巴菲特在今年股東大會上說了啥？

陳惟杉

北京時間5月5日夜里，一年一度的伯克希爾·哈撒韋公司股東大會召開，其也被視作投資界的“朝圣之旅”。

2018年，這場股東大會吸引了全球超過5萬名參會者，其中來自中國的投資人接近四分之一。今年，87歲的股神巴菲特在長達5個小時的問答環節中，共回答了近60個問題，對公司業績、投資、接班人、稅改、中美貿易、虛擬貨幣等熱點問題均給予解答。

《中國經濟周刊》根據股東大會問答環節的實錄選取了巴菲特一些有趣的回答，看看他如何回應全球投資者關心的問題。

買股票時信什么比

信小道消息更管用？

巴菲特：如果回到1942年3月，那個時候情況很糟，在那個時候你如果投資了1萬美金，買了標普500指數，試想一下，你的這1萬美金現在會值多少錢？

5100萬美金！你什么都不需要做，你就靜靜等著那1萬美金變成5100萬美金，不需要每天看股票的漲跌情況。你唯一需要做的就是對美國有信心，相信美國會逆轉當時的困境。如果美國國家好的話，它的企業、商業也會很好。那不是美國歷史上唯一一個特殊時期，你可以選任何一個歷史上這樣的困境時期，甚至還可以從中獲得更多收益。

假設你用那1萬美金來買黃金，當時你可能能買300盎司黃金。那你今天會有什么呢？到今天你仍然還只是有300盎司黃金，跟1942年時一模一樣，而300盎司黃金現在大概只值4萬美金左右。

所以，我希望資產是能夠有產出的，能夠不斷地進行再投資，不斷地讓我進行更多投資。我們有一個理念，你其實在買股票這方面只需要堅持一個簡單的理念，其實比你付投資顧問一大筆錢或是聆聽小道消息都有用，還不用去知道太多比如像會計、股市等專業知識，也不用關注美聯儲要怎么做，你只需要對美國經濟有信心。在你一生的投資行為中，你只需要有這樣的一個宗旨，就是長期地堅持，你知道你做的是什么。

談富國銀行丑聞

巴菲特：富國銀行這家公司證明了他們的激勵機制是比較錯誤的，這樣的現象是我們不想看到的。

每個銀行都會有一些問題，如果我們發現問題，必須馬上開始糾正，這是最關鍵的。富國銀行沒有這么做，這是一個最大的錯誤。

但是他們現在已經在對錯誤進行糾正了，比如說所羅門也有這樣的問題，還有其他公司也是如此，這個事情發生后，你會想辦法減少它的殺傷力。

為何開始投資需要大量資本和低回報的公司

巴菲特：伯克希爾一直青睞能帶來亮眼資本回報的公司，比如See's。我們為什么買BNSF這個公司？因為我們能進行更好的資本部署，而且當時的價格也是非常合理的，所以我們才進入了這個重資產的領域。

當然，如果它還是輕資產就好了，如果沒有這些橋、沒有這些火車、沒有這些鐵路，那我們就沒有鐵路行業了，所以它必須是重資產的，但在這個重資產行業中，我們拿到的回報還是非常可觀的，我們購買它的價格是很合理的，我們也賣了很多讓我們在資本方面有很大負擔的項目，而且我覺得我們需要去發展的企業是需要輕資產，能在很長一段時間給我們帶來回報的，所以我覺得“第二好的選擇仍然是好選擇”，我覺得這仍然是很好的選擇。

為什么不買微軟的股票？

巴菲特：自從比爾·蓋茨成為了私人朋友，持有任何微軟的股票都是不對的。我甚至發誓不買微軟的股票。人們的想法是，如果一周后發生什么事情，比如微軟進行了收購，我就會擔心被公眾指責蓋茨提前向自己泄露了信息。

談與馬斯克關于“護城河”的爭論

巴菲特：馬斯克會慢慢適應這個觀念的，在很多行業這一點一直都是他們踐行的真理。現在越來越多的護城河可能在受到更多的“侵略”，但有時護城河非常強大，你一直希望它能夠抵御其他人的進攻，一直都在加寬護城河。馬斯克可能在某些行業里帶來顛覆，但是我不覺得他會在糖果業和我們展開競爭，他不是我們在那方面的對手，在糖果業我們是老大。技術不能解決一切問題，它可能是一些年輕小孩的夢想，但是我覺得有一些產業的護城河非常寬。

談移動支付在支付領域的影響

巴菲特：支付在全球是很大的行業，有很多很聰明的人都在嘗試著去更新支付系統和支付方式。看一下美國運通現在的業務，我還是認為它做得非常出色，人們還是希望獲得它們的服務，支付手段確實在改變，在不同的國家有不同的方式在蓬勃地發展，還有很多人會加入到這個領域當中，加入競爭中。我們都不知道支付系統未來會變成什么樣，也不知道自動支付會是什么樣，任何一個行業都是這樣，都在不斷變遷。

為何不看好比特幣

巴菲特：這些沒有生產力的資產都是這樣，你買黃金，只是因為它稀缺，但是它到底能產生什么？什么都沒有。

你想象一下沒有支票這個世界會變成什么樣，但是支票本身沒有任何產出，它只是金錢流通的一種方式。任何你購買的非生產力資產，都依賴別人用更高的價錢接盤，因為他們覺得他們還會賣給下一個人，得到更多的錢。很多時候大家都在做這種嘗試，而且最后的結局都不是很美好。

加密貨幣最后的結果會很糟，虛擬貨幣和土地或公司股票不同，不是增值資產，虛擬貨幣的價值依賴于更多的人進場。虛擬貨幣更容易吸引“騙子和吹牛的人”，而且你還會面臨一些其他可能很快會出現的新問題，包括匯率等等，都是需要解決的很棘手的問題。

所以，很多人現在看到這樣一個機會，然后就希望致富，特別是看到自己的鄰居已經通過這種機會致富了，就會去投機，我覺得結果不會太美好。

談中國資本市場的機會

巴菲特：如果我有1億美金，我可能會去跟美國經濟體量相當的市場進行投資，因為那些市場可能會更有機會，然后找到邊際利潤率比其他公司更好的投資標的。

我想說，中國有很多機會，查理已經在中國找到他可以取得的“獵物”了。中國的市場是比較年輕的市場，但也是龐大的市場。

談投資科技企業

巴菲特：我們要找的公司是已經很有競爭力的，而且這個公司能夠持久。在亞馬遜成立之初，我就對它有所研究。當時我認為貝索斯要做成幾乎是個奇跡，而我一般不會賭奇跡會發生。當然當初如果我真的下注了，也還是不錯的。就像比爾·蓋茨的情況也是一樣。后來他也建議我要不要投一下Google，但是我把Google的機會也錯過了。我那個時候沒有去選擇蘋果，是因為它是一個科技股。有確定性后，我才會投資，我已經知道蘋果在智能上面以及資產上面，都是值得投資價值，我才進去。投資不是我把iPhone打開來才能了解是不是要投資，而是消費者的消費行為造成我對這個公司的興趣。