影響股市波動的原因

王峻然

股票市場的波動主要表現為股票價格的上下波動，是十分常見的現象，經常能反映出宏觀經濟整體的走勢，可以說是經濟的“晴雨表”。其決定因素有很多，本文著重探討了經濟性因素、政治性因素以及公司自身業績對股票市場波動的影響。

股市波動概述

股票市場是當前經濟金融領域最為重要的交易市場之一，而與其它所有市場一樣，其也無時無刻不處于波動當中。實際上，股票市場上的股價等交易信息反映了各類交易者對于股票前景的預期——對一只股票的預期較好，其價格自然就會上升，反之亦然。由于人們的預期受到各種各樣因素的影響，時刻處于變化當中，股票市場的波動也就是十分自然而且無法避免的，交易者們也就可以運用正常手段通過股市的變動來賺取差價。一般而言，股市的正常波動——股價在合理的區間內變動——是與宏觀經濟形勢相輔相成的，股票市場中的投資者可以通過承受一定的風險來賺取相應的回報。但是在某些情況下，股市中會出現非理陛的波動，市場風險相對較高，而收益卻并不能達到應有水平，從而阻礙了股票市場乃至宏觀經濟的健康發展。為了避免股市中的非理性波動，維持其正常波動水平，保障實體經濟的正常有序發展，了解影響股市波動的原因是十分有必要的。

股市波動原因分析

在上文中我們提到，股票市場上的各類交易信息反應了投資者對于股票前景的預期，但并不能因此就斷言股票市場的波動的根本原因就是投資者的心理因素。實際上，任何一個理性交易者對于市場的預期都受到了經濟、政治等各類因素的影響。人們傾向于對周邊信息進行收集、整理、分析后，作出自己對于市場走勢的主觀判斷，再根據這一判斷來進行投資決策與選擇。因此影響股市波動的原因較為復雜且多樣化，整體來看，主要分為經濟性因素、政治性因素以及公司業績。

1、經濟性因素

經濟性因素主要指宏觀經濟形勢，其主要包括稅收政策、匯率、利率、物價以及所處經濟周期等，是影響股市的一個較為重要的原因。之所以宏觀經濟能夠對股市狀況的變化起到顯著效果，是因為其能夠直接影響上市公司的經營業績，決定投資者對于股市前景的預期，從而與股市的變化周期是一致的。當宏觀經濟形勢趨于良好時，上市公司能夠通過有效經營獲得較高利潤，同時國民收入也會較快增長。投資者觀察到公司較好的經營業績時，自然能夠意識到其股價將會上升，較高的心理預期股價就會帶來股價的真實上漲。以匯率變化為例，當匯率下降時，出口導向性企業在將產品售向國外時能夠獲得更大的價格優勢，從而刺激公司業績的增長乃至經濟的發展，股價會上漲；而當匯率上升時，出口企業的價格優勢減小或者消失，導致股價的下跌。而利率、稅收等因素的變化對股市也有著類似效應。另一方面，一國國內的宏觀經濟形勢會直接影響經濟發展速度，企業的價值也會隨之增減，從而影響投資者對于上市公司和股市的信心，股價自然也會隨之波動。

需要注意的一點是，通貨膨脹與通貨緊縮對股價并不具有直接的影響。以通貨膨脹下的情況為例。普遍的觀點是，通貨膨脹時銀行儲蓄所帶來的收益會相對下降，投資于其它金融工具會成為資金持有者較為優先的選擇。因此投資于股票市場即購買股票的人數會增加，從而會引起股價的上升。但是，通貨膨脹通常會導致一些上市公司的運營受到負面影響，從而降低其利潤，致使股價下跌。政府的一些鼓勵儲蓄的貨幣政策也可能使投資者不會急于將資金轉向股票市場。因此，我們不能斷言通貨膨脹會使股價上升，通貨緊縮會使股價下跌，實際的情況要綜合各方面的因素來具體分析。

2、政治性因素

政治性因素主要是能夠對股市產生影響的國內外政治事件以及一國政府對于股票市場所制定的政策、法令等的變化。一是戰爭。眾所周知，戰爭對于股市的影響是十分巨大的。一方面，戰爭所帶來的對于軍工產品的巨大需求可能會使相關企業的業績獲得巨幅上升，從而抬高投資者預期，促使股價上升，股市正向波動；另一方面，戰爭也極有可能破壞一國的整體經濟形勢，使經濟不能有效發展甚至無法發展，摧毀交易者的信心，對股價的走勢起到負面影響，使股市劇烈震蕩。戰爭對股市波動的影響在當前全球政治局勢不穩定、戰亂頻發的國家和地區尤為明顯。二是國內外政治事件。國外的政治事件主要會影響一些跨國公司的經營業績，從而導致其股票價格的變動。而國內的政治事件的影響則較為廣泛。通常情況下，一國的政治形勢，如政局是否穩定、政權是否正在交替期間等，都會對國內的整體經濟形勢起到至關重要的影響，從而影響人們的投資信心和投資預期，導致股市的波動。三是政府的政策和監管。政府的一些經濟政策，如財政政策、貨幣政策，以及與股市發展有關的政策的制定，都會關系到股市的波動。例如國家對于特定產業的扶持政策有利于產業內企業的業績提高，增強投資者的信心，從而抬高股價。與此同時，政府對于股票市場的監管也從側面影響了人們對于股市的預期。政府監管及時、有力時，股市環境良好、有序，投資者便會期待股價的上升；而如果政府的監管結果總是難盡人意，人們的信心可能會消磨殆盡，股價便會經歷大跌。

3、公司業績

我們知道，價格圍繞價值上下波動是市場中的一條重要的定律，股票市場也不例外。而決定一只股票內在價值的正是上市公司的經營業績。投資者分析股票未來走勢需要判斷公司的發展前景及盈利能力，這時就一定要參考公司的各項經濟指標，如凈現值、內部收益率等，而這些指標的形成都與離不開公司經營業績的影響。可以說，公司業績在絕大多數情況下都與股價呈正相關關系——經營業績好，投資者的預期較高，股價就會上升；反之，經營業績差，投資者的預期就會回落，導致股價的下跌。需要注意的一點是，一家特定公司的經營業績除了受到宏觀經濟環境的影響外，還與公司內部的組織結構、管理制度、人員配置等有著極為密切的關系，而這些公司內部因素對業績的影響很可能還會超過宏觀經濟帶來的影響。因此投資者在分析上市公司前景時，不能夠只觀察宏觀經濟或是公司所在行業的發展態勢，一定要參考特定公司內部的各種影響因素。

關于股票市場波動原因的分析對于維持股市的正常波動以及經濟的正常平穩發展是十分重要的。各種各樣的經濟性、政治性因素及公司自身業績會影響投資者對于股價未來趨勢的判斷和預期，較好的預期會導致股價的真實上升，較差的預期則會導致股價的真實下跌。