機構鑒股

雞肉：供給持續減少

申萬宏源

投資要點

1、父母代種雞存欄持續下降。

2、雞肉產品價格回升。

我們注意到：2016年6-11月父母代雞苗銷售量的下降，導致了2017年4月-2018年1月的父母代種雞在產存欄量下降（由于父母代種雞場客觀存在的強制換羽現象，實際下降時間點和時間長度與理論生產周期并不完全一致）。2017年10月-2018年2月，父母代雞苗的銷售量又進行了一波下降，因此，我們預計2018年5月-8月在產父母代種雞的存欄量應該處于下降階段，由此引發商品代雞苗供應量減少。且2018年父母代種雞的強制換羽規模會明顯小于前兩年（市場普遍認為可供強制換羽的種公雞較少）。商品代雞苗供給持續減少理應推動價格上漲。

事實上，2017年全國商品代雞苗銷售量42.62億羽，為近三年之最低。2018年1季度全國商品代雞苗銷售量為7.92億羽，同比去年下降36%，2018年1季度，海關口徑凍雞進口量約為0.63億羽（與往年基本持平），2018年1季度商品代肉雞總供給量同比下降36.48%。商品雞肉供應量的持續減少導致終端供給大幅下降，2016年雞肉庫存經過2017年和2018年1季度應該基本消化完畢。據我們了解，目前，大部分白羽肉雞屠宰企業雞肉終端庫存處于正常水平，走貨順暢。同樣，隨著三季度消費旺季的到來，終端雞肉價格有望進一步回升。

重點推薦：民和股份、益生股份和仙壇股份。

食品飲料：擴內需背景下的彈性巨大

華泰證券

投資要點

1、行業景氣度保持高位。

2、擴大內需支撐大眾品的需求增長。

我們認為擴大內需政策是2018年影響食品飲料行業最主要的變量。食品飲料作為居民消費的重要領域，有望較為顯著的受益于相關政策帶來的需求擴張。與具有一定的投資屬性的高檔白酒相比，我們認為本輪擴大內需過程中價格相對平民化，投資屬性較弱的大眾食品和飲料的需求彈性更大。尤其是品牌和渠道在三四線城市影響力較強的企業，能夠更大程度上受益于這一潛力市場的需求增長。

長期看受益于居民消費意愿和消費能力的持續提升，短期看2018Q1出現了一輪較為密集的食品飲料企業的漲價潮，食品飲料行業的景氣度維持在較高的位置。2018Q1食品飲料板塊收入達到1681億元，同比增長21%，與17Q4的增速相比基本持平；2018Q1食品飲料板塊的凈利潤達到323億元，同比增長37%，與17Q4的增速相比下降3pct。由于板塊收入增速環比持平利潤增速環比下降，市場預期和估值出現回落，板塊的PE（TTM）水平從年初的40倍下降至5月份的33倍，板塊PB水平從年初的6.5倍下降至5月份的5.6倍。結合中央今年著力推進的精準脫貧政策，我們認為從地域結構上看，本輪擴大內需主要是指擴大仍然具有較大上升潛力、收入增加后消費意愿更強的三四線城市和鄉鎮市場的消費需求。

重點推薦：青島啤酒、今世緣和安井食品。

汽車及零部件：板塊布局期來臨

太平洋證券

投資要點

1、政策靴子落地。

2、零部件板塊總體估值處于低位。

因關稅下降、合資股比放開以及18年銷量下滑等多重悲觀預期影響，近期汽車板塊出現較大幅度回調，部分優質整車、零部件標的被市場錯殺。

我們認為，整車關稅降低到15%后，在不考慮運費和經銷商利潤情況下，美國市場同款經濟型車、中端車直接進口到國內，稅后價格較國產同款車分別貴5-7萬元、1-4萬元，因此，綜合而言，國內中低端乘用車市場受關稅下降影響微乎其微；美國市場部分高端豪華車型(奔馳C級、寶馬5系等)進口到國內的稅后價格較國產版本便宜，因此，國產豪華車市場可能會受到一定程度沖擊。

關于合資車企股比放開。一方面，我國原則上不再批復新建燃油車項目，另一方面，外資收購中方股權成本高、難度大，綜合而言，合資股比放開對乘用車市場影響極為有限；建議關注被市場錯殺的優質整車標的。

目前，零部件板塊總體估值已跌至近4年以來的底部區域。在此背景下，較多PEG＜1的優質公司出現，因成長性優異，當下正是布局這些優質標的最好時機。零部件企業篩選邏輯在于：受益客戶銷量增長不新客戶拓展；產品升級不產品鏈拓展；有穩健現金流業務；有較強研發實力、布局高附加值領域。

重點推薦：上汽集團、廣汽集團和新泉股份。

光伏：發展目標轉向提質增效

信達證券

投資要點

1、光伏發電爆發式增長。

2、光伏發電收益率增厚。

光伏發電爆發式增長，光伏制造業規模激增。2017年光伏發電的迅猛發展引發產能進一步擴張，一方面部分原本面臨市場淘汰的中小企業開始恢復生產；另一方面，行業內骨干企業憑借規模優勢也紛紛擴大產能。2018年上游多晶硅料和硅片產業環節繼續擴產。

根據調研，2018年全球新增裝機約100GW，其中：美國市場由于稅改將對大型項目產生少量沖擊；印度市場由于反傾銷調查和保障措施調查將存在極大的不確定性；日本市場存在政策、土地、電力消納等多方面的約束；市場增長主要依靠墨西哥、韓國等新興市場。隨著可預測到的國內外裝機需求減少，上游光伏組件需求將驟降，并傳遞至太陽能電池片生產環節。產能擴張及更多先進生產線的投產將帶來新一輪產業鏈的價格下調，進一步夯實光伏“平價上網”基礎。2018年一季度，隨著全社會用電需求的大幅提升，國家清潔能源消納的措施逐步到位，一季度，棄光電量16.2億千瓦時，棄光率4.3%，同比下降5.4個百分點。未來，隨著跨省新能源市場的完善，棄光、限電比例會得到進一步改善，增厚光伏發電收益率，推動光伏平價上網。

重點推薦：陽光電源和隆基股份。

新綸科技：全面轉向新興材料領域

民生證券預測數據

新綸科技（002341）：公司是我國防靜電/潔凈室行業的龍頭企業，自2013年起深入布局新材料行業。通過籌劃與實施常州一期、二期與三期項目，公司功能材料業務規模迅速增長，2017年營收占比達55.76%，并有望進一步提升；傳統潔凈業務則以維穩為主，呈現生產效益增加、經營規模減小的趨勢。公司功能材料被納入蘋果公司供應鏈，2017年貢獻營收逾2億；2018年合作加深，目前導入料號超30個，即將上市的HomePod音箱即使用5款膠帶，有望繼續驅動公司業績增長。此外，公司將收購模切加工業務領先的千洪電子，完善產業鏈布局，加深與主要客戶OPPO與VIVO的供貨合作。

公司收購鋁塑膜產能達200萬平米/月的日本三重工廠，同時實行常州二期項目擬陸續投入兩套產能達300萬平米/月的鋰電池鋁塑膜生產線。軟包電池使用鋁塑膜封裝，相比之下具有安全性能高、重量輕與能量密度高、自耗電低、循環壽命長、可定制化等優點。在消費電子、儲能與動力三大領域，對鋰電池的總需求保持增長，且軟包電池因上述優勢滲透率有升高趨勢，聯合帶動鋁塑膜市場規模增大。公司依托日本先進技術，同時下游客戶發展正盛，有望受益于鋁塑膜需求增長。

操作策略：股價近期表現強勢，投資者可積極關注。

三友化工：核心產品繼續漲價

民生證券預測數據

三友化工（600409）：有機硅供給側因環保原因產能收緊，2018年行業無新增產能投產，海外邁圖工廠的關停以及英國道康寧工廠開車形勢并不樂觀導致全球有機硅產能短缺嚴重。國內基建需求穩定增長，海外需求強勁，德山陶氏等有機硅企業紛紛發布4月漲價公告，有機硅行業景氣有望繼續保持。公司擁有有機硅單體產能20萬噸，有機硅價格每漲1,000元，公司歸母凈利潤將增加1.3億元。

隨著采暖限產季的結束，燒堿下游氧化鋁逐漸復產，開工率提升至85%以上，化纖中的粘膠短纖開工率提升至80%。據不完全統計，今年國內氧化鋁預計新增產能595萬噸以上，粘膠短纖新增產能約100萬噸，我們預計2018年下游對燒堿新增需求大約200萬噸，而下游對液氯新增需求不到100萬噸，燒堿和液氯的下游需求增速差異繼續擴大，造成局部地區燒堿的供應不足，氯堿不平衡問題依然較為嚴重，將支撐燒堿價格堅挺。公司擁有燒堿產能53萬噸，直接受益于燒堿景氣行情。

經歷了2014年到2016年供給側改革的產能出清，純堿目前名義產年約3000萬噸，行業開工率維持在90%，且未來基本沒有新增產產能。下游玻璃需求雖然略有下滑，但泡花堿、氧化鋁和小蘇打的需求穩步增長，彌補了玻璃的下滑。供給較為穩定，需求穩定增長，純堿行業供給達到緊平衡，行業保持穩定利潤。公司擁有純堿產能340萬噸，純堿價格每漲100元，公司歸母凈利潤增加2.2億元

操作策略：股價短期表現強勢，短線可參與博弈。

?ST船舶：龍頭扭虧可期

華泰證券預測數據

*ST船舶（600150）：自2008年上一次航運高峰以來，航運業已經持續低迷了近十年，且目前仍在底部區域。2017年國際航運相比2016年已經初步顯現回暖趨勢，散貨船和集裝箱船的供需關系初步取得改善，但總體來看，未來一段時間民船行業仍將筑底前行，短期難以有大幅改善。當前民船行業低迷、國際競爭激烈、國內造船產能過剩，我國民船制造企業仍面臨較大壓力，我國造船景氣度依然處于極度不景氣區間，但景氣度在不斷回升。

中國船舶于2018年1月為外高橋造船及中船澄西兩家子公司引入54億資金增資用于還債，資產負債率高的問題得到有效改善，有助于減少財務費用并增強公司的盈利能力。近兩年海工業務嚴重拖累公司業績，是公司大幅虧損的主要原因之一，公司2017年11月已將海工產品合同轉讓，以積極止損，同時轉讓長興重工36%股權，進一步減少虧損點，未來業績有望扭虧為盈。此外全球豪華郵輪產能嚴重不足，供不應求，外高橋造船目前正在積極推進郵輪制造業務，向高端船舶制造邁進。

中國船舶的母公司中船工業集團是混改首批試點單位之一。同為首批試點的中國聯通混改方案落地，標志著我國國有企業混合所有制改革已經由設計階段轉入具體實施階段，改革形式與方向日漸清晰。中國船舶是中船工業集團民品主業上市公司，未來有望受益于混改政策落地。

操作策略：公司摘帽概率較大，投資者可適當關注。

先導智能：整線方案正式推出

方正證券預測數據

先導智能（300450）：公司在以卷繞機為代表的鋰電產線中段設備領域實力雄厚，2017年收購泰坦新動力補齊了后段業務鏈，此次發布會上首次展示了最新的漿料、涂布等前段核心裝備與技術，公司已具備了高端整線方案供應能力。近年來公司業務鏈持續擴展，對應的業務空間也持續擴大。公司整線業務將持續高端路線，預計很快將有整線訂單落地。

根據公司公告，2018年銷售收入目標30-40億，利潤總額目標8-11億，將保持50%以上高增長。公司在手訂單飽滿，業績確定性強。在鞏固現有核心客戶的同時，積極開拓國內外新客戶，拓寬業務線，增強拿單能力。

動力電池未來需求旺盛，鋰電設備龍頭有望持續獲得訂單。2020年我國新能源汽車產銷量將達到200萬輛，若按照平均每輛車帶電量50KWh計算，動力電池需求將達到100GWh，若按照50%的產能利用率計算，所需動力電池產能將不低于200GWh，而目前行業產能僅為140GWh左右，擴產空間仍然較大。如果考慮2020以后新能源汽車產量持續提升，動力電池擴產的需求將更大。鋰電設備企業將持續獲得訂單，而且隨著行業格局的持續優化，公司作為鋰電設備龍頭將持續受益。新能車行業有望2020年斷補，中國作為全球最大的新能源車市場將吸引全球電芯巨頭入華建廠，有望開啟新一輪的行業發展高潮。公司經營范圍新增進出口業務，意在推動產品出口，看好公司海外市場開拓。

操作策略：公司近期在年線附近有一定支撐，投資者可適當關注。