煤炭板塊估值待修復

吳新竹

煤炭行業上市公司一季度業績增長平穩，受電力和鋼鐵企業煤炭需求回暖影響，相關公司營業收入提高。

雖然5月份有消息稱國家發展改革委員會（下稱“發改委”）提出了穩定煤價的工作指示，但受供需缺口的推動，動力煤上漲勢頭依舊，焦煤價格回彈。

煤炭開采和洗選業企業景氣指數一季度有所回升，進入6月需求旺季，去庫存效應得以放大，進一步給煤炭行業景氣帶來上行空間，低估值個股有望受到資本的追捧。

業績平穩增長

2017年是煤炭板塊的業績反轉之年，從凈利潤總額來看，季度同比增長率高達200%左右。2018年一季度，各上市公司凈利潤呈現差異化增長，同比增速總體有所放緩。

在證監會行業類別——煤炭開采和洗選業中，大有能源、上海能源和大同煤業表現較為突出，凈利潤分別實現了134%、108%和157%的同比增長率。

上海能源近一年來營收增速較快，一季度營業收入同比增長率為24%；經營活動產生的現金流量凈額比上年同期增加了395%，較其他會計期間也有較大幅度改善。公司經營能力得到了較好提升，應收賬款周轉率為7.82，達到五年來最高水平；存貨周轉率也保持在較高水平。

大同煤業一季度的銷售毛利率為60%，自2016年第二季度起該指標達到行業領先水平，說明其在壓縮成本方面很有成效；自2016年第四季度起，公司各項費用占營業總收入的比重同比有所下降，一定程度上提振了銷售凈利率。

值得注意的是，客戶中電力企業、鋼鐵企業占比集中的公司一季度業績均有不同程度的上漲，或受該季度火力發電量持續拉升、鋼鐵產量回彈影響，也在一定程度上解釋了為何一季度煤炭業上市公司業績分化明顯?！?br>