“創(chuàng)藍(lán)籌”是個(gè)偽概念

陳紹霞

2017年A股市場走出二八分化的結(jié)構(gòu)性行情，藍(lán)籌股強(qiáng)勢上漲，高估值的小盤股、垃圾股走勢疲弱。今年2月以來，大盤藍(lán)籌股出現(xiàn)了較大幅度的調(diào)整，以創(chuàng)業(yè)板為代表的小盤股異軍突起，走勢強(qiáng)勁。與此相伴的是，“創(chuàng)藍(lán)籌”概念橫空出世，一些機(jī)構(gòu)、媒體熱心地向投資者推薦“創(chuàng)藍(lán)籌”。“創(chuàng)藍(lán)籌”是個(gè)什么鬼？難道創(chuàng)業(yè)板市場一夜之間突然冒出了一批藍(lán)籌股嗎？

什么是藍(lán)籌股？

藍(lán)籌股通常是指那些在其所屬行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位、業(yè)績優(yōu)良、現(xiàn)金紅利優(yōu)厚的大型上市公司股票。其主要特征是企業(yè)規(guī)模大、盈利能力強(qiáng)，基于行業(yè)內(nèi)的競爭優(yōu)勢和盈利能力，企業(yè)經(jīng)營現(xiàn)金流良好，另一方面，企業(yè)已越過了高成長期，雖然業(yè)務(wù)仍保持一定的增長，但不需要為未來發(fā)展而發(fā)生大規(guī)模的資本性支出，因此，企業(yè)能持續(xù)為投資者提供豐厚的現(xiàn)金分紅回報(bào)。

藍(lán)籌股的一個(gè)顯著特征是能夠長期為投資者提供較為豐厚的現(xiàn)金分紅回報(bào)。A股市場經(jīng)過近三十年的發(fā)展，涌現(xiàn)出一批藍(lán)籌股，個(gè)人認(rèn)為，這些藍(lán)籌股目前主要集中在滬深兩市主板市場。

2012年8月筆者曾為《證券市場紅周刊》撰文《大盤十年零回報(bào)，投資者不如擇優(yōu)質(zhì)股坐等分紅》。2001年6月上證綜指自2200點(diǎn)跌落，2012年8月仍在2200點(diǎn)下方，大盤十年零漲幅，對于追逐股價(jià)漲跌的投資者而言，十年間總體投資收益率為零。而如果投資者長期持有那些持續(xù)現(xiàn)金分紅回報(bào)較高的上市公司的股票，即使坐等現(xiàn)金分紅，也可獲得可觀的現(xiàn)金分紅回報(bào)。筆者分別以深市的格力電器和滬市的宇通客車為例，對此進(jìn)行了分析探討：

如果投資者于2001年底以收盤價(jià)9.96元買入1股格力電器并持有到2012年8月的話，則歷年累計(jì)可獲得的現(xiàn)金分紅為10.55元、累計(jì)現(xiàn)金分紅收益率105.96%。如果投資者于2001年底以收盤價(jià)13.8元買入1股宇通客車并持有到2012年8月的話，則歷年累計(jì)可獲得的現(xiàn)金分紅為17.12元、累計(jì)現(xiàn)金分紅收益率124.05%。

實(shí)際上，在這十年間，格力電器、宇通客車不僅給投資者帶來可觀的現(xiàn)金紅利收益，而且也為其持有人帶來驚人的資本利得：2012年8月10日格力電器收盤價(jià)20.96元，2001年底-2012年8月10日復(fù)權(quán)價(jià)（不含現(xiàn)金分紅）為134.76元，股價(jià)較2001年底的9.96元上漲了12.53倍！

而在其后的2012年-2016年之間，格力電器、宇通客車?yán)^續(xù)為投資者提供了豐厚的現(xiàn)金分紅回報(bào)：

如果投資者于2012年8月10日以收盤價(jià)20.96元買入1股格力電器并持有到現(xiàn)在的話，則最近五年（2012-2016）間累計(jì)可獲得的現(xiàn)金分紅為12.10元、累計(jì)現(xiàn)金分紅收益率57.73%。

如果投資者于2012年8月10日以收盤價(jià)22.89元買入1股宇通客車并持有到現(xiàn)在的話，則最近五年（2012-2016）間累計(jì)可獲得的現(xiàn)金分紅為10.15元、累計(jì)現(xiàn)金分紅收益率44.34%。

如果投資者于2001年底以收盤價(jià)9.96元買入1股格力電器并持有到現(xiàn)在的話，則由于歷年送轉(zhuǎn)股，至2012年8月持股數(shù)由1股增至6.43股，截至目前原先的1股增至12.86股，2001年底至2016年累計(jì)獲得現(xiàn)金分紅88.35元，不考慮分紅再投資、不考慮股價(jià)上漲因素，現(xiàn)金分紅回報(bào)率為887%。

如果投資者于2001年底以收盤價(jià)13.8元買入1股宇通客車并持有到現(xiàn)在的話，則由于歷年送轉(zhuǎn)股，至2012年8月持股數(shù)由1股增至3.88股，截至目前原先的1股增至10.47股，2001年底至2016年累計(jì)獲得現(xiàn)金分紅56.49元，不考慮分紅再投資、不考慮股價(jià)上漲因素，現(xiàn)金分紅回報(bào)率為409%。

上述分析表明，2001年以來，雖然A股市場總體上表現(xiàn)平平，但以格力電器、宇通客車為代表的一批藍(lán)籌股為投資者提供了豐厚的現(xiàn)金分紅回報(bào)，而業(yè)績增長及現(xiàn)金分紅增長，也推動(dòng)了企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的大幅增長，其股票價(jià)格也因此出現(xiàn)了驚人的漲幅。

當(dāng)前A股創(chuàng)業(yè)板市場是否也出現(xiàn)了一些這樣的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股呢？筆者對此持懷疑態(tài)度。

不要以“創(chuàng)藍(lán)籌”的名義割韭菜

藍(lán)籌股的顯著特征是在其所屬行業(yè)內(nèi)處于龍頭地位、企業(yè)規(guī)模大、盈利能力強(qiáng)，現(xiàn)金流好，能持續(xù)為投資者提供豐厚的現(xiàn)金分紅回報(bào)。而創(chuàng)業(yè)板以中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)為主，無論是從企業(yè)規(guī)模、還是現(xiàn)金分紅水平來看，都不具備藍(lán)籌股的特征。

從企業(yè)規(guī)模來看，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)成份股市值前十大股票2016年凈利潤合計(jì)數(shù)為90.4億元，而2016年格力電器凈利潤為154.2億元，創(chuàng)業(yè)板50成份股中市值最大的10家公司利潤之和顯著低于格力電器一家上市公司的利潤。

從現(xiàn)金分紅水平來看，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)成份股市值前十大股票的股息率在0.12%～0.86%之間，低于一年期銀行存款利率，顯著低于主板藍(lán)籌股上市公司的股息回報(bào)率，這樣的股息回報(bào)率顯然算不上豐厚。

上述分析表明，無論從企業(yè)規(guī)模、還是現(xiàn)金分紅水平來看，當(dāng)前A股創(chuàng)業(yè)板市場一些所謂的“創(chuàng)藍(lán)籌”都不具備藍(lán)籌股的特征，仍然是處于成長期的中小企業(yè)，至于這些企業(yè)將來能否長大，成長為貨真價(jià)實(shí)的藍(lán)籌股，仍然需要經(jīng)歷時(shí)間的檢驗(yàn)。

創(chuàng)業(yè)板于2009年底推出，迄今已近十年，如果這個(gè)市場果真培育出了一批藍(lán)籌股，為投資者創(chuàng)造了價(jià)值，那么應(yīng)該是可喜可賀的，但如果并非如此，只是推出一些似是而非的股票，貼上所謂“創(chuàng)藍(lán)籌”的標(biāo)簽，吸引散戶跟風(fēng)炒作，則難免有利用概念炒作、割韭菜之嫌。如果投機(jī)性機(jī)構(gòu)一定要炒作，可以為之貼上科技股、成長股、乃至近期火熱的獨(dú)角獸的標(biāo)簽，而不是所謂的“創(chuàng)藍(lán)籌”的標(biāo)簽，“創(chuàng)藍(lán)籌”是一個(gè)偽概念。

（作者為無錫萬投資有限公司總經(jīng)理）