高位寬幅震蕩：2018年石化商品期貨行情主旋律

□ 王在榮

PVC期貨正在逐漸引起參與者的重視，成交量與持倉逐步放大，期貨合約越來越活躍。

2017年全國期貨市場成交規模承接2016年的下行趨勢，出現交易額連續兩年的萎縮。石化商品期貨市場表現平平，僅有PVC期貨表現尚可。

2017 年石化商品期貨市場亮點不多

1月18日，國家統計局公布2017年中國經濟“答卷”，全年國內生產總值82.71萬億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%，實現了七年來的首次提速。國家統計局公布的數據顯示，2017年全國居民收入實際增長7.3%，比GDP增速高出0.4個百分點。

2017年，全國期貨市場累計成交量為30.76億手，累計成交額為187.9萬億元，分別下降25.66%和3.95%。其中，商品期貨成交30.51億手，占總成交量的99.2%；金融期貨累計成交0.25億手，累計成交額為24.59萬億元，分別增長34.14%和34.98%，分別占全國市場的0.80%和13.09%。商品期貨成交量和成交額雙降，金融期貨成交量和成交額相比2016年有了顯著回升?？傮w來看，2017年全國期貨市場成交規模承接2016年的下行趨勢，出現交易額連續兩年的萎縮。

2017年美元指數從103下跌到92.279，跌幅超過10%，而2018年以來，美元指數最低跌到88.416，至今已下跌超過3%，自2017年1月以來首度跌破90大關。而美元兌人民幣的比價從年初6.9872一路跌到6.5128位，也就是人民幣升值幅度近8%。而2018年2月1日最低跌到6.2819，一年來，人民幣從2017年初至今已連續升值幅度超過10%。

中國2017年原油進口總量為840萬桶/日，超過美國的790萬桶/日。伴隨著中國成為全球最大的石油進口國，今年中國原油期貨上市更加令人關注。隨著人民幣計價原油的出現，美元石油的壟斷將成為過去式，同時也象征著人民幣更進一步國際化。

縱觀整個2017年美國原油指數從55美元下到42美元之后又升到60美元。而2018年至今最高達65美元。2017年總體在40～60美元波動。

從2017年PVC期貨價格指數來看，其行情走勢可分為以下幾個階段：1～2月中旬，PVC期貨主力合約價格呈現上漲態勢，期價從6025點升至6940點；2月中旬～4月底，PVC主力合約價格回落，期價從6940點下跌至5530點，基本跌至全年低位；5月初～9月上旬，PVC主力合約價格持續上漲，期價從5530點大幅上漲至7880點，達到2017年全年價格的最高點；從9月中旬開始，PVC期貨主力合約開始回落，跌至11月中旬，期價也從高點7880點跌至5930點，幾乎被打回原形；11月底～12月中旬，PVC期貨主力合約價格觸底反彈，期價從5930點漲至6750點。2017年全年PVC期貨主力合約價格最高點為7780點，出現在9月5日，全年最低點為5530點，出現在4月19日。從主力合約成交量看，PVC主力合約成交量在2017年上半年比較平穩，進入下半年成交量有所放大，特別是進入四季度，PVC期貨主力合約表現尤為活躍，成交量大幅上漲。尤其值得注意的是2017年12月8日出現成交天量，當天PVC主力合約成交量達到949804手，為PVC期貨合約上市以來當日最高成交量；無獨有偶，在2017年12月12日，主力持倉也創造了PVC主力合約上市以來的新高，當日持倉達到334646手。數據顯示，2017年PVC期貨正在逐漸引起參與者的重視，成交量與持倉逐步放大，期貨合約越來越活躍。

2017年PTA價格走勢呈現中間低、兩頭高的特點。最高價為2月14日的5922元/噸，最低價為6月5日的4735元/噸。全年指數均價5295元/噸，相較于2016年的4802元/噸，上漲了493元/噸，漲幅為10.2%，底部價格進一步抬升，未來有上移到15000的可能。

2017年國內塑料主要波動在10650～8500～10600范圍內，并沒有嚴格跟隨美國原油價格走勢波動，表現為獨立走勢。主力的持倉大致在50萬手，而成交量大致維持在20萬～40萬手的范圍。之所以成交量相對穩定，并沒有大起大落，主要原因是由于國內塑料企業積極參與套期保值，這對國內價格走勢相對獨立起到關鍵作用。

2017年PP主要波動范圍在9800～7000～9800，2017年2月沖高至9800之后連續下跌4個月，低點在2017年5月7363，之后上漲到9800。持倉大致在60萬手以內，日成交量大致維持在30萬手左右，PP品種運行特點與塑料運行特點比較相似。既有國內獨特性又擁有自己的話語權，并不表現為追隨美原油的價格走勢。

2018 年維持高位寬幅震蕩區間運行

2018年整個世界范圍，和平發展是主旋律。2018年全球經濟動蕩，原油期貨價格將寬幅震蕩，而石化商品也必然與世界經濟和原油走勢共舞。未來美元指數將保持在90～80波動，低點在80，軸心在85，震蕩向下為主旋律，2018年美元對人民幣應該在6到6.5之間擺動。

未來全球大宗商品的價格走勢應該由美元、人民幣、歐元三者的匯率關系決定。人民幣的國際影響力將繼續放大。這就基本確定了石化商品期貨價格應該維持在高位寬幅震蕩區間運行。

2017年5月11日，上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心正式發布了《上海國際能源交易中心章程》《上海國際能源交易中心交易規則》及11個相關業務細則。東方IC 供圖

今年中國原油期貨即將上市，雖然具體時間未定，但基本只差公布最后的時間。中國原油期貨的上市標志著中國將會在原油定價權上有更重要的位置，人民幣計價原油也將沖擊美元原油的市場，而中國成為全球最大原油進口國，很可能就是為即將上市的中國原油期貨做鋪墊。

2018年原油期貨價格短時間內預計在50到70美元/桶之間波動，塑料期貨指數在8500到11000之間波動，PP期貨指數應該在8500～11000波動，PVC在6000到8000之間波動，PTA期貨指數在5000到7000之間波動。

今年石化商品期貨行情是一個高位寬幅震蕩。因此，建議化工產品企業和投資者一定要按寬幅震蕩來做，企業與個人投資者都要把握好期間，靈活操作為好。