危廢：處置價格上漲或成催化劑

本刊記者 楊陽

生態環境部近期的系列政策組合拳掀起“固廢污染治理風暴”。生態環境部日前印發通知，要求堅決遏制固體廢物非法轉移和傾倒，進一步加強危險廢物全過程監管。此前，生態環境部開展了長江經濟帶固體廢物大排查、“清廢行動2018”等專項行動。

危險廢物處理行業是一個以法律法規和政策為引導，對環保相關政策高度敏感的行業。縱觀世界各國危廢處理行業的發展史，環保法規越健全、環境標準和環境執法越嚴格的國家，危廢處理行業也就越發達。隨著政策的密集出臺，危廢處置價格在處理能力存在缺口的當下，以及需求的不斷釋放而節節攀升。總體而言，我國絕大多數危廢的處置費用都在2000-10000元/噸的區間之中，不同種類危廢的處置指導價格有所不同，各省危廢處置價格偏差較大。

政策監管加強

2013年末非法排放、傾倒、處置危險廢物3噸以上入刑的兩高司法解釋頒布后，監管日益嚴格使得長期存在的產廢企業瞞報、漏報等漏洞被逐步堵住，國內危廢處置量特別是無害化處置量呈現高速增長態勢。隨后在《固廢法》修訂、《國家危險廢物名錄》修訂等一系列政策密集出臺的催化下，環保執法進一步趨嚴，我國危廢處理市場空間急劇放大，進入爆發式成長期。

今年4月底，國家主席習近平在深入湖北宜昌市和荊州市、湖南岳陽市以及三峽壩區等地，考察化工企業搬遷、非法碼頭整治、江水污染治理、河勢控制和護岸工程、航道治理、濕地修復、水文站水文監測工作等情況，實地了解長江經濟帶發展戰略實施情況。考察后，主持召開了推動長江經濟帶發展座談會并發表重要講話，習主席表示，把修復長江生態環境擺在壓倒性位置。

此后的5月9日，生態環境部順勢啟動“清廢行動2018”由全國抽調執法骨干力量組成150個組，從5月9日至6月底對長江經濟帶固體廢物傾倒情況進行持續50天的全面摸排核實，

對發現的問題督促地方政府限期整改，對發現的違法行為依法查處，全面公開問題清單和整改進展情況，直至全部整改完成。督查整治規模、力度空前。

期間，相繼約談了全國危廢情況較為嚴峻的11個市。截至5月15日，生態環境部已對2796個固體廢物堆存點位進行現場摸排核實，共發現1308個問題，占比47%。目前已分四批對長江經濟帶111個突出問題進行掛牌督辦，涉及到所有11個省市，剩下的1197個問題也將交有關省級環保部門掛牌督辦。從摸排結果上看，11個省市均存在非法傾倒和堆存固廢、生活垃圾的問題。上游地區貴州省問題較為嚴重，中游地區湖南、湖北、江西三省問題均很嚴重，下游地區江蘇問題嚴重，安徽問題也略多。

全國危廢的處置價格攀升

高壓政策下隱藏的危廢處置需求急劇釋放，危廢處置價格持續攀升。

以廣東為例，需求加速釋放+供給短期緊缺致使廣東危廢價格近日普漲，主要原因有兩點：1、如前文所述，政策高壓帶來的需求端釋放；2供給端短期緊缺：此前廣東西部固廢、危廢越境到廣西處理事件被曝光后引發相關部門高度關注，跨界非法傾倒路口被堵死。廣東本地危廢無害化產能中焚燒產能較為緊張，短期處置缺口集中顯現。

此外，中金數據顯示，危廢焚燒處置的價格全國范圍內都出現不同程度上漲：上海8,500-10,000元/噸，江蘇5,000-7,000元/噸，廣東3,500-4,500元/噸，浙江 3,000-4,500元/噸，廣西 4,000-4,400元/噸，河北 5,000元/噸左右。其中，廣西地區價格上漲約10%，河北近3個月上漲約60%。

需要注意的是，政府指導價格更具意義。類似的價格上浮波動是企業的自發行為，并不是來自政府指導價的上調，是否會帶來危廢處置價格的長期穩定上揚不得而知，但價格的上漲，危廢處置企業將普遍受益。優先受益的是像東江環保、海螺創業等無害化處置產能規模比較大的企業。其次，受嚴禁跨界處置的限制，區域價格高企的上海環境也將明顯受益。相關企業利潤將迎來一波爆發，短期內或有不錯的交易機會。

根據中金公司基于平均危廢處置價格上漲10%的假設，對光大綠色環保和東江環保進行測算。光大綠色環保18E/19E/20E的凈利潤分別上漲1.6%、2.3%和3.9%；東江環保18E/19E/20E的凈利潤分別上漲21.7%、24%和24.3%。光大綠色環保盈利上升較小主要是由于危廢項目占比較小導致的。

東江環保：聚焦危廢處置行業，危廢無害化處置和資源化利用是應收重要來源，收入實現較快增長且占比持續提高，2017年兩項業務收入分別實現11.67億元、11.82億元，同比增長38.44%、49.33%，合計占營收比為75.78%，比上年提高13.33個百分點；處置產能釋放亦在加快，2017年公司危廢處置規模達到160萬噸，處于國內領先地位。生態環境部約談11市有3市在廣東，東江環保占據主場優勢，且作為廣東國資委控股企業，需求端將優先匹配。

上海環境：2018年1季度報告，報告期內實現營業收入5.91億元，同比增長10.4%，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.47億元，同比下降4.72%。公司一季度運營趨勢平穩，停產檢修恢復正常，加上去年未停產檢修的高基數，一定程度上導致了一季度的利潤的負增長。但是公司1季度簽訂眾多訂單，陸續簽訂了奉化25億，宜賓40億投資項目，整體投資額超過過去2年整體投資額。其中奉化1200噸/天垃圾焚燒和600噸/天滲濾液處置項目已明確披露。公司收購了南充6.6萬噸危廢項目，2+4戰略外延邁出新一步。在建項目太原、洛陽、威海和蒙城項目，合計5050噸/天產能，將在18年底到19年陸續投產，將公司固廢產能擴充近50%，公司19年存量項目的投產高峰將式公司長期運營利潤增長得到有力保證。

表：主要公司估值對比