國企指數(shù)進(jìn)入E浪下跌

臥龍

華爾街大行高盛發(fā)布研究報(bào)告指出，過去五年標(biāo)普500指數(shù)中，科技股的利潤增長貢獻(xiàn)率達(dá)到73%。2017年以來，科技股在標(biāo)普500指數(shù)的總回報(bào)中占43%，其中Facebook、Amazon、Netflix、Alphabet四家便貢獻(xiàn)了12%的收益率。2018年初，大市值公募基金持有科技股的比例為26%，市場集中度史無前例。高盛指出，歷史上類似的情況亦曾發(fā)生，20世紀(jì)80年代能源股曾占標(biāo)普500指數(shù)中26%的權(quán)重，科技股于20世紀(jì)90年代后期的權(quán)重高達(dá)35%，而本世紀(jì)股市高位，金融股的權(quán)重最高亦達(dá)22%，這些股票最后都大跌50%。

東方園林（002310）發(fā)債10億，但認(rèn)購金額只有5000萬，股價(jià)在6個(gè)交易日內(nèi)大跌23%。市場覺得驚奇，但其實(shí)在熊市甚為正常。該公司總資產(chǎn)383億，股東權(quán)益113億，負(fù)債近270億，還要發(fā)債10億。雖然去年一年凈利潤21億，但負(fù)債率高，利率上升1%，每年利息要多出2.7億，市場的擔(dān)心不無道理。隨著利率上漲，負(fù)債率高的公司投資者要小心回避，萬一踩到陷阱便可能遭受重大損失。

香港股市今年創(chuàng)歷史新高，主要是恒生指數(shù)走勢強(qiáng)勁，最高見33484點(diǎn)，反而市盈率更低的恒生國企指數(shù)走勢較差，連14000點(diǎn)都未觸摸到（最高13962點(diǎn)）。不要說2007年歷史高位20609點(diǎn)，即便是2015年高位14962點(diǎn)都未超越（三個(gè)階段高點(diǎn)中有兩個(gè)的后3位都是962，怪哉），該指數(shù)走勢之弱可見一斑。國企指數(shù)于1994年8月8日首次公布，以上市H股公司數(shù)目達(dá)到10家的日期，即1994年7月8日為基數(shù)日，當(dāng)日收市指數(shù)定為1000點(diǎn)。指數(shù)追溯計(jì)算至1993年7月6日，亦即首家中國企業(yè)在聯(lián)交所上市的日期。國企指數(shù)推出后適逢摩根士丹利等美資看好中國經(jīng)濟(jì)，猛推國企股，國企指數(shù)1993年底最高見9452點(diǎn)，之后急跌至1995年11月的2921點(diǎn)，跌幅達(dá)到69%。1997年炒香港回歸，8月最高觸碰到7742點(diǎn)，仍然低于最高位18%，不久后，該指數(shù)在亞洲金融風(fēng)暴時(shí)最低跌至993點(diǎn)。2007年指數(shù)曾上升至最高20609點(diǎn)，比起1998年低位漲幅近20倍。之后，國企指數(shù)一直處于震蕩局面。

1993年底的高位可以看作高級(jí)浪（3）結(jié)束，之后的浪（4）是一個(gè)大型三角形。其中9452點(diǎn)跌至993點(diǎn)為（4）浪A，比較夸張；接著是（4）浪B、C、D及E，于2001年9月結(jié)束。2001年9月展開高級(jí)浪（5）上升，至2007年10月結(jié)束。亦即循環(huán)浪III結(jié)束。接下來的日子，循環(huán)浪IV是一個(gè)更大的三角形。2007年10月至2008年10月為IV浪（A），2008年10月至2015年5月為IV浪（B），2015年5月至2016年2月為IV浪（C），2016年2月至2018年1月為IV浪（D），目前已經(jīng)進(jìn)入IV浪（E）下跌。

2017年1月美元指數(shù)見頂，最高為103.82點(diǎn)，之后一路下挫，今年2月16日最低見88.25點(diǎn)。日線圖上，美元指數(shù)一組5浪下跌十分清晰。接下來，是3浪模式的反彈。

回顧美元指數(shù)的長期走勢，指數(shù)設(shè)立之后一路下跌至1992年9月，是第一組3浪下跌，看作浪A；接著回升至2001年7月，又是3浪模式，劃分為浪B；2001年7月再跌至2008年3月，仍然是3浪走勢，是為浪C；2008年3月至2017年1月的上升劃分為3浪模式的浪D；之后的下跌為浪E。浪A及浪C下跌，均是其中的子浪（a）相當(dāng)長而子浪（c）則較為短，因此，基于交替原則，筆者預(yù)計(jì)浪E下跌，其子浪（a）較短而浪（c）則較長。

看日線圖，美元指數(shù)2月16日以來的上升，可能是一組5浪模式的（b）浪a走勢，其中a浪（iii）尚未結(jié)束。整個(gè)浪a大致上看95點(diǎn)左右水平。這是首選數(shù)法。次選數(shù)法是整個(gè)浪（b）是一個(gè)3-3-5平臺(tái)。如此則（b）浪a已經(jīng)接近尾聲，后市將展開相當(dāng)復(fù)雜的（b）浪b調(diào)整。美國總統(tǒng)特朗普宣布取消原定6月12日的“特金會(huì)”，美元的強(qiáng)勢又多一項(xiàng)支撐。