攤余成本法在基金估值中的應用

王文 張偉軍

【摘 要】金融工具會計計量是基金估值領域的熱點問題。具體到債券，估值方法主要包括市價法和攤余成本法。本文詳細講解了市價法和攤余成本法，分析了這兩種估值方法的優點、缺點，對兩種方法進行了對比。在詳細介紹攤余成本法涉及的主要概念和估值過程后，以一個銀行間債券為例，說明攤余成本法的核算過程。

【關鍵詞】基金估值；市價法；攤余成本法；公允價值；實際利率；持有至到期投資

作為財務會計四大難題之一的金融工具會計計量一直是基金估值領域的熱點問題，估值方法的選擇沒有孰優孰劣之說，只有適不適合的問題。從20世紀30年代起，計量理論開始不斷地深化和發展，也逐漸形成了會計計量理論的兩大流派：真實收益學派和決策有用學派。真實收益學派認為，企業應該真實地反映其經營狀況和財務狀況，而決策有用學派則認為計量的結果應該滿足相關決策者的需求，即對其做出相關決策有用。因為兩大學派對計量結果的目標不同，所以造成了在計量屬性選擇上的差異。會計計量是確認和列報的關鍵步驟，因此選擇什么樣的計量屬性也顯得尤為重要。特別是在計量金融工具時，計量屬性選擇問題就更為明顯。會計計量主要包括計量單位、計量屬性。計量單位是指在計量某一屬性時使用的標準，計量單位的選擇不存在較大爭議。計量屬性主要包括歷史成本、重置成本、現行市價、公允價值、可變現凈值、現值六大類。具體到債券的估值方法則主要包括市價法和攤余成本法。

一、市價法和攤余成本法的比較

市價法就是取得的金融資產在初始確認時劃分為“以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產”，即采用“市價法”估值。針對此種估值方法，通常基金合同規定“證券交易所上市實行凈價交易的債券按估值日收盤價估值；全國銀行間債券市場交易的債券資產支持證券等固定收益品種，采用估值技術確定公允價值”。在持券期間，每個估值日從市場或者第三方取得債券的估值價格，并將公允價值變動計入當日損益。處置債券時，其公允價值與初始入賬金額之間的差額確認為投資收益，同時調整公允價值變動損益。該方法的優點是能及時反映市場波動對產品凈值的影響，缺點在于第一，從市場或者第三方取得的估值價格可能不公允，從而導致反映的損益狀況并不準確；第二估值價格波動頻繁，導致降低基金凈值的穩定性，不利于引導投資者進行長期、理性的投資；第三，將未實現的資本利得直接計入產品賬面價值不符合收益確認的實現原則和謹慎性原則。

攤余成本是指估值對象以買入成本列示，按照實際利率并考慮買入時的溢價與折價，在其剩余期限內平均攤銷，每日計提收益。針對此估值方法，通常基金合同規定“本資產管理組合以持有到期作為債券的主要投資策略，因此估值采用攤余成本法估值，即估值對象以買入成本列示，按票面利率或協議利率并考慮其買入時的溢價與折價，與其剩余存續期內按照實際利率法每日計提損益”。在持券期間，按照攤余成本和實際利率法計算確認利息收入，計入當日損益。處置債券時，將所取得的價款與債券賬面價值之間的差額，計入投資損益。攤余成本法的優點在于反映了投資工具的收益主要來源于利息收入，可以在設定的波動范圍內保持投資賬面凈值和收益的穩定，能夠平滑產品凈值波動，而且采用攤余成本法計價便于投資者理解，更有利于投資工具的發展。該方法的缺點在于有隱藏損益的風險，不能及時反映市場波動對產品凈值的影響。因此攤余成本法通常配合影子定價一起使用。所謂影子定價就是指基金管理人于每一計價日，采用市場利率和交易價格，對基金持有的計價對象進行重新評估，即“影子定價”。使用公允的影子價格，并嚴格執行偏離度調整策略，是使用攤余成本估值方法的必要保障措施。一方面承認歷史成本對債券資產估值的影響，考慮了時間變化；另一方面通過偏離度控制可以讓基金估值緊跟市場價格的主要趨勢。這一方法基本上做到了平衡各種因素對基金估值的影響，并在一定程度上保證了基金資產按照凈值變現的能力。在中國證監會與中國人民銀行聯合發布的《貨幣市場基金監督管理辦法》中明確規定“對于采用攤余成本法進行核算的貨幣市場基金，應當采用影子定價的風險控制手段，對攤余成本法計算的基金資產凈值的公允性進行評估。當影子定價確定的基金資產凈值與攤余成本法計算的基金資產凈值的負偏離度絕對值達到0.25%時，基金管理人應當在5 個交易日內將負偏離度絕對值調整到0.25%以內。當正偏離度絕對值達到0.5%時，基金管理人應當暫停接受申購并在5 個交易日內將正偏離度絕對值調整到0.5%以內。當負偏離度絕對值達到0.5%時，基金管理人應當使用風險準備金或者固有資金彌補潛在資產損失，將負偏離度絕對值控制在0.5%以內。當負偏離度絕對值連續兩個交易日超過0.5%時，基金管理人應當采用公允價值估值方法對持有投資組合的賬面價值進行調整，或者采取暫停接受所有贖回申請并終止基金合同進行財產清算等措施。前述情形及處理方法應當事先在基金合同中約定并履行信息披露義務。”

二、攤余成本法涉及的主要概念

《企業會計準則第22號-金融工具確認和計量》中明確規定“持有至到期投資以及貸款和應收款項，應當采用實際利率法，按攤余成本計量”。這里就涉及到三個主要概念：持有至到期投資、實際利率以及攤余成本。

1、持有至到期投資

持有至到期投資，是指到期日固定、回收金額固定或可確定，且企業有明確意圖和能力持有至到期的非衍生金融資產。下列非衍生金融資產不應當劃分為持有至到期投資：

（1）初始確認時被指定為以公允價值計量且其變動計入當期損益的非衍生金融資產；

（2）初始確認時被指定為可供出售的非衍生金融資產；

（3）貸款和應收款項。

2、實際利率以及實際利率法

實際利率是指將金融資產（負債）在存續期間或使用的更短期間內的未來現金流量，折現為該金融資產（負債）當前賬面價值所使用的利率。

在確定實際利率時，應當在考慮金融資產或金融負債所有合同條款（包括提前還款權、看漲期權、類似期權等）的基礎上預計未來現金流量，但不應當考慮未來信用損失。

金融資產或金融負債合同各方之間支付或收取的、屬于實際利率組成部分的各項收費、交易費用及溢價或折價等，應當在確定實際利率時予以考慮。金融資產或金融負債的未來現金流量或存續期間無法可靠預計時，應當采用該金融資產或金融負債在整個合同期內的合同現金流量。

實際利率法是指按照金融資產（負債）的實際利率計算其攤余成本及各期利息收入或利息費用的方法。

3、攤余成本

金融資產或金融負債的攤余成本，是指該金融資產或金融負債的初始確認金額經下列調整后的結果：

（1）扣除已償還的本金；

（2）加上或減去采用實際利率法將該初始確認金額與到期日金額之間的差額進行攤銷形成的累計攤銷額；

（3）扣除已發生的減值損失（僅適用于金融資產）。

即攤余成本=初始確認金額-已收回或償還的本金+/-累計攤銷額-已發生的減值損失。

攤余成本與賬面價值攤余成本的概念適用于對金融資產（負債）的后續計量中，與實際利率法對初始確認金額與到期日金額之間的差額的攤銷相聯系。將攤余成本的概念延伸到對攤銷金融資產（負債）的計量中，根據攤余成本與實際利率法的定義，即在定義“當前”時點上，金融資產（負債）攤余成本在金額上等于其賬面價值。實際上，在金融資產（負債）的存續期間，其攤余成本也等于其賬面價值。資產或負債的賬面價值，是企業按照相關會計準則的規定進行核算后在資產負債表中列示的金額，對于計提了減值準備的各項資產，賬面價值就是其賬面余額減去已計提的減值準備后的金額。

以持有至到期投資為例，“持有至到期投資”賬戶分別“成本”、“利息調整”、“應計利息”等進行明細核算。取得時，按照其公允價值和相關交易費用作為初始確認金額，但不包括已到付息期但尚未領取的利息，投資面值計入“面值”明細賬戶，初始確認金額與面值的差額，計入“利息調整”明細賬戶。此時，計算將持有至到期投資的未來現金流量折現到當前賬面價值的折現率，即實際利率。在持有投資期間內的每個資產負債表日，對“利息調整”明細賬戶金額按照實際利率法進行攤銷，假設不考慮本金的收回以及資產減值因素，攤余成本=初始確認金額-累計利息調整攤銷額，也等于持有至到期投資本金借方余額+利息調整借方余額（貸方余額以-列示）+應計利息借方余額，即賬面價值，在持有期間將“利息調整”明細賬戶余額攤銷至零。可見，攤余成本的第一項調整是對“成本”明細賬戶的調整，第二項調整是對“利息調整”和“應計利息”明細賬戶的調整，第三項調整是對“持有至到期投資減值準備”賬戶調整，攤余成本在數量上等于賬面價值。

三、攤余成本法下持有至到期投資的核算

1、初始計量，即企業購入債券、取得持有至到期投資時的計量。初始計量解決的主要問題是如何確定初始投資成本，取得時按債券的面值記入“持有至到期投資———投資成本”科目。按照已到付息期但尚未領取的利息，借記“應收利息”科目，實際收到利息時再從應收利息科目沖回。實際支付價款與面值和所買利息的差額，記入“持有至到期投資-利息調整”科目，該科目不僅用來反映溢（折）價，而且還能反映傭金、手續費等內容。當實際支付價款與面值和所買利息的差額大于零時，差額記入“持有至到期投資———利息調整”科目借方，反映產生的溢價；當差額小于零時，則記入“持有至到期投資-利息調整”科目貸方，反映產生的折價，款項的結算貸記“銀行存款”等科目。

2、后續計量，即資產負債表日計提債券利息。按照權責發生制原則，雖然未到付息期，也沒有收到利息，但債券已經持有了一段時

間，與債券相關的利息已經存在，故企業應當將尚未收到的按照面值和票面利率計算得出的利息計提入賬，記入“應收利息”科目借方；同時由于資產增加而帶來的利息收益應記入“投資收益”科目貸方。在計算債券利息收益時須采用實際利率法，即投資收益=期初攤余成本×實際利率。期初攤余成本=金融資產或金融負債的初始確認金額-已償還的本金-累計溢價攤銷額（+累計折價攤銷額）-發生的減值損失（僅適用于金融資產）。按照面值和票面利率計算得出的利息與投資收益的差額記入“持有至到期投資-利息調整”科目，溢價攤銷時記入該賬戶的貸方，折價攤銷時記入該賬戶的借方。最后一年投資收益的計算與往年不同，其思路為：倒軋出最后一年的攤銷數，由“持有至到期投資-利息調整”科目轉出，最后倒算出投資收益（不是通過公式計算）。

3、終止計量，即對持有至到期投資到期收回的計量。債券持有至到期時，溢（折）價已經攤銷完畢。將收回的最后一次本金和利息記入“銀行存款”科目的借方，結轉收回的債券成本與利息記入“持有至到期投資-成本和應收利息”科目的貸方，其差額記入“投資收益”科目。

四、核算實例

下面，以我部估值的某基金專戶產品買入的一個銀行間債券為例，說明攤余成本法的核算過程。

1、債券信息

債券全稱：淮南礦業（集團）有限責任公司2015年度第三期短期融資券

債券簡稱：15淮南礦業CP0003

交易市場：銀行間市場

票面金額：100

票面利率：4.3%

起息日：2015年9月21日

止息日：2016年9月20日

計息方式：固定利率

計息規則類型：實際天數

付息方式：到期一次還本付息

2、2016年7月21日買入該債券，確定初始投資成本：

借：15淮南礦業CP003成本 10，000，000

（數量：100，000 單價：100）

15淮南礦業CP003應收利息 358，333.33

貸：15淮南礦業CP003折溢價30，825

應收場外清算款 10，327，333.33

銀行間債券交易手續費 25

上清所債券結算過戶費 150

3、計算實際利率

每日票面利息=10，000，000（債券總面額）×4.3%（票面利率）/366=1，174.86

初始攤余成本=10，000，000（債券總面額）-30，825（確認初始投資成本時的溢折價）=9，969，175

債券從買入到兌付的現金流量情況如下：

下面用德州儀器TI BAII PLUS金融計算器計算實際利率，調用現金流量工作表，輸入現金流量：

得到實際利率IRR=0.016828285%。

4、7月22日，計提債券利息

（1）計算7月21日債券的百元含息

4.3%/366×305（2015年9月21日至2016年7月21日的總天數）×100=3.58333333

截至7月21日利息總額=3.58333333×100，000（債券張數）=358，333.33

（2）計算7月22日債券的百元含息

4.3%/366×306（2015年9月21日至2016年7月22日的總天數）×100=3.59508197

截至7月22日利息總額=3.59508197×100，000（債券張數）=359，508.2

（3）計算7月22日的應收利息

7月22日的應收利息=截至7月22日利息總額-截至7月21日利息總額=359，508.2-358，333.33=1，174.87

（4）計算7月22日的實際利息，即利息收入

7月22日的利息收入=7月21日的攤余成本余額×實際利率=9，969，175×0.016828285%=1，677.64

（5）計算7月22日折溢價

折溢價=7月22日的應收利息-7月22日的利息收入=1，174.87

-1，677.64=502.77

（6）得到7月22日的債券計息憑證

借：15淮南礦業CP003應收利息 1，174.81

15淮南礦業CP003折溢價 502.77

貸：利息收入 1，677.64

5、7月23日，計提債券利息

（1）計算7月23日債券的百元含息

4.3%/366×307（2015年9月21日至2016年7月23日的總天數）×100=3.60683060

截至7月23日利息總額=3.60683060×100，000（債券張數）=360，683.06

（2）計算7月23日的應收利息

7月23日的應收利息=截至7月23日利息總額-截至7月22日利息總額=360，683.06-359，508.2=1，174.86

（3）計算7月22日的攤余成本

7月22日的攤余成本=7月21日的攤余成本+7月22日的折溢價=9，969，175+502.77=9，969，677.77

（4）計算7月23日的實際利息，即利息收入

7月23日的利息收入=7月22日的攤余成本余額×實際利率=9，969，677.77×0.016828285%=1，677.73

（5）計算7月23日折溢價

折溢價=7月23日的應收利息-7月23日的利息收入=1，174.86

-1，677.73=502.87

（6）得到7月23日的債券計息憑證

借：15淮南礦業CP003應收利息 1，174.86

15淮南礦業CP003折溢價 502.87

貸：利息收入 1，677.73

6、9月20日止息日，計提債券利息

（1）計算9月20日債券的百元含息

4.3%/366×366（2015年9月21日至2016年9月20日的總天數）×100=4.3

截至9月20日利息總額=4.3×100，000（債券張數）=430，000

（2）計算9月20日的應收利息

9月20日的應收利息=截至9月20日利息總額-截至9月19日利息總額=430，000-428825.14=1，174.86

（3）計算9月20日折溢價

止息日折溢價不再計算，倒軋：

總的折溢價-7月22日～9月19日折溢價的加總=30，825-30，317.08=507.92

（4）計算9月20日的實際利息，即利息收入

9月20日的實際利息，即利息收入=9月20日的應收利息+9月20日折溢價=1，174.86+507.92=1，682.78

（5）得到9月20日的債券計息憑證

借：15淮南礦業CP003應收利息 1，174.86

15淮南礦業CP003折溢價 507.92

貸：利息收入 1，682.78

7、9月31日收回本息，終止計量。

借：銀行存款 10，430，000

貸：15淮南礦業CP003成本 10，000，000

（數量：100，000 單價：100）

15淮南礦業CP003應收利息 430，000

【參考文獻】

[1] 李高波，高銳.分期還本付息方式下持有至到期投資核算舉例.財會月刊[J]，2010（8）.

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[3] 劉玉靖.新舊企業會計準則關于資產計價的變化.財會研究[J]，2015（9）.