春秋航空：成本管控有力得當匯率油價影響較小

股市動態分析、南方匯金

本期股市動態30指數收于1007點，較上期下跌1.47%，同期上證指數下跌1.48%，創業板指數下跌4.08%。成分股中，大秦鐵路、華僑城A和招商蛇口等個股漲幅靠前。三全食品、國軒高科和歐普照明漲幅靠后。

本期成分股重大事項及評論：

春秋航空（601021）：近期公司公布了2018年5月經營數據，單月可用座公里同比增長17.07%，旅客周轉量同比增長15.12%，客座率同比下降1.49%，1-5月累計同比分別增長18.17%、14.11%和-3.16%。

國內航線看，今年5月國內可用座公里數環比提升2.24%，旅客周轉環比增長1.36%，客座率90.99%，環比下降0.54%，數據均好于同行業水平。國內航線是公司業績主要貢獻點，自2017年2季度實施精細化收益管理以來，公司客公里收益同比上漲了2%，2018年公司繼續推進該戰略，全年收益水平有望進一步強化。

國際航線看，5月份國際航線經營數據表現良好，可用座公里數、旅客周轉率和客座率同比分別增加26.8%、24.96%和-1.21%。由于公司機型都是窄體機，飛行半徑在500公里以內，公司的國際航線范圍只覆蓋韓國、日本、東南亞等地區，隨著朝鮮半島局勢穩定，泰國和韓國線持續復蘇，國際航線有望保持快速增長。

2017年公司國內航線客公里收益約為0.35元/人公里，與三大航相比低了30%以上，后續票價有提升的預期。去年匯率以及今年的油價均暴漲，但公司由于聚焦國內航線，且成本控制有力得當，受外部負面因素影響較小，2017年業績大幅增長32.7%，市場一致預期2018年也將保持30%以上增速。也因此受到資金青睞，近期股價已經暴漲將近30%，持股的投資者可考慮獲利了結。

國軒高科（002074）：公司近期股價大跌，與三個因素有關，一是光伏行業補貼“斷奶”引發成長擔憂，同樣處于政府補貼周期內的新能源汽車被市場誤讀出現暴跌；二是公司產能以磷酸鐵鋰為主，降價壓力明顯，而三元產能遲遲未放量；三是6月13日原借殼上市的1.56億股限售股解禁，拋壓巨大。

但我們認為，這可能是國軒最后一跌。首先新能源汽車補貼與光伏補貼來源不同，新能源汽車補貼來自于汽車消費稅增加額，這塊每年是穩定的，而且新能源汽車行業已逐步由政府補貼主導向市場需求拉動轉化，今年4月燃料積分已經實行，明年起新能源汽車積分也將正式執行。其次，公司三元電池產能正逐步上量，三元622電池目前已正式向眾泰批量供貨，且供應量逐月提升，升級版電池產線目前正在進行緊張的安裝調試工作，計劃七月份投產。同時三元軟包生產線計劃年底投產，全年產能有望達到13.8Gwh，其中三元產能為8.6Gwh。再者，本次解禁規模雖占總股本高達13.78%，但實際控制人李縝拿了1.3億股，占總股本11.48%，由于其5月份剛剛增持完，未來半年內無法減持，所以減持壓力并沒有實際那么大。

目前公司估值降至20倍附近，整體市值與排名靠后的億緯鋰能相近。在新能源汽車銷量持續高增長背景下，隨著下半年三元產能投放，公司股價有望迎來反彈窗口，目前點位建議持股。

中科三環（000970）：公司具備中科院背景，其在國內釹鐵硼磁材方面的技術無人可比，但有一點不好就是在股價維護方面不做任何工作，恰逢這兩年市場在擠個股估值泡沫，同時公司又遭遇較大規模匯兌損失以及上游原材料暴漲暴跌，導致業績出現下滑，使得公司成為股票市場重點殺跌的標的。

不過，當前時點看，公司出現三大向好因素。一是5月以來，國內稀土主要品種價格持續上漲，其中輕稀土氧化譜釹上漲1.3萬元/噸，中重稀土氧化鋱上漲13萬元/噸，氧化釓上漲2.1萬元/噸。價格暴漲的原因主要是環保持續加碼，導致稀土企業停產事件頻發，供給收緊，同時下游磁材廠7月份開始進入訂單旺季，需求也有所回升。公司業績與原材料價格存在較高的正相關性，原材料暴漲有利盈利能力回升。

二是特斯拉產能爬坡順利，目前產量已經達到4000輛/周，7-8月可達到預定目標5000輛/周，公司作為特斯拉在磁材領域唯一供應商，短期股價有上漲預期。

三是高估值消化接近尾聲。公司歷史上估值一直都比較高，上市以來估值波動區間為48倍-87倍，目前38倍附近，已經低于歷史最低位。

三全食品（002216）：公司財務狀況優異，現金流充沛，長期負債為0，財務費用為負；而且基本面也逐步向好，估值又在歷史最低位置，這些都是我們長期看好公司的理由。但公司近期公告，大股東陳澤明擬在未來6個月內減持812萬股，減持比例不超過總股本1%。雖然減持力度不大，但存量市場下，減持可能會帶來股價暴跌，短線不建議投資者介入。

股市動態30指數成分股本期表現