興業(yè)銀行負(fù)債端壓力凸顯

劉鏈

利息凈收入、營(yíng)業(yè)收入和撥備前利潤(rùn)單季同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，表明興業(yè)銀行一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)有所改善，但在同業(yè)負(fù)債占比較高、活期存款占比持續(xù)下降的情況下，興業(yè)銀行未來(lái)負(fù)債端量?jī)r(jià)壓力凸顯。

4月24日，興業(yè)銀行發(fā)布2017年年報(bào)，2017年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1399.75億元，同比下降10.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)572億元，同比增長(zhǎng)6.22%。2017年加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為15.35%，同比下降1.93個(gè)百分點(diǎn);成本收入比為27.63%，同比上升4.24個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)銀行同時(shí)發(fā)布的2018年一季報(bào)顯示，季末總資產(chǎn)6.44萬(wàn)億元，不良率1.58%，下降0.01個(gè)百分點(diǎn);一季度營(yíng)業(yè)收入同比上升2.15%至353.3億元;歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.94%至176.5億元。

在不良貸款方面，興業(yè)銀行2017年年末不良貸款余額386.54億元，較年初增加42.38億元;不良貸款率1.59%，較期初下降0.06個(gè)百分點(diǎn);關(guān)注類(lèi)貸款余額562.41億元，較期初增加23.22億元，關(guān)注類(lèi)貸款占比2.31%，較期初下降0.28個(gè)百分點(diǎn)。其撥備覆蓋率則為211.78%，同比上升1.27個(gè)百分點(diǎn);撥貸比3.37%，同比下降0.11個(gè)百分點(diǎn)。

興業(yè)銀行表示，不良貸款及關(guān)注類(lèi)貸款增加的主要原因是宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)深入調(diào)整，個(gè)別地區(qū)個(gè)別行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放，整體上不良率和關(guān)注率有所下降，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)定。

資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)仍在調(diào)整

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，興業(yè)銀行營(yíng)收增速回升，凈利潤(rùn)長(zhǎng)平穩(wěn)。2017年一季度、2017年上半年、2017年前三季度、2017年全年、2018年一季度，其營(yíng)收、撥備前利潤(rùn)、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為-15.6%、-16%、-13.3%、-11.1%、2.1%，-14.8%、-15.8%、-15.1%、-13%、1.5%，7.2%、7.3%、7.2%、6.2%、4.9%。

從業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)拆分來(lái)看，興業(yè)銀行規(guī)模、非息收入、撥備、稅收為正向貢獻(xiàn)，而息差、成本則為負(fù)向貢獻(xiàn);從邊際變化來(lái)看，息差回升負(fù)向貢獻(xiàn)程度有所縮減，而規(guī)模、非息收入、撥備的正向貢獻(xiàn)程度有所減弱。

雖然2017年四季度凈息差表現(xiàn)較弱，但2018年一季度凈息差回升仍不明顯。計(jì)算的凈息差四季度環(huán)比下降16BP，一季度則環(huán)比上升6BP（部分由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整所致）。在低基數(shù)背景下，2018年一季度凈利息收入同比增速仍然較弱，僅增長(zhǎng)0.8%，而一季度生息資產(chǎn)收益率環(huán)比上升14BP，計(jì)息負(fù)債付息率環(huán)比上升9BP。一季度同業(yè)、非標(biāo)壓降，生息資產(chǎn)規(guī)模環(huán)比下降0.1%，貸款規(guī)模環(huán)比增長(zhǎng)4.9%，占生息資產(chǎn)的比例有所提升，而資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整帶來(lái)息差的回升。

在資產(chǎn)結(jié)構(gòu)方面，興業(yè)銀行非標(biāo)持續(xù)壓降，逐漸回歸傳統(tǒng)信貸。首先表現(xiàn)為債券投資占比下降，應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)資產(chǎn)規(guī)模縮減，2017年、2018年一季度環(huán)比下降1.8%、1.5%。對(duì)比2017年與2017年上半年應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)細(xì)項(xiàng)的數(shù)據(jù)，理財(cái)、信貸類(lèi)資產(chǎn)、票據(jù)資產(chǎn)規(guī)模均有所壓降;其次，新增對(duì)公貸款以基建類(lèi)、商務(wù)服務(wù)業(yè)投放為主;第三，在個(gè)人貸款方面，2017年下半年，興業(yè)銀行信用卡增長(zhǎng)有所發(fā)力，新增貸款占比與按揭貸款相當(dāng)。

具體來(lái)看，在對(duì)公貸款方面，商務(wù)服務(wù)業(yè)、水利占新增貸款的比例為24%、16%;房地產(chǎn)貸款有所壓降，占新增貸款的比例下降3.7%。在個(gè)人貸款方面，按揭貸款投向平穩(wěn)，占新增貸款的比例為24%;信用卡新增貸款余額較多，占比為22%，較2017年上半年增加8%。

從負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，興業(yè)銀行同業(yè)負(fù)債持續(xù)調(diào)整，核心負(fù)債不斷增加。2017年三季度，2017年四季度、2018年一季度，同業(yè)負(fù)債（不含向央行借款）持續(xù)壓降，占總負(fù)債的比例分別為32.8%、31.8%、30.7%。雖然核心負(fù)債不斷增長(zhǎng)，但活期化有所下降;2018年一季度存款占計(jì)息負(fù)債的比例較2017年提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，活期存款的占比則下降0.8%。

值得慶幸的是，興業(yè)銀行凈非息收入保持平穩(wěn)增長(zhǎng)。2017年、2018年一季度同比分別增長(zhǎng)15%、5%，占營(yíng)收的比例為36.6%、37.8%，處于持續(xù)提升的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，一季度凈手續(xù)費(fèi)增速有所放緩，同比增長(zhǎng)2.8%，占營(yíng)收比例為26%，比四季度下降1.8個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)與代銷(xiāo)、信托等手續(xù)費(fèi)收入的縮減有關(guān)。而凈其他非息收入同比增長(zhǎng)7%，或與投資收益、匯兌損益、公允價(jià)值變動(dòng)凈損益三個(gè)科目存在較高的關(guān)聯(lián)度，合并后整體損益約為38億元，規(guī)模保持穩(wěn)定。

拆解凈手續(xù)費(fèi)收入可知，2017年，興業(yè)銀行凈手續(xù)費(fèi)收入增長(zhǎng)平穩(wěn)，銀行卡手續(xù)費(fèi)起到很大的拉動(dòng)作用。興業(yè)銀行2017年主要手續(xù)費(fèi)收入構(gòu)成為銀行卡、顧問(wèn)咨詢(xún)、托管、代銷(xiāo)等，上述四個(gè)方面的收入占手續(xù)費(fèi)收入的比例分別為32%、34%、10%、7%。受監(jiān)管及減費(fèi)讓利的負(fù)面影響，代銷(xiāo)、托管、顧問(wèn)咨詢(xún)、信托的收入同比分別負(fù)增長(zhǎng)33%、7%、5%、12%;而銀行卡手續(xù)費(fèi)收入則保持了同比67%的高增長(zhǎng)。一正一負(fù)，2017年全年凈手續(xù)費(fèi)收入保持了平穩(wěn)的增長(zhǎng)。

此外，興業(yè)銀行業(yè)務(wù)及管理費(fèi)增速放緩的因素也不容忽視。2017年、2018年一季度同比分別增長(zhǎng)4.8%、2.6%。由于2018年一季度營(yíng)收同比增速較弱，成本收入比微升12BP至24.8%，而2017年四季度成本收入比則下降0.7%。

興業(yè)銀行資產(chǎn)資量總體保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。2017年，加回核銷(xiāo)的2018年一季度不良凈生成率同比微升，2017年、2018年一季度，興業(yè)銀行不良率為1.59%、1.58%，均環(huán)比下降1BP。2017年，由于興業(yè)銀行加大了核銷(xiāo)力度，使得四季度單季年化不良凈生成率環(huán)比上升1.6%至2.8%;2018年一季度單季年化不良凈生成率環(huán)比下降1.9%至0.86%，同比微升0.2%。

從目前趨勢(shì)來(lái)看，興業(yè)銀行未來(lái)資產(chǎn)質(zhì)量將保持平穩(wěn)，2017年、2018年一季度，關(guān)注類(lèi)貸款占比分別為2.31%、2.35%，環(huán)比變動(dòng)幅度分別為-0.7%、0.04%。值得注意的是，2017年，興業(yè)銀行對(duì)不良的認(rèn)定較為嚴(yán)格且謹(jǐn)慎程度有所提升。2017年年末，逾期90天以上貸款占不良貸款的比例為64.1%，比2017年上半年下降23.5個(gè)百分點(diǎn)。存量撥備對(duì)不良貸款的覆蓋能力也保持平穩(wěn)，2017年、2018年一季度的撥備覆蓋率分別為211.8%、209.1%，環(huán)比分別下降8.6%、2.7%;撥貸比分別為3.37%、3.3%，環(huán)比分別下降15BP、7BP。

核心一級(jí)資本充足率有所提升。2018年一季度，興業(yè)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.08%、9.66%、12%，雖然核心一級(jí)資本充足率連續(xù)兩個(gè)季度環(huán)比分別提升25BP、1BP，但一級(jí)資本充足率、資本充足率則環(huán)比分別下降1BP、19BP。

中泰證券認(rèn)為，興業(yè)銀行2017年年報(bào)既有亮點(diǎn)，也有不足，亮點(diǎn)在于：1.資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，傳統(tǒng)存貸業(yè)務(wù)占比持續(xù)提升;2.資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)，各項(xiàng)指標(biāo)趨于平穩(wěn)。而不足之處在于：1.盈利較弱，收入增速仍然較弱，息差在低位徘徊;2.資產(chǎn)增速持續(xù)放緩。

負(fù)債端量?jī)r(jià)均有壓力

總體來(lái)看，2017年，興業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)逐步企穩(wěn)，主要表現(xiàn)在資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)，管理團(tuán)隊(duì)優(yōu)秀，市場(chǎng)化程度較高，但業(yè)務(wù)發(fā)展方向尚在探尋過(guò)程中，2018年將繼續(xù)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。

2018年一季度，興業(yè)銀行業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)較為顯著，尤其是撥備前利潤(rùn)增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，使得凈息差逐步企穩(wěn)。2017年，興業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)572億元，同比增長(zhǎng)6.22%，利潤(rùn)增長(zhǎng)主要由撥備少提所貢獻(xiàn)。2017年，興業(yè)銀行共計(jì)提355.07億元，同比少提157.69億元。而在撥備計(jì)提基本保持穩(wěn)定的情況下，2018年一季度歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比2017年四季度大幅提升3.08個(gè)百分點(diǎn)。而撥備前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)1.54%，環(huán)比四季度提升7.2個(gè)百分點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)自2016年三季度以來(lái)首次由負(fù)轉(zhuǎn)正。雖然核心盈利能力絕對(duì)數(shù)值表現(xiàn)稍弱，但已經(jīng)有所改善。

從營(yíng)收端來(lái)看，一季度整體表現(xiàn)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，息差平穩(wěn)帶動(dòng)利息凈收入同比正增長(zhǎng)。2018年一季度，興業(yè)銀行營(yíng)收同比增長(zhǎng)2.15%，增速環(huán)比提升約6個(gè)百分點(diǎn);其中，息差企穩(wěn)帶動(dòng)利息凈收入同比增長(zhǎng)0.84%，利息凈收入與營(yíng)收單季同比自2016年三季度以來(lái)首度實(shí)現(xiàn)由負(fù)轉(zhuǎn)正。非息收入同比增長(zhǎng)4.37%，其中，手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)2.82%，預(yù)計(jì)銀行卡業(yè)務(wù)仍為最主要貢獻(xiàn);2017年年報(bào)顯示，銀行卡手續(xù)費(fèi)收入占中間業(yè)務(wù)收入的比重達(dá)31.48%，全年提升近11個(gè)百分點(diǎn)。此外，基金分紅帶動(dòng)投資收益同比增長(zhǎng)9.33%。

2017年全年，興業(yè)銀行凈息差為1.73%，較上半年下降2BP，其中，貸款收益率下降4BP，主要因?yàn)閭€(gè)人貸款收益率下滑13BP。在個(gè)貸的投放結(jié)構(gòu)上，2017年下半年房貸新增約347億元，信用卡應(yīng)收款新增487億元。雖然凈息差逐步企穩(wěn)，但存款成本上行值得關(guān)注。存款綜合成本率上升7BP，主要是公司定期及個(gè)人定期存款成本分別上升12BP和14BP所致。此外，同業(yè)負(fù)債和應(yīng)付債券（以同業(yè)存單為主）分別較上半年提升12BP和26BP，拖累計(jì)息負(fù)債成本共上升8BP。

從資產(chǎn)端來(lái)看，在持續(xù)調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和壓縮非標(biāo)資產(chǎn)的同時(shí)，貸款保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017年，興業(yè)銀行投資類(lèi)資產(chǎn)中大幅壓降同業(yè)理財(cái)和非標(biāo)，關(guān)注票據(jù)增長(zhǎng)。截至3月末，興業(yè)銀行總資產(chǎn)規(guī)模為6.44萬(wàn)億元，較2017年年末增長(zhǎng)0.31%。2017年貸款增速高達(dá)16.9%，且2018年3月末貸款總額較2017年年末繼續(xù)大幅增長(zhǎng)4.9%至2.55萬(wàn)億元。

從投放情況來(lái)看，2017年四季度，興業(yè)銀行顯著投向零售貸款，增加482億元，占新增投放的66.35%。一季度主要投向?qū)J款，增加572億元，占新增投放的48%;個(gè)人貸款新增約388億元，占新增投放的33%。值得關(guān)注的是票據(jù)資產(chǎn)新增約233億元，占新增投放的20%左右，或由于利率上行預(yù)期下縮短資產(chǎn)久期，及非標(biāo)轉(zhuǎn)回信貸因素所致。

2017年，興業(yè)銀行投資類(lèi)資產(chǎn)較2016年減少5%，其中，應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資大幅減少9%，順應(yīng)非標(biāo)監(jiān)管及受制于流動(dòng)性指標(biāo)的考核壓力，興業(yè)銀行在2017年壓縮超過(guò)3700億的同業(yè)理財(cái)和830億的信托及其他受益權(quán)。2018一季度則繼續(xù)壓縮應(yīng)收款項(xiàng)類(lèi)投資近280億元，持續(xù)調(diào)整非標(biāo)規(guī)模，未來(lái)標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)比重或?qū)⒊掷m(xù)增加。同業(yè)資產(chǎn)較3月末凈減少超過(guò)600億元，占總資產(chǎn)的比重僅為2.16%。

從負(fù)債端來(lái)看，興業(yè)銀行活期存款占比持續(xù)下降，同業(yè)負(fù)債規(guī)模連續(xù)兩個(gè)季度減少。2017年存款較2016年增長(zhǎng)14.6%，存款增速位于股份制銀行前列。但一季度以來(lái)存款規(guī)模基本穩(wěn)定在接近3.09萬(wàn)億元的水平。截至3月末，興業(yè)銀行活期存款占比為41.7%，自2017年以來(lái)持續(xù)下降。同業(yè)負(fù)債規(guī)模較2017年年末下降753億元，連續(xù)兩個(gè)季度凈減少，占總負(fù)債的比例僅為29.83%。

根據(jù)Wind測(cè)算，在2017年四季度下降738億元的基礎(chǔ)上，興業(yè)銀行同業(yè)存單未到期規(guī)模2018年一季度新增476億元，3月末未到期規(guī)模約為5227億元。總體來(lái)看，其年報(bào)顯示，“同業(yè)負(fù)債+同業(yè)存單”占比已滿(mǎn)足總負(fù)債占比低于33%的監(jiān)管要求。

2017年及2018年一季度，興業(yè)銀行不良率小幅改善，逾期貸款余額和占比雙降，不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)。

截至3月末，興業(yè)銀行不良率為1.58%，連續(xù)兩個(gè)季度下降;不良余額為402.61億元，較2017年年末增加16.07億元。2017年全年加回核銷(xiāo)及轉(zhuǎn)出的不良生成率為1.24%，較2016年下降0.86個(gè)百分點(diǎn)，不良生成壓力有所減緩。3月末的關(guān)注類(lèi)貸款較2017年年末提升0.04個(gè)百分點(diǎn)至2.35%，在資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定的情況下，或由于部分存量不良貸款向上遷移所致。

2017年，興業(yè)銀行逾期貸款余額與占比實(shí)現(xiàn)雙降，表明不良認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)日趨嚴(yán)格。2017年的逾期貸款、逾期90天以上貸款比6月末分別凈減少89.37億元和72.84億元，占比分別下降0.49個(gè)百分點(diǎn)和0.38個(gè)百分點(diǎn)至1.59%和1.02%。不良/逾期貸款、不良/逾期90天以上貸款的比值分別較6月末大幅提升23.10個(gè)百分點(diǎn)和41.76個(gè)百分點(diǎn)至100.13%和155.98%，認(rèn)定劃分標(biāo)準(zhǔn)更為嚴(yán)格。

興業(yè)銀行3月末撥備覆蓋率較2017年年末小幅下降2.71個(gè)百分點(diǎn)至209.07%，仍處于股份制銀行的較高水平。撥貸比下降0.07個(gè)百分點(diǎn)至3.3%，但相對(duì)充裕的撥備池為反哺利潤(rùn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

2017年以來(lái)，興業(yè)銀行主動(dòng)去杠桿，進(jìn)行了一系列業(yè)務(wù)的調(diào)整，主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是壓縮同業(yè)理財(cái)。2017年年末，同業(yè)理財(cái)規(guī)模為1687.32億元，同比下降43.38%;其次是逐步提高凈值型產(chǎn)品的比例。2017年年末，凈值型產(chǎn)品余額為1566.31億元，同比增長(zhǎng)13.96%;第三是主動(dòng)調(diào)整同業(yè)業(yè)務(wù)。同業(yè)負(fù)債及同業(yè)存單在總負(fù)債的占比調(diào)整至符合監(jiān)管要求。最后是壓縮非標(biāo)資產(chǎn)。2017年，興業(yè)銀行壓縮超過(guò)3700億元同業(yè)理財(cái)和830億元信托及其他受益權(quán)，提高標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)的比重。

興業(yè)銀行2017年年報(bào)中明確提出幾大經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：一是總資產(chǎn)達(dá)到約6.77萬(wàn)億元，增速為5.46%，與2017年5.44%的資產(chǎn)增速相比基本保持穩(wěn)定;二是貸款總額增長(zhǎng)3500億元，增速為14.4%。其中，一季度貸款已經(jīng)增長(zhǎng)近1200億元;三是存款增長(zhǎng)約4000億元，增速約為13%。一季度存款規(guī)模僅增長(zhǎng)不到27億元，預(yù)計(jì)在行業(yè)存款競(jìng)爭(zhēng)激烈的情況下，存款規(guī)模增長(zhǎng)或有一定的壓力;四是歸母凈利潤(rùn)增長(zhǎng)3%左右。2017年，興業(yè)銀行在營(yíng)收及撥備前利潤(rùn)分別下降10.9%和13%的情況下，歸母凈利潤(rùn)增速仍保持6.22%的增長(zhǎng)，主要是2017年撥備同比少計(jì)提157.69億元所致。而2018年歸母凈利潤(rùn)的目標(biāo)增速有所下降，顯示管理層將繼續(xù)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，扎實(shí)推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，堅(jiān)定實(shí)施“商業(yè)銀行+投資銀行”發(fā)展戰(zhàn)略的決心。