中國股市下半年走勢看淡

臥龍

臥龍，接觸股市20余年。1995年開始給《股市動態分析》投稿，1996年入職深圳新蘭德，1998年轉職大鵬證券，2000年初因生性喜愛自由轉做個人投資者至今。

銀保監會主席郭樹清近日在演講中表示，理財產品收益率超過6%要打問號，超過8%很危險，超過10%就要做好損失全部本金的準備。此話表明理財當中處處是風險，理財產品銷售充滿陷阱。美聯儲本周宣布加息0.25%到1.75%至2%區間。美國13周短期國債孳息率升至1.88%，5年期國債孳息率升至2.82%，10年期升至2.95%，30年期升至3.07%。長短債息差進一步收窄。根據過往歷史，當長短債息率相差無幾時，出現經濟衰退的可能性相當大。美元指數自2月16日的低位回升，呈現一組5浪推動模式，本周見95點的高位。走勢與《國企指數行三角形E浪》一文中的分析一致。文中我指出：

“看日線圖，美元指數2月16日以來的上升，可能是一組5浪模式的（b）浪a走勢，其中a浪（iii）尚未結束。整個浪a大致上看95點左右水平。這是首選數法。”

當前可能進入（b）浪a的第5小浪上升，95點附近或者略高一點結束。上方125MA位于95.6點附近，形成阻力。而下方250MA則已經掉頭向上，位于91.5附近形成支撐。500MA亦逐步走平，顯示未來一段時間美元指數即使短期見頂后亦處于震蕩走勢，而非進一步下跌。

美國加息后，香港金管局立即跟隨加息，以使港幣能夠與美元保持同步。盡管香港的商業銀行未必加息，但隨著港美息差進一步擴大，縮小息差的壓力越大，而且時間愈往后，跟隨加息的動力愈強。對香港樓市的壓力亦愈來愈大。

近期中國股市走勢轉差。本來4月18日國證指數短期見底后，市場有機會出現一個中期反彈的走勢。無奈此時市場的嚴監管及獨角獸快速回歸，導致中期走勢依然處于弱勢。獨角獸仍在小荷才露尖尖角時不允許其在國內上市，如今成為龐然大物則修改規則允許其加速上市，市場豈有不跌之理？本周開售的獨角獸打新基金，銷售未如預期般火爆。估計投資者擔心，長期而言這些獨角獸估值太高，獨角獸基金獲利有限。但無論如何，總比于二級市場搏殺來得安全。

看看上證綜合指數的走勢，日線圖上，今年1月份猛然沖刺上攻，之后急跌，2月份短線見底時出現底部的島型，但此后的反彈不盡人意，令人想起1993年底、1994年初同樣是上證指數的走勢，兩者竟然驚人地相似。當時上證指數自1993年2月1558點回落，兩次跌至777點一帶，均出現大幅反彈局面。市場當時出現所謂的申能保衛戰，機構大戶在申能股份下巨單托市。然而，1994年3月之后，即使有暫停新股上市的利好政策刺激，大市照樣在1994年7月跌至325點。老一輩投資者相信仍記憶猶新。1558點上證指數的市盈率高達70倍以上，腰斬后的777點市盈率仍然高近40倍。當時通脹加劇，股市只有下跌一條路。如今的上海股市市盈率降至15倍，但歷史上，滬市大底部從未在15倍市盈率或以上出現。因此，當下上證指數的下跌毫不奇怪。

正如前周文章所說的：“如今這樣的數法實在信心不大（指看反彈的走勢）。”而上周文章則說：“國證A股指數（399317）2月份的低點岌岌可危。”2月份國證A股指數最低4276點，本周最低4302點，只相差26點。走勢圖上，均線系統呈現發散向下的狀況，相信大市走勢中期進一步向下。當然，1994年從777點跌至325點，跌幅高達58%，是因為當時市盈率太高而通脹加劇；而目前，市盈率15倍，要低得多，相信市場的下跌會溫和一些。假設上證指數見底于10倍市盈率，則最大跌幅不過是三分之一而已。

長期而言，國證A股指數2008年初見頂，結束高級浪（3），其后的高級浪（4）是一個大型的水平三角形，于2014年3月結束，之后高級浪（5）一氣呵成，2015年6月結束。此后的熊市屬于循環級別，這是首選數法。當然，這是更大級別上的第IV浪。因此，可能仍然是一個更加巨型的水平三角形。如此，則此等波浪劃分下，國證A指將在相當長一段時間于3800點至5000點之間震蕩。不過，我相信，國證A指有機會出現B浪是一個三角形的走法，即2015年6月見頂后跌至2015年9月為浪A，之后一直至的走勢是三角形的浪B。其中B浪（a）升至2015年12月，B浪（b）跌至2016年1月，B浪（c）反彈至去年11月，目前進入B浪（d）下跌。只要不跌破2016年初的3790點低位，數法仍然有效，若跌破，則另計。

短期走勢看，日線圖上均線發散向下，跌的信號。RSI（8）尚未出現超賣，又是跌的信號。雖然周五跌至布林通道下軌，但通道有可能拓寬，因此，短線反彈力度有限，中期仍然下跌。平均20個月的底部周期時間之窗于明年1月份前后，期間無重大底部周期時間之窗。因此下半年走勢仍然是弱勢為主。