幸運的小米

狂奔8年的小米終于要上市了。5月3日消息，小米正式向港交所提交招股說明書。市場認為其估值在700億美元以上，上市后突破1000億美元市值的概率較大。

小米極有可能創下香港有史以來最大規模IPO的新紀錄，同時也有望成為今年全球最大的科技新股，成為迄今為止僅次于阿里巴巴的全球最大的科技企業IPO。小米也極有可能開創中國企業創業史上，從公司創立到成為千億美元市值的上市公司，用時最短的歷史記錄。

很賺錢、很出名的中國公司有很多，但能稱之為開創了一個新模式的并不多，小米無疑是其中為數不多的一個。小米模式除了創造了自身的發展奇跡之外，還被廣泛復制到諸多行業，尤其是制造業當中。因此，這家公司的過去和未來，似乎都多了一份被探討的意義。

而如果我們將視野放得更為寬廣，小米IPO的背后，值得關注的遠不止一家企業，或是一種商業模式所創造的奇跡。

4年前錯失了馬云的港交所，如今迎來了雷軍。小米將成為今年港交所推行“同股不同權”的新政之后，第一家在港交所上市的高科技公司。此外，也有消息稱，在港股上市后，小米還會以CDR（Chinese Depository Receipt，中國存托憑證）的形式在內地上市。

就在小米發布即將上市的消息的第二天，5月4日，證監會就《存托憑證發行與交易管理辦法》公開征求意見，CDR細則漸趨明朗，A股正在加快迎回獨角獸的步伐。而就在今年4月，紐交所與港交所先后修改了上市規則，進一步向新經濟企業敞開懷抱。

有投行分析認為，未來兩三年，科技及科技相關企業將開啟密集上市的超級周期，總估值或超5000億美元，其中就可能包括螞蟻金服、滴滴、美團大眾點評等人們熟悉的中國新經濟的代表企業。

一場各地資本市場爭奪新經濟企業的戰爭悄然打響。

雷軍的突圍與逆襲

——小米八年創業史

《中國經濟周刊》記者 ?孫冰 | 北京報道

從鹽堿地到風口

5月3日，就在小米發布招股書當天，雷軍發出了一封公開信《小米是誰？小米為什么而奮斗？》。隨后，復星郭廣昌、獵豹傅盛、真格徐小平、啟明鄺子平、藍港王峰、暴風馮鑫、小鵬汽車何小鵬、B站陳睿、拉卡拉孫陶然、萬得陸風、順為許達來、華米黃汪、正和島劉東華、快手宿華等企業家，紛紛追憶與雷軍交往的種種過往，表達對小米上市的祝賀，并且展開了一場回復雷軍的“同題作文大賽”，闡述自己的企業是誰？為什么而奮斗？“回復雷軍體”一夜走紅。

上市雖然激動人心，但少有一家公司的上市能引發企業家群體如此共鳴，讓他們集體抒發了一次情懷。這與雷軍這位出道很早的互聯網“老大哥”的好人緣自然有很大關系，這些企業家要么是雷軍多年的摯友，要么來自雷軍投資過的公司，要么是雷軍舊部，但更重要的或許是因為小米本身就是一個關于情懷的故事。

小米上市并不是雷軍第一次赴港敲鐘，2007年10月9日，經過八年籌備并輾轉沖擊多個市場之后，金山軟件終于在香港聯交所掛牌上市。但在這個被外界認為本應是人生巔峰的時刻，雷軍卻并不開心，甚至有些失落。因為這家他投注了所有心血的公司不僅上市艱難，而且市值只有區區6億多港元，還不到后來阿里巴巴、百度等互聯網公司的零頭。

兩個月之后，雷軍宣布從金山辭職，眾人嘩然。對于離開金山的原因，雷軍從來沒解釋過，只在談及廣為流傳的“風口論”時說過這樣一段話：離開金山時我最大的感受就是大勢很重要，要順勢而為，金山就像是在鹽堿地里種草，我為什么不去風口放風箏呢？站在臺風口，豬都能飛上天。

雷軍開始以投資人的身份找“風口”。實際上，雷軍彼時已經是互聯網圈的“隱形大佬”，他被業界戲稱為“董事長專業戶”，一個幾乎從未失過手的成功投資人。他投資的眾多創業公司中，大部分已經名列行業第一至少是前三，很多公司估值甚至遠超過了金山。

2004年，金山和聯想共同投資的卓越網以7500萬美元出售給亞馬遜，外界估計雷軍個人獲利達上億元人民幣。

有媒體估計，2010年初，“雷軍系”企業的估值已經高達16億美元，而短短18個月之后，這些資產就漲了10倍左右，約150億～200億美元。易凱資本董事長王冉曾感慨：“全中國都是雷軍的試驗田。”當時還有個流行的說法，中國互聯網就是一張牌桌（TABLE），上面坐著T騰訊、A阿里巴巴、B百度、L雷軍系和E周鴻祎。

“如果有機會做一家像蘋果那樣的公司，我們這輩子就值了”

投資人是賭別人，雷軍想賭一次自己。最重要的是，他看到了一個史詩級的大風口：iPhone的橫空出世拉開了智能手機時代的序幕，手機會替代PC成為互聯網主流終端，手機工業會進一步互聯網化。

雷軍后來在接受《中國經濟周刊》采訪時曾解釋說：“我的確比很多人幸運，很早就完成了財富積累。2010年創辦小米的時候，我剛好40周歲，雖然當時已經財富自由了，但還是想干一點兒驚天動地的事情。這個驚天動地不只是做手機，而是要去改變國貨的現狀，讓老百姓享受到質量好、設計好、品質好，但價格又便宜的商品，在全世界范圍內打造中國品牌。”

在雷軍看來，移動互聯網大潮會催生出偉大的制造企業，就像上個世紀70年代引導日本產業的索尼和八九十年代領導韓國市場的三星一樣，雷軍希望創造這樣的一個企業。但要成事，需要三個條件：事靠譜、人靠譜、錢靠譜。事找到了，錢也問題不大，剩下的就是找到合適的團隊。

“你什么都有了，創業圖什么？投資就行了，為什么要自己做？”時任Google中國工程研究院副院長的林斌聽雷軍說自己要在40歲再次創業時有些不解。但是，聽完雷軍對手機行業的分析以及想要實現的夢想之后，林斌辭了職，成為第一個被雷軍“拉上賊船”的人。后來，不睡覺的雷總和不吃飯的Bin總成為了小米的核心人物。

和雷軍在金山共事十余年的黎萬強也很快上船了。人稱“阿黎”的黎萬強2000年大學一畢業就加盟了金山，他與雷軍的私交非常好。2009年底，黎萬強決定辭職去做商業攝影，結果收到了雷軍一起創業的邀請。

黎萬強后來曾對媒體講述過雷軍拉他進小米的經過。他跟雷軍說：“老大，我要辭職創業，回老家開個影樓，你覺得怎么樣？”雷軍說：“你別開玩笑了，跟我混吧，我有個方向。”黎萬強問都沒問就回答說：“好呀。”雷軍很驚訝：“你知道我要干嗎嗎？就這么答應了？”阿黎說：“你要做手機。”雷軍笑了。

黎萬強后來曾經短暫淡出過小米的日常管理工作，外界傳聞甚多時有其他廠商想來“挖角”，黎萬強的回復是：我這輩子只可能給雷軍一個人打工。

2010年4月，小米科技正式成立，聯合創始人包括雷軍、Google中國工程研究院原副院長林斌、摩托羅拉北京研發中心原總工程師周光平、北京科技大學工業設計系原主任劉德、金山公司原設計總監兼金山詞霸總經理黎萬強、微軟中國工程院原開發總監黃江吉和Google中國原高級產品經理洪峰。后來，負責小米電視和小米盒子業務的王川加入，成為第八位聯合創始人。

這個“創業團隊”堪稱超豪華，每個人的履歷都金光閃閃，平均年齡超過了40歲，都是出道已久的“老革命”。“如果有機會做一家像蘋果那樣的公司，我們這輩子就值了。”早已億萬身家的“連環創業者”王川后來在接受《中國經濟周刊》采訪時回憶加入小米的心情時說。

在位于中關村銀谷大廈的辦公室里，小米正式起步。搬家當天，黎萬強的爸爸用電飯鍋煮了一大鍋小米粥送到公司，雷軍給每人盛了一碗。干完這碗小米粥，“老男人”們也要開始為夢想而戰。

順風起航逆水行舟：5年估值飆升180倍

2010年的手機市場，還是諾基亞、三星、蘋果、LG、HTC、索愛、摩托羅拉等國際品牌的天下，功能機仍是主體，智能手機的價格至少也要在3000～4000元。雖然也有一些國產品牌手機，但大多是低質低價的山寨機。

雷軍將小米的打法總結為用互聯網的方式來做手機硬件。首先是用互聯網的方式做開發，之前的研發模式都是封閉式的，動輒一兩年，開發者以為做到了最好，但其實未必是用戶喜歡的，而且一兩年時間，市場很可能已經變化。小米讓用戶參與到MIUI的設計、研發、反饋當中，這也成為小米粉絲文化的源頭。其次，小米堅持做頂級配置，真材實料，高性能，高體驗，強調超用戶預期的最強性價比。第三，以品牌和口碑積累粉絲，靠口口相傳，節省大量廣告市場費用。另外，銷售模式上不走線下，通過電商平臺銷售，把供應鏈縮到最短;同時，借鑒互聯網的商業模式，把手機變成渠道和流量入口，不僅僅靠硬件盈利，而靠運營用戶和提供內容服務獲利。

2011年8月16日，小米發布了第一款“為發燒而生”的小米手機，以攪局者的角色出現在眾人前面。這款號稱頂級配置、“跑分”完勝的手機定價只有1999元，幾乎是同配置手機價格的一半。

雷軍當時對小米1的銷量預期是30萬部，如果運氣夠好“中彩票”的話，可以賣到100萬部。最終，小米手機2012年的銷售量為719萬部。但這個過程并不輕松，即使再互聯網化，只要是做硬件，就意味著要與數百個供應商建立良好高效的合作協同關系。“小米手機是好，但買不到呀！”小米最初的供貨不足、發貨緩慢被指為“饑餓營銷”，頗受質疑。

不過，小米還是呈現出驚人的發展速度。2014年二季度，小米首次超過了三星，成為國內智能手機市場的第一名，在全球，小米也成為僅次于三星和蘋果的第三大手機廠商，風頭一時無兩。2015年5月，雷軍登上了時代周刊封面，被稱為“中國手機之王”（Chinas Phone King）。

短短5年時間，小米公司的估值增長180倍，高達460億美金，小米成為中國乃至全球成長最迅猛的企業，一度是全球估值最高的初創企業。“過去5年，小米創造了一個奇跡，它是全球用最短時間實現銷售收入過10億美金和百億美金的公司。”2016年3月雷軍在接受《中國經濟周刊》采訪時表示。

“小米就是站在互聯網和消費電子相結合的交叉點上，在過去五六年內一直在實踐著‘互聯網+的戰略，用互聯網思維做消費電子，這是小米在過去5年取得成績的理論基礎。”雷軍如是總結小米成功的秘訣。

在雷軍看來，所謂“互聯網思維”體現在兩個關鍵詞上：一是用戶體驗，利用互聯網接近用戶，了解他們的感受和需求;二是效率，利用互聯網技術提高企業的運行效率，使優質的產品能夠以高性價比的形式出現，這樣才能做到“感動人心、價格厚道”。

小米的突圍和成功逆襲，使得這套方法論成為各行各業觀摩學習的范本，“風口論”“飛豬說”“七字訣”傳遍江湖。一位小米公司市場部的負責人向記者透露，高峰時期，小米幾乎每天都要接待各種參觀考察團，甚至連萬科總裁郁亮都親率百人團隊赴小米學習。大量企業開始對標小米，聲稱要用小米模式顛覆自己所在的行業，要做“xx行業的小米”成為眾多企業的口號。

“小米一直追求的都是極致和厚道，就是把產品做到極致，但價錢上又讓每個人都買得起。小米確實是一個沒有KPI的公司，公司不要求銷售量，也不要求銷售額，也不要求利潤。但其實有兩個隱含的KPI，一是要做出讓用戶尖叫的產品;二是用戶買回家用過以后，愿意推薦給親戚朋友。”王川在接受《中國經濟周刊》采訪時說，“小米是一家會投入幾千萬研發一款只賣49元插線板的公司。”

2015年，小米不OK了

但一騎絕塵、如日中天的小米也逃不過成長的煩惱。一方面，銷量越來越大意味著供應鏈不能有絲毫閃失;另一方面，競爭對手也越來越多、越來越強大，華為推出的互聯網手機品牌榮耀成為小米強勁的對手，而OPPO和vivo也借助強大的線下渠道開始崛起。

芯片供應商高通的一腳急剎車成為導火索，在經歷了5年的超高速增長后，特別是總量和增速都異常驚人的2014年后，2015年下半年，小米停止了飛速前進的腳步。因為增速放緩，一直被頂禮膜拜的小米在這一年開始遭遇前所未有的質疑。

由于市場日趨飽和，整個智能手機行業的增速在下滑，小米手機2015年7000萬部的銷量依然是國內出貨量最高的手機廠商，但雷軍在年初喊出的8000萬部銷量的目標并沒能實現。“面對這樣的成績單，Are you OK？說實話，我不OK。”雷軍在2015年小米公司年會發表講話時說。

但小米的下滑并沒有很快止住。2016年，小米首次跌出全球出貨量前五，在國內市場，小米也從老大跌到了老五，季度出貨量跌幅一度超過40%，全年出貨量暴跌36%。

而這一年，模式幾乎和小米相左的“藍綠兄弟”OPPO和vivo成為手機圈的新星，表現幾乎讓所有人看呆，不僅增幅超過100%，而且超過小米雙雙進入全球前五、國內前三，僅次于華為。

外界對小米的業績擔憂轉變為模式擔憂。互聯網模式沒用了？面對質疑，小米似乎自己也亂了節奏，在渠道、品牌和產品等方面都出現了不少槽點，對于曾經堅信的模式，內部也有了動搖的聲音：要不要賣得貴一些？要不要依靠線下搞代理？要不要贊助綜藝節目請個代言人？

“小米過去沖得太快，提前透支了成長性，需要降速調整和補課。”雷軍說。2016年，小米內部開始進行架構和模式多維調整。

供應鏈和渠道是小米遭遇的主要問題。雖然到上市之前，小米才正式宣布了周光平、黃江吉兩位聯合創始人的離開，但實際上從2016年開始，兩人就已經開始淡出公司的核心業務管理。周光平曾負責小米的供應鏈體系，而小米危機正是從供應鏈開始的;黃江吉曾在小米負責過米聊、小米云和小米路由器，這是曾經被寄予厚望的三塊業務，尤其是路由器，但最終都不及預期。

早年一直堅持口碑營銷從未請過代言人的小米在2016年開始改變策略，先是請來吳秀波、劉詩詩、劉昊然這個幾乎可以“全民通殺”的三人組合來代言“國民手機”紅米;定位于高端商務旗艦的小米Note 2請來了“頂級明星”梁朝偉作為代言人;最新幾款手機的代言人吳亦凡則為小米贏得了不少女性用戶。

2016年10月25日，雷軍頂著巨大的壓力發布了全球首款全陶瓷機身的全面屏概念手機小米MIX。“終于看到了一部既不像蘋果、也不像三星的手機，雷軍行業革命者的樣子終于又回來了。”一位米粉說。雖然小米MIX的良品率還不到10%，但雷軍還是決定生產，因為他希望米粉看到為發燒而生的小米又開始發燒了，小米仍然是一家很酷的公司。

新零售拯救小米

2017年第二季度，小米手機的出貨量環比增長70%，達2316萬部，創造了小米季度手機出貨量的新紀錄。小米開始重新恢復了高速增長。“這是小米發展史上意義非凡的重大勝利。”雷軍說，“2017年是小米的逆襲之年。世界上沒有任何一家手機公司，銷量下滑之后能夠成功逆轉，除了小米。”

2017年四季度，在其他全球前五名的智能手機廠商全部負增長的情況下，小米增長了96.9%。同時，小米手機已經在海外14個國家進入前五，并在2017年三季度首次成為印度市場的第一名。

這條曲線確實驚險。在雷軍看來，讓小米成功實現觸底反彈的殺手锏就是小米開啟的新零售戰略。雷軍把小米的“鐵人三項”理論，從“軟件+硬件+互聯網”升級為“硬件+新零售+互聯網”。他表示，所謂新零售就是指通過線上線下互動融合的運營方式，將電商的經驗和優勢發揮到實體零售中。讓消費者既能得到線下看得見摸得著的體驗優勢，又能享受電商一樣的價格。

新零售為小米敲開了電商渠道的天花板。截至2018年3月10日，全國范圍內已經有330個小米之家，覆蓋186座城市，而小米最新的計劃是從2017年起的3年內開設1000個小米之家。小米之家的坪效（每平方米產出的年營業額）達27萬元，僅次于蘋果專賣店，甚至能夠超過賣珠寶的Tiffany，而國內大部分連鎖商城的坪效在1萬元左右。

雷軍認為，線下店只賣手機肯定是走不通的，要打產品組合。目前小米網上商城約有2000個SKU（庫存量單位），每個小米之家都會根據商圈特點和到店客流的情況選擇100到300個SKU。而且小米之家的費用率（成本和營收的比率）做到了與小米商城基本持平，只有傳統零售行業的一半，轉化率（購買人數和到店人數的比率）更是高達傳統行業的7倍。

Counterpoint的數據顯示，相比于2016年小米線下市場份額占全部銷量的32%，2017年，這個數字已經提升到42%。

在2017年，小米還挺進了千億俱樂部。小米招股書顯示，2017年小米總營收為1146億元，較2016年的684億元增長67.5%，小米2015年的總營收為668億元。

“實現年營收千億，蘋果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，阿里用了17年，騰訊用了17年，華為用了21年……而小米只用了7年。”雷軍說，小米2018年新征程的基調是“全球市場開疆拓土，國內反擊戰開始”，2018年，小米有99%的可能性進入世界500強。

IoT是更大風口?

“小米是一家以手機、智能硬件和IoT平臺為核心的互聯網公司。”雷軍在公開信中如此描述小米。

2013年，雷軍開始意識到“智能硬件”和“萬物互聯（IoT，Internet of Things）”可能是一個比智能手機還要大的風口。于是，小米開啟了小米生態鏈計劃，準備在5年內投資100家創業公司，在它們身上復制小米模式。

“互聯網發展分為三個階段：傳統的PC互聯網、移動互聯網和萬物互聯的IoT 時代。2013年，IoT已經有苗頭了，雷總覺得這是個巨大的機會，要迅速組團隊，搶公司、搶項目。”小米生態鏈的掌門人、小米公司聯合創始人劉德在接受《中國經濟周刊》采訪時如是回憶小米生態鏈的開始。

2018年5月4日，位于香港旺角的“小米之家”創興廣場店開業，大批香港“米粉”擠爆新門店。

劉德所帶領的小米生態鏈團隊不僅做投資，而是一個孵化器，會從ID、外觀、結構、硬件、軟件、云服務、供應鏈、采購等諸多方面給予全方位的支持。有一大半的企業都是小米從零開始孵化的，甚至最初的idea都是小米提供的。

2016年，小米生態鏈宣布啟用全新的MIJIA（米家）品牌，除了手機、電視、路由器等繼續使用小米品牌，其他小米生態鏈的產品都將成為“米家”成員。2016年，小米生態鏈企業的總營收超過了150億元。據透露，目前，小米已經投資了90多家生態鏈企業，涉足上百個行業，未來這個數字會更加龐大。

今年2月，小米旗下生態鏈企業華米科技成功IPO，成為小米生態鏈旗下首家在美上市公司。華米科技生產的是小米旗下最為暢銷的智能硬件產品小米手環，累計銷量超過了2000萬只，是中國市場銷量最大的智能手環產品。

在移動電源、空氣凈化器、可穿戴設備、平衡車等很多領域，米家的多個產品已經做到了全球第一，小米生態鏈公司也已經出現多個獨角獸。小米還建成了全球最大消費類 IoT平臺，連接超過1億臺智能設備。但是，小米并沒有控股任何一家小米生態鏈公司。“團隊一定是占有最大股份的，他們都是小米的兄弟公司，而不是子公司。”劉德說。

在劉德看來，傳統時代的企業更像一棵松樹，偉岸高大，一長數十年，但最終難逃轟然倒下的命運。而沒有邊界的米家讓小米更像是一片竹林，拔起一根竹子容易，拔起一片竹林則幾無可能，因為竹子的根在地下相連。雖然會有新陳代謝，但是竹林會永遠穩定而有活力，小米生態鏈計劃就是為了找竹筍。

米家會有一天超越小米嗎？“在不同階段，小米和生態鏈公司是互為放大器的。我們當然希望米家能夠和小米一樣大，因為米家的邊界足夠寬，有太多的機會與可能。”劉德說。米家正在使小米從一家手機公司過渡到一個涵蓋眾多消費電子產品、軟硬件和內容全覆蓋的生態帝國。

關于上市，雷軍為何食言？

小米的市值能否站上千億美金？雷軍會不會成為新首富？北五環外的小米總部附近又會有多少百萬、千萬、億萬富翁去全款掃房？……這些都是小米上市前夜，人們津津樂道的話題。

在上市這個問題上，雷軍食言了。

在創業之初，雷軍就說，小米需要15年才能上市，因為小米的模式需要時間來獲得消費者內心深處的相信。從2014年到2016年，雷軍一直堅稱：小米5年之內不上市。是什么讓雷軍改變了主意？上市無疑會帶給雷軍和小米一個支點，他們希望撬起什么？

一個需要借力資本市場才能實現的更大夢想，似乎是一個合理的解釋。港股市場可以接受“同股不同權”、國內市場CDR推出在即，或許也都是加速小米上市的地利天時。

小米上市之前，雷軍宣布：小米董事會決議每年整體硬件業務（包括手機及IoT和生活消費產品）的綜合稅后凈利率不超過5%。如超過，我們將把超過5%的部分用合理的方式返還給小米用戶。小米招股書顯示，2017年小米的綜合利潤率是4.7%，毛利率是13.2%。

“小米不是單純的硬件公司，而是創新驅動的互聯網公司。盡管硬件是我們重要的用戶入口，但我們并不期望它成為我們利潤的主要來源。我們把設計精良、性能品質出眾的產品緊貼硬件成本定價，通過自有或直供的高效線上線下新零售渠道直接交付到用戶手中，然后持續為用戶提供豐富的互聯網服務。”雷軍如是解釋之所以有這樣承諾的原因。

根據招股書公布的數據，在2017年小米的收入中，移動終端所占比重為70.3%，互聯網服務占比20.5%，IoT和智能硬件占比8.6%。而2015年，小米移動終端收入占比80.4%，變化的趨勢雖然已經顯現，但收入主體仍是硬件。要真正實現互聯網公司的收入結構，小米仍需努力。

招股書還顯示，小米海外收入所占比重從2015年的6.1%上升至2016年的13.4%，并在2017年進一步上升至28%。印度市場是小米實現絕地反擊的重要一步，而國際化同樣需要資金的支撐。

雷軍不止一次地提過：小米的中國夢就是改變世界對中國制造的印象、打造“新國貨”。小米在智能手機領域的努力，至少讓很多中國企業看到了一種可能性：洋品牌并非不可戰勝。雷軍曾表示，他希望他的墓志銘寫著：這個人改變了中國制造業。

5月4日，聯想集團被移出恒生指數，因為其股票跌至2009年以來的最低點，而且在過去5年中，股價下滑了56%，彭博科技數據將其標注為“全球表現最差的科技股”。很多人將此解讀為一個時代的結束和另一個時代的開始，但更有建設性的觀點是，即使曾經如聯想般輝煌，成為了中國企業的象征與表率，也很難永立潮頭。

八歲的小米任重、路遠。