能源化工板塊行情值得期待

□ 郭子儀

2018年石油板塊能否走出頹勢(shì)還需要進(jìn)一步觀望，尤其需要參考國(guó)際油價(jià)的整體走勢(shì)。

回顧2017年，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出劇烈分化和快速輪動(dòng)的特征，以白馬股為代表的“漂亮50”成為年內(nèi)最亮眼的明星板塊，“冰火兩重天”“漂亮50和要你命3000”等字眼被頻頻提及，同時(shí)周期、金融和消費(fèi)等領(lǐng)漲板塊的來回切換也多次上演。

首先從2017年各大指數(shù)的表現(xiàn)來看，滬指上漲6.56%，深成指上漲8.48%，創(chuàng)業(yè)板指下跌10.67%。按照成分股市值規(guī)模股票大小，幾個(gè)規(guī)模指數(shù)的走勢(shì)分化明顯。其中上證50指數(shù)和滬深300全年分別大漲25.08%和21.77%，與之相對(duì)的是中證1000跌幅達(dá)到17.35%，而中證500的跌幅為0.20%。

進(jìn)入2018年，上證指數(shù)一度突破3500點(diǎn)，朝著3600點(diǎn)攻擊。在指數(shù)貢獻(xiàn)中，能源板塊作為權(quán)重類不可或缺的一部分，發(fā)揮了其重要的作用。

石油板塊弱勢(shì)整理整體疲軟

A股石油板塊在2017年整體表現(xiàn)并不理想，在箱體內(nèi)來回震蕩并逐步走低。進(jìn)入2018年后，由于1月12日布倫特原油向上觸及70.05美元/桶，A股石油行業(yè)個(gè)股受到刺激而大幅走高，然而觸及上方阻滯逐步回落，隨著1月底A股的回調(diào)繼續(xù)下行。對(duì)石油板塊來說，由于整個(gè)行業(yè)目前仍未走出低谷，缺乏實(shí)質(zhì)性利好，并且需求沒有顯著提升，目前在區(qū)間內(nèi)進(jìn)行整理，2018年能否走出頹勢(shì)還需要進(jìn)一步觀望，尤其是需要參考國(guó)際油價(jià)的整體走勢(shì)。

2018年1月19日，國(guó)際能源署(IEA)公布2017年12月月報(bào)，預(yù)計(jì)美國(guó)原油產(chǎn)量在2018年攀升至每日1000萬桶，是自1970年以來的高位。IEA稱，美國(guó)原油產(chǎn)量在今年將會(huì)超過其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手俄羅斯和沙特。這對(duì)油市繼續(xù)走牛是一種遏制。委內(nèi)瑞拉產(chǎn)量預(yù)計(jì)還會(huì)進(jìn)一步減少，但不足以抵消非OPEC國(guó)家的大幅增產(chǎn)。另外，如果OPEC和非OPEC保持現(xiàn)有減產(chǎn)執(zhí)行率，料在今年市場(chǎng)恢復(fù)平衡。

目前國(guó)際油價(jià)已然開始回撤，美國(guó)原油產(chǎn)量還在激增，部分交易員已經(jīng)開始對(duì)原油價(jià)格走勢(shì)轉(zhuǎn)為看空，在新的一年中都將對(duì)A股石油板塊產(chǎn)生較大影響。

圖1 2017年石油板塊指數(shù)震蕩走低

能源化工板塊政策有利好

相比上游石油板塊而言，下游的能源化工板塊的表現(xiàn)就要強(qiáng)一些。

2017年三季度化工板塊突破2017年全年高位，隨后進(jìn)行整理，目前仍然處于次級(jí)整理形態(tài)當(dāng)中，商品期貨市場(chǎng)化工板塊相對(duì)較弱，由于前期油價(jià)暴跌使原材料價(jià)格大幅下降，許多化工企業(yè)增加產(chǎn)能，致使庫(kù)存激增，化工產(chǎn)品的價(jià)格因此并沒有隨著國(guó)際油價(jià)的走高而同步提高，只是在小范圍震蕩，這也是影響A股化工類個(gè)股表現(xiàn)的重要原因。

值得指出的是，相較于上游行業(yè)，化工行業(yè)在政策上有著明顯的利好消息。1月26日，國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局、公安部、環(huán)保部等十部委發(fā)布《關(guān)于對(duì)煉油領(lǐng)域嚴(yán)重違法違規(guī)和失信行為開展專項(xiàng)治理工作的通知》，地方煉油行業(yè)再次遭到重?fù)簟！锻ㄖ分兄饕婕?個(gè)方面的內(nèi)容：違反相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策，擅自開工新建、改建、擴(kuò)建煉油裝置；未在規(guī)定時(shí)間內(nèi)完成成品油質(zhì)量升級(jí)；已建成投用的煉油裝置手續(xù)不全；在安全、環(huán)保、節(jié)能、質(zhì)量、稅收等方面，受到行政處罰，未按時(shí)完成整改；違法收購(gòu)、加工、代為銷售被盜原油、石油產(chǎn)品。同時(shí)，對(duì)存在違反上述認(rèn)定情形的200萬噸/年以下落后產(chǎn)能企業(yè)，依法依規(guī)責(zé)令限期關(guān)停；規(guī)范200萬噸/年以上煉廠建設(shè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為，對(duì)其違規(guī)事項(xiàng)處以停工停建、停產(chǎn)補(bǔ)辦手續(xù)、停產(chǎn)升級(jí)改造、收取罰款、涉嫌犯罪行為移送司法機(jī)關(guān)等處置。

“由于在進(jìn)口原油使用管理規(guī)定中提到，獲得進(jìn)口原油使用權(quán)的企業(yè)未經(jīng)國(guó)務(wù)院投資主管部門核準(zhǔn)一律不得再新建、改擴(kuò)建煉油裝置。”分析師表示，但在地方煉廠中該類現(xiàn)象依然存在。部分煉廠以變名形式申報(bào)新的一次煉油裝置。而以裝置升級(jí)等名義擴(kuò)能擴(kuò)產(chǎn)的現(xiàn)象也較為常見。尤其是一些邊淘汰邊建設(shè)，甚至存在違規(guī)建設(shè)行為，也在很大程度上增加了煉油行業(yè)的安全隱患，不利于煉油行業(yè)的有序發(fā)展。因此，違規(guī)裝置整頓或?qū)⒊蔀楸敬握蔚墓ぷ髦攸c(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，截至2017年底，地?zé)挿矫妫?00萬噸/年以下煉廠多達(dá)82家，煉油產(chǎn)能共計(jì)6125萬噸/年，平均煉能僅75萬噸/年左右，占全國(guó)地?zé)挓捰彤a(chǎn)能不足1/4。其中約有36家地?zé)捥幱陂L(zhǎng)期關(guān)停狀態(tài)，產(chǎn)能共計(jì)1985萬噸/年。尤其是華南地區(qū)，閑置產(chǎn)能占當(dāng)?shù)乜偀捘艿?0%。從整體來看，200萬噸/年以下煉廠的產(chǎn)能利用率并不高，預(yù)計(jì)在10%～13%，加工量?jī)H占到全國(guó)地?zé)挼?%～7%。

經(jīng)過2016～2017年的環(huán)保、安全整頓后，多數(shù)煉油企業(yè)尤其是大型企業(yè)在裝置手續(xù)齊全、油品升級(jí)、能耗、環(huán)保等方面已有大幅度的改善，這一輪的治理既能查缺補(bǔ)漏，又能鞏固前期成果。過早，可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)地?zé)挻笠?guī)模受處罰停工；過晚，可能部分企業(yè)松懈，再度尋找監(jiān)管漏洞。

圖2 2017年化工板塊指數(shù)走強(qiáng)

事實(shí)上，近段時(shí)間，國(guó)家發(fā)改委等部門對(duì)能源化工行業(yè)的整頓一直在加強(qiáng)。2018年1月初，國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布了《關(guān)于成品油消費(fèi)稅征收管理有關(guān)問題的公告》，“變票”行為將更加難以操作，且成本上升，對(duì)調(diào)油商及與之唇齒相依的地?zé)捇驅(qū)⒃斐蓻_擊。2018年1月24日，國(guó)家發(fā)改委印發(fā)的《山東新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換綜合試驗(yàn)區(qū)建設(shè)總體方案》中，也明確提出，加大小化工、小煉油整治力度，淘汰小散亂“低端產(chǎn)能”。淘汰小規(guī)模落后煉能是大勢(shì)所趨，大型化、集約化、煉化一體化才是煉油行業(yè)的未來。此次十部委聯(lián)合對(duì)煉油行業(yè)的整頓，對(duì)以“三桶油”為代表的大型上市油企是利好，對(duì)A股市場(chǎng)而言無疑也是一個(gè)利好。

2018年，能源化工板塊很可能與2017年類似，因?yàn)?017年整個(gè)化工板塊的主線是去產(chǎn)能，去產(chǎn)能所導(dǎo)致的各種產(chǎn)品短期出現(xiàn)漲價(jià)，主要是由于供需不匹配，缺貨現(xiàn)象很嚴(yán)重。影響能源化工板塊行情的另一個(gè)重要因素是環(huán)保。加大環(huán)境保護(hù)力度是對(duì)化工行業(yè)未來長(zhǎng)期的一個(gè)趨勢(shì)，這會(huì)影響各種化工產(chǎn)品的產(chǎn)能和供需結(jié)構(gòu)。化工產(chǎn)品漲價(jià)還會(huì)此起彼伏，將給個(gè)股上漲帶來很多機(jī)遇。因此，2018年A股市場(chǎng)能源化工板塊值得期待。