我國小微企業融資可獲得性低決定因素研究

常俊鵬 楊飛 王寧 田霜 高榕煬

【摘 要】在我國改革開放進程的幾十年里，小微企業在其中起著越來越重要的作用。在社會主義市場經濟改革、增加財政稅收、改善民生福利、提高國內消費水平、解決就業問題、社會和諧穩定等各方面都體現出了巨大價值。但小微企業融資可獲得性低的問題仍然困擾著小微企業的發展。第一，本文從理論分析了融資可獲得性低的現狀及成因，并從中進一步研究，尋找決定性因素。第二，本文以對河南省小微企業的調研為例，從調研結果來分析小微企業融資可獲得性低的決定性因素，使其具有說服力。第三，從小微企業內部、外部宏觀環境、銀行等方面闡述了小微企業融資可獲得性低的原因，并從小微企業自身，以銀行業為主的金融機構，政府扶持，以及借鑒國內外相關經驗等方面提出了相應的對策和建議。

【關鍵詞】小微企業；融資可獲得性低；決定性因素；金融機構

一、引言

小微企業是小型企業、微型企業、家庭作坊式企業、個體工商戶的統稱，主要指那些產權和經營權高度統一，產品、服務種類單一，規模和產值較小，從業人員較少的經濟組織。小微企業在我國社會經濟活動中發揮著越來越重要的作用，其在促進經濟增長、推動改革開放、加快社會經濟結構轉型、吸收就業和增強技術創新能力等方面的優勢日益得到肯定。我國政府也出臺了各種法律法規和具體措施促進中小企業發展。

但由于外部環境和自身原因，我國小微企業在發展中還面臨著諸多問題。在小微企業面臨的眾多問題中，提到最多的是融資問題。許多學者（Cressy 與 Olofsson ， 1997； Berger 1998； Mayer，1998等）的研究表明，在小微企業各種可能的外源融資渠道中，銀行貸款是最主要的渠道。

二、文獻綜述

小微企業外源融資困難主要來自于信息的不對稱。許多中小企業由于企業資產規模小，缺乏業務記錄、稅務狀況、財務審計和信貸歷史信用等信息，導致其獲取外源融資的困難（Berger &Udell;， 1998）。信息收集和傳遞的困難加劇了中小企業和銀行之間的信息不對稱，使中小企業在借款決策中容易產生逆向選擇行為，導致商業銀行在信貸過程中的信貸配給現象。由于信貸配給，中小企業即使愿意高利率貸款，銀行也不會批準，因為銀行認為那些愿意出高利率的中小企業會選擇高風險的投資項目（Hodgman，1961；Stiglitz和Weiss，1981；Wette，1983；Martinell，1997；林毅夫、李永軍，2001；張捷，2002）。

關于研究對象理論方面的研究。小規模企業的融資問題是由Macmillan（1931）第一次提出的，被稱為“麥克米倫缺陷”。“麥克米倫缺陷”理論認為企業規模影響企業融資方式和融資難易程度。Malnell&Hodgman;（196l）指出，由于絕大多數中小企業成立時間不長，信貸記錄不完整甚至缺乏，銀行難以憑借信貸記錄來評判企業信用狀況，因此企業貸款申請難以獲得通過，很難從商業銀行獲得資金的支持Stigliz和Weiss （1981）也指出擔保可以看作是貸款人對借款人事后道德風險問題的一種約束機制，可以降低道德風險發生的概率。有研究表明，固定資產抵押有助于解決逆向選擇并能避免銀行的信貸配給（Stigliz& Weiss， 1981； Chan &Thakor;， 1987）。實證研究結果表明，為了降低中小企業的違約風險，銀行信用貸款的比重日趨降低，抵押、質押和擔保貸款的比重日漸增高。

三、小微企業融資可獲得性低的理論分析

小微企業在融資過程中形成的最基本特征是，貸款交易成本和信息成本以及經營信息不對稱導致銀行信貸調查成本更高，這是形成小微企業融資難的企業自身的原因。

Stiglitz 和Weiss 的經典信貸配給理論指出，存在信息不對稱和逆向選擇的情況下，銀行在高利率水平上拒絕給小微企業發放貸款有兩個原因：一是企業愿意支付高利率的行為向銀行發出他們是更高風險成本借款者的信號，從而使銀行望而卻步。二是因為在更高利率水平發放貸款會使企業選擇更高風險的行為，從而進一步增加銀行的風險成本。所以，銀行利潤最大化的選擇是對大中型企業和小微企業實行差別待遇。

四、小微企業融資可獲得性低的決定因素

（一）小微企業內部因素

1.抵押擔保條件不足

在問卷調查中，我們發現大多數的小微企業生產或經營性廠房（場所）為租用性質，自用或自建房產占比為24%。除了廠房、機器設備等固定資產之類的抵押物外，小微企業的現金流不充足，而目前銀行貸款還款來源主要是企業現金流，有資質的貸款擔保人和有效抵押物。對于缺乏抵押物且現金流不穩定的小微企業來說，幾乎不具備銀行一般企業貸款的條件。目前雖然有些銀行出臺了針對小企業的貸款項目，但是仍然存在貸款利率偏高的問題。

2.小富即安思想

“小富即安”思想主要存在于改革開放以前，指那種滿足于現狀而不思進取的狀況而對于現代的一些小微企業管理者來說，“小富即安”思想仍然存在。在調查問卷的最后一部分內容，在調查小微企業管理者對“現在企業發展穩定，暫不考慮擴大規模”的看法時候，選擇符合的人數占比60%。說明在所調查的100個小微企業中，有一半以上的企業選擇繼續在現有規模上經營。這種“小打小鬧，小既是安”的表現，使得一大部分小微企業停滯不前，僅僅依靠自身資金積累維持原有生產經營規模，因而表現出抗風險能力差的特征。

（二）小微企業外部因素

1.融資渠道受阻

在企業生產經營資金來源中，銀行貸款占21.7%，大部分小微企業很難從銀行獲得貸款，小微企業貸款余額占全部貸款余額比例近幾年來呈上升趨勢，已經由2009年的21.23%上升到2015年的23.90%，上升了2.67個百分點其中在2012年小微企業發展受到了國家政策限制以及社會整體經濟狀況不好等因素影響，占比偏小，但在2013年，隨著市場環境、政策的逐漸好轉，貸款占比也呈現快速上升趨勢，達到了歷史最高的29.42%。通過以上分析可以看出，小微企業發展在很大程度上會受到市場環境和國家政策的影響，這也是目前我國小微企業在實際發展過程中遇到的最主要問題。

2.信息不對稱

信息不對稱，或指信息不完全或非對稱信息，是指交易雙方中的一方掌握相關信息而另外一方沒有這些信息，或者一方比另一方掌握的相關信息量多，從而使得信息劣勢的一方的決策受到不利的影響。具體來看主要包括三個方面的內容：一是交易雙方中任何一方都未獲得完全清楚的信息；二是有關交易的信息在交易雙方間的分布是不對稱的，即一方比另一方占有較多的有關信息；三是交易雙方對于各自在信息占用方面的地位都是比較清楚的。由于涉及到交易雙方，因此，當企業采取內源融資時不會出現信息不對稱，而只有通過企業外部籌措資金時才能會產生信息不對稱問題。信息不對稱理論根據信息不對稱發生的時間進行了劃分，將發生在雙方交易前的信息不對稱稱為事前信息不對稱，事前信息不對稱會導致逆向選擇問題；將發生在雙方交易后的信息不對稱稱為事后信息不對稱，事后信息不對稱則導致道德風險問題。在金融市場上，由于信息不對稱，銀行可能向某些“壞企業”，即不償還或能力低的企業發放貸款，而把“好企業”，即守信或償還力強的企業排除在外，逆向選擇就發生了。由于存在逆向選擇，企業貸款成為不良貸款的可能性增大，即便市場上有風險較低的貸款機會，由于銀行很難將風險低的貸款機會和風險高的貸款機會完全分辨出來，因此，銀行有可能決定不發放貸款。

除此之外，小微企業融資被拒的理由有很多如圖3所示：

如圖所示，無法落實抵押是最重要的融資被拒原因，其次是無法落實擔保，這兩項加總就超過了50%，可見信息不對稱是小微企業融資難的重要因素。

3.壟斷

壟斷也會在一定程度上影響小微企業融資。各類銀行在貸款對象選擇上，都會跟隨大型銀行選擇大型企業從而出現信貸市場中的羊群行為。根據問卷調查結果可以看出，壟斷嚴重的領域的小微企業比市場趨近于自由競爭的領域小微企業得到的融資平均要少24.8%，有些地區差值會更大。大型銀行鑒于收益最大化，風險最小化的角度選擇向大型壟斷企業貸款，他們更愿意援助壟斷的大型企業。

【參考文獻】

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