對樂視現金流量管理的探討

【摘 要】頻繁大額融資后仍然面對企業虧損、資金鏈斷裂的危機，樂視危機的背后暴露出管理層在現金流量管理方面的問題。本文從現金流量管理的角度說明樂視可能存在的問題并分析其原因。

【關鍵詞】樂視；危機；現金流量管理

一、樂視現金流量管理的問題

1.現金預算管理存在缺陷

樂視近五年內的財務數據顯示，其現金及現金等價物凈增加額及余額存在波動，尤其是現金及現金等價物凈增加額在2014年及2016年均出現負值，這暴露出樂視現金預算管理基礎薄弱，缺乏統一的長遠規劃，對未來可能出現的各種情況缺乏應變措施，加重了危機。

另外，樂視近年通過不斷提高對外籌資數額，以擴大企業的生產規模、業務領域，這一戰略的實施使其經營范圍不斷擴大、行業知名度不斷提高、利潤亦較為可觀。然而，其現金預算管理存在的問題卻逐漸出現。就內部而言，樂視的子公司眾多，統一完善的預算管理很難實現。就外部而言，市場充滿各種未知的因素，這就為樂視進行準確的預算管理增加了難度。而這種管理對樂視兩個方面的能力要求很高：一是如何最大程度獲得并充分利用市場信息；二是如何對公司內部預算執行的整個過程加以監控的能力。顯然，仍處于成長期的樂視還不完全具備這種能力。這導致了其資金鏈出現斷裂危機，“樂視缺錢”的信號使投資者對樂視的資金狀況、現金管理持消極態度，股價亦應聲下跌。

2.風險意識薄弱

樂視如今處在一邊不斷燒錢、一邊不斷融資的狀態。這種模式最大的風險，就是當融資端一旦停止輸入資金，整個企業的資金鏈就會緊繃，從而使企業停擺。當樂視的資金短缺危機最初顯現時并沒有引起管理層的重視，管理層不斷依靠融資、質押股權等方式填補資金缺口，卻忽視了現金管理漏洞將會給企業生存與發展帶來的風險。如今，樂視的現金危機已引起了廣泛關注，融資渠道一旦出現問題，樂視即將面對的風險不言而喻。企業不會因為利潤短缺而破產，但是會因為現金短缺而破產，因此，對樂視未來的經營管理來說，維持現金流正常周轉的重要性遠遠高于獲得更高的利潤。

3.現金流量控制計劃與企業發展不相適應

企業處于不同的發展階段，對現金流量的控制也不同。對于剛剛起步的企業而言，一方面需大力借助外力，對外籌集大量資金，用于企業初創期的建設；另一方面，為了盡快開辟并占領市場，需要采取低價銷售，甚至是虧本銷售的策略。這就造成了企業在初創期的經營活動現金流量、投資活動現金流量一般都為負值，而籌資活動現金流量一般都為正值。然而，當企業在市場中慢慢站穩腳跟，產品也逐漸為更多消費者所接受，日常的生產經營活動應該為企業創造可觀的現金流入，投資活動也會為企業帶來部分現金流入，企業應該逐漸進入良性運行的階段。樂視是處于成長期的企業，應該積極依靠自身的經營活動獲得現金，著重研發主打產品以獲得消費者的青睞，提高在行業中的市場占有率以獲得支撐企業正常周轉的現金。而樂視卻面臨著主要產品持續賠錢，通過不斷舉債以獲得現金的局面。樂視的現金流量控制計劃與其自身發展不相適應。

二、原因分析

1.擴張速度過快

毫無疑問，樂視近年依靠“平臺+內容+終端+應用”的創新商業模式使其利潤不斷增加，品牌知名度不斷擴大。但是，任何戰略決策的制定都應以企業自身的實力為基礎制定，若是盲目擴大業務范圍、企業規模，勢必會影響企業的長遠發展。短暫的高額利潤也只是“泡沫”而已。樂視資金危機的根本原因即是樂視的擴張速度過快。相關信息顯示，臺灣的兩家供應商表示樂視控股硬件部門已經開始拖欠他們的款項。而另一家供應商mediatek則拒絕樂視的賒購要求，堅持先付款、再發貨，這反映出樂視的資金短缺危機已經影響其聲譽。而樂視旗下的另一個電動汽車部門——法拉第未來在海外價值10億美元的工廠已經停建，原因是樂視由于“缺錢”，無法支付建筑承包商高達2000萬美元的費用。綜上所述，樂視的擴張速度過快，罔顧自身的硬實力和企業客觀的發展進程的后果就是難以維系龐大的“樂視帝國”。如今，樂視的資金短缺危機正逐漸加深。

2.盲目實行“多元化”經營

樂視旗下包含樂視致新、樂視移動、樂視影業、樂視體育、網酒網、樂視控股等多個子公司。其子公司之一的網酒網已摘牌，成為酒類新三板上市公司中第一個退市的上市公司。其實，網酒網最近幾年內的經營業績始終在走下坡路，企業的運營都依賴于樂視控股這棵大樹，并未形成獨立、良性的運營機制，無論是持有的資金還是賺取的利潤都無法與同類企業抗衡。而這次整個樂視集團資金短缺危機的爆發更是加劇了網酒網的災難。這種“多元化”經營所帶來的后果就是不得不使企業的資源重新分配，這使其難以憑借其現有的資金在每個領域都形成足夠的競爭力。因此，樂視出現了籌資數額過高、償債能力不足的情況，引發了“資金鏈斷裂”的危機。

3.經營成本過高

樂視旗下的樂視視頻歸屬于網絡視頻服務行業，該行業屬于資金密集型行業。為了在諸如騰訊視頻、愛奇藝視頻等眾多實力強勁的網絡視頻運營公司中存活下去并脫穎而出，樂視不得不在前期投入大量服務器、寬帶，高價購買更多影視劇版權以吸引更多使用者，搶占市場，并需要大量的工作人員進行后臺的維護。因此其投資支出龐大，經營成本高，具有較強的資金壁壘。隨著樂視商業版圖逐漸擴大，公司規模不斷擴大，市場費用提高，以及不斷研發新產品，樂視對于資金的需求也逐步擴大。樂視體育是樂視旗下的主要子公司之一。過去，樂視體育被認為是出售闊綽的土豪，從歐洲、亞冠到中超都一通豪擲，毫無成本控制，而轉播中的不專業，卻被專業球迷所詬病。綜上所述，無論從哪方面來說，經營成本的提高也是樂視現金流危機的重要原因之一。控制經營成本、規范成本管理對樂視來說勢在必行。

4.關聯方應收賬款期末余額過高

據樂視近五年內的資產負債表顯示，其應收賬款期末余額較高，占營業收入的比重也較高。樂視2016年期末關聯方應收賬款余額達38億元。這一數值與去年同期相比增長了158.53%，增長速度過快，甚至遠高于收入的增長速度，這無疑使回款的風險進一步加大。樂視披露的相關數據表明，較高的應收賬款余額占用了企業的部分流動資金，遲滯了正常的生產經營活動進程，影響企業的增收，同時加劇了樂視資金短缺的危機。

5.創造收益能力嚴重不足

企業若想實現在激烈的市場競爭中站穩腳跟，最關鍵的是要保證正常的生產經營，能夠依靠日常運營獲得收益，維持企業的正常運轉，然后才能談發展。樂視旗下有7個主要的業務板塊，但這其中很少有能為樂視帶來持續客觀的收益的。在樂視7個業務版塊中，電視和手機無疑是整個樂視商業版圖中的“主力軍”。然而，樂視的電視和手機都呈現出虧損愈演愈烈的趨勢。樂視的一款主打機型樂視2，每售出一臺就會造成200元的虧損，近一年中，此款機型的銷售量大約是1700萬，即使拋開銷售費用、管理費用、研發費用等相關費用不提，這個銷量如此高的產品非但沒有給樂視帶來利潤，反而造成了34億元的巨額虧損。賈躍亭最倚重的樂視汽車，也是只能花錢，不能掙錢，幾乎不能為企業帶來多少現金流入。綜上所述，樂視無法依靠自身的能力獲得收益，維持公司的良性運轉。在自身造血能力嚴重不足的情況下，一味依靠對外融資來維持運營的后果無疑是自取滅亡。

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作者簡介：

胡雨儂（1995—），籍貫：山東省龍口市。