上市環(huán)保公司高速發(fā)展 總市值破萬億

張燕

截至2017年末，我國環(huán)保行業(yè)上市公司（含A股、H股及新加坡股市）已超過百家，總市值超過1.1萬億元人民幣，并且繼續(xù)呈現(xiàn)健康、快速發(fā)展的良好勢頭。從目前已公布的上百家環(huán)保企業(yè)的年報來看，2017年環(huán)保行業(yè)持續(xù)高速發(fā)展，總營業(yè)收入總額超過3600億元，同比增長30%。

從目前公布年報的上市環(huán)保企業(yè)營收來看，已經(jīng)有10家公司穩(wěn)坐“百億元營收俱樂部”，合計貢獻營收1519億元。從已發(fā)布的年報來看，東方園林、三聚環(huán)保、碧水源等龍頭企業(yè)的凈利潤均破20億元。其中，東方園林凈利潤21.78億元，同比增長68.13%;三聚環(huán)保實現(xiàn)凈利潤25.39億元，同比增長57.02%;碧水源實現(xiàn)凈利潤25.09億元，同比增加35.95%。

環(huán)保公司5年利潤復(fù)合增長率

達20%

近日發(fā)布的《2017年中國環(huán)保產(chǎn)業(yè)上市公司年度報告》指出，2017年，環(huán)保行業(yè)公司實現(xiàn)總凈利潤（以歸母凈利潤為口徑）503億元，2013—2017年環(huán)保行業(yè)公司利潤復(fù)合增長率為20%。環(huán)保行業(yè)盈利能力的增強，主要受益于國家對環(huán)保高度重視的客觀情況，特別是2016年以來，PPP項目放量以及環(huán)保督察帶來的全國性需求的增加。

分板塊看，表現(xiàn)最好的是環(huán)境修復(fù)板塊，2017年營業(yè)收入同比增加75%;其次是固廢處理板塊，2017年同比增加46%;節(jié)能減排、環(huán)保監(jiān)測、水務(wù)處理和大氣治理2017年漲幅分別為30%、30%、18%和-6%。

從盈利能力上來看，環(huán)境修復(fù)板塊的利潤增速從自2016年以來開始呈現(xiàn)爆發(fā)式上升：2016年環(huán)保修復(fù)板塊凈利潤增長約100%，2016年至2018年一季度，平均增速39%。東方園林、鐵漢生態(tài)和蒙草生態(tài)的收入規(guī)模占據(jù)2016年下半年至2017年上半年收入規(guī)模的前三名。其中，東方園林收入超過100億元，收入超過排在第二位鐵漢生態(tài)近一倍。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，環(huán)境修復(fù)板塊企業(yè)業(yè)績的快速增長，主要得益于PPP項目的快速發(fā)展和流域治理的推進。

全國PPP綜合信息平臺項目庫顯示，包含大量供水、排水、污水處理、公園、景觀綠化、海綿城市、管網(wǎng)建設(shè)以及垃圾處理等環(huán)保類工程項目，大約占到PPP項目總數(shù)的20%。

此外，環(huán)保監(jiān)測板塊最近3年凈利潤平均增速也在20%以上;固廢處理和水務(wù)處理近3年凈利潤分別增長33%和32%。

PPP對環(huán)保工程拉動效應(yīng)

繼續(xù)顯現(xiàn)

與2016年相比，PPP項目對環(huán)保企業(yè)的業(yè)績拉動影響仍然顯著。

東方園林年報顯示，2017年公司實現(xiàn)營業(yè)收入152.26億元，同比增長77.79%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤21.78億元，同比增長68.13%;實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額29億元，同比增長86.45%。

作為國內(nèi)PPP項目的龍頭民營企業(yè)，PPP項目對東方園林凈利潤增速貢獻顯著，PPP項目中標(biāo)金額位居行業(yè)第一。年報顯示，2017年東方園林合計中標(biāo)項目金額763.21億元，同比增長83.29%。其中，PPP項目合計金額715.71億元，同比增長88.30%。

啟迪桑德的公開信息顯示，過去3年啟迪桑德共獲得37個PPP項目，總投資額達330億元，其中有穩(wěn)定運營收入的項目占比約85%;北控水務(wù)去年共簽約了11個水環(huán)境綜合治理PPP項目，平均投資47.4億元;鐵漢生態(tài)2017年累計中標(biāo)金額318.2億元，其中PPP項目合計金額達257.35億元，占比81%。

去年以來，財政部等部委相繼出臺了一系列舉措，強化對PPP項目的規(guī)范化管理。財政部PPP中心4月28日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至今年3月末，綜合信息平臺已累計清退管理庫項目1160個，累計清減投資額1.2萬億元。公布的退庫信息中，生態(tài)建設(shè)和環(huán)境保護行業(yè)清退庫68個，占比5.7%。多家上市環(huán)保企業(yè)公布的2018年第一季度報告顯示，PPP模式進入規(guī)范時代，短期的規(guī)范整頓不會影響PPP模式在基建領(lǐng)域，尤其是有較強運營屬性的生態(tài)環(huán)保項目中的應(yīng)用。

國盛證券研報分析指出，PPP項目中政府和社會資本的合作并不局限于項目立項和建設(shè)環(huán)節(jié)，而是延伸至項目建成后的運營環(huán)節(jié)，如垃圾處置、環(huán)衛(wèi)服務(wù)、供水、污水處理等側(cè)重運營的環(huán)保類項目的性質(zhì)與PPP的初衷較為契合，所以受清庫影響小。同時，由于環(huán)保的公用屬性會為項目的落地爭取到更多支持，從而消解其因融資困難、不規(guī)范等被清庫的可能性。

目前，已經(jīng)有部分環(huán)保上市公司發(fā)布了第一季度報告，這些公司在PPP領(lǐng)域的發(fā)展布局仍在持續(xù)發(fā)力。5月2日，東方園林在公告中表示中標(biāo)兩個PPP項目，投資總額達27.73億元，涉及污水處理和文化旅游等領(lǐng)域。在一季報中，東方園林預(yù)計，上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間將在6.55億～7.95億元之間，增長幅度為40%～70%，業(yè)績變動的原因是PPP項目實施穩(wěn)步增長。

“小散亂”仍然存在，企業(yè)并購頻發(fā)

從A股環(huán)保板塊上市公司公布的年報來看，2017年年報披露總資產(chǎn)大于50億元的16家企業(yè)，總利潤與歸屬母公司的凈利潤增速分別為25.3%和21.6%;而總資產(chǎn)小于50億元的18家上市公司總利潤與歸母凈利潤的增速則分別為8.2%和10.7%，大小企業(yè)之間的業(yè)績表現(xiàn)差異巨大。

從整個行業(yè)來看，“小散亂”的格局也仍然突出。據(jù)了解，目前環(huán)保行業(yè)上下游企業(yè)有5萬家左右，集中度相對較低。以危廢行業(yè)為例，全國進行危廢處理的企業(yè)有近3000家，平均資質(zhì)規(guī)模不足3萬噸/年，龍頭企業(yè)的市場占有率甚至不到10%，普遍存在產(chǎn)能利用率不足的問題。

根據(jù)《“十三五”節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，到2020年節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)將成為國民經(jīng)濟的一大支柱產(chǎn)業(yè)，并強調(diào)提高產(chǎn)業(yè)集中度、增強產(chǎn)業(yè)競爭能力。

數(shù)據(jù)顯示，2017年全國環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)生并購86起，涉及金額385億元。從年報表現(xiàn)來看，大量企業(yè)通過并表實現(xiàn)了營收和凈利潤大幅增長。

金圓股份自2016年進入環(huán)保行業(yè)后，陸續(xù)收購多家環(huán)保公司股權(quán)，2017年金圓股份營業(yè)收入合計50.73億元，而環(huán)保業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入26.45億元，占2017年度營業(yè)收入比重過半。

方正證券環(huán)保與公用事業(yè)首席分析師郭麗麗認(rèn)為，由于環(huán)保行業(yè)公司普遍向平臺化方向發(fā)展，外延并購可快速完成布局，預(yù)計未來外延并購仍會是上市公司業(yè)績增長的重要來源之一。