廣濟藥業一毛不拔情有可原

孫旭東

廣濟藥業的經營并不穩定，即便不分紅也情有可原;而即便分紅了也未必對股東們有利。

廣濟藥業（000952.SZ）近來受到廣泛批評，其在年報中披露的2017年度利潤分配預案為“擬不進行利潤分配”。3月28日，深交所向其發出關注函稱，“你公司合并資產負債表中2017年期末未分配利潤超過3.68億元、母公司資產負債表中2017年期末未分配利潤超過4.21億元，而你公司已連續十年未進行現金分紅。”

廣濟藥業對此進行了回復，并提出了每10股派發1.1元的新的利潤分配方案。此前，有觀點認為，“鐵公雞”廣濟藥業應被限制再融資——“在A股市場類似廣濟藥業這樣的企業并不在少數，它們明顯缺乏回報投資者的意愿和責任意識。本欄建議，監管層應該進一步加強對上市公司強制分紅的監管，對于有能力分紅卻不積極分紅的上市公司，可以采取限制再融資等方式督促它們積極分紅回報投資者。”

對廣濟藥業前后兩個利潤分配方案，以5分制進行評價，我都給打3分。也就是說，即便這家公司不分紅，我也認為其情有可原;而即便分紅了，也未必對股東們有利。

“鐵公雞”很瘦

多年來，筆者一直呼吁上市公司增強回報股東的意識，加強現金分紅的力度。但是，一家公司應該派發多少現金紅利需要經過專業考量，不能簡單地認為，一家公司連續十年不分紅就不對，有未分配利潤就應該分紅。

廣濟藥業每10股派發1.1元的利潤分配方案其實已經相當盡力。以2017年當年的數字計算，其派息率和現金分紅/自由現金流指標都不算高，但若以近5年的數字計算則派息率已經不錯，而5年合計其自由現金流為負數，足以說明廣濟藥業是咬著牙給股東們分紅了。……