被移動支付拋棄的廣電運通

李國強

廣電運通從事的是高度依賴銀行營業(yè)網(wǎng)點擴張的行業(yè)，隨著線上業(yè)務(wù)尤其是手機移動業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，其業(yè)務(wù)前景變得模糊。

據(jù)中國人民銀行數(shù)據(jù)，2017年全國共辦理非現(xiàn)金支付業(yè)務(wù)1608.78億筆，金額3759.94萬億元，其中移動支付業(yè)務(wù)375.52億筆，金額202.93萬億元，同比分別增長46.06%和28.80%。在這其中，最大的贏家就是支付寶和微信支付。微觀觀察也可以證明這一點，周末我到小區(qū)的超市買東西，順便問了下營業(yè)額和現(xiàn)金，服務(wù)員說一天營業(yè)額1萬多元，現(xiàn)金也就1000元，不足十分之一。兩家移動支付公司寸土必爭的時候，最受傷的不是銀聯(lián)，而是印鈔廠，以及ATM機廠家。

因此，從事ATM機的上市公司，值得留意一下。在ATM機的龍頭企業(yè)廣電運通（002152.SZ）賣力地研發(fā)基于人臉識別的無人銀行的時候，誰承想廣大人民群眾連銀行都懶得去了？小額支付用微信、支付寶，大額支付用網(wǎng)銀。我打開微信的支付記錄，都想不起來上次去銀行是什么時候了，大概是兩年前？

據(jù)銀行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2017年銀行新增網(wǎng)點同比減少近80%，全國全年新增網(wǎng)點僅800個。根據(jù)一般的規(guī)律，當(dāng)增幅急速下滑的時候，那么下跌拐點馬上就要到來了。

新時代在拋棄一個行業(yè)的時候，連聲招呼都懶得打。

營收構(gòu)成發(fā)生重大變化

3月31日，ATM機行業(yè)曾經(jīng)的王者廣電運通發(fā)布了2017年的差強人意的年報：實現(xiàn)營業(yè)總收入43.84億元，同比下降0.91%;實現(xiàn)利潤總額11.22億元，同比上升11.92%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9億元，同比上升6.58%。

單純看財務(wù)報表的話，廣電運通的業(yè)績還是可以的，能在營收略微下降的時候保持凈利潤增長，說明公司在拓展業(yè)務(wù)盈利能力、內(nèi)部管理和費用控制方面做出了不菲的努力。

而年報的數(shù)據(jù)更是表明，2017年，公司的主營業(yè)務(wù)構(gòu)成發(fā)生了重大的變化。

ATM設(shè)備營業(yè)收入16.18億元，與上年同期減少29.37%;AFC設(shè)備營業(yè)收入4768.54萬元，比上年同期減少44.99%;清分機營業(yè)收入1.31億元，與上年同期基本持平;設(shè)備配件營業(yè)收入3億元，比上年同期減少21.40%;ATM營運營業(yè)收入5536.87萬元，比上年同期增長49.06%;設(shè)備維護及服務(wù)營業(yè)收入17.84億元，比上年同期增長36.50%，主要是穩(wěn)步推進金融武裝押運業(yè)務(wù)的全國布局，實現(xiàn)武裝押運收入的快速增長及維護收入的穩(wěn)定增長;其他營業(yè)收入4.38億元，比上年同期增長147.11%，主要是讀卡器領(lǐng)域、呼叫中心業(yè)務(wù)帶來的收入增長。

也就是說，2016年和2017年營收總額幾乎相同，構(gòu)成卻發(fā)生了重大變化，特別是ATM機的硬件銷售占比大幅下滑，而設(shè)備的維護營收大幅增加。由于設(shè)備維護的毛利率要高得多，所以在營收總額變化不大的情況下，凈利潤仍能增加11.92%。

這么看，公司終于找到了新的盈利方向？然而不是，對于存量ATM機運營維護產(chǎn)生的營收，其實是一種“竭澤而漁”的收入，當(dāng)新設(shè)備增量越來越少的時候，雖然舊設(shè)備的運營維護費用在增加，但是長遠(yuǎn)看，利潤的根源已經(jīng)逐漸枯竭了。

2017年公司的凈利率略有上升，但毛利率難以抵擋頹勢，在不斷下滑。從2013年的55%左右一路下滑到2017年42%左右，正好與這些年移動支付市場占有率高速增長以及銀行網(wǎng)點增速降低相貼合。

優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流

盡管廣電運通的業(yè)務(wù)模式前景堪憂，但是從報表的質(zhì)量來說，卻是一家非常優(yōu)質(zhì)的公司。2017年資產(chǎn)負(fù)債率僅有25%，較上年變化不大。現(xiàn)金充裕，高達(dá)37億元，還有24億元的理財產(chǎn)品和11億元金融資產(chǎn)。差不多一半的資產(chǎn)都是各種形式的錢，這是令多少企業(yè)羨慕不已的“不差錢”的土豪報表。

唯一變化的項目是長期股權(quán)投資，增加了5.7億元。乍一看以為公司終于想通了，開始大規(guī)模跨界投資擺脫困境。仔細(xì)看看，原來是核算方式導(dǎo)致的，董事會通過對旗下子公司廣電計量改變會計核算方式的決議：同意對廣電計量的會計核算方法由可供出售金融資產(chǎn)變更為長期股權(quán)投資，并以權(quán)益法確認(rèn)損益。

公司幾乎沒有長短期借款，應(yīng)付款項金額也很低，償債能力非常好。這么好的資本條件，不去嘗試新行業(yè)，著實可惜。

從現(xiàn)金流量表來看，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額常年為正數(shù)，說明公司利潤都是實打?qū)嵉摹艾F(xiàn)鈔”。或許正是公司尚保留了比較強的盈利能力，所以自身轉(zhuǎn)型的動力并不大？

四大研發(fā)方向

事實上，公司提出了“轉(zhuǎn)變思維、整合資源，打造智慧金融最強營銷平臺”的口號，說明管理層也是意識到了危機。據(jù)2017年的年報，公司在研發(fā)投入上高達(dá)3.7億元，占營收比例8.42%，這樣的金額和比例，即便放在高科技行業(yè)，也算是巨額的研發(fā)投入了。從這個天文數(shù)字來說，公司是下了決心要轉(zhuǎn)型。

那么，公司都在哪些方面進行了研發(fā)和創(chuàng)新？年報中，廣電運通提到了幾個主攻方向：

一是智慧交通。地鐵、高鐵智能購票設(shè)備是一個方向，不過這個領(lǐng)域，廣電運通雖然有了一定的市場占有率，但是2017年現(xiàn)金設(shè)備需求有所下滑，這個研發(fā)方向似乎是比較迷茫的。

二是智慧安防。在大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)的帶動下，安防正向城市化、綜合化、主動安防方向發(fā)展，包括前端感知硬件、后端存儲平臺、智能分析融合等在內(nèi)的創(chuàng)新技術(shù)不斷應(yīng)用于安防產(chǎn)品中。所以，智慧安防確實是一個值得關(guān)注的市場，但是，在海康威視、華為、大華股份等行業(yè)巨頭瓜分殆盡的市場，廣電運通靠什么實力來搶一杯羹？

三是智慧政務(wù)。根據(jù)《國家電子政務(wù)“十三五”規(guī)劃》等文件的要求，各級政府將加快推進政務(wù)管理及服務(wù)的網(wǎng)絡(luò)信息化建設(shè)，大力推進政務(wù)服務(wù)模式、政務(wù)信息互聯(lián)等方面的創(chuàng)新，未來智慧政務(wù)市場需求較旺盛。這個市場尚未形成壟斷性的企業(yè)，或許廣電運通能夠上得了車，但是地方政府通常有自己的長期合作伙伴，成為新的中標(biāo)公司還是需要時間去積淀。

最后是智慧便民。公司認(rèn)為，以智慧零售、智慧社區(qū)等為代表的智慧便民市場，近些年成為市場的熱門話題。目前對于智慧零售等產(chǎn)業(yè)的形態(tài)、市場等存在較多爭議與探討，但基本都認(rèn)為數(shù)字化新型支付手段、人工智能、生物識別等技術(shù)將在該領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，市場前景較廣闊。我見過海信、金蝶等零售巨頭做的智慧零售解決方案，雖然這個市場剛剛起步，但早有巨無霸堵在路上，廣電運通想要做出亮點，難度也是蠻大的。

所以，把巨額研發(fā)費天女散花般的用在這些行業(yè)上，真的合適嗎？

烏云密布的前景

宏觀經(jīng)濟方面，國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)中向好，從高速增長階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，國家深化供給側(cè)改革，實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，加快新舊動能轉(zhuǎn)換，振興實體經(jīng)濟。行業(yè)環(huán)境方面，在移動支付技術(shù)日趨成熟并廣泛使用的沖擊下，國內(nèi)銀行業(yè)出現(xiàn)了去柜臺化、輕資產(chǎn)化等轉(zhuǎn)型態(tài)勢，導(dǎo)致國內(nèi)ATM市場需求增速下滑，但國際市場需求增長平穩(wěn)。技術(shù)發(fā)展方面，人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物理信息系統(tǒng)等新一代信息技術(shù)正在推動傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級。

總體上說，國內(nèi)傳統(tǒng)ATM市場需求增速放緩，金融服務(wù)外包繼續(xù)保持較高增長態(tài)勢。而廣電運通從事的是高度依賴銀行營業(yè)網(wǎng)點擴張的行業(yè)，隨著線上業(yè)務(wù)尤其是手機移動業(yè)務(wù)的高速發(fā)展，銀行營業(yè)網(wǎng)點的萎縮指日可待。

公司在年報里表示，面對更加復(fù)雜多變的經(jīng)營環(huán)境，公司不斷深化改革，強化傳統(tǒng)領(lǐng)域、服務(wù)領(lǐng)域及拓展領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢，做強做大金融智造與服務(wù)的存量，同時快速拓展擴張人工智能的產(chǎn)業(yè)增量，推動各項業(yè)務(wù)不斷向前發(fā)展。

從2017年的報表看，人工智能方面的新業(yè)務(wù)尚未落地。ATM機的存量的運營維護是目前的業(yè)績來源，為了轉(zhuǎn)型，公司甚至開始從事武裝押運——現(xiàn)金量驟減的未來，這個行業(yè)還有多少潛力？

年報還顯示，公司超過八成的業(yè)務(wù)依賴ATM機業(yè)務(wù)，雖然花了不少研發(fā)費，推出了許多新產(chǎn)品，但是研發(fā)的方向卻與無現(xiàn)金化的發(fā)展趨勢背道而馳，整體上來看，公司并無實質(zhì)性的轉(zhuǎn)型。

是等著業(yè)績拐點漸漸跌落，還是壯士斷腕趁著賬面現(xiàn)金充沛二次創(chuàng)業(yè)重新出發(fā)？讓我們拭目以待。