馬新零售

自2017年下半年以來，騰訊密集宣布投資永輝超市、家樂福、萬達商業、海瀾之家以及步步高等企業，在零售領域進行布局的舉動引起了廣泛的關注；緊接著2018年2月下旬，騰訊在集團層面成立智慧零售戰略部，開始調動各方資源，統籌做零售。

在3月某次公開的演講中，騰訊公司副總裁林璟驊首次對外闡述騰訊智慧零售的理念與核心主張，解析智慧零售如何在零售商為主導的前提下，提升全鏈路運營效率，優化客戶體驗，創造新的商業機會。

林璟驊在演講中表示，目前零售業態主要是線下門店加線上電商的“二元模式”。主要的痛點是線下門店面臨租金、人力成本偏高的問題；線上主要依賴與平臺電商合作，但是紅利期過后流量和物流配送成本日益上漲，運營和數據的自主性都不強，難以提升效率。另一方面，隨著信息技術的發展和移動支付的普及，消費行為呈現出數字化、移動化趨勢，LBS、云、AI等技術的應用，為零售商全面提效帶來機遇。零售商應掌握主動，推動線上線下的一體化運營，不僅讓零售商更貼近消費者，也打造更好的用戶消費體驗。

騰訊勢要將多年積累的用戶平臺、大數據技術、優秀的產品體驗和連接力進一步開放給合作伙伴。騰訊也表示希望與零售行業伙伴們合作共贏，實現線上線下的真正打通和用戶價值最大化，激發零售行業新一輪的增長動力。

對此，摩根士丹利發表報告，基于更高的每股盈利預期，上調騰訊目標價，由500港元升至550港元，評級維持“增持”。該行表示，盡管電腦游戲業務面對季節性因素，但預計集團去年第四季業績仍穩健。而今年亦將成為公司推出游戲、加快廣告業務，及將支付業務貨幣化等方面表現良好的一年。該行下調集團去年第四季非國際通用會計準則的每股盈利預測6%。展望2018年，大摩預期騰訊銷售可按年增長40%，非國際通用會計準則的純利則可按年上升38%。預料集團手機游戲業務的動力仍然強勁，主要受《王者榮耀》的持續貢獻及其他新游戲的成功推出所帶動。