基于《創業之星》財務數據下的杜邦分析

曹太云

摘 要 本文基于財務實驗課堂中《創業之星》模擬軟件下本公司運營獲得的財務數據，進行杜邦分析，反思本公司運營的不足與建議。

關鍵詞 《創業之星》；財務數據；杜邦分析；反思

一、杜邦分析

作者運用杜邦分析法對本公司的財務狀況進行一個較為綜合的分析，將本公司第四季度和第八季度的財務狀況做出分析，如圖1-1：

表1-1 第四季度和第八季度財務指標對比

第四季度 第八季度

銷售費用 93123.20 43504.00

凈利潤 -32% 22%

權益乘數 333% 277%

貨幣資金 0.00 236498.14

數據：第四季度和第八季度財務指標，數據來自于《創業之星》模擬實驗，經作者整理而成，如需完整數據，請與作者聯系。

（一）第四季度經營狀況分析

由表1-1數據得：第四季度凈利率為負數，故企業的投入沒能帶來凈收益，利潤微薄，不足以支付利息、稅費，扣除折舊攤銷。

權益乘數過大。由于存在大量的借款，導致資產負債率過高，達到了70.18%，從而造成權益乘數過大。借款當中不僅包括本公司的部分主動借款，還有部分為緊急借款。由于前兩期的計算不當，沒能及時進行貼現，從而造成了三筆緊急借款，數額總共達到了借款總額的32.41%，而且利率相對很高，在公司現金不足時出現也會對其他評分指標造成影響。從第三季度開始就出現了緊急借款，在以后的季度中，財務費用也會較高。

本期的貨幣資金為0，沒能夠及時貼現。貨物的銷售價格和銷售量沒有預算錯誤，導致存貨大量積壓，也不能立即變現。本打算將價格提高，以博取更多的利潤，但是計劃上出現了戰略性失誤，導致銷售數量較少，價格銷售額過低，價格升高的部分不足以彌補銷售量上的減少，從而利潤微薄。

對于銷售費用的分配不合理，在這個階段，本公司沒能最大程度的利用銷售人員，從而造成一定程度的浪費，安排在每個市場的銷售能力超出了實際可銷售出的數量，沒能節約銷售成本。

（二）第八季度經營狀況分析

在經過幾個季度的調整之后，企業本期的凈利潤為正，實現了一定程度的盈利，但是還是存在大量的借款需要歸還。尤其是從第六季度開始，由于前期疏于資本結構的決策而導致的借款開始償還本金及利息，企業的盈利還是不足以彌補之前決策失誤的后果。

權益乘數一定程度下降，由于資本結構中負債的下降使得權益乘數下降，還有總資產收益率扭虧為盈也是非常關鍵的。

本期貨幣資金較為充足，相對之前有了很大的改善。存貨沒有什么積壓，幾乎生產的與銷售的沒有很大的差距，很好的利用了流動資產，為企業的現金做出了很大的貢獻。相對之前，能較為合適的確定銷售單價及數量，也使得利潤上升。

這一季度中，我們也將各項成本做了很好的打算，幾乎使得各項成本都有所下降或是幾乎保持不變。在企業生產能力不足的情況下的同時，此階段本公司產品設計不具有競爭力，已經開始進行價格戰，會直接使得收益下降的雙重打擊下，降低成本是使得公司一定程度增加盈利的戰略之一。

二、反思及建議

通過以上對第四季度以及第八季度的分析可以看出，凈資產收益率提高，一方面是由于資本結構發生的改變，導致權益乘數下降，另一方面是決定性的總資產收益率上升所致。同時，總資產周轉率一定程度下降，說明資產的利用沒有控制的更好，其主要原因是收入不高。

公司的盈利狀況一直不好，每一次生產過后，公司現金幾乎所剩無幾，只能非常勉強的支持基本的生產運作，沒有多余的現金投入到廠房和設備上以擴大生產規模，爭取到更多的市場。同時，也沒有充足的資金投入到市場和廣告當中去，廣告效應的形成不容易，需要大量的資金，我們中斷過很多次，投入與產出沒有形成正比。課后發現廣告的累計效應在前期的影響是非常大的，應該在企業初期加大投入，后來可適當的投入，因為口碑一旦形成，后續的投入就不用那么強烈，適當的投入即可達到很好的效果。初期大家的規模都差不多，市場占有率通過廣告宣傳會起到很大的作用，前幾期穩定市場之后，收入便會比較穩定了。后來隨著市場的擴大，收入也會不斷地增加，帶來了可供企業擴大規模的資金，企業壯大起來的同時，也滿足了市場對企業生產量的需求。然而，前期我們對廠房和固定資產的投入太多，資產結構當中，長期資產所占的比重較大，在公司現金流不充足的情況下對流動性較差的資產做出了過多的投資，這是我們從期初就造成的又一戰略性失誤。

在報價和制定銷售數量上，我們沒能好好結合市場和競爭對手分析，主觀判斷參雜過多，組內溝通不及時，造成了很大的分歧，最終也沒能回歸市場。總而言之，市場是不會錯的，然而人的判斷錯誤了很正常。價格和數量的制定應該經過仔細的思考，結合上一季度的報告，能夠給這一季度做出一定的提示。

到了后半段，公司的產品結構沒有改善，在資金短缺的情況下，沒能合理的舍棄一些收益不高的產品，繼續生產，繼而導致每一種產品產量都很少，不能滿足市場需求。對手的產品設計比我們優秀很多，不再以次充好。在同類產品中，他們的產品更加滿足客戶需求，而且口碑較好，產能充足，盈利自然就實現了。這也是導致我們的投資表現不高的原因之一。在后期的市場當中，有的市場下降需求量，有的市場需求量升高，但是總體是放大的。在較好的市場需求之中，我們因生產力不足無法對市場的需求做出加大生產的反應，只能局限在僅有的五臺設備當中。也就相當于市場需求擴大對我們而言，幾乎沒有帶來利好的局面。最糟糕的是客戶的消費預期下降，導致產品的單價下調，盈利越來越少。然而公司財務上的漏洞一直未能填平，利潤的減少必然使得還款周期變長，甚至無法按時交付負債的本息。

參考文獻：

[1]程金鳳.河南省制造業創新型上市公司財務績效評價研究[J].財會通訊，2017，（11）.

[2]蘇李華.基于企業可持續增長和盈利能力的杜邦分析法的改進研究[J].財會研究，2017，（12）

[3]李玉英，崔健，梅文馨，王維.杜邦分析體系下非壽險公司盈利能力分析[J].會計之友，2016（05）v