資管新規(guī)帶走“懶人理財”好日子還不懂新玩法，你就虧大發(fā)了

譚夢桐

千呼萬喚始出來，一直“半遮面”的資管新規(guī)終于把臉露出來了。自去年資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布，資管新規(guī)的熱度一直居高不下，上到兩會提問、央行行長公開講話稿、中央全面深化改革委員會第一次會議的審議內(nèi)容，下到小區(qū)內(nèi)的老大爺和棋友也在討論資管新規(guī)這事兒。

為啥這件事兒影響力這么大呢？我們來看看資管新規(guī)實施后，對我們都會造成什么影響？

“懶人理財”日子結(jié)束

“一直都是買銀行的保本理財，現(xiàn)在不保本了，一時間不知道可以買啥了。”已到中年的周先生說。

據(jù)記者觀察，此前保本理財?shù)氖鼙娙巳褐饕腥悾豪碡斨R薄弱的中老年人、風(fēng)險承受能力偏低的人士及有閑錢但沒有時間理財?shù)穆殘鋈耸俊?/p>

雖然保本理財一直是投資者的香餑餑，但也不乏有投資者上過“保本理財”的當(dāng)。比如有的保本理財是只保本金不保收益，誤以為剛性兌付的投資人，到期才發(fā)現(xiàn)收益分文沒有；有的保本理財在“保本期限”內(nèi)保本，期限外就不保本了；有的理財經(jīng)理會“掛羊頭賣狗肉”，借“保本理財”賣的可能是流動性差的保險或是高風(fēng)險的P2P。

但是現(xiàn)在，這些通通成“過去式”了。4月27日，中國人民銀行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、國家外匯管理局聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》，也就是我們常說的資管新規(guī)。

資管新規(guī)指出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，向投資者傳遞“賣者盡責(zé)、買者自負”的理念，打破剛性兌付。

所以說，以后無論你去哪里理財，理財經(jīng)理要是介紹稱產(chǎn)品保本，OK，可以直接去銀保監(jiān)會舉報他！

保本理財沒了，那作為保守型投資者可以買什么？

除了國債以外，還有兩種存款，一種是大額存單，存款金額在20萬元以上，可以享受更高的利率；另一種是結(jié)構(gòu)性存款，購買門檻為5萬元，預(yù)期年化收益率在4%-4.5%之間。

“對客戶的影響不大，多數(shù)近期到期的客戶已將產(chǎn)品轉(zhuǎn)為存單，目前各商業(yè)銀行存單利率也比較可觀，最高有達到上浮52%。”某商業(yè)銀行客戶經(jīng)理向記者介紹說。

結(jié)構(gòu)性存款或變得吃香

大額存單準確的定義是指由銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)面向個人、非金融企業(yè)、機關(guān)團體等發(fā)行的一種大額存款憑證，是銀行存款類金融產(chǎn)品，因此屬于一般性存款。

投資期限上，大額存單期限包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年共9個品種。與普通存款不同，每期大額存單有固定的發(fā)行時間，投資者在發(fā)行時間內(nèi)可購買到相應(yīng)利率的產(chǎn)品，且大額存單每期發(fā)行的總額有限，因此投資者也可能會遇到額度售罄的情況。

值得注意的是，大額存單是有投資門檻的。對個人而言，存款金額最低也要到達20萬元，而且在同一家銀行產(chǎn)品中，往往金額越大，利率就越高。

由此看來，大額存單對較窮苦的白領(lǐng)們并不太友好。沒關(guān)系，我們還有結(jié)構(gòu)性存款啊，那結(jié)構(gòu)性存款又是個啥？

結(jié)構(gòu)性存款是指在普通存款的基礎(chǔ)上，運用金融衍生工具（包括但不限于遠期、期權(quán)或期貨等），將投資與利率、匯率、股票價格、商品價格、信用、指數(shù)及其他金融類或非金融類標(biāo)的物掛鉤的金融產(chǎn)品。簡單來說，就是存款加金融衍生品兩部分。

值得注意的是，不要被結(jié)構(gòu)性存款的“存款”二字所蒙蔽，雖然大部分結(jié)構(gòu)性存款風(fēng)險級別僅為1-2級，但一不小心，沒仔細看合同，可能碰到本金都損失的高收益存款。

短期理財產(chǎn)品將消失？

“手里有了閑錢，我一般會買周期短、收益高的理財產(chǎn)品，收益不錯、回收比較快。”這是資管新規(guī)出臺前一位女士對理財?shù)钠珢郏F(xiàn)在這個偏愛恐怕無法繼續(xù)了。

期限短一直是理財老油條鐘愛的一寶，如果說一款理財產(chǎn)品風(fēng)險系數(shù)高但是期限短的話，這些人也是愿意在“懸崖邊上”走一遭。

但是目前這種如意算盤可能打不下去了。資管新規(guī)中規(guī)定：“為降低期限錯配風(fēng)險，金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)強化資產(chǎn)管理產(chǎn)品久期管理，封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品期限不得低于90天” 。

此外，新規(guī)要求，每只資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資金單獨管理、單獨建賬、單獨核算，不得開展或者參與具有滾動發(fā)行、集合運作、分離定價特征的資金池業(yè)務(wù)。

對此，有業(yè)內(nèi)人士認為，銀行理財產(chǎn)品的周期會被拉長，因為不能再期限錯配了。未來銀行會更傾向于發(fā)行久期較長的產(chǎn)品。

所以，記者衷心奉勸投資者一句，不看產(chǎn)品介紹和合同，就閉眼投資，7天拿收益的懶日子一去不復(fù)返了。擦亮你的眼睛，拿出“雞蛋里面挑骨頭”的態(tài)度，才能保證不掉入理財?shù)南葳逯小?h3>貨幣基金或采用市值計算

通讀資管新規(guī)后，我們可以發(fā)現(xiàn)本次新規(guī)發(fā)布后，不僅銀行受影響較大，基金同樣也是重災(zāi)區(qū)。

資管新規(guī)中有這樣一句話：“金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)當(dāng)實行凈值化管理，堅持公允價值計量原則，鼓勵使用市值計量。”簡單來說就是，此前貨幣基金多采用“攤余成本法”計價，而資管新規(guī)鼓勵使用“市值法”計價。

這兩種算法到底有什么差別呢？舉個例子。

基金經(jīng)理在市場上以90元錢折價買入一個票面價值為100元的債券，這當(dāng)中便獲得了10元的收益。如果該債券是30天到期的話，那么就將10元除以30天，將收益攤銷到每一天中。

這種方法在債券市場價格向上走的時候是平安無事的，但是當(dāng)債券市場價格下跌時，這種方法則可能虛高了債券的凈值。再拿上面的例子來說，如果債券價格跌至80元，其實基金已經(jīng)虧損，但用 “攤余成本法”計算，基金表面上看并沒有虧損。而投資者在買賣的時候，卻在溢價買入和賣出該基金。表面上看皆大歡喜，實則暗藏風(fēng)險，這便是我國貨幣基金普遍在用的攤余成本法。

而市值法就是完全按照市場交易價格來走，優(yōu)點就是投資人能更真實的看到基金變動的情況，缺點是由于收盤價格可能異常且波動頻繁，該方法容易降低基金凈值的穩(wěn)定性，不利于引導(dǎo)投資者進行長期、理性的投資。

日前有接近監(jiān)管人士向記者表示，雖然貨幣基金市值化管理是未來監(jiān)管鼓勵的方向，但并不會“一刀切”，要求所有貨幣基金均使用市值法，大部分貨幣基金仍然可以使用攤余成本法估值，只有很少部分不適合。

分級基金將前途未卜

同樣受到影響的還有分級基金。資管新規(guī)中明確規(guī)定，公募產(chǎn)品和開放式私募產(chǎn)品不得進行份額分級，現(xiàn)有產(chǎn)品在過渡期結(jié)束后，金融機構(gòu)不得再發(fā)行新產(chǎn)品或存續(xù)相關(guān)資產(chǎn)管理產(chǎn)品。這也意味著，分級基金將結(jié)束其10多年的歷史，進入終結(jié)倒計時。

此外，資管新規(guī)明確指出，消除多層嵌套，抑制通道業(yè)務(wù)。那么對于本身就投資其他產(chǎn)品的，人們一直很關(guān)注、喜歡的FOF，何去何從，成為了人們關(guān)注的焦點。

北京某基金公司產(chǎn)品部總監(jiān)表示：“接下來，可能需要修改公募FOF的相關(guān)制度，做到與資管新規(guī)一致。存續(xù)FOF不一定需要改合同，只要遵守修改后的法規(guī)即可。”

另一大型公募基金經(jīng)理也表示，公募基金在資管新規(guī)中得到了較多的支持，F(xiàn)OF在多層嵌套上得到豁免，但在投資要求上進一步分散。未來無論FOF的具體投資適用范圍如何調(diào)整，公募FOF都要堅持兼具大類資產(chǎn)配置和多策略配置的優(yōu)勢。

最后，再說一個好消息和壞消息。好消息是，非金融機構(gòu)不得發(fā)行、銷售資管產(chǎn)品了，國家另有規(guī)定的除外。當(dāng)前除金融機構(gòu)外，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、各類投資顧問公司等非金融機構(gòu)開展資管業(yè)務(wù)，產(chǎn)品分拆、誤導(dǎo)宣傳等問題突出，甚至演變?yōu)榉欠Y、非法吸收公眾存款等犯罪行為。如此改革，爸爸媽媽再也不用擔(dān)心……不，是我們再也不用擔(dān)心爸爸媽媽買理財上當(dāng)受騙了。

壞消息是，銀行理財取消剛兌的同時，信托也不承諾剛兌了，一些高凈值客戶再購買信托時，也要多個心眼兒了。