券商在互聯網金融沖擊下的創新

孫曉雨 賈曉燕

隨著互聯網進一步與金融業融合，券商的互聯網業務拓展已全面鋪開。互聯網金融是以支付方式的轉變、信息處理的升級和資源配置的優化為核心，是在互聯網環境下的新型金融生態體系，主要表現為傳統金融機構的互聯網化和互聯網企業的金融化。

互聯網金融的興起對中國的證券行業來說，既是機遇，又是挑戰。互聯網降低了信息傳遞和客戶轉換的成本，也加快了券商的自我發展。券商已經開始備戰互聯網金融。盡管第三方金融產品銷售平臺、網絡經紀商、網絡IPO等互聯網金融模式對券商有實在或潛在的影響，但總的來說，必是機遇大于挑戰。

一、互聯網金融對券商的影響

（一）對證券行業不同業務的影響

由于券商不同業務的門檻不一，對應的監管要求也不一樣，在互聯網金融來襲時，其受到的影響程度及時間先后都會有所不同。同質化、低技術含量、低利潤率的業務首當其沖，而對知識、技術、資本及風控要求高的業務則可能在互聯網金融向更高層次發展之后受到影響。

1.對經紀業務的影響

經紀業務仍是券商重要的收入來源，也是資管業務、創新業務的基礎。互聯網金融對于經紀業務的沖擊將直接影響證券行業的整體收入。國金證券與騰訊公司合作推出的“傭金寶”，使中國傭金市場化進入新的階段，行業傭金戰一觸即發。網上開戶的實施使得競爭更激烈，傭金面臨下行壓力。

2.對資產管理業務的影響

目前，券商資產管理主要面向高凈值客戶而無暇顧及理財需求同樣旺盛的大眾市場。互聯網第三方理財平臺能夠憑借其親民性、多樣性、互動性迅速占領這一潛力巨大的市場。以支付寶推出余額寶為旗幟，電商和第三方支付平臺加入金融產品銷售平臺已成為金融行業最熱議的話題。支付寶與天弘基金合作推出的余額寶其本質是貨幣市場基金，這是長尾理論的最佳實踐，對于非專業投資者的普通大眾來說，余額寶產品的方便性和收益率的綜合性具有決定性作用。大眾市場恐將流失，高凈值客戶市場也面臨沖擊。

3.對發行承銷業務的影響

互聯網對于投行的沖擊集中體現在對券商投行業務承銷方式和融資方式的影響上。眾籌模式的興起將弱化券商的部分承銷功能，投行的承銷方式未來會受到很大沖擊，O2O 商業模式完善之后會進一步弱化券商的渠道功能。在開放 IPO 拍賣機制下，個人和機構投資者在 IPO 定價方面將擁有更多的主導權，從而消除了承銷商制定價格和分配股份的權利，也導致了傭金的減少，承銷商失去了對 IPO定價的操控權，則其投行功能被削弱。

（二）對不同實力券商的沖擊

隨著互聯網金融的推進，各證券公司都會受到不同程度的影響。大型券商有雄厚的資金，且業務結構更多元化，對傳統業務依賴度更低，即使一些通道類業務受到沖擊，對整體而言影響也并不大。此外，大券商擁有雄厚的資本實力、強大的人才儲備和較高的品牌信譽度，這些是參與互聯網金融創新的堅實基礎。大券商在爭取互聯網合作資源、引入第三方產品等方面比小券商更具優勢。

但一些中小型券商，資金薄弱且業務較單一，業務收入過分的依賴于經紀業務收入，互聯網金融的競爭可能會使其生存變得艱難：若維持原有費率，則可能會導致客戶的流失。若跟風推出零費率，則自身原有資金可能無法維持公司的正常運轉。

二、當前互聯網金融條件下券商的政策

券商通過多種方式探索證券業互聯網化的可能性，大體上分兩種，互聯網券商模式主要分為移動終端和網絡平臺。一是券商將其業務集中在互聯網或移動互聯網上運營，如網上開戶、金融資訊服務、證券交易網絡化等，這一模式可有效降低成本，提高效率；二是借助互聯網或移動互聯網平臺，設計或開發新業務，向用戶提供證券金融服務。

近兩年，證券公司在互聯網證券方面的嘗試主要集中在以下幾個方面：網上開戶、開設網上商城售賣理財產品、與互聯網公司合作導入流量，這些舉措都使得證券公司的服務離目標客戶更近、更便利。

（一）與互聯網公司合作

在與互聯網公司合作導入流量方面，比如華泰證券攜手網易，中山證券聯合金融界，廣發證券與新浪簽署戰略合作協議等，這些都使得證券公司可以借助互聯網的渠道更大范圍、更精準地接觸到目標客戶。

（二）與通信、信息公司等大數據公司合作

證券公司擁抱大數據，從中挖掘更多有價值的信息并提供更好的服務，已經成為未來發展的重要趨勢。未來券商的價值將更多通過充分挖掘互聯網客戶數據資源，并開發、設計針對性滿足客戶個性化需求的證券產品或服務來創造和實現價值，從而實現“長尾效應”。只有在大數據風口最大限度的挖掘用戶價值，證券公司才能在新的形勢下增強競爭力。

（三）證券公司的業務創新

現在許多證券公司都提供7×24小時的網上開戶服務，比如國金證券的“傭金寶”、中信建投的“108秘書”等，這種服務只需通過身份證、基本資料填寫、視頻認證、綁定銀行卡即可完成開戶。一些證券公司開設網上商城，如國泰君安的君弘金融商城，這使得過去通過電話或者現場咨詢才能獲得的產品信息更加公開透明，在互聯網上可以更加方便地獲取。

三、互聯網金融下券商的創新

（一）開展大資管業務，綜合金融理財

為應對互聯網金融環境下客戶的資產管理需求，券商可采取客戶分級分類策略，一方面重點發展以高凈值客戶為主的財富管理業務：一是加大對服務高凈值客戶的投顧隊伍建設；二是要設計針對高凈值客戶的分類服務方案和標準；三是完善CRM 系統，打造大數據系統；四是豐富產品線，大力發展標準化產品和針對高凈值客戶的高端理財產品；五是改造營業網點，推動營業部的輕型化，根據服務半徑將輕型網點打造成為以高凈值客戶服務為主的財富管理中心。另外一方面，要設計開發標準化理財產品，吸引更多的中小投資者。

（二）經紀業務與投資顧問業務分離

從券商長遠的發展角度看，單純的經紀業務創收已不能成為券商的主要盈利點，未來券商要獲得更多的發展空間，需要尋求附加值較高的綜合性業務作為突破口。通過縮減經紀人規模，加大投顧團隊的建設，在節省營運成本的同時，可以為客戶提供更專業化的服務。

（三）拓展投資銀行業務

證券需要結合互聯網金融與移動支付技術，選擇合適的投資銀行業務進行拓展。具體而言，從企業角度出發，證券一方面可以積極發展投資銀行業務中的證券承銷、證券私募、合并與收購三類業務，因為這三類業務與證券熟悉的證券經紀業務的關聯性比較強，人員儲備較充足，從穩步推進業務創新的角度來看，證券在這三類業務上拓展其投資銀行業務風險較小，而且容易取得成功。

券商的投行業務定位需要轉變，應由融資型投行向買賣方客戶需求型投行轉變。

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