買騰訊們“賺匯”又“賺價”

由于與美元的利差擴大，港元近日走勢跌多升少，甚至一度觸及7.85港元兌1美元這1983年以來的最低匯價，同時，7.85也是港元弱方兌換保證的紅線。目前，香港金融管理局（以下稱“金管局”）有必要沽售手中的美元儲備，買入港元以穩住港元匯價。

對于內地投資者而言，港元兌美元持續貶值會帶來相應的投資機會嗎？筆者認為，目前確實是內地的投資者投資港股的最佳時機，若持有騰訊（0700）這樣的優質藍籌股，既可以賺取股價和股息等收入，也可以順便捕捉港元日后反彈所帶來的潛在機遇，可謂既“賺匯”又“賺價”。

港元跌無可跌

為何投資者在投資香港優質藍籌股的同時可以既“賺價”又“賺匯”，這需要從聯系匯率制度開始說起。

香港聯系匯率制度始于1983年，馬島戰爭勝利后的英國借機在關于香港主權回歸的談判問題上對中國施壓，導致香港前途不明朗，恰逢當時香港股市出現股災，導致香港居民對港元信心出現動搖，紛紛兌換成其他外幣保值，并由此引發了1983年的“港元危機”——1973年，5.085港元尚可以兌換1美元，而到了1983年，港幣迅速貶值并陷入9.60港元才能兌換1美元的困境。港英政府為了挽回香港居民的信心，在1983年10月17日宣布正式引入聯系匯率制度，即港元按照7.80港元兌1美元的固定匯率與美元掛鉤，這才讓港元的匯率水平逐漸穩定了下來。

不過，聯系匯率制度推出至今并非一帆風順。經歷了亞洲金融風暴的沖擊，隔夜拆借利率一度沖高至300厘這樣的驚人水平，導致金管局于1998年9月推出了多項穩定匯率的措施，如貼現窗口機制、設弱方兌換保證等，保持7.80港元兌1美元的穩定水平。

2003年，非典型肺炎疫情過后，香港經濟開始逐步復蘇，資金大量流入香港。期間配合美元弱勢，美匯指數由2001年的120點下跌至2004年只有80點，導致金管局持續承受大量港元買盤壓力。為解決短期熱錢進出港元問題，2005年5月，金管局確立了7.75強方兌換保證，與7.85弱方兌換保證一起，框定港元兌美元于該范圍內合理波動，以緩解經常需要對港元走勢作出干預的問題。

近日，港元一度觸及7.85弱方兌換保證紅線，就是金管局改良聯系匯率制度35年以來，港元首次需要金管局于該水平出手。同時，這也意味著，除非坐擁1800億美元的金管局保衛港元失利，加之內地央行也袖手旁觀，否則港元目前正徘徊于“跌無可跌”的位置。因此，樂觀地來說，如果日后港元能夠重新回到7.75強方兌換保證，則意味目前投資于香港的投資者，未來將有機會多賺取額外1.2%的匯價增長收益。

騰訊控股可趁低吸納

而且，香港市場目前資金充裕。數據顯示，香港銀行體系結余一度達到4260億美元，較2008年“金融海嘯”前的125億美元可謂天壤之別。今年3月至年末，美聯儲有7次議息會議，就算每次都會加息，帶動一個月倫敦同業拆借利率升至1.85厘，高于香港銀行同業拆解利率超過1厘，預計仍會有1800億美元的資金留守香江。

香港資金過多也有利于提升港股的抗壓能力，這時我們就應該把注意力集中到優質藍籌股上。3月21日，騰訊控股披露2017年財報數據，公司全年整體業績表現亮眼，實現凈利潤715億元，同比增長74%。強大的吸金能力令其PEG（市盈增長率）只有1.23倍，較中移動（0941）的2.11倍，便宜了一大截，也較阿里巴巴（BABA）的1.38倍更具吸引力。

其中惟一被市場“雞蛋里挑骨頭”的，或許就是《王者榮耀》受歡迎程度的下滑，這一點其實并非“新聞”，我們早就可以從周圍的年輕人身上明顯看到。不過，對于騰訊來說，《王者榮耀》的衰退并不意味著其游戲業務已觸及“天花板”。新游戲《絕地求生》在內地推出1個月，總下載人數就達到4000萬次，因此“吃雞”游戲的受歡迎程度絕對不容小覷，甚至可以成為騰訊2018年的業績潛在增長點。

近日還有消息稱，騰訊第一大股東南非報業公司（Naspers）將出售約2%的騰訊股份，套現逾800多億港元，結果拋售的股份在短短一天內已經告罄，接盤方主要為外國的對沖基金。交易對新買家附帶180天內禁售的要求，即股份再度被“貨源歸邊”，有利股價短期迅速回穩，看好騰訊長期價值的內地投資者不妨趁低吸納。

投資者謹記，遇到好股票就要“死抱不放”，就像南非報業公司與騰訊相識于微時——2004年騰訊控股以3.7港元上市，經歷2014年3月19日的1股拆分為5股后，尚未計算股息等因素，當年投資1股的3.7元如今也已達到2383元。而上述南非報業在騰訊上市前就已經入股，至今天更是大賺4000倍。

（作者系中投傲揚精選基金基金經理溫鋼城）