防風險金融去杠桿 尋找不差錢的公司

石運金

防范和化解金融風險是今年政府三大攻堅戰之首，在去杠桿的背景下，資金層面開始緊張，企業融資成本高企，同時在金融領域資管產品清理導致很多上市公司股價雪崩。在金融去杠桿背景下，多數公司很差錢，但也有一批公司相當不差錢，可以通過一個指標來觀察那些不差錢的公司，這項指標就是財務費用，財務費用為負的公司多數是不差錢的。

財務費用指企業為籌集生產經營所需資金等而發生的費用，主要包括的項目有，利息支出、匯兌損益、相關手續費、以及其他財務費用（比如融資租賃費用）。財務費用主要構成就是利息支出和匯兌損益。只有那些由于利息凈支出為負的公司才是真正不差錢的公司；對于匯兌損益導致的財務費用為負的，當匯率反方向波動的時候，會形成巨大的財務費用。

從2017年年報上市公司披露數據來看，酒類企業普遍不差錢，比如五糧液、青島啤酒、珠江啤酒、瀘州老窖等均是財務費用超過負的1億元。這里面大家可能會比較奇怪，為什么貴州茅臺沒有排名第一，實際上貴州茅臺比五糧液更不差錢，主要是因為貴州茅臺貨幣資金主要存放到控股的貴州茅臺財務公司了，巨額貨幣資金產生的利息成了財務公司的利潤，而沒有分類到上市公司的財務費用名下，資金存放到關聯財務公司的普遍有這種現象。像中鋼國際這種財務費用為負的主要是匯兌損益導致，并不是真正不差錢。上海機電旗下的上海三菱凈資產收益率甚至高于貴州茅臺，是名副其實的現金牛企業。表中有些企業是由于占用上、下游的資金而導致財務費用為負，這種利用賬期掠奪上下游企業的面臨不可控風險，只有那些通過主營收入大量創造現金流，導致的財務費用最終為負的企業才是真正不差錢，也值得中長期關注的上市公司。

2017年報財務費用為負上市公司排名