高位寬幅震蕩：2018年石化商品期貨行情主旋律

□ 王在榮

PVC期貨正在逐漸引起參與者的重視，成交量與持倉(cāng)逐步放大，期貨合約越來(lái)越活躍。

2017年全國(guó)期貨市場(chǎng)成交規(guī)模承接2016年的下行趨勢(shì)，出現(xiàn)交易額連續(xù)兩年的萎縮。石化商品期貨市場(chǎng)表現(xiàn)平平，僅有PVC期貨表現(xiàn)尚可。

2017 年石化商品期貨市場(chǎng)亮點(diǎn)不多

1月18日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布2017年中國(guó)經(jīng)濟(jì)“答卷”，全年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值82.71萬(wàn)億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)6.9%，實(shí)現(xiàn)了七年來(lái)的首次提速。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，2017年全國(guó)居民收入實(shí)際增長(zhǎng)7.3%，比GDP增速高出0.4個(gè)百分點(diǎn)。

2017年，全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交量為30.76億手，累計(jì)成交額為187.9萬(wàn)億元，分別下降25.66%和3.95%。其中，商品期貨成交30.51億手，占總成交量的99.2%；金融期貨累計(jì)成交0.25億手，累計(jì)成交額為24.59萬(wàn)億元，分別增長(zhǎng)34.14%和34.98%，分別占全國(guó)市場(chǎng)的0.80%和13.09%。商品期貨成交量和成交額雙降，金融期貨成交量和成交額相比2016年有了顯著回升。總體來(lái)看，2017年全國(guó)期貨市場(chǎng)成交規(guī)模承接2016年的下行趨勢(shì)，出現(xiàn)交易額連續(xù)兩年的萎縮。

2017年美元指數(shù)從103下跌到92.279，跌幅超過(guò)10%，而2018年以來(lái)，美元指數(shù)最低跌到88.416，至今已下跌超過(guò)3%，自2017年1月以來(lái)首度跌破90大關(guān)。而美元兌人民幣的比價(jià)從年初6.9872一路跌到6.5128位，也就是人民幣升值幅度近8%。而2018年2月1日最低跌到6.2819，一年來(lái)，人民幣從2017年初至今已連續(xù)升值幅度超過(guò)10%。

中國(guó)2017年原油進(jìn)口總量為840萬(wàn)桶/日，超過(guò)美國(guó)的790萬(wàn)桶/日。伴隨著中國(guó)成為全球最大的石油進(jìn)口國(guó)，今年中國(guó)原油期貨上市更加令人關(guān)注。隨著人民幣計(jì)價(jià)原油的出現(xiàn)，美元石油的壟斷將成為過(guò)去式，同時(shí)也象征著人民幣更進(jìn)一步國(guó)際化。

縱觀(guān)整個(gè)2017年美國(guó)原油指數(shù)從55美元下到42美元之后又升到60美元。而2018年至今最高達(dá)65美元。2017年總體在40～60美元波動(dòng)。

從2017年P(guān)VC期貨價(jià)格指數(shù)來(lái)看，其行情走勢(shì)可分為以下幾個(gè)階段：1～2月中旬，PVC期貨主力合約價(jià)格呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，期價(jià)從6025點(diǎn)升至6940點(diǎn)；2月中旬～4月底，PVC主力合約價(jià)格回落，期價(jià)從6940點(diǎn)下跌至5530點(diǎn)，基本跌至全年低位；5月初～9月上旬，PVC主力合約價(jià)格持續(xù)上漲，期價(jià)從5530點(diǎn)大幅上漲至7880點(diǎn)，達(dá)到2017年全年價(jià)格的最高點(diǎn)；從9月中旬開(kāi)始，PVC期貨主力合約開(kāi)始回落，跌至11月中旬，期價(jià)也從高點(diǎn)7880點(diǎn)跌至5930點(diǎn)，幾乎被打回原形；11月底～12月中旬，PVC期貨主力合約價(jià)格觸底反彈，期價(jià)從5930點(diǎn)漲至6750點(diǎn)。2017年全年P(guān)VC期貨主力合約價(jià)格最高點(diǎn)為7780點(diǎn)，出現(xiàn)在9月5日，全年最低點(diǎn)為5530點(diǎn)，出現(xiàn)在4月19日。從主力合約成交量看，PVC主力合約成交量在2017年上半年比較平穩(wěn)，進(jìn)入下半年成交量有所放大，特別是進(jìn)入四季度，PVC期貨主力合約表現(xiàn)尤為活躍，成交量大幅上漲。尤其值得注意的是2017年12月8日出現(xiàn)成交天量，當(dāng)天PVC主力合約成交量達(dá)到949804手，為PVC期貨合約上市以來(lái)當(dāng)日最高成交量；無(wú)獨(dú)有偶，在2017年12月12日，主力持倉(cāng)也創(chuàng)造了PVC主力合約上市以來(lái)的新高，當(dāng)日持倉(cāng)達(dá)到334646手。數(shù)據(jù)顯示，2017年P(guān)VC期貨正在逐漸引起參與者的重視，成交量與持倉(cāng)逐步放大，期貨合約越來(lái)越活躍。

2017年P(guān)TA價(jià)格走勢(shì)呈現(xiàn)中間低、兩頭高的特點(diǎn)。最高價(jià)為2月14日的5922元/噸，最低價(jià)為6月5日的4735元/噸。全年指數(shù)均價(jià)5295元/噸，相較于2016年的4802元/噸，上漲了493元/噸，漲幅為10.2%，底部?jī)r(jià)格進(jìn)一步抬升，未來(lái)有上移到15000的可能。

2017年國(guó)內(nèi)塑料主要波動(dòng)在10650～8500～10600范圍內(nèi)，并沒(méi)有嚴(yán)格跟隨美國(guó)原油價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)，表現(xiàn)為獨(dú)立走勢(shì)。主力的持倉(cāng)大致在50萬(wàn)手，而成交量大致維持在20萬(wàn)～40萬(wàn)手的范圍。之所以成交量相對(duì)穩(wěn)定，并沒(méi)有大起大落，主要原因是由于國(guó)內(nèi)塑料企業(yè)積極參與套期保值，這對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立起到關(guān)鍵作用。

2017年P(guān)P主要波動(dòng)范圍在9800～7000～9800，2017年2月沖高至9800之后連續(xù)下跌4個(gè)月，低點(diǎn)在2017年5月7363，之后上漲到9800。持倉(cāng)大致在60萬(wàn)手以?xún)?nèi)，日成交量大致維持在30萬(wàn)手左右，PP品種運(yùn)行特點(diǎn)與塑料運(yùn)行特點(diǎn)比較相似。既有國(guó)內(nèi)獨(dú)特性又擁有自己的話(huà)語(yǔ)權(quán)，并不表現(xiàn)為追隨美原油的價(jià)格走勢(shì)。

2018 年維持高位寬幅震蕩區(qū)間運(yùn)行

2018年整個(gè)世界范圍，和平發(fā)展是主旋律。2018年全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩，原油期貨價(jià)格將寬幅震蕩，而石化商品也必然與世界經(jīng)濟(jì)和原油走勢(shì)共舞。未來(lái)美元指數(shù)將保持在90～80波動(dòng)，低點(diǎn)在80，軸心在85，震蕩向下為主旋律，2018年美元對(duì)人民幣應(yīng)該在6到6.5之間擺動(dòng)。

未來(lái)全球大宗商品的價(jià)格走勢(shì)應(yīng)該由美元、人民幣、歐元三者的匯率關(guān)系決定。人民幣的國(guó)際影響力將繼續(xù)放大。這就基本確定了石化商品期貨價(jià)格應(yīng)該維持在高位寬幅震蕩區(qū)間運(yùn)行。

2017年5月11日，上海期貨交易所子公司上海國(guó)際能源交易中心正式發(fā)布了《上海國(guó)際能源交易中心章程》《上海國(guó)際能源交易中心交易規(guī)則》及11個(gè)相關(guān)業(yè)務(wù)細(xì)則。東方IC 供圖

今年中國(guó)原油期貨即將上市，雖然具體時(shí)間未定，但基本只差公布最后的時(shí)間。中國(guó)原油期貨的上市標(biāo)志著中國(guó)將會(huì)在原油定價(jià)權(quán)上有更重要的位置，人民幣計(jì)價(jià)原油也將沖擊美元原油的市場(chǎng)，而中國(guó)成為全球最大原油進(jìn)口國(guó)，很可能就是為即將上市的中國(guó)原油期貨做鋪墊。

2018年原油期貨價(jià)格短時(shí)間內(nèi)預(yù)計(jì)在50到70美元/桶之間波動(dòng)，塑料期貨指數(shù)在8500到11000之間波動(dòng)，PP期貨指數(shù)應(yīng)該在8500～11000波動(dòng)，PVC在6000到8000之間波動(dòng)，PTA期貨指數(shù)在5000到7000之間波動(dòng)。

今年石化商品期貨行情是一個(gè)高位寬幅震蕩。因此，建議化工產(chǎn)品企業(yè)和投資者一定要按寬幅震蕩來(lái)做，企業(yè)與個(gè)人投資者都要把握好期間，靈活操作為好。